苏姿丰率AMD高管团队"低调"到访联想总部，图片由知情人士提供 在特朗普松口美国芯片出口禁令之际，美国超威半导体公司（AMD）董事会主席兼首席执行官苏姿丰 已抵达中国，开始新的谋篇布局。 据多家媒体报道，12月16日，苏姿丰已经抵达北京，此行第一站，是率领公司高管团队，访问AMD在 中国的重要合作伙伴联想集团总部。 对于此次造访，AMD官方未予置评，也未透露接下来的相关行程。 据新浪科技报道，联想集团执行副总裁兼中国区总裁刘军、执行副总裁兼智能设备业务集团（IDG）总 裁Luca Rossi等高管负责接待。 第一财经则称，苏姿丰一行参观了包括人形机器人在内的多项联想最新产品与成果。 社交媒体上流传出来的照片显示，联想总部大屏打出英文欢迎词，双方高管簇拥着摆出不同姿势的机器 人拍照合影。联想集团的普通员工都对此事相当关注，即使本人不在现场、没有接待任务，也纷纷发了 朋友圈。 上一次，在为期一周的中国行中，苏姿丰同样也是先去的联想总部，并且宣布双方在AIPC领域展开多 项合作。 此后，AMD在中国举办了两场规模颇大的发布会，AIPC是主角。当时，AMD宣称，AMD中国AI应用 创新联盟的ISV合作伙伴已经超过10 ...

2026年互联网行业投资策略核心观点 - 寻找下一个有短期或长期业绩预期差、或AI进展可能有惊喜的标的，是2026年的核心任务 [1] - 恒生科技价值投资是主线，操作关键在于选到基本面真正优秀且具备可持续发展能力的标的 [1] 2026年值得关注的标的分类 - **基本面有望反转的标的**：美团、小米集团（布局下一款车）、比亚迪电子 [2] - **赚EPS收益+估值提升机会的标的**：腾讯控股、携程集团、京东健康、联想集团 [2] - **自主可控的弹性标的**：阿里巴巴、百度集团、中芯国际、华虹半导体 [2] - **AI弹性标的**：快手、哔哩哔哩、金蝶国际、地平线机器人、小鹏汽车、阅文集团、网易、舜宇光学科技、优必选 [2] - **有潜力的小市值公司**：浪潮数字企业、心动公司、汇量科技 [2] 重点公司观点展望 - **腾讯控股**：是Top pick，拥有研究框架与要点 [2] - **阿里巴巴**：AI科技主线下最值得配置的中国龙头资产 [2] - **联想集团**：AIPC加速渗透，服务器业务明年有望盈利 [2] - **携程集团**：处于最好的时代，是国内稳增长与海外提速双轮驱动的标的 [2] - **京东健康**：不断超预期的互联网医疗龙头，成长路径清晰可期 [2] - **美团**：兼具韧性与弹性，期待竞争格局拐点 [2] - **金蝶国际**：基本面增速受制于宏观经济，AI与出海提供额外弹性 [2] - **小米集团**：利空逐步出清、利润韧性未改 [2] - **中芯国际**：先进制程占比提升，技术持续突破 [2] - **华虹半导体**：盈利向好，计算与消费电子拉动增长 [2] - **阅文集团**：以IP为核心，期待进一步拓展和兑现IP商业化 [2] - **网易**：看好新一轮产品周期，期待《无限大》、《遗忘之海》上线 [2] - **比亚迪电子**：期待苹果折叠屏手机上量，新能源汽车与数据中心业务增长潜力大 [2] - **心动公司**：游戏与Taptap双轮驱动，期待小镇海外版上线 [2] - **重点标的观点展望**：快手、哔哩哔哩、地平线机器人、小鹏汽车、舜宇光学科技、优必选 [2] - **重点优质中小市值标的观点展望**：浪潮数字企业、汇量科技 [2]

《电报解读》是一款主打时效性和专业性的即时资讯解读产品。侧重于挖掘重要事件的投资价值、分析 产业链公司以及解读重磅政策的要点。即时为用户提供快讯信息对市场影响的投资参考，将信息的价值 用专业的视角、朴素的语言、图文并茂的方式呈现给用户。 前言 ①沐曦+液冷+数据中心，与沐曦合作推出高密度液冷方案，并与壁仞、燧原等国产GPU芯片厂商开展合 作，这家公司提供全栈算力中心解决方案； ②国产GPGPU+服务器芯片，这家公司自研GPGPU芯片融合 图形与AI算力，近期服务器芯片落地，支持AIPC应用并深度合作鸿蒙系统打造工控生态。 ...

核心观点 - 总量研究：2025年11月中国出口同比增速由负转正至+5.9%，显示外贸韧性，核心驱动力在于中国商品的高性价比和产业升级，但12月增速可能因高基数承压[5][6][7][8][9] 债券市场方面，政治局会议定调“适度宽松的货币政策”后长端收益率下行，分析师预期在经济预期修正下，债券收益率有望趋势性上行[10][11][12] - 行业与公司：银行板块，巴塞尔委员会（BCBS）调整利率冲击幅度及财政部潜在注资，预计可释放大行承接长期地方债空间约1万亿元，缓解其配置约束[14][15][16][17] 建筑行业景气度分化，推荐关注建筑出海、城市更新等主线，其中“一带一路”国家对外承包工程完成额占比达83.7%[20][21][22] 汽车零部件公司博俊科技正成功转型，业绩高速增长，压铸业务成为新增长点，预计2025年净利润9.32亿元[25][26][27] 电子ODM龙头龙旗科技以“1+2+X”战略拥抱AI浪潮，在AI眼镜、AIPC等新领域布局，预计2025年营收462.08亿元[29][30][31] 总量研究：宏观经济与固定收益 - **进出口数据**：2025年11月，按美元计价，中国出口同比增速为+5.9%（前值-1.1%），环比+8.2%[5][6] 进口同比+1.9%，贸易顺差同比+14.7%[5] - **出口结构分析**：对东盟出口总值同比+8.2%，对欧盟同比+14.8%，对美国同比-28.6%[7] 2025年1-11月，机电产品出口累计同比+8.0%，高新技术产品出口累计同比+6.6%，劳动密集型商品累计同比-4.2%[8] - **出口韧性根源**：报告认为中国出口超预期的核心在于商品的高性价比，这是国内“内卷”与科技进步共同作用的结果，且此优势预计将长期持续[8] - **未来展望**：由于2024年12月“抢出口”形成高基数，2025年12月出口增速可能放缓，但高性价比优势不变[9] - **债券市场**：政治局会议提及“适度宽松的货币政策”后，长端收益率快速下行[10] 分析师观点认为，2025年下半年经济增速或不会明显下行，债券收益率有望持续上行[11][12] 行业公司研究：银行 - **监管规则变动**：巴塞尔委员会（BCBS）将银行账簿利率风险计量中的“平行上移”冲击幅度由250BP调整为225BP（人民币），预计国内监管将跟随调整[14] - **对大型银行的影响**：静态测算显示，冲击幅度下调25BP可使六大行（ΔEVE）/一级资本净额指标改善0.92至1.57个百分点，对应释放承接30年期地方债空间约8700亿元[15] - **注资的额外影响**：假设2026年财政部为工商银行和农业银行各注资2000亿元，结合利率冲击幅度调整，预计可合计释放大行承接30年期地方债空间约1万亿元，15年期地方债空间约1.5万亿元[16] - **行业配置展望**：2026年伴随利率风险指标可能放松及息差压力减轻，大行“卖长买短”现象或边际改善，有望在合意利率点位加大配置力度[17] - **投资建议**：报告推荐大型国有银行（农业银行、工商银行）、头部综合龙头（招商银行、兴业银行、中信银行）及部分区域银行[18] 行业公司研究：地产建筑 - **行业现状**：2025年1-10月基建投资同比+1.5%，增幅环比收窄1.8个百分点[20] 1-9月建筑业新签合同额21.30万亿元，同比-4.6%，但在手订单59.95万亿元，同比-1.8%[20] 建筑装饰指数年初至12月2日上涨6.8%，弱于大市[20] - **企业表现**：八大建筑央企2025年上半年整体新签合同同比基本持平，但整体收入增速为-4.4%，归母净利润增速为-7.5%，应收账款规模提升明显[21] - **投资主线**： - **建筑出海**：1-10月对外承包工程业务完成额1341.8亿美元，同比+7.9%，其中对“一带一路”国家完成额1123.5亿美元，同比+11.4%，占比83.7%[22] - **城市更新**：2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1-8月已开工2.17万个，完成年度目标的86.8%[22] - **其他领域**：包括数字化建设、电力工程（雅江水电站推动水利机遇）、以及化债背景下的专项债发行加速（1-9月地方政府债发行总额6.49万亿元，同比+29.3%）[22] - **投资建议**：看好建筑央企龙头及区域龙头，推荐中国电建、中国能建、中国交建等公司[23] 行业公司研究：汽车（博俊科技） - **公司概况**：公司从模具起家，拓展至冲压、压铸领域，总营收从2021年的8亿元增长至2024年的42亿元[25] - **市场空间**：国内冲压件市场规模约3000亿元，全球约1.5万亿元，市场格局分散[26] 一体化压铸市场有望在2025年突破百亿规模[26] - **竞争优势与成长动力**：公司模具开发能力强，管理上坚持“以销定产”，盈利能力高于同行[27] 核心客户包括理想汽车、赛力斯等，未来小鹏、零跑等客户车型放量将推动持续增长[27] 产品从冲压拓展至压铸（如减震塔、后底板），带动平均销售单价（ASP）提升[27] - **业绩预测**：预计公司2025-2027年净利润分别为9.32亿元、13.34亿元、16.97亿元，对应市盈率分别为13.9倍、9.7倍、7.6倍[25] 行业公司研究：电子（龙旗科技） - **公司战略**：作为全球智能手机ODM出货量第一的龙头（2024年营收464亿元），公司推行“1+2+X”战略：以智能手机为核心，拓展智能眼镜、AIPC、汽车电子等新增长极[29] - **AI眼镜业务**：2025年第二季度全球AI眼镜销量激增222%，维深XR预计2035年出货量达14亿副[30] 龙旗科技已提前切入，2024年出货量超200万件，并计划在2026年年底投产SIP封装[30] - **其他增长曲线**：智能手机业务受益于GenAI刺激换机需求及ODM份额提升[31] 公司正凭借平台化能力切入AIPC和汽车电子赛道，有望打造长期增长曲线[31] - **业绩预测**：预计公司2025-2027年营收分别为462.08亿元、546.44亿元、663.31亿元，归母净利润分别为6.42亿元、9.04亿元、12.73亿元[29]

公司业务与产品应用 - 东芯股份在互动平台表示，上海砺算的相关芯片产品主要应用于个人电脑、专业设计、AIPC、云游戏、云渲染、数字孪生等场景 [2] - 公司将根据客户需求积极匹配合适的产品类型 [2]

盘面上，海南十五五规划出台加快完善自由贸易港政策制度体系，海南板块爆发，神农种业、海马汽车 及罗牛山(000735)等多股涨停；免税概念走高，中百集团(000759)涨停；据报万科今日将讨论债券展期 事宜，房地产板块午后拉升，万科A、财信发展(000838)等多股涨停；贵金属、共享经济、商业百货及 教育等板块涨幅居前。另外，培育钻石板块下挫，惠丰钻石跌逾6%；电源设备板块走低，海博思创跌 逾8%；乳业股集体走弱，皇氏集团(002329)领跌；AIPC、银行及消费电子等板块跌幅居前。(格隆汇) | 上证指数 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | | 3900.50 13316.42 1389.80 | | | -9.03 -0.23% +39.06 +0.29% -11.93 -0.85% | | | 科创50 创业板指 | 万得全A | | 1346.70 | 3209.00 6288.29 | | -0.40 -0.03% -0.60 -0.02% +7.58 +0.12% | | | 沪深300 中证500 中证A500 | | | 4591.83 7155.99 5532.59 | | ...

AI PC板块市场表现 - 2024年12月10日，AIPC板块整体下跌2.86% [1] - 板块内个股普遍下跌，其中聚辰股份下跌7.75%，博杰股份下跌4.95%，江波龙下跌4.88% [1] - 鹏鼎控股、生益电子、佰维存储等公司股价跌幅均超过3% [1]

公司产品应用澄清 - 利通电子在投资者互动平台明确表示 其精密金属结构件产品主要应用于电视机领域 [2] - 公司澄清其产品不涉及AIPC或AI手机等应用 [2] 投资者关注方向 - 有投资者询问公司生产的金属精密件是否可用于AIPC和AI手机 显示出市场对AI硬件产业链相关公司的关注 [2]

公司业务前景 - 高盛维持对联想集团的“买入”评级，目标价为13.25港元 [1] - 看好公司在个人电脑市场的领先地位以及产品组合向AIPC升级 [1] - 对联想服务器业务发展持正面看法，认为生成式AI需求增长将为公司在AI基础设施及边缘AI设备领域带来机遇 [1] 财务预测调整 - 高盛将联想集团2026至2028财年收入预测上调1%至2%，以反映服务器需求上升 [1] - 考虑到服务器业务毛利率相对较低，将经调整经营收入预测上调最多1% [1] - 将2027及2028财年经调整净利润预测分别上调4% [1] 运营能力 - 公司在全行业面对内存成本上升时展现出更佳的供应链管理能力 [1]

核心观点与评级 - 高盛维持对联想集团的“买入”评级，目标价为13.25港元 [1] - 对公司在个人电脑市场的领先地位、产品升级及供应链管理能力持正面看法 [1] - 对服务器业务发展看法同样正面，认为生成式AI需求将带来机遇 [1] 财务预测调整 - 将联想2026至2028财年收入预测上调1%至2%，以反映服务器需求上升 [1] - 将经调整经营收入预测上调最多1% [1] - 将2027及2028财年经调整净利润预测分别上调4% [1] 业务驱动因素 - 公司在个人电脑市场具有领先地位，产品组合正向AIPC升级 [1] - 在全行业面对内存成本上升时展现出更佳的供应链管理能力 [1] - 生成式AI需求增长将为公司在AI基础设施及边缘AI设备领域带来机遇 [1]