业绩总结 - 公司2023年实现营收27.18亿元，同比增长7.57%[1] - 公司2024年Q1实现营收5.27亿元，同比下降7.76%[1] - 公司2023年输变电设备板块实现营收13.5亿元，同比增长38.5%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到5681百万元，较2023年增长约109.1%[8] - 公司2026年预计净利润将达到536百万元，较2023年增长约130.2%[8] - 公司2026年预计每股收益将达到1.63元，较2023年增长约132.9%[8] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS为0.88/1.19/1.63元，对应2024年5月8日收盘价的PE为20.2/14.9/10.9倍[6] - 公司2023年市盈率为25.1，2024年预计为20.2[7] 其他新策略 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[13] - 报告中的信息和意见仅反映发布当日的判断，不保证未来表现[13] - 公司可能持有报告中提及公司的证券头寸并进行交易，存在利益冲突[14]

2023年年度报告 公司代码：603191 公司简称：望变电气 重庆望变电气（集团）股份有限公司 2023年年度报告 ...

公司报告 | 年报点评报告 事件： 新产线投产有望进一步提升取向硅钢业务盈利能力 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 财务数据和估值 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 ( 百万元 ) | 2,526.48 | 2,717.79 | 3,318.11 | 3,724.94 | 4,168.60 | | 增长率 (%) | 30.68 | 7.57 | 22.09 | 12.26 | 11.91 | | EBITDA( 百万元 ) | 434.55 | 384.21 | 464.61 | 537.80 | 641.90 | | 归属母公司净利润 ( 百万元 ) | 298.11 | 234.59 | 287.12 | 356.67 | 456.77 | | 增长率 (%) | 67.34 | (21.31) | 22.39 | 2 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入27.2亿元，同比增长7.57%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入5.27亿元，同比减少7.76%[1] - 公司2023年取向硅钢产量约263.7万吨，同比增量46.3万吨，增长21%[1] - 公司2023年取向硅钢业务全年实现营业收入12.93亿元，同比下降13.14%[2] - 公司2023年取向硅钢出口实现营业收入2.74亿元，占取向硅钢营业收入比例为21.18%[2] - 公司2023年生产电力变压器1133.25万kVA，同比增长32.90%[2] - 公司2024年3月公告拟收购云变电气79.97%股份，有望提升公司220kV级及以下变压器的研发能力和市场竞争力[2] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为2.87/3.57/4.57亿元，对应PE比分别为20/16.1/12.6x，维持“买入”评级[2] - 公司2026年预计公司营业收入将达到4168.60百万元，较2022年增长65.1%[3] - 公司2026年预计公司净利润将达到451.77百万元，较2022年增长53.9%[3] - 公司的ROE在2022年至2026年间稳步增长，从13.15%增长至13.02%[3] - 公司的净利率在2022年至2026年间稳步增长，从11.80%增长至10.96%[3] 市场扩张和并购 - 公司2024年3月公告拟收购云变电气79.97%股份，有望提升公司220kV级及以下变压器的研发能力和市场竞争力[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为2.87/3.57/4.57亿元，对应PE比分别为20/16.1/12.6x，维持“买入”评级[2]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收27.18亿元，同比增长7.57%[1] - 公司24Q1单季度实现收入5.27亿元，同比下降7.76%[1] - 公司取向硅钢产量增长，国际业务拓展顺利，出口实现营收2.74亿元，占取向硅钢营收比例21.18%[1] - 公司输配电及控制设备业务实现稳增长，毛利率15.32%，同比增长0.49pct[1] 未来展望 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为3.09、4.59和6.12亿元，给予“买入-A”评级[5] - 公司营业收入预计2024年将达到3.995亿元，同比增长47.0%[6] - 公司归母净利润预计2024年将达到3.09亿元，同比增长31.5%[6] - 公司毛利率预计2024年将达到18.4%，2025年将达到19.8%[6] - 公司EPS预计2024年将达到0.93元，2025年将达到1.38元[6] - 公司预测2024-26年整体营收分别为39.95/50.82/62.20亿元，毛利率分别为18.45%/19.85%/20.57%[7] - 预计2024-2026年取向硅钢业务收入分别为19.13/23.92/28.70亿元，对应毛利率分别为20.80%/22.00%/22.50%[9] - 预计2024-2026年输配电及控制设备业务收入分别为20.03/26.04/32.55亿元，对应毛利率分别为16.30%/18.00%/19.00%[8] - 2026年预计公司营业收入将达到6220亿元，较2022年增长了145.6%[12] - 2026年预计公司净利润将达到604亿元，较2022年增长了105.4%[12] - 公司的ROE预计将在2026年达到16.2%，较2022年有所提升[12] 其他新策略 - 公司研发投入增加，研发投入1.70亿元，同比增长70%，推动高端取向硅钢产品研发成功并销售[4] 公司信息 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[18] - 公司电话为021-20655588，网址为www.huajinsc.cn[18]

营业收入及利润 - 2024年第一季度营业收入为5.27亿人民币，同比下降7.76%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2373.51万人民币，同比下降70.46%[4] - 公司2024年第一季度营业收入为524,118,246.72元，较上年同期下降至568,050,956.13元[21] - 公司2024年第一季度营业利润为25,673,129.69元，较上年同期下降至98,442,950.74元[21] - 公司2024年第一季度净利润为23,436,503.15元，较上年同期下降至80,917,481.98元[21] - 公司2024年第一季度综合收益总额为23,436,503.15元，较上年同期下降至80,917,481.98元[22] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-1.34亿人民币，同比增长101.14%[4] - 公司2024年第一季度经营活动现金流入小计为424,212,763.68元，较上年同期增长至414,529,484.83元[22] - 公司2024年第一季度经营活动现金流出小计为544,643,938.53元，较上年同期增长至467,550,539.91元[22] - 现金及现金等价物净增加额为-334,169,386.30和48,970,861.74[23] - 期初现金及现金等价物余额为1,191,040,237.98和873,740,754.49[23] - 期末现金及现金等价物余额为856,870,851.68和922,711,616.23[23] 资产及股东权益 - 总资产为52.86亿人民币，较上年增长8.43%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为24.17亿人民币，较上年增长1.09%[5] - 公司流动资产总额为2,858,973,901.37元，较上期略有下降[11] - 非流动资产合计为2,427,263,026.83元，较上期有所增加[12] - 公司负债合计为2,869,359,568.22元，较上期有所增加[13] 股东持股情况 - 前十名股东中，杨泽民持股最多，持股数量为5261.84万股，持股比例为15.79%[8] - 前十名股东中，秦惠兰持股数量为4084.17万股，持股比例为12.26%[8] 其他 - 应收款项融资减少33.49%，其他非流动资产增加654.91%[6] - 应交税费增加79.18%，其他应付款增加93.69%[7] - 公司2024年第一季度公司营业利润为25,763,176.55元，较去年同期97,007,221.10元下降了73.45%[14] - 投资活动现金流出小计为641,947,261.62元，较去年同期137,357,902.39元大幅增长366.89%[18] - 公司2024年第一季度流动资产合计为2,784,395,642.96元，较上年同期下降至3,031,825,324.43元[19] - 公司2024年第一季度非流动资产合计为2,429,273,027.77元，较上年同期增长至1,756,760,283.07元[19] - 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为-120,431,174.85和-53,021,055.08[23] - 投资活动现金流入小计为10,111,283.87和70,107,835.62[23] - 投资活动现金流出小计为648,568,861.89和142,318,633.39[23] - 筹资活动现金流入小计为587,339,877.18和176,210,425.50[23] - 筹资活动现金流出小计为163,498,593.48和1,974,676.95[23]

重庆望变电气（集团）股份有限公司 投资者关系活动记录表 特定对象调研 分析师会议 £ £ £媒体采访 £业绩说明会 £新闻发布会 £路演活动 投资者关系 R 现场参观 R 电话调研 活动类别 £其他 调研人员（单位） 西南证券 易方达基金 海通证券 新加坡立格资本 方正证券 景顺长城 银华基金 鹏华基金 平安基金 国联证券 华金证券 兴业证券 广发基金 兴证基金 银华基金 ...

重庆望变电气（集团）股份有限公司 投资者关系活动记录表 特定对象调研 分析师会议 £ £ £媒体采访 £业绩说明会 £新闻发布会 £路演活动 投资者关系 R 现场参观 R 电话调研 活动类别 £其他 调研人员（单位） 海通证券 广发证券 兴业证券 国盛证券 中金证券 中欧基金 兴证全球基金 银华基金 交银施罗德 平 安资管 富国基金 长江证券 民生证券 民生证券 西 部证券 东吴证券 招商证券 国金证券 ...

业绩总结 - 公司预测2025年营业收入将达到5115百万元，较2022年增长约102.5%[8] - 预测2025年归母净利润将达到598百万元，较2022年增长约101.3%[8] - 2025年ROE预计将达到16.9%，较2022年提升约3.8个百分点[8] 用户数据 - 公司取向硅钢产品主要销往国内华东、华南和西南地区，客户包括中国电气装备、特变电工、正泰电气等，并远销多个国际市场[1] 新产品和新技术研发 - 公司拟收购云南变压器电气公司79.97%股权，有助于扩大公司的产品业务规模，提升整体竞争力[5]

经营业绩相关 - 2023年1月 - 9月公司业绩总体维持增长但增幅放缓，取向硅钢营收同比下降，价格下降幅度大于成本下降幅度致毛利率收窄，输配电板块增幅约57%，输配电板块收入大增弥补取向硅钢利润下降[1][2] - 2024年随着相关募投项目陆续完成，输配电及控制设备版块产能会有一定幅度提升，结合国家政策及基础设施建设推进，有望继续维持稳定增幅，取向硅钢版块随着新产能释放会有业绩贡献，但具体以公告为准[3] 出口相关 - 2023年上半年取向硅钢系海外市场价格优势减弱出口占比缩小，第三季度出口占比有一定程度提升，公司会根据市场行情调整战略布局[2] - 公司输配电版块订单饱和且稳定增长，2024开年已签多个出口项目合同总金额近5000万元，出口产品多样，遍及多个国家，募投项目完成提升产能后将根据市场行情拓展国外市场[2] - 公司取向硅钢出口主要区域是东南亚，具体数据以相关公告为准[3] 产品相关 - 公司2016年开始生产取向硅钢，其毛利率受原材料和产品价格影响，产品价格因牌号不同而不同，提高高牌占比可提高毛利率，具体毛利率以定期报告为准[3] - 2023年二季度后取向硅钢整体价格有一定幅度下降，预计高牌号取向硅钢价格因节能变压器需求增加而持稳或上升，一般取向硅钢价格因需求稳定而保持相对稳定[4] - 八万吨高端磁性新材料项目国内部分产线2023年6月30日投产，预计2024年第一季度完成国外关键设备安装调试，2024年6月30日全线投产，预计2024年第二季度试生产高牌号取向硅钢，具体数据以实际产出为准[4] - 110kV及以下节能型变压器智能化工厂技改项目按计划推进，与现有生产线生产同步，预计2023年12月进入设备安装阶段，2024年4月完成，整体不影响2023年输配电版块产能[4] 行业竞争与合作相关 - 现在取向硅钢价格低迷，行业内新投资者考虑毛利降低会更谨慎投资，市场不会出现产能大幅度扩张情况[5] - 生产高磁感取向硅钢原料卷的企业有多家大型钢企，华菱涟源生产取向硅钢前端原材料产能充裕且与公司有良好合作基础，不存在无法供货风险[5] - 原料卷本身无具体牌号，产出牌号由多种综合因素决定[5] 政策相关 - 《变压器能效提升计划（2021 - 2023年）》目的是推动变压器产业链升级等多项目标，是否延续属于国家战略公司无法预判，但基于目标是否实现的预判延续可能性较大[6] 公司优势相关 - 公司输配电及控制设备主要生产110KV及以下变压器等产品，竞争优势包括交货周期短、品牌优势、是西南地区110KV电压等级输配电控制设备龙头企业、自有车队保障送货的配送优势等[6] 市场需求相关 - 全球能源转型和用电量提升带动电网建设需求，变压器为代表的电力设备出口增速上行，预期对国内取向硅钢出口利好[6][7] 公司规划相关 - 公司输配电版块暂未涉及特高压等级，重大投资战略布局以相关公告为准[7] - 新能源领域竞争激烈，公司因有取向硅钢产线有一定成本优势，毛利率处于正常水平[7] - 公司与同行业毛利率因多种因素存在差异是正常市场竞争表现，输配电板块在建项目按计划推进，完成后业绩会提升[7] - 如收购云南变压器公司最终实施，将提升望变电气相关研发能力、市场竞争力、产品业务规模和整体竞争力[7][8]