评级结果与核心观点 - 主体信用等级维持AA，评级展望稳定，23景转债评级AA [4] - 公司在PCB行业市场份额稳居前列，2024年全球排名第10位，中国内资排名第三 [6] - 产品具备技术优势，获得Intel AIBC®认证，新增30项发明专利，专利总数行业领先 [6][17] 财务表现 - 2024年总资产192.44亿元，同比增长11.7%，营业收入126.59亿元同比增长17.6%，净利润11.60亿元同比增长27.3% [4][28] - 经营活动现金流净额22.90亿元，EBITDA利息保障倍数80.50倍，现金短期债务比2.41倍 [4][26] - 资产负债率40.25%，总债务/总资本20.50%，杠杆水平显著改善 [4][26] 业务运营 - 产品应用于汽车电子(占比最高)、通信设备、消费电子等领域，前五大客户集中度23.11% [6][14] - 2024年PCB销量1076.14万平方米，产销率104.58%，平均售价1113.69元/平方米同比上升3.7% [16] - 外销占比提升至41.09%，毛利率31.58%显著高于内销的9.85% [17] 产能与技术 - 拥有6大生产基地13个工厂，2024年产能利用率96.61% [18] - 珠海HDI项目(年产60万平方米)延期至2026年投产，总投资11.54亿元 [18][19] - 在AI服务器领域实现800G光模块批量出货，具备1.6T量产能 [14] 行业环境 - 2024年全球PCB产值736亿美元同比增长5.8%，预计2025年增长6.8% [10] - AI服务器带动18+层高多层板需求，预计2023-2028年AI服务器HDI复合增速16.3% [11][12] - 主要原材料覆铜板2024年采购价99.27元/平方米，金盐400.50元/克同比上涨18.6% [20] 同业比较 - 2024年销售毛利率22.73%低于深南电路(24.83%)但高于胜宏科技(22.41%) [8] - 净利润规模11.60亿元高于胜宏科技(11.54亿元)和崇达技术(3.03亿元) [8] - 总资产规模192.44亿元接近深南电路(253.02亿元) [8]

信用评级 - 公司委托中证鹏元对“景23转债”进行跟踪信用评级[3] - 2025年6月25日中证鹏元出具报告，维持主体和“景23转债”信用等级“AA”，展望“稳定”[3] - 本次评级结果较前次未变，报告详见上交所网站[3][4] 时间信息 - 前次评级时间为2024年6月28日[3] - 公告发布时间为2025年6月27日[6]

信用评级 - 2025年主体信用等级和景23转债评级均为AA，评级展望稳定[7] 财务数据 - 2025年3月总资产203.41亿元，2024年为192.44亿元，2023年为172.31亿元[9] - 2025年3月总债务39.81亿元，2024年为29.64亿元，2023年为45.81亿元[9] - 2025年1 - 3月营业收入33.43亿元，2024年为126.59亿元，2023年为107.57亿元[9] - 2025年1 - 3月净利润3.30亿元，2024年为11.60亿元，2023年为9.11亿元[9] - 2024年公司营业收入126.59亿元，2023年为107.57亿元，2024年毛利率22.73%，2023年为23.17%[38] - 2025年1 - 3月产品销量278.66万平方米，2024年为1076.14万平方米，2023年为953.57万平方米[40] - 2025年1 - 3月平均销售价格1133.05元/平方米，2024年为1113.69元/平方米，2023年为1073.95元/平方米[40] - 2025年1 - 3月产能利用率91.80%，2024年为96.61%，2023年为90.90%[47] - 2024年经营活动现金流净额22.90亿元，2023年为21.15亿元，2025年1 - 3月为5.00亿元[64][70] - 2024年末资产负债率40.25%，2023年为47.94%，2025年3月为41.62%[64][70][71] - 2024年末净债务/EBITDA为 - 0.04，2023年为0.59[64][70] - 2024年末EBITDA利息保障倍数为80.50，2023年为52.51[64][70] - 2024年末总债务/总资本为20.50%，2023年为33.80%，2025年3月为25.11%[64][70][71] - 2024年末FFO/净债务为 - 2125.35%，2023年为137.48%[64][71] - 2024年末经营活动现金流净额/净债务为 - 2590.39%，2023年为177.08%，2025年3月为 - 213.81%[64][71] - 2024年末自由现金流/净债务为 - 501.30%，2023年为55.65%，2025年3月为22.75%[64] - 2025年3月末公司货币资金27.30亿元，占比13.42%；应收账款39.94亿元，占比19.64%；存货18.69亿元，占比9.19%[56] - 2025年3月公司短期借款5.39亿元，占比6.37%；应付票据17.02亿元，占比20.10%；应付账款34.42亿元，占比40.66%[61] - 2025年3月公司总债务39.81亿元，其中短期债务24.62亿元，占比61.83%；长期债务15.19亿元，占比38.17%[63] - 2024年末公司净债务为 - 0.88亿元，2023年为11.95亿元，2025年3月为 - 2.34亿元[64][70] 市场地位 - 2024年公司及子公司新增30项发明专利，全球印制电路板行业排名第10位、中国内资PCB百强排名第三[16] - 2024年前五大客户占比23.11%，受益于数据中心、汽车电子领域需求拉动，收入及利润增长[16] 可转债情况 - 2025年6月18日景23转债债券余额11.4362亿元，累计已有1038.5万元转换为公司A股股票[18][19] - 截至2024年12月31日，景23转债募集资金累计投入73064.91万元，未使用余额42771.52万元[19] 股权结构 - 截至2025年3月末，公司控股股东为深圳市景鸿永泰投资控股有限公司及智创投资有限公司，实际控制人为刘绍柏、黄小芬、卓军，公司注册资本为9.34亿元，总股份为9.34亿股[20] 子公司情况 - 2024年，合并报表范围子公司增加1家，为深圳市景弘瑞讯电子有限公司[20] 市场趋势 - 2024年全球PCB市场产值为736亿美元，同比增长5.8%，预计2025年同比增长6.8%，出货量增长7.0%[24] - 至2029年，全球PCB市场将以5.2%的年均复合增长率稳健扩张，突破950亿美元规模，同期出货量将以6.8%的年均增速达到6.06亿平方米[24] - 2023 - 2028年中国大陆PCB市场规模有望从378亿美元增长至471亿美元，年均复合增速达4.5%[24] - Prismark预测2023 - 2028年AI服务器相关HDI的年均复合增速将达到16.3%[31] 业务结构 - 2024年印制电路板(PCB)收入119.85亿元，占比94.68%，毛利率18.78%；其他业务收入6.75亿元，占比5.32%，毛利率92.96%[38] - 2024年前五大客户销售额合计占年度销售总额比重为23.11%，第一大客户销售额占比未超过10%[42] - 2024年内销占比58.91%，毛利率9.85%；外销占比41.09%，毛利率31.58%[43] 研发情况 - 2024年公司研发费用7.58亿元，同比增长26.12%[44] - 2024年公司新增30项发明专利、9项实用新型专利，2项获美国专利授权[44] 工程进展 - 截至2024年末，景旺电子科技（珠海）有限公司一期工程预计总投资268,895.50万元，已投资203,431.99万元，设计年产能60万平方米HDI[48] 采购情况 - 2024年公司向前五名供应商采购金额占采购总额比重为38.76%，前五大供应商集中度有上升趋势[49] 受限资产与应收账款 - 2024年末公司受限资产合计21.32亿元，包括固定资产6.65亿元、应收款项融资4.44亿元、货币资金3.45亿元[55] - 2024年末公司应收账款前五大对手方集中度为15.13%，应收账款集中度较低[55] 银行授信 - 截至2025年3月末，公司尚未使用的银行授信余额为89.66亿元[65]

人事变动 - 公司聘任王俊为副总裁，任期至第四届董事会届满[2] - 蒋靖怡因工作调整不再担任证券事务代表[3] - 公司聘任贾亚辉为证券事务代表，任期至第四届董事会届满[3] 人员信息 - 王俊持有公司11万股股权激励股票[2] - 王俊有超40项授权专利，含2项国外专利[6] - 贾亚辉1993年出生，2022年11月加入证券部[6]

会议信息 - 董事会会议通知及议案内容于2025年6月21日告知全体董事[3] - 会议于2025年6月26日以通讯表决方式召开[3] - 应出席董事9名，实际出席9名[3] 人事变动 - 董事会同意聘任王俊为公司副总裁[4] - 董事会审议通过变更证券事务代表议案[7] 公告信息 - 相关具体内容详见公告编号2025 - 063的公告[6][8] - 公告发布时间为2025年6月27日[9]

债券发行与交易 - 2023年4月4日发行可转换公司债券1154万张，募集资金总额11.54亿元，净额11.3961537737亿元[8][43] - 2023年5月9日“景23转债”在上海证券交易所挂牌交易[9] - 债券存续期限为2023年4月4日至2029年4月3日[12] 债券条款 - 票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[12] - 转股期自2023年10月11日起至2029年4月3日止，初始转股价格25.71元/股，当前23.91元/股[18] - 满足条件董事会有权提出转股价格向下修正方案，修正须经股东表决通过[22] - 到期赎回按可转债票面面值108%（含最后一期利息）赎回全部未转股可转债[25] - 有条件赎回满足两种情形之一，按债券面值加当期应计利息赎回[26] - 有条件回售最后两计息年度，股价连续30日低于转股价70%可回售[29] - 附加回售募集资金用途重大变化，持有人有一次回售权[30] 业绩数据 - 2024年营业收入1265937.32万元，同比增长17.68%[39] - 2024年归属于上市公司股东净利润116902.63万元，同比增长24.86%[39] - 2024年末总资产1924377.71万元，较期初增长11.68%[39] - 2024年末归属于上市公司股东净资产1131367.33万元，较期初增长28.90%[39] 募集资金使用 - 募集资金用于珠海景旺一期项目，项目总投资258715.43万元，拟投入115400万元[34][35] - 2024年度投入募集资金1.734572亿元，累计投入7.306491亿元[46] - 景旺电子科技（珠海）有限公司一期项目投资进度为64.11%，预计2025年6月达到预定可使用状态[46] - 2023年4月28日，用3.360694亿元置换预先投入募投项目自筹资金，349.78万元置换已支付发行费[47] - 2024年使用闲置募集资金购买理财产品，累计收益680.64万元，未到期金额2.7亿元[47] - 2024年子公司累计使用1.1亿元闲置募集资金临时补充流动资金，年末待归还1.1亿元[47] - 截至2024年12月31日，尚未使用的募集资金余额4.277152亿元[47] 其他 - 2025年4月7日公司支付第二年利息，票面利率0.50%，每张兑息0.50元[52] - 2024年6月28日公司主体信用等级和“景23转债”评级结果均为“AA”，评级展望“稳定”[53] - 截至2024年12月31日，累计434,000元“景23转债”转股，累计转股数量17,511股，占转股前已发行股份总额0.0020800%[60] - 截至2024年12月31日，尚未转股的“景23转债”余额为1,153,566,000元，占发行总量99.9623917%[60]

业绩数据 - 2024年公司总营业收入为126.59亿元人民币，归属上市公司股东的净利润为11.69亿元人民币[55] - 2024年公司社会福利投资为298万元人民币，能源节约投资为2500万元人民币[55][58] 目标规划 - 公司目标2026年安装15MW光伏容量[27] - 公司目标2025年碳达峰，2050年实现碳中和[26] - 公司目标到2028年实现营收超200亿元人民币，并成为全球前五大PCB供应商[52] 生产基地 - 公司在中国建立六个生产基地，泰国海外生产基地在建[33][39] - 江西新丰高层数PCB智能制造基地2025年1月投产，预计单位产品能耗比传统工厂降低约20%[27] - 2024年公司赣州工厂完成主体结构建设，江西工厂获批设立国家博士后项目[62][63] 能源与环保 - 2024年公司采购国际可再生能源证书对应绿电消费141,950MWh，占总用电量约17.5%[27] - 2024年公司自产生消的可再生电力为2397382千瓦时，约占公司总用电量的17.5%[58] - 公司建立全面的废物分类、回收和处理系统，以减少废物排放和污染[99] 社会责任 - 2024年公司慈善捐赠总额达298万元[31] - 公司600家供应商签署廉洁协议，签署率达100%[30] - 公司鼓励538家供应商进行社会和环境影响评估[30] 公司治理 - 公司建立了自上而下的三级ESG治理结构，包括决策层、管理层和执行层[85] - 公司建立了多层次内部控制结构，包括董事会、监事会和审计委员会[152] - 2024年股东大会召开2次，通过11项决议，通过率100%[124] - 2024年董事会会议召开8次，审议39项决议，出席率100%[124] - 2024年监事会会议召开6次，审议25项决议，出席率100%[124] 员工培训 - 2024年公司培训总时长约170,199小时，培训场次2,707场[29] - 2024年公司员工参加商业道德培训的比例为100%[55] - 公司实施全方位培训系统，培养员工自学意识[99] 投资者沟通 - 2024年公司举办业绩说明会3场、接待投资者调研活动/反向路演195次、在SSE E互动平台回复问题132个，与投资者沟通超1400次，参加券商策略会33场[149] - 2024年6月20日下午，超20名投资者参观公司深圳生产基地[144] 其他 - 2024年公司入选广东电子信息制造业综合实力100强企业[64] - 报告期内公司发布公告168个[140] - 2024年4月11 - 12日，公司参加海外合规与风控交流会，与近200名行业代表交流[176] - 公司对商业运营中的欺诈行为持零容忍政策，明确欺诈行为形式[180] - 公司制定举报和投诉管理措施，鼓励员工举报违规行为[186] - 公司建立信息安全管理体系，遵循ISO 27001等标准[199] - 截至报告期末，公司对中小企业无逾期付款[197] - 报告期内，公司无涉及腐败或不正当竞争的重大诉讼案件[190] - 2024年中秋，公司向员工、家属和合作伙伴发布廉政倡议[195]

股东权益变动 - 一致行动人（深圳市景鸿永泰投资控股有限公司、智创投资有限公司、刘绍柏、黄小芬）在2025年6月16日至6月23日期间通过集中竞价方式累计减持公司股份934.93万股 [1] - 减持明细：景鸿永泰减持437.58万股（金额约1.39亿元，均价31.71元/股），智创投资减持467.47万股（金额约1.49亿元，均价31.88元/股），刘绍柏减持15.96万股（金额约518.7万元，均价32.50元/股），黄小芬减持13.92万股（金额约452.4万元，均价32.50元/股），合计减持金额约2.97亿元 [2] - 因减持及可转债转股（283股）导致一致行动人持股比例从62.96%降至61.96%，触及1%权益变动刻度线 [1][3] 公司历史融资情况 - 2017年IPO发行4800万股，发行价23.16元/股，募集资金总额11.12亿元，净额10.52亿元，保荐机构为民生证券（现国联民生证券） [3] - 2018年发行可转债募集资金9.78亿元（净额9.63亿元），保荐机构为民生证券 [3] - 2020年发行可转债募集资金17.8亿元（净额17.59亿元），保荐机构为民生证券 [4] - 2023年发行可转债募集资金11.54亿元（净额11.40亿元），保荐机构为民生证券 [4] - 四次累计募集资金总额达50.24亿元 [5]

权益变动情况 - 控股股东深圳市景鸿永泰投资控股有限公司、智创投资有限公司及实际控制人刘绍柏、黄小芬（一致行动人）在2025年6月16日至6月23日期间通过集中竞价方式累计减持公司股份934 93万股 [1] - 2025年5月22日至6月23日期间公司可转债累计转股283股导致一致行动人持股比例被动稀释 [1] - 上述变动导致一致行动人合计持股比例由62 96%下降至61 96%触及1%权益变动刻度线 [1] 变动合规性说明 - 本次权益变动符合《证券法》《上市公司收购管理办法》等法规要求不触及要约收购且未导致控股股东及实际控制人变化 [2] - 变动系履行2025年5月22日已披露的减持计划与前期承诺一致 [2] - 截至公告日减持计划尚未执行完毕公司将持续督促合规减持并履行信披义务 [2] 信息披露主体 - 信息披露义务人为智创投资有限公司（公司编号1702447）及其一致行动人 [1] - 公告由深圳市景旺电子股份有限公司董事会于2025年6月24日发布 [3]

股东权益变动 - 控股股东及其一致行动人合计持股比例由62 96%减少至61 96%，变动幅度达1% [1][2] - 权益变动主要因集中竞价减持934 93万股及可转债转股283股导致的被动稀释 [2] - 深圳市景鸿永泰投资控股有限公司持股比例从31 42%降至30 95%，智创投资有限公司、刘绍柏、黄小芬持股比例分别从0 07%、0 06%降至0 05%、0 04% [2] 权益变动方式 - 减持通过上海证券交易所集中竞价方式完成，时间为2025年6月16日至6月23日 [2] - 被动稀释由2025年5月22日至6月23日期间可转债转股283股导致 [2] 其他说明 - 本次变动不违反已披露的承诺或计划，不触发强制要约收购义务 [1][3] - 公司控股股东及实际控制人未发生变化，权益变动符合《证券法》《上市公司收购管理办法》等法规 [3] - 公司将持续督促相关方合规减持并履行信息披露义务 [3]