激励计划 - 激励计划预留部分授予日为2025年3月28日[3] - 向93名对象授予82.77万份股票期权，行权价15.32元/份[3] - 向125名对象授予269.84万股限制性股票，授予价9.39元/股[3]

激励计划 - 93名核心人员获授82.77万股股票期权，占激励计划总量3.70%，占股本总额0.10%[1] - 125名核心人员获授269.84万股第一类限制性股票，占激励计划总量12.05%，占股本总额0.32%[2]

激励计划时间节点 - 2024年4月19日审议通过激励计划相关议案[5][6][7] - 2024年4月23日至5月3日公示激励对象[7] - 2024年5月20日股东大会审议通过相关议案[8] - 2024年6月13日审议通过调整及首次授予相关议案[8][9] - 2025年3月28日审议通过授予预留部分议案[10] 激励授予情况 - 拟2025年3月28日向93人授予82.77万份股票期权，行权价15.32元/份[11] - 拟2025年3月28日向125人授予269.84万股限制性股票，授予价9.39元/股[11] 合规情况 - 公司财务及内控审计报告无否定或无法表示意见[14] - 上市后36个月内无未按规定利润分配情形[15] - 激励对象12个月内无违规认定及处罚[16]

激励计划时间线 - 2024年4月19日审议通过激励计划相关议案[10] - 2024年4月23日至5月3日公示激励对象[11] - 2024年5月15日披露激励对象名单公示情况说明及核查意见[11] - 2024年5月20日股东大会审议通过激励计划相关议案[11] - 2024年6月13日审议通过调整及授予相关议案[12] - 2024年7月10日收到《证券变更登记证明》，首次授予1202.41万股限制性股票[12] - 2024年7月9日完成限制性股票登记，7月11日完成股票期权授予登记[13] - 2025年3月28日决定授予股票期权和限制性股票[14] 激励计划调整 - 2024年将23.22万份股票期权、31.77万股限制性股票调至预留部分[15] - 调整后首次授予股票期权激励对象调为471人，数量调为673.00万份[15] - 调整后首次授予限制性股票激励对象调为419人，数量调为1214.05万股[15] - 调整后预留授予股票期权数量调为82.792万份，限制性股票调为270.058万股[15][16] 激励计划参数 - 股票期权有效期最长不超过60个月，等待期12、24个月，行权比例50%[19][20][21] - 限制性股票有效期最长不超过60个月，限售期12、24个月，解除限售比例50%[19][21] 激励对象情况 - 预留授予股票期权激励对象93人，占激励计划总量3.70%，占公司股本总额0.10%[22] - 激励计划激励对象不包括独立董事等[22] - 125人获授限制性股票269.84万股，占激励计划总量12.05%，占公司股本总额0.32%[23] 财务顾问意见 - 独立财务顾问认为预留授予事项符合规定[23] - 财务顾问提醒对费用计量核算及注意摊薄影响[24] - 独立财务顾问认为预留授予事项已取得必要批准与授权[25] 其他 - 公司本次授予尚需信息披露和办理后续手续[25] - 备查文件包括激励计划草案等[27] - 咨询单位为上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司[27]

报告公司投资评级 - 首次覆盖景旺电子，给予“推荐”评级 [4][119] 报告的核心观点 - 景旺电子是内资 PCB 龙头，2019 - 2023 年营收 CAGR 达 14.17%，24 年前三季度营收和归母净利润同比分别增长 17.11%和 29.14% [1] - PCB 行业下游产业增长快，2023 - 2028 年市场规模 CAGR 可达 5.4%，景旺电子技术积累深厚，在 AI 服务器等领域有突破，有望领先 [2][3] - 预计公司 2024 - 2026 年营收 124.23/149.07/181.71 亿元，归母净利润 12.22/16.05/20.61 亿元，对应现价 PE 为 26/20/16 倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 景旺电子：全品类拓展，突破高端领域 - 景旺电子 1993 年成立，主营 PCB 研发、生产和销售，产品多元，下游应用广，是内资 PCB 龙头，具备中高端产品批量生产技术 [10][12] - 2019 - 2023 年公司营收 CAGR 达 14.17%，2024 年前三季度营收 90.78 亿元；归母净利润 2022 年达峰值，2023 年下降，2024 年前三季度同比增 29.14%；毛利率长期超 22%，2024 年前三季度达 23.77%；净利率与毛利率趋势相似；2023 年销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.79%、4.55%、5.58%、0.79% [15][16][19] - 截至 2024 年 9 月 30 日，卓军、黄小芬、刘绍柏为实际控制人，三人合计持股 55.41%，一致行动组持股 63.13%，股权结构集中稳定 [24] 2 PCB 行业：电子元器件之母，下游市场增长动能强劲 - PCB 是电子产品关键互连件，分类多样，应用广泛。2023 年全球市场规模 695 亿美元，预计 2028 年达 904 亿美元，2023 - 2028 年 CAGR 约 5.4%；2023 年中国产值 378 亿美元，占比 54.4%。上游原材料主要是覆铜板等，下游应用多元，服务器及数据中心、汽车电子成新驱动力。全球市场竞争充分，集中度低，2023 年 CR10 为 36.38% [27][32][44] - FPC 市场前景好，2024 年规模 126 亿美元，预计 2028 年达 151 亿美元，2024 - 2028 年 CAGR 达 4.63%。下游应用广，智能手机占比近五成，市场集中度较高，国内企业在追赶外资企业 [46][51] - 消费电子领域，FPC 单机用量和单价提升，苹果手机主板升级，SLP 有望加速渗透，预计 2026 年 SLP 市场规模占全球 HDI 市场 23%，2021 - 2026 年 CAGR 达 10.2% [54][55][59] - 服务器领域，2023 - 2028 年全球服务器市场规模 CAGR 约 11.39%，2024 年中国 AI 服务器出货量有望达 42.1 万台，2020 - 2024 年 CAGR 达 29.43%。AI 服务器中 PCB 用量和单价提高 [62][66] - 汽车领域，2023 年中国汽车产销超 3000 万辆，新能源汽车产销破 900 万辆。汽车电子化提升车用 PCB 需求，智能化带动高价值量 PCB 增长，预计 2026 年车用 PCB 产值达 145 亿美元，2022 - 2026 年 CAGR 约 12%。海外厂商占主要份额，景旺电子 23 年市场份额挤进全球前三 [70][72][80] 3 景旺电子：多品类布局，立足汽车，放眼 AI - 景旺电子 1993 年成立，国内有六大生产基地 12 个工厂，全球 11 个办事处。发展历经初期、扩展升级、上市三个阶段，紧跟市场趋势，在新能源汽车电池 FPC 领域业务增长快 [83][85] - 公司产品涵盖刚性、柔性、金属基电路板，产能扩张，利用率超 85%。技术积累深厚，有多项专利，布局高阶 PCB 产品，珠海金湾基地保障高端产能。深耕 FPC 领域，产品应用广，客户优质，无少数客户依赖情况 [87][91][97] - 2023 年拟投资不超 7 亿在泰国建基地，海外营收占比 37.46%，毛利率是国内近 4 倍。汽车业务是业绩增长主驱动力，2023 年成全球前三汽车 PCB 供应商，产品应用广，获客户定点，技术有突破 [100][103] - 高频高速应用对覆铜板电性能要求高，PTFE 是高频高速 PCB 最佳基材，但加工难。景旺电子 PTFE 产品已批量出货，可迁移加工能力。公司在数据中心相关产品量产、技术有突破，有望在 AI 浪潮领先，与英伟达有合作 [105][107][110] 4 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2024 - 2026 年营收 124.23/149.07/181.71 亿元，同比增速 15.48%/20.00%/21.90%，毛利率 24.18%/24.84%/25.26%。PCB 业务 2024 - 2026 年营收 117.77/141.32/172.42 亿元，同比增长 15%/20%/22%，毛利率 20.30%/21.00%/21.50%；其他业务营收 6.45/7.75/9.29 亿元，同比增长 25%/20%/20%，毛利率 95.00%/95.00%/95.00%。预计 2024 - 2026 年销售、管理、研发费用率分别为 1.7%/1.7%/1.7%、4.8%/4.7%/4.5%、6.0%/6.0%/6.0% [112][114][118] - 选取胜宏科技等四家公司为可比公司，2024 - 2026 年平均 PE 为 39/25/20 倍，景旺电子对应 PE 为 26/20/16 倍，低于平均值，首次覆盖给予“推荐”评级 [119]

报告公司投资评级 - 首次覆盖景旺电子，给予“推荐”评级 [4][121] 报告的核心观点 - 景旺电子作为内资 PCB 龙头，业绩稳健增长，技术积累深厚，多元化布局助力 AI 产品拓展，在汽车、AI 服务器领域有超前技术布局及增长空间 [1][3][4] - PCB 行业下游市场增长动能强劲，消费电子、服务器、汽车电子等领域推动 PCB 市场规模增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 1 景旺电子：全品类拓展，突破高端领域 - 景旺电子成立于 1993 年，主营 PCB 产品研发、生产和销售，产品类型覆盖 RPCB、FPC 和 MPCB，下游应用广泛，客户资源优质 [11][13][15] - 2019 - 2023 年公司营收 CAGR 达 14.17%，2024 年前三季度营收和归母净利润同比增长，毛利率长期保持在 22%以上 [1][16] - 截至 2024 年 9 月 30 日，公司股权结构集中，实际控制人合计持股比例达 55.41%，一致行动组持股比例为 63.13% [26] 2 PCB 行业：电子元器件之母，下游市场增长动能强劲 - PCB 是电子产品关键互连件，产品分类多样，应用领域广泛，预计 2028 年全球 PCB 市场规模达 904 亿美元，2023 - 2028 年 CAGR 为 5.4% [2][29][34] - FPC 市场前景广阔，预计 2024 - 2028 年 CAGR 达 4.63%，下游应用广泛，智能手机占比接近五成，市场集中度较高 [48][50][53] - 消费电子领域，FPC 单机用量和单价提升，主板向高阶 HDI、SLP 升级，SLP 渗透率有望提高 [56][57][60] - 服务器领域，AI 服务器需求攀升，出货量增长，PCB 用量和单价提高 [64][68] - 汽车领域，汽车电子化和智能化带动车用 PCB 市场发展，高端车用 PCB 增长动力强劲，预计 2026 年车用 PCB 产值达 145 亿美元，2022 - 2026 年 CAGR 约为 12% [72][74][78] 3 景旺电子：多品类布局，立足汽车，放眼 AI - 景旺电子发展历史悠久，技术积累深厚，在国内设有六大生产基地，12 个工厂，全球设有 11 个办事处 [85] - 公司产品种类丰富，产能不断扩张，产能利用率保持在 85%以上，掌握多项关键技术，布局高阶 PCB 产品 [89][91][93] - 2023 年海外营收 40.3 亿元，占总营收 37.46%，海外毛利率为 35.11%，汽车业务成为业绩增长主要驱动力 [102][105] - AI 服务器打开公司全新增长空间，PTFE 材料 PCB 成为解决 AI 服务器信号传输的关键，公司在相关产品和技术上取得突破 [107][109][112] 4 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2024 - 2026 年整体营收为 124.23/149.07/181.71 亿元，同比增速分别为 15.48%/20.00%/21.90%，毛利率分别为 24.18%/24.84%/25.26% [114] - 选取胜宏科技、沪电股份、世运电路、深南电路作为可比公司，公司 24 - 26 年对应 PE 为 26/20/16 倍，低于可比公司平均值，首次覆盖，给予“推荐”评级 [121][123]

文章核心观点 景旺电子3月19日跌停，当日资金呈现净流出状态，近5日融资融券余额均增加，2024年前三季度营收和净利润同比增长 [1][2] 股价及交易情况 - 3月19日景旺电子跌停，全天换手率5.50%，成交额19.17亿元，振幅6.96% [1] - 当日该股因日跌幅偏离值达 -9.89%上榜上交所公开信息 [1] 龙虎榜资金流向 - 机构净卖出3.74亿元，沪股通净卖出5846.50万元，营业部席位合计净买入8427.77万元 [1] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交6.83亿元，买入成交额为1.68亿元，卖出成交额为5.16亿元，合计净卖出3.48亿元 [1] - 3家机构专用席位（卖一、卖三、卖五）合计净卖出3.74亿元 [1] - 沪股通为第三大买入营业部及第二大卖出营业部，买入金额为3362.26万元，卖出金额为9208.76万元，合计净卖出5846.50万元 [1] 主力资金流向 - 3月19日主力资金净流出2.36亿元，其中特大单净流出1.63亿元，大单资金净流出7299.52万元 [1] - 近5日主力资金净流入1.49亿元 [1] 融资融券情况 - 3月18日两融余额为5.59亿元，其中融资余额为5.52亿元，融券余额为696.41万元 [2] - 近5日融资余额合计增加9101.12万元，增幅为19.76%，融券余额合计增加205.34万元，增幅41.81% [2] 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入90.78亿元，同比增长17.11%，实现净利润9.04亿元，同比增长29.14% [2]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 | 证券代码：603228 | 证券简称：景旺电子 | 公告编号：2025-016 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113669 | 债券简称：景 23 转债 | | 一、会议召开和出席情况 深圳市景旺电子股份有限公司 (一) 股东大会召开的时间：2025 年 3 月 14 日 2025 年第一次临时股东大会决议公告 1、公司在任董事 9 人，出席 4 人，董事长刘绍柏先生、董事黄小芬女士、 董事卓军女士、董事刘羽先生、董事邓利先生因工作原因未能出席本次会议； 2、公司在任监事 3 人，出席 2 人，监事陈亚婷女士因工作原因未能出席本 次会议； 3、董事会秘书黄恬先生出席本次会议；财务总监孙君磊先生列席本次会议。 二、议案审议情况 (二) 股东大会召开的地点：深圳市光明区凤凰街道东坑社区光源三路 158 号 景旺电子大厦会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席 ...

Tel：8675525980899 Fax：8675525980259 E-mail：guantaosz@guantao.com 观韬律师事务所 GUANTAO LAW FIRM http://www.guantao.com 深圳市福田区金田路皇岗商务中心 1 号楼 56 楼 邮编：518048 56/Floor, Tower 1, Excellence Century Center, Jintian Road, Futian District, Shenzhen 518048， P.R.China 北京观韬（深圳）律师事务所 关于深圳市景旺电子股份有限公司 2025年第一次临时股东大会的法律意见书 观意字2025SZ000006号 致：深圳市景旺电子股份有限公司 （一）经本所律师核查，本次股东大会由公司董事会召集。公司董事会依照 《公司章程》《议事规则》的规定提前通知了公司各股东。 北京观韬（深圳）律师事务所（以下简称"本所"）接受深圳市景旺电子股 份有限公司（以下简称"景旺电子"或"公司"）的委托，指派律师列席景旺电 子于2025年3月14日召开的2025年第一次临时股东大会（以下简称"本次股东大 会"） ...

深圳市景旺电子股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会 会议资料 二〇二五年三月 深圳市景旺电子股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会 深圳市景旺电子股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会会议资料目录 2 一、会议须知 二、会议议程 三、会议议案 四、现场表决结果计票监票办法 五、股东现场投票注意事项 六、现场表决票 2、自然人股东出席会议的，应出示本人身份证、持股凭证；委托代理人出 席会议的，代理人还应出示本人身份证，授权委托书。 五、出席会议的股东或授权代表依法享有发言权、咨询权、表决权等各项权 利。 深圳市景旺电子股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会 深圳市景旺电子股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会会议须知 为维护深圳市景旺电子股份有限公司（以下简称"公司"）全体股东的合法 权益，确保公司 2025 年第一次临时股东大会（以下简称"会议"）的顺利召开， 根据《中华人民共和国公司法》《上市公司股东大会规则》《深圳市景旺电子股份 有限公司章程》及《深圳市景旺电子股份有限公司股东大会议事规则》制定本须 知，出席会议的全体人员应当认真阅读并一致遵守： 一、会议期间，出席会议人员 ...