2026.06. 01 本文字数：3066，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 魏中原 经过5月极致分化的行情后，此前一路高歌猛进的光通信板块6月1日遭遇重挫。截至收盘，CPO （共封装光学）概念指数下跌4.4%，热门龙头股普遍大幅下挫，剑桥科技（603083.SH）、杭电 股份（603618.SH）等触及跌停，长芯博创（300548.SZ）、长光华芯（688048.SZ）的跌幅 超过11%。 与光通信板块大跌形成鲜明对比的是，煤炭、软件等前期表现低迷的低位板块集体大涨，市场资金从 高位科技股向低位板块流动的动作明显。 接受第一财经记者采访的私募人士认为，随着科技交易拥挤度与估值接近历史极值，资金"恐高"的 焦虑情绪逐步放大，市场亦进入自我调节阶段。但由于光通信的景气度与基本面都未发生变化，具备 盈利高度确定性的龙头股抱团难在短期内瓦解，市场或在高估值与低估值板块的轮动过程中，等待中 报业绩落地验证科技股的盈利景气度。 光通信板块集体重挫，极致抱团迎来剧烈调整 6月1日，光通信板块集体重挫，卖盘源源不断涌出，板块内几乎全线飘绿，多只前期涨幅巨大的龙 头股出现断崖式下跌。 市场对长盈通的疯狂炒作，主要缘于A ...

指数与ETF表现 - 截至2026年6月1日15:00，创业板动量成长指数(399296)下跌3.52% [1] - 成分股涨跌互现，蓝色光标领涨7.54%，菲利华领跌12.94% [1] - 跟踪该指数的创业板成长ETF华夏(159967)下跌3.97%，盘中换手率达32.36%，成交19.01亿元，市场交投活跃 [1] - 该ETF最新规模达60.08亿元，创近1年新高；最新份额达64.53亿份，创近半年新高 [2] - 该ETF最新资金净流入1.80亿元，近5个交易日内有4日资金净流入，合计流入16.41亿元，日均净流入3.28亿元 [2] AI PC产业动态 - 微软、英伟达同步预热新品，市场预判为搭载英伟达全新Arm架构N1/N1X处理器的微软Surface系列PC，文案标注“PC的新时代” [1] - AI PC因本地低时延、数据保密优势，将成为AI智能体(Agent)落地的关键终端 [1] - 联想、戴尔两大厂商已在准备搭载N1X芯片的新款笔记本 [2] - AI PC带来的新需求为传统硬件制造商的AI化转型提供助力，并可能引发新一轮换机需求 [2] - 若AI PC引发换机潮，近期持续涨价的上游电子元器件将面临更大的供不应求，通胀现象将持续 [2] AI PC产业链影响 - 开源证券表示，PC产品体验的质变有望带动换机浪潮 [2] - 从联想元启系列AIPC观察，32GB内存+1TB闪存或为标配 [2] - 散热方面，AIPC算力与功耗提升带动散热需求，均热板/石墨散热片等高价值方案可期 [2] - PCB方面，低耗损+HDI或为两大趋势 [2] - 结构件方面，轻量化高端化趋势明显 [2] 指数与ETF策略 - 创业板动量成长指数采用“成长因子+动量因子”的双重选股模型，成长因子精选基本面优质企业，动量因子筛选股性活跃、势头良好的个股 [3] - 该双因子策略同时追逐企业基本面向上趋势和股价的强势延续，一旦市场走出“右侧交易”逻辑，绩优且弹性好的个股更容易形成强者恒强的特征 [3] - 截至2026年5月29日，创业板动量成长指数前十大权重股合计占比75.21% [3] - 市场轮动加快，可通过哑铃策略平衡风险和回报，一端配置高成长性或进攻型资产，另一端配置低波动防守型资产 [3] 防守型资产示例 - 红利低波ETF华夏(159547)跟踪红利低波指数(H30269.CSI)，指数近1年股息率为4.44% [4] - 对应的全收益指数自发布日(2013年12月19日)到25年年底，任意时间持有6个月正收益概率是72%，持有1年、2年、3年正收益概率分别升至83%、89%和95% [4] - 该产品适合作为哑铃策略中的防守型资产进行配置，管理费+托管费仅0.2%，在同类产品中费率最低 [4]

市场整体表现 - 2026年6月1日A股市场冲高回落，主要指数收跌：沪指跌0.27%，深成指跌1.51%，创业板指跌2.15%，科创50指数跌5% [2] - 沪深两市成交额为2.88万亿元，较上一交易日缩量4415亿元，市场呈现黄白线分化，中小盘股走势较强 [3] - 市场热点杂乱：煤炭板块领涨；AI硬件全线回调，AI应用逆市崛起；AIPC概念受英伟达演讲提振持续升温 [3] AI硬件与软件板块分化 - AI硬件板块（光模块、PCB、半导体等）大幅回调，导致科创50指数跌5% [3][5] - 硬件领域具体公司表现：中芯国际、寒武纪跌超5%，海光信息跌超6%，市值超千亿的东山精密跌停 [5] - 开源证券观点：当前市场回调是牛市第三阶段的结构再筛选，核心矛盾在于“科技高景气”与“交易拥挤导致的潜在微观结构恶化风险”，但牛市基础（DDM三要素）未系统性恶化 [7] - AI应用板块集体大涨：天地在线3连板，掌阅科技4天2板，视觉中国、税友股份、久其软件涨停 [8] - 美股软件股上周大幅反弹：Snowflake股价单周上涨48.4%，Okta上涨33.6%，甲骨文涨超17%，Palantir涨超14%，微软涨近8% [10] - 华尔街开始重新审视AI对软件行业的赋能价值，市场悲观情绪（“AI吞噬论”）缓和，转向交易AI会放大企业数据、身份、安全、治理、工作流控制层的需求 [10] - 国金证券指出，软件板块迎来估值修复，涨幅居前的集中于数据基础设施、可观测性及网络安全等AI基础设施环节 [10] 煤炭板块大涨 - 煤炭概念板块指数上涨4.09%至2488.98点 [13] - 多只煤炭股涨停：郑州煤电、昊华能源、潞安环能、晋控煤业、山煤国际等 [12][13] - 期货市场联动上涨：焦煤期货主力合约一度触及涨停，收涨7.16%；焦炭期货主力合约大涨4.84% [12] - 政策面驱动：印尼宣布自2026年6月1日起，煤炭等商品出口须通过新成立的国企“达南塔拉资源公司”统一进行，该政策预计于2027年全面实施 [14] - 分析师观点：Traderindo商品分析师认为，印尼的单一窗口出口政策可能将全球煤炭价格推高25% [14] - 信达证券研报指出，2026-2027年煤炭供给约束持续，叠加进口煤量边际回落及‘反内卷’政策见效，煤价中枢有望企稳回升，行业盈利拐点临近 [14] AIPC（人工智能电脑）概念升温 - AIPC概念股开盘集体走强：雷神科技30CM涨停，软通动力、英力股份、龙旗科技、华勤技术、亿道信息、春秋电子等涨幅居前 [16] - 雷神科技股价上涨30.00%至31.33元，成交额6.34亿元 [17] - 直接催化：英伟达在GTC Taipei 2026大会上正式宣布进军个人电脑处理器市场，推出与微软携手打造的N1X处理器 [18] - 产品规划：该处理器将率先应用于微软、戴尔、惠普、华硕、联想、微星六大品牌的新产品，预计2026年秋季上市；英伟达后续将推出30余款笔记本、10款台式机搭载此芯片 [18] - 开源证券观点：模型能力决定产品体验，PC产品体验的质变有望带动换机浪潮；整机厂在AIPC落地过程中起决定性整合作用；AIPC渗透有望带动存储需求增长与性能升级 [18]

英伟达发布Arm架构芯片N1X - 英伟达计划推出Arm架构芯片N1和N1X，其中N1X专为旗舰AIPC设计，采用台积电3nm工艺，集成20核CPU（10+10）与Blackwell架构GPU（48SM/6144 CUDA），提供约200TOPS端侧AI算力，支持128GB统一内存，定位为AI重度用户的终极生产力工具，对标苹果M5 Pro/Max [2] - 分析师指出，N1X能帮助设备制造商在AI计算、内存、设计与便携性之间实现新平衡，对于需要在设备端运行大模型的用户，有望成为Mac的可靠替代品，但未来两年基于N1X的设备出货量预计约为1000万台，仍属小众市场 [2] - N1X出货量是否上调主要取决于价格以及Windows操作系统能否提供真正协调设备端AI计算的应用和工作流程 [2] 当前PC端AI市场现状与挑战 - 当前PC市场的销售额与热度，并未体现出对设备端AI计算的刚性需求，主流应用模式仍是通过浏览器访问云端大模型，核心算力集中在云端 [3] - 2026年PC市场两大热门动态（MacBook Neo出货量预期上调100%至1000万台，以及廉价迷你电脑的AI代理应用）均与设备端AI计算关联不大，消费者买单的主要是价格、设计与生态 [3] - 设备端AI的真正价值在于确保隐私的前提下深度整合用户跨应用数据和工作流程，但这需要操作系统支持，目前PC操作系统中的AI功能主要服务于第一方应用，跨应用工作流程连接松散，尚不足以推动有意义的升级需求 [3] AIPC生态加速发展与产业链影响 - AIPC的核心价值在于通过本地运行大模型，更定制化、高效、安全地解决个性化问题，英伟达通过将AI算力从云端下沉至端侧（如CUDA加速、GeForce RTX GPU搭载Tensor Core、推出边缘AI推理框架）早已布局AIPC生态 [4] - 高通基于骁龙X Elite/Plus平台（45TOPS NPU算力）已有超过85款Windows 11 AI+PC量产或在开发中，覆盖主流品牌，并计划2026年将价格下探至600美元以加速中端市场渗透，其策略聚焦“长续航+端侧AI”，并与微软深度绑定，目前已适配750+应用和1400+游戏 [5] - 高通将2029年骁龙X系列预期市占率从30%下调至12%，聚焦企业级长续航笔记本，避开与苹果M系列正面对抗 [5] - 模型能力决定产品体验，PC产品体验的质变有望带动换机浪潮，整机厂在AIPC落地过程中起决定性整合作用 [6] - AIPC渗透有望带动存储需求增长与性能升级，例如70B参数4位精度的Llama2模型完成1.4Token/s的输出大约需要42GB内存，少于10B参数的模型也需要约2GB增量内存，联想元启系列AIPC的32GB内存+1TB闪存或成标配 [6] - AIPC算力与功耗提升将带动散热需求（如均热板/石墨散热片），PCB呈现低耗损+HDI趋势，结构件则呈现轻量化高端化趋势 [6] 行业重要事件 - 英伟达GTC Taipei 2026大会开幕，黄仁勋将发表主题演讲揭晓驱动新一代AI的突破性技术进展，开幕前夕英伟达官方以“A new era of PC”预热，微软、Arm官方账号同步跟进 [1]

文章核心观点 - A股AIPC板块早盘大涨，板块整体上涨4.00%，市场认为AIPC是AI落地终端的关键赛道，正迎来行业标准完善、国际巨头推动和产业展会催化的多重利好，成为科技板块修复的核心突破口，同时AI算力从云端向终端延伸的趋势为其提供了长期成长逻辑，叠加头部企业订单与业绩超预期，吸引了资金集中布局 [1] 市场表现与催化事件 - 截至发稿，AIPC板块整体上涨4.00%，雷神科技暴涨超24%领涨，软通动力、英力股份20CM涨停，信音电子、格林精密涨超10%，龙旗科技、亿道信息、春秋电子、胜利精密、华勤技术涨停 [1] - 亚洲最大科技展会COMPUTEX 2026于6月1日至5日在台北开幕，主题为“AITogether”，英伟达、AMD、英特尔等科技巨头齐聚，规模创历史之最，英伟达将发布下一代AI前沿技术并预告“PC新时代”，首批搭载英伟达芯片的Windows电脑将亮相 [1] - 联想、戴尔等PC巨头最新财报大超市场预期，AI相关订单储备均超200亿元 [2] - 5月29日，围绕《人工智能终端智能化分级》系列国家标准的行业沙龙举办，统一的分级标准将净化市场、驱动产品技术迭代，助力AIPC产业健康发展 [2] - 中信建投研报指出，展会将集中展示边缘AIPC等成果，AI从芯片到终端的全面落地将带动产业链价值量提升 [2] 相关行业分析 PC整机制造 - AIPC成为AI终端落地的核心载体，联想、戴尔等巨头AI订单量持续攀升，业绩表现远超市场预期，带动整机制造企业迎来需求增长红利 [3] - AIPC的智能化升级要求企业加大研发投入，具备AI终端整合能力的厂商将在行业竞争中占据优势，迎来业绩与估值的双重提升 [3] AI芯片与算力模块 - AIPC对终端AI算力提出了更高要求，需要适配高性能AI芯片、算力加速模块等核心组件 [3] - 英伟达、英特尔等巨头加速布局终端AI芯片，国内相关芯片企业也在积极研发适配AIPC的算力解决方案 [3] - 终端算力需求的爆发将带动芯片设计、制造及封装测试环节的需求增长 [3] 终端零部件与结构件 - AIPC的智能化功能需要全新的结构设计与零部件支持，如触控模组、散热组件、智能传感器等，同时轻薄化与高性能的平衡也对结构件的材质和工艺提出更高要求 [3] - 专注PC结构件的企业将直接受益于AIPC带来的订单增量，相关零部件企业也将迎来技术升级与需求扩张的机遇 [3] AI软件与解决方案 - AIPC的核心竞争力在于AI功能的落地，需要适配AI操作系统、智能交互软件、垂直领域AI解决方案等 [4] - 在AI终端软件领域具备深厚积累的企业，能够为AIPC提供从系统适配到场景应用的全链条服务，随着AIPC普及，相关软件与解决方案的市场需求将持续释放 [4] 产业链公司动态 - **雷神科技**：公司发布AI智能终端解决方案，自研Thunder Claw智能体以及三款AI工作站亮相，聚焦AI端侧算力赛道，凭借算力技术优势推动产品价值重构，在AIPC浪潮中率先抢占市场份额，今日股价大涨25.19%并涨停 [5] - **英力股份**：公司专注于PC结构件的研发、生产与销售，具备为AIPC提供轻量化、高强度结构件的技术能力，随着AIPC需求增长，公司订单量有望持续攀升，今日实现20CM涨停 [5] - **联想集团**：作为全球PC巨头，公司最新财报显示AI相关收入同比大幅增长，AI订单储备超200亿元，在AIPC领域具备品牌、技术与渠道优势，积极推动AI终端落地，近期股价逆势上扬，周涨幅超50% [5] - **中科创达**：公司深耕智能操作系统领域，为AIPC提供AI系统适配、智能交互等核心解决方案，已与多家PC厂商展开合作，助力终端实现AI功能落地，随着AIPC产业发展，公司相关业务收入有望持续增长，今日股价涨超6% [5]

市场开盘表现 - 6月1日A股四大指数开盘表现分化，沪指低开0.03%，深成指高开0.17%，创业板指高开0.48%，科创综指高开0.23% [1] 行业板块表现 - AIPC、绿色电力、有色·锑等板块指数涨幅居前 [1] - MLCC、玻纤、物业等板块指数跌幅居前 [1]

COMPUTEX 2026展会定位与核心主题 - COMPUTEX 2026主题为“一起AI”，预计将成为该展会创办45年来全球关注度与含金量最高的一届，其主角从“电脑”转变为“计算”，展会性质升级为AI计算大展 [1] - 展会官方设定了三大主题：“AI运算”、“机器人与智能出行”以及“下一代科技” [2] - AI成为贯穿展会所有主题与展台的唯一线索，标志着COMPUTEX与PC产业共同迈入AI计算时代 [13] 消费端AI计算：AIPC与ARM架构的演进 - AIPC概念在2026年因AI Agent爆发和在各行各业的大规模应用而真正成熟，硬件架构转向端云结合的复合算力，用户需求从绝对算力转向功耗与算力的平衡 [3] - 英伟达预计在COMPUTEX 2026发布其ARM架构AI计算平台N1X，这是一款集成Blackwell微架构GPU核心和自研NPU的“全能怪兽”芯片，采用统一内存方案并利用ARM架构控制功耗 [4][5] - 英伟达N1X将与高通骁龙X系列共同推动ARM架构在Windows PC生态的成熟，旨在打破x86架构的依赖，以适配AI Agent时代全天候在线的需求 [5][6] - 联想、戴尔等PC品牌已为N1X产品做好准备，其发布将成为AIPC新时代的里程碑，推动AIPC进入“全天候AI”时代 [7] 企业端与AI基础设施的爆发 - 2026年成为AI服务器与基础设施的产业大年，戴尔、惠普、联想三大AI计算基建巨头市值实现史无前例的暴涨，其中联想市值在一周内翻倍，戴尔科技股价在三个月内上涨三倍 [1][9] - 具体财务表现：联想上一财年(25年Q2-26年Q1)营收达5899亿元，今年Q1营收1500亿元；戴尔Q1营收达438.42亿美元，其中AI服务器收入同比飙升757%，财报公布后股价瞬间飙升32% [8] - AI服务器是核心增长动力，以联想为例，其ISG业务收入暴增，AI服务器订单储备高达210亿美元，印证了黄仁勋提出的“五层蛋糕”架构（能源-芯片-基础设施-模型-应用）已进入变现阶段 [9] - AI基础设施将朝整体化设计发展，COMPUTEX 2026的重点议题可能包括新的网络结构、更快的光模块、更高效的散热架构，以及旨在提升数据传递速度的统一内存架构在企业端的演进 [10] AI计算技术的跨行业渗透与前沿趋势 - “机器人与智能出行”主题体现了AI计算的泛在化，汽车正朝“移动PC”方向进化，其智能平台本身就是高算力的移动AIPC，AI芯片与PC巨头的技术成果将在智能汽车各个域中体现 [12] - 在“下一代科技”领域，卫星通信端侧硬件下放、WiFi 7全面标准化商用、吞吐量更强的光模块以及更绿色的电力与散热手段将成为展会重点议题 [12] - 所有前沿技术均围绕AI时代的“高效联接”与“能耗优化”展开，计算对象从PC扩展到万物，进入“一切皆电脑，一切皆计算”的时代 [12][13]