行业投资评级 - 报告对轻工造纸行业的投资评级为“看好”[1] 报告核心观点 - 供应链全球化趋势明确，加速包装格局变化，2025年第三季度内外销个股业绩分化[1] - 包装印刷行业头部企业份额提升与盈利改善趋势确定[2] - 出口板块业绩分化加剧，个股供应链和成长性优势凸显[2] - 两轮车行业受7、8月旺季及国补剩余资金下达影响，渠道补库，但9月工厂出货偏谨慎[2] - 家居板块受国补暂缓影响订单，软体家居表现优于定制家居[2] - 轻工消费板块需求端承压，但金价支撑下黄金珠宝业绩向好[2] - 造纸板块浆纸价格延续下行，第三季度盈利环比收缩；箱板瓦楞纸旺季提价，盈利环比略有扩张[2] 包装印刷板块 - 裕同科技受国际客户供应链全球化转移影响，第三季度客户交付节奏影响预计收入利润低个位数增长，预计第三季度收入49.54亿元（同比增长1%），归母净利润6.35亿元（同比增长3%）[2][3] - 美盈森在高基数下收入增长承压，但海外工厂延续量利齐升，预计第三季度收入10.41亿元（同比下降5%），归母净利润0.89亿元（同比增长30%）[2][3] - 合兴包装推动国内产能降本增效，但考虑潜在减值影响，预计第三季度收入26.66亿元（同比下降8%），归母净利润0.56亿元（同比基本持平）[2][3] - 永新股份价格战延续，预计第三季度收入9.33亿元（同比增长5%），归母净利润1.28亿元（同比增长3%）[2][3] - 紫江企业包装主业增长稳健，紫江新材出售贡献大额投资收益，预计第三季度收入27.21亿元（同比增长8%），归母净利润4.76亿元（同比增长175%）[2][3] - 金属包装受年初国内两片罐降价影响，预计第三季度收入、利润有所下滑[2] - 宝钢包装通过自身降本增效实现逆势增长，预计第三季度收入23.33亿元（同比增长8%），归母净利润0.70亿元（同比增长10%）[2][3] - 东港股份加速智能卡产能扩建，受益智能卡行业格局优化，预计第三季度收入2.94亿元（同比增长50%），归母净利润0.47亿元（同比增长400%）[2][3] 出口板块 - 匠心家居受新客户订单及自有品牌发展支撑，产品结构优化，预计第三季度收入8.35亿元（同比增长30%），归母净利润1.96亿元（同比增长35%）[2][6][7] - 春风动力新品周期强势，两轮车渠道调整到位，但供应链转移阶段性扰动，预计第三季度收入49.01亿元（同比增长25%），归母净利润4.47亿元（同比增长20%）[2][10][11] - 钱江摩托国内受供应商更换、工厂搬迁等扰动增长承压，海外大排量增速较强，预计第三季度收入15.81亿元（同比下降5%），归母净利润1.06亿元（同比下降10%）[2][10][11] - 久祺股份受益于行业去库结束，欧洲、南美订单旺盛，预计第三季度收入9.25亿元（同比增长30%），归母净利润0.36亿元（同比增长35%）[2][6][7] - 天振股份PVC地板订单持续修复，新品RPET地板放量，预计第三季度收入3.63亿元（同比增长65%），归母净利润0.30亿元（同比扭亏）[2][6][7] - 永艺股份第三季度预计同比承压，但订单已逐步修复，预计第三季度收入12.71亿元（同比下降5%），归母净利润0.89亿元（同比下降10%）[2][7][9] - 共创草坪关税影响逐渐缓解，预计第三季度收入8.40亿元（同比增长12%），原材料低位叠加高毛利率区域占比提升，归母净利润1.63亿元（同比增长47%）[2][6][7] - 依依股份第三季度逐渐从关税影响中恢复，利润率延续改善趋势，预计第三季度收入4.43亿元（同比下降12%以上），利润基本持平[2][7][9] - 源飞宠物柬埔寨基地布局领先，关税优势带动海外供应份额提升，预计第三季度收入5.22亿元（同比增长35%），归母净利润0.60亿元（同比增长30%）[2][6][7] - 嘉益股份短期供应链转移爬坡，第三季度收入预计小个位数下滑，预计收入8.05亿元（同比下降2%），归母净利润1.82亿元（同比下降15%）[2][7][9] - 致欧科技第三季度供应链转移，收入预计同比持平，预计收入20.07亿元（同比增长0%），归母净利润0.79亿元（同比下降25%）[2][7][9] - 乐歌股份第三季度收入端预计20%左右增长，利润端承压，预计收入19.35亿元（同比增长25%），归母净利润1.05亿元（同比增长0%）[2][7][9] - 创源股份出口受关税扰动，第三季度预计利润个位数下滑，预计收入5.81亿元（同比增长5%），归母净利润0.21亿元（同比下降5%）[2][7][9] 两轮车及摩托车板块 - 爱玛科技预计第三季度收入75.61亿元（同比增长10%以上），利润增长略快于收入，归母净利润6.81亿元（同比增长13%）[2][10][11] - 九号公司两轮车面临国标切换，割草机转淡，预计第三季度收入50.87亿元（同比增长20%），归母净利润4.49亿元（同比增长20%）[2][10][11] - 涛涛车业预计第三季度收入10.37亿元（同比增长25%），归母净利润2.39亿元（同比增长100%）[10][11] - 隆鑫通用预计第三季度收入47.80亿元（同比增长5%），归母净利润4.95亿元（同比增长60%）[10][11] 家居板块 - 顾家家居内销组织架构优化，前端单品类产品力提升，第三季度收入预计个位数正增长，预计收入50.89亿元（同比增长4%），归母净利润4.67亿元（同比增长1%）[2][12][14] - 喜临门线上销售向好，预计第三季度收入21.60亿元（同比增长7%），归母净利润1.56亿元（同比增长10%）[2][12][14] - 慕思股份线上销售向好，预计第三季度收入12.24亿元（同比下降2%），归母净利润1.42亿元（同比下降5%）[2][12][14] - 欧派家居国补暂缓影响较大，收入延续下滑，预计第三季度收入49.78亿元（同比下降6%），归母净利润10.10亿元（同比下降3%）[2][12][14] - 索菲亚收入预计个位数下滑，内部降本提效，预计第三季度收入24.81亿元（同比下降9%），归母净利润3.39亿元（同比下降5%）[2][12][14] - 志邦家居预计第三季度收入12.73亿元（同比下降13%），归母净利润1.06亿元（同比下降10%）[12][14] - 好太太预计第三季度收入3.67亿元（同比增长3%），归母净利润0.54亿元（同比增长15%）[12][14] - 天安新材预计第三季度收入8.65亿元（同比增长7%），归母净利润0.40亿元（同比增长50%）[12][14] - 居然智家预计第三季度收入32.89亿元（同比增长5%），归母净利润1.94亿元（同比增长50%）[12][14] 轻工消费板块 - 潮宏基故宫等新品放量，终端动销旺盛、稳步开店，预计第三季度收入17.13亿元（同比增长20%），归母净利润1.30亿元（同比增长50%）[2][15][16] - 登康口腔冷酸灵品牌资产积淀深厚，产品持续结构升级，预计第三季度收入4.02亿元（同比增长15%），归母净利润0.52亿元（同比增长14%）[13][16] - 洁雅股份受益于国际品牌大客户订单催化，2025年业绩迎来拐点，预计第三季度收入1.97亿元（同比增长60%），归母净利润0.24亿元（同比增长200%）[13][16] - 百亚股份预计第三季度电商收入承压，双十一预热费用前置短期拖累利润，预计收入8.56亿元（同比增长8%），归母净利润0.57亿元（同比下降3%）[2][16][18] - 明月镜片产品结构持续升级，受益暑期旺季，预计第三季度收入2.16亿元（同比增长9%），归母净利润0.52亿元（同比增长9%）[2][16][18] - 安孚科技主业一次消费电池内销刚需属性，外销增量支持，预计第三季度收入13.84亿元（同比增长8%），归母净利润0.62亿元（同比增长10%）[2][16][18] - 晨光股份受消费力影响，第三季度收入同比略有增长，预计收入61.84亿元（同比增长2%），归母净利润3.65亿元（同比下降6%）[2][16][18] - 广博股份受消费力影响，第三季度收入同比略有增长，预计收入6.32亿元（同比增长3%），归母净利润0.34亿元（同比增长5%）[2][16][18] - 公牛集团墙开渠道业务β明显走弱，渠道专销化改革效果尚未释放，预计第三季度收入42.17亿元（同比增长0%），归母净利润10.25亿元（同比增长0%）[2][16][18] 造纸板块 - 浆纸系受浆价下行及新增产能投放影响，文化纸、白卡纸持续走弱，预计第三季度盈利环比有所收缩[2] - 特种纸纸价相对稳定，受益用浆成本下行，预计第三季度盈利环比扩张[2] - 箱板瓦楞纸成本驱动+需求转旺，纸价延续上行，且幅度大于成本涨幅，预计第三季度盈利略有扩张[2] - 太阳纸业预计第三季度归母净利润8.06亿元（同比增长15%，环比下降10%）[18][19] - 华旺科技预计第三季度归母净利润0.80亿元（同比下降25%，环比增长6%）[18][19]

行业整体表现 - 2025年前9个月法国两轮车销量整体下滑11% [1] - 中国摩托车品牌在欧洲市场异军突起，凭借可靠质量、创新技术和高性价比赢得消费者青睐 [1] 中国品牌市场表现 - 领军品牌CFMOTO在法国新增登记量达4741辆，市场份额攀升至3.4% [1] - CFMOTO市场份额已超越铃木（2.8%）、比亚乔（2.2%）和KTM（2.1%）等老牌厂商，直追本田 [1] - 在比利时，CFMOTO销量增长势头强劲，表现堪比杜卡迪等欧洲知名品牌 [3] 产品竞争力分析 - 新一代中国摩托车在发动机可靠性、设计工艺和表面处理上均已达到国际大厂标准 [1] - 中国品牌成功不完全依赖价格优势，同样的价格能提供更具技术含量的配置 [3] - 例如升仕品牌推出的踏板车配备双车载摄像头，可在拥堵时显示后方图像，数字技术应用领先 [3] 品牌拓展与市场影响 - CFMOTO的成功带动了升仕、奔达和钱江等更多中国品牌加速布局欧洲市场 [3] - 中国品牌提供从发动机排量到配置的多元化选择，满足不同用户的细分需求 [3] - 中国品牌的高性价比对欧洲二手车市场构成了冲击 [3] 未来发展方向 - 中国摩托车品牌需在品牌激情文化塑造（如赛事营销）上持续发力 [3] - 中国摩托车品牌需在销售和维修网络建设上持续发力，以实现更深远的市场扎根 [3]

股价表现与交易情况 - 10月15日盘中股价上涨2.00%，报253.47元/股，成交额1.14亿元，换手率0.30%，总市值386.74亿元 [1] - 当日主力资金净流出363.83万元，大单买入1824.65万元（占比16.02%），卖出2188.48万元（占比19.22%） [1] - 公司今年以来股价上涨65.43%，但近期有所调整，近5个交易日下跌5.51%，近20日下跌6.64%，近60日上涨6.27% [1] - 今年以来公司3次登上龙虎榜，最近一次为7月18日，当日龙虎榜净卖出1.11亿元，买入总额2.43亿元（占总成交24.74%），卖出总额3.54亿元（占总成交36.10%） [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务收入构成为：四轮车47.95%，两轮车42.79%，配件及其他6.89%，其他(补充)2.38% [1] - 2025年1月-6月，公司实现营业收入98.55亿元，同比增长30.90%；归母净利润10.02亿元，同比增长41.35% [2] - A股上市后累计派现14.85亿元，近三年累计派现11.15亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为1.01万，较上期减少13.40%；人均流通股15093股，较上期增加15.47% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股591.70万股，较上期减少253.35万股 [3] - 富国天惠成长混合(LOF)A/B（161005）为第五大流通股东，持股500.00万股，较上期减少100.00万股 [3] - 易方达消费行业股票（110022）为第七大流通股东，持股262.60万股，较上期增加92.88万股 [3] - 富国天益价值混合A/B（100020）退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为汽车-摩托车及其他-摩托车 [2] - 所属概念板块包括体育产业、价值成长、出海概念、养老金概念、高派息等 [2]

基金表现 - 中证1000增强ETF（561590）10月15日开盘下跌0.53%，报1.322元 [1] - 该基金自2022年11月23日成立以来总回报为32.94%，近一个月回报为1.16% [1] - 基金业绩比较基准为中证1000指数收益率，管理人为华泰柏瑞基金管理有限公司，基金经理为笪篁、柳军 [1] 重仓股表现 - 重仓股中涨幅最大的是聚辰股份，上涨1.60%，其次是经纬恒润上涨1.00%，胜宏科技上涨1.14% [1] - 重仓股中跌幅最大的是华峰测控，下跌0.57%，其次是安集科技下跌0.39%，福昕软件下跌0.28% [1] - 春风动力微涨0.08%，虹软科技上涨0.61%，恺英网络上涨0.75%，纳睿雷达股价无变动 [1]

法国摩托车市场整体表现 - 2025年前9个月法国两轮车销量下滑11% [1] - 市场整体表现低迷 [1] 中国摩托车品牌在法国的增长势头 - 中国品牌CFMOTO在法国新增登记量达到4741辆 [1] - CFMOTO在法国的市场份额上升至3.4% [1] - 中国摩托车品牌市场份额已超过铃木（2.8%）、比亚乔（2.2%）和KTM（2.1%） [1] - 中国摩托车在法国市场展现出强劲增长 [1] 中国摩托车品牌在欧洲市场的扩张 - CFMOTO的销量表现带动更多中国品牌如Zontes、Benda、QJmotor将目光投向欧洲市场 [3] - 中国摩托车品牌在比利时市场也蓬勃发展 [4] - 今年前4个月有193名比利时消费者在车牌号上加上了"CF"标识 [4] 中国摩托车产品竞争力的提升 - 中国摩托车发动机更为可靠，设计更适应欧洲市场 [3] - 表面处理工艺水准达到传统大厂标准 [3] - 价格维持在高性价比区间 [3] - 同样价格下能提供更具技术含量的配置，如数字技术方面 [3] - 法国市场上供应的中国摩托车更加细分、多元化，提供丰富的发动机、排量和配置选择 [4] 消费者对中国品牌认知的变化 - 法国消费者逐渐改变对中国品牌的刻板印象 [3] - 过去中国摩托车因设计、质量和照搬其他厂家品位而遭嘲笑，如今这些都已改变 [3] - 消费者可以轻松找到物超所值的中国品牌摩托车 [3] 中国摩托车对欧洲市场的影响 - 中国摩托车的高性价比对欧洲二手车市场产生了影响 [4] - 中国品牌未来需要在比赛激发品牌想象力和销售维修网络发展方面发力 [4]

指数及ETF表现 - 截至2025年10月14日，中证500质量成长指数上涨0.61%，其成分股白银有色、柳工、万向钱潮、捷佳伟创、国元证券分别上涨6.44%、5.60%、5.21%、5.11%、4.89% [1] - 500质量成长ETF当日上涨0.59%，该ETF近3个月规模增长1462.31万元 [1][2] 贵金属与基本金属市场动态 - 中美关税问题推升市场避险情绪，黄金价格延续上涨，国际金价突破4000美元关口 [2] - 全球最大铜矿Escondida发生死亡事故，但采矿作业仍在继续，全球第二大铜矿Grasberg于9月初发生事故，预计2026年铜金产量较此前预期下降约35%，最早2027年才能恢复事故前生产水平 [2] - 贵金属价格受美联储降息、区域冲突及关税政策影响，铜铝价格因印尼矿山停产引发的供给约束及弱美元环境延续上行 [2] - 国际金价大涨受美国政府停摆、日本政治更迭不确定性、美联储持续降息预期和全球央行持续购金共同推动 [2] 指数构成与特点 - 中证500质量成长指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本 [3] - 截至2025年9月30日，该指数前十大权重股包括华工科技、恺英网络、东吴证券等，合计占比22.61% [3] - 指数成分股天山铝业在示例交易日上涨3.94%，权重为1.75%，春风动力上涨2.29%，权重为1.88% [5]

证券日报网讯 10月13日晚间，春风动力发布公告称，截至2025年10月13日，公司2025年员工持股计划 已完成公司A股股票购买，通过上海证券交易所集中竞价交易系统累计买入公司A股股票3.40万股，占 公司总股本比例为0.0223%，成交总金额为人民币896.8668万元（不含交易费用），成交均价为263.78 元/股。上述股票的锁定期为12个月，自公司公告最后一笔标的股票登记至当期员工持股计划名下之日 起计算。 （编辑 楚丽君） ...

板块整体表现 - 摩托车及其他板块在10月13日较上一交易日下跌2.53%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.19%，深证成指下跌0.93% [1] - 板块内个股表现分化，隆鑫通用上涨6.12%领涨，春风动力下跌5.99%领跌 [1][2] - 从资金流向看，板块主力资金净流出1.68亿元，而游资和散户资金分别净流入8414.79万元和8348.28万元 [2] 领涨个股表现 - 隆鑫通用收盘价为13.36元，上涨6.12%，成交量为81.81万手，成交额为10.70亿元 [1] - 征和工业收盘价为68.30元，上涨4.20%，成交量为4.31万手，成交额为2.86亿元 [1] - 华法赛车收盘价为36.55元，上涨1.02%，成交额为2788.34万元 [1] 领跌个股表现 - 春风动力收盘价为251.45元，下跌5.99%，成交量为2.15万手，成交额为5.49亿元 [2] - 力帆科技收盘价为11.32元，下跌4.15%，成交量为72.15万手，成交额为8.15亿元 [2] - 九号公司收盘价为66.99元，下跌3.65%，成交量为14.57万手，成交额为9.43亿元 [2] 个股资金流向 - 隆鑫通用主力资金净流出4063.79万元，主力净占比为-3.80%，游资和散户资金也呈净流出状态 [3] - 涛涛车业主力资金净流入1256.77万元，主力净占比为2.67%，但散户资金净流出2112.96万元 [3] - 绿通科技主力资金净流入441.11万元，主力净占比达5.39%，而游资资金净流出423.33万元 [3]

财报与会议时间 - 公司将于2025年10月17日发布2025年第三季度报告[2] - 2025年第三季度业绩说明会于2025年10月22日15:00 - 16:00召开[1][2][4][6] 会议信息 - 业绩说明会地点为上海证券交易所上证路演中心[1][4][6] - 召开方式为上证路演中心网络互动[1][3][5][6] - 参加人员包括公司董事长兼总裁赖民杰等[5] 投资者参与 - 投资者可在2025年10月22日15:00 - 16:00在线参与业绩说明会[6] - 可在2025年10月15日至10月21日16:00前预征集提问[1][6] - 预征集提问方式为登录上证路演中心网站或通过公司邮箱[1][6] 联系人信息 - 联系人是黄文佳、周雪春，电话为0571 - 89195143 [7] - 联系人邮箱为board01@cfmoto.com、board02@cfmoto.com [7]

员工持股计划 - 2024年8月6日、9月2日审议通过2025 - 2026年员工持股计划草案[1] - 2025年4月15日审议通过实施2025年员工持股计划的议案[2] 股票购买情况 - 截至2025年10月13日，2025年员工持股计划完成A股股票购买[2] - 累计买入3.40万股，占总股本0.0223%[2] - 成交总金额896.8668万元，均价263.78元/股[2] 股票锁定期 - 标的股票锁定期为12个月[2]