报告核心观点 6月金融数据积极变化，私人部门扩表意愿增强，信贷超季节性回升，未来信贷复苏持续性值得关注；多个行业呈现不同发展态势，如商贸零售黄金珠宝和跨境电商有投资机会、食品饮料白酒筑底大众品关注中报、建筑建材供需格局有望改善等；部分公司业绩和业务表现良好，如腾讯游戏和广告业务增长、协鑫能科探索新能源RWA等 [8][3][15] 宏观与策略 6月金融数据解读 - 6月新增社融4.20万亿元、新增人民币贷款2.24万亿元、M2同比增长8.3%，均超预期，核心是私人部门扩表意愿增强，“跷跷板效应”弱化，内生经济动能现改善苗头 [8] - 未来关注私人部门信贷复苏持续性，“新型政策性金融工具”和房地产市场表现将分别影响企业和居民信贷 [9] - 6月社融强于季节性，增速升至8.9%，各科目对同比增量贡献政府第一、信贷第二 [9] - 6月新增贷款反弹，居民短贷和中长贷、企业中长贷表现优，存款增加，M2和M1增速提升 [10] 行业与公司 商贸零售行业 - 周六福主营黄金珠宝零售，2024年营收和归母净利润增长，以线下加盟模式为主，行业稳健增长，集中度有望提升，建议关注差异化定位和转型成功企业 [10][11][12] - 亚马逊Prime会员日销售破纪录，中国卖家受益，新兴站点贡献增量，建议关注跨境出海头部品牌和平台型企业 [12][13] 食品饮料行业 - 本周食品饮料板块上涨0.92%，白酒基本面加速筑底，政策预期升温，估值低位修复，推荐抗风险龙头、数字化正反馈和基地市场有份额提升逻辑个股 [14][15] - 大众品啤酒、饮料迎旺季，关注中报业绩，推荐燕京啤酒、珠江啤酒等个股 [16] 建筑建材行业 - “反内卷”与城市更新共振，供需格局有望改善，水泥价格降幅收窄，玻璃主流持稳，光伏玻璃承压，玻纤报价持稳 [17] - 建议逢低布局消费建材龙头、水泥玻纤板块和玻璃龙头，建筑推荐亚翔集成等企业 [18] 计算机行业 - AI ASIC价格、功耗优势显著，市场规模快速增长，呈现专用性增强、算力提升、能效比提高趋势，稳定币政策落地，提升跨境支付效率 [19][20][21] - 建议关注AI ASIC相关海光信息等公司和稳定币新大陆等公司 [21] 家电行业 - Q2家电内升外降，高景气维稳，白电内销提速外销下降，厨电需求好转但地产有压力，黑电结构升级面板成本降低，小家电厨房小电回暖扫地机高增 [22][23][24][25] - 各板块推荐美的集团、老板电器、海信视像、小熊电器等核心标的，维持行业“优于大市”评级 [24][25][26] 医药生物行业 - 本周医药板块表现强于整体市场，医疗服务板块领涨，默沙东拟100亿美元收购Verona获COPD重磅药物，药明康德上半年归母净利润预计增长102% [27][28][29] 煤炭行业 - 1 - 5月煤炭供应增加，预计下半年增量收窄，疆煤外运冲击有限，旺季电煤有弹性，化工煤支撑非电需求 [31][32][33] - 建议关注业绩稳健龙头、弹性标的和煤机龙头 [34] 电子行业 - 电子景气度获财报验证，有望迎来密集催化，英伟达市值创新高，小米AI眼镜销量超预期，LPDDR6标准发布，PCB行业景气上行，xAI发布Grok4，7月上旬LCD TV面板价格环比下跌 [34][35][36][37][38][39][40] - 推荐工业富联、澜起科技等重点投资组合 [35][41] 海外公司 - 李宁二季度流水增长低单位数，库销比环比改善，营销投入加大短期盈利承压，长期看好规模增长 [42][43] - 361度二季度流水增长双位数，超品店拓展至49家，产品与渠道带动增长，库销比与折扣稳定 [44][45] - 腾讯二季度预计收入增长12%，经调整归母净利润增长13%，游戏、广告、金融科技业务表现良好，维持“优于大市”评级 [49][50][51] 国内公司 - 协鑫能科中报业绩预增20 - 35%，率先探索新能源RWA，RWA市场大有可为，带动能源服务发展，首次覆盖给予投资建议 [46][47][48] 金融工程 金融工程周报 - 7月合约即将到期，IC及IM合约持续深贴水，统计各指数成分股分红进度、股息率和股指期货升贴水情况 [52][53] 金融工程日报 - 沪深两市再度分化，CPO概念股爆发、光伏题材回调，分析市场表现、情绪、资金流向、折溢价、机构关注与龙虎榜等情况 [54][55][56] 市场数据 商品期货 - 展示黄金、白银、原油等商品收盘价及涨跌幅 [59] 全球证券市场统计 - 展示道琼斯、德国DAX等指数最新收盘价及不同周期涨跌幅、波动率 [63] 沪深港通资金流入流出Top10 - 列出A股和港股资金流入流出前十股票 [66]

PCB概念板块市场表现 - 截至7月11日收盘，PCB概念板块整体下跌1.17%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内41只个股上涨，涨幅居前的包括C同宇(5.99%)、亨通股份(5.26%)、兴森科技(3.52%) [1] - 跌幅居前的个股包括金安国纪(-9.97%)、*ST高斯(-5.02%)、国际复材(-9.09%)、澳弘电子(-7.52%) [1][4] 资金流动情况 - 板块主力资金净流出30.53亿元，98只个股呈现资金净流出 [2] - 11只个股主力资金净流出超亿元，鹏鼎控股(-3.49亿元)、胜宏科技(-3.41亿元)、东山精密(-2.43亿元)位列前三 [2] - 主力资金净流入前三的个股为兴森科技(9619.73万元)、北方铜业(5578.76万元)、沪电股份(3378.75万元) [2][6] 个股表现数据 - 鹏鼎控股跌幅4.74%，换手率2.27%，主力资金流出3.49亿元 [2] - 胜宏科技微跌0.05%，换手率5.16%，主力资金流出3.41亿元 [2] - 兴森科技上涨3.52%，换手率9.25%，主力资金流入9619.73万元 [6] - 北方铜业上涨1.39%，换手率10.81%，主力资金流入5578.76万元 [6] 板块横向对比 - 稀土永磁板块涨幅5.64%居首，MLOps概念(3.05%)、中船系(2.84%)紧随其后 [2] - 跌幅较大的板块包括房屋检测(-1.47%)、铜缆高速连接(-1.07%)、丙烯酸(-0.80%) [2]

股票期权与限制性股票激励计划 - 公司2024年股票期权与限制性股票激励计划首次授予股票期权第一个行权期采用自主行权模式 [1][2] - 行权期间为2025年7月12日至2026年7月11日 [2] - 行权所得股票可于行权日后的第二个交易日上市交易 [2] - 本次可行权数量为2,457,312份，占已获授股票期权比例的39.18%，占授予时总股本比例的0.29% [2] - 激励对象包括441名核心管理人员和核心技术(业务)人员 [2] 行权安排 - 激励对象通过中信建投证券股份有限公司系统自主进行申报行权 [2] - 实际行权数量以中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记为准 [2] 信息披露 - 公司将以定期报告和临时报告形式披露每季度股权激励对象变化、股票期权重要参数调整情况、激励对象自主行权情况以及公司股份变化情况等信息 [3]

公司激励计划调整 - 公司于2025年7月9日召开董事会和监事会会议，审议通过调整2024年股票期权与限制性股票激励计划的行权价格 [1] - 调整依据为公司《2024年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》及2023年年度股东大会授权 [1] - 调整后股票期权行权价格从15.32元/份降至14.52元/份，系因2024年度每股派息0.80元 [5][6] 激励计划实施进展 - 首次授予部分：2024年7月完成1,202.41万股限制性股票登记及股票期权授予登记 [3] - 预留授予部分：2025年3月向93名激励对象授予82.77万份股票期权（行权价15.32元/份），向125名激励对象授予269.84万股限制性股票（授予价9.39元/股） [4] - 预留部分限制性股票212.98万股于2025年5月8日完成登记 [4][5] 决策程序履行情况 - 激励计划草案及考核管理办法已通过2024年4月董事会、监事会审议及2024年5月股东大会批准 [2] - 监事会对激励对象名单进行公示核查，未收到异议 [2] - 行权价格调整事项经2025年董事会审议通过，无需再次提交股东大会 [6] 财务及法律合规性 - 本次调整符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定，不会对财务状况产生实质性影响 [6] - 监事会确认调整程序合法合规，未损害股东利益 [6] - 法律意见书认为调整事项已取得必要授权，符合监管要求 [7]

股票回购 - 公司将回购注销177,648股限制性股票[3] - 回购注销后公司总股本相应减少177,648股[3] 债权申报 - 2025年7月10日至8月24日债权人可申报债权[4][5] - 申报地点为深圳景旺电子大厦，邮箱stock@kinwong.com[5] - 联系人黄恬，电话0755 - 83892180[5]

激励计划授予 - 2024年7月9日首次授予1202.41万股限制性股票完成登记[5] - 2025年3月28日向93名激励对象授予82.77万份股票期权，行权价15.32元/份[6] - 2025年3月28日向125名激励对象授予269.84万股限制性股票，授予价9.39元/股[7] - 2025年5月8日预留授予的212.98万股限制性股票完成登记[7] 分红情况 - 2024年度以934,950,516股为基数，每股派现金红利0.80元，共派747,960,412.80元[9] 价格调整 - 股票期权行权价格由15.32元/股调整为14.52元/股[11] 审议情况 - 2024年4月19日董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[2][3] - 2024年5月20日股东大会审议通过激励计划相关议案[4] - 2025年7月9日董事会和监事会审议通过多项激励计划相关议案[8] 其他 - 本次调整不会对公司财务和经营成果产生实质性影响[12] - 本次授予限制性股票第一个限售期可解除限售的激励对象符合规定条件[16] - 本次调整行权价格及行权/解除限售相关事项已取得必要批准和授权[16] - 公司本次行权/解除限售需按规定进行信息披露并办理后续手续[16] - 备查文件包含第四届董事会第三十一次会议决议[17] - 备查文件包含第四届监事会第二十次会议决议[17] - 备查文件包含关于激励计划相关事项的法律意见书[17] - 公告发布时间为2025年7月10日[19]

激励股份登记 - 2024年7月9日，首次授予的1202.41万股限制性股票完成登记手续[6] - 2024年7月11日，完成股票期权授予登记工作[7] - 2025年5月8日，预留授予的212.98万股限制性股票完成登记手续[8] - 2025年5月8日，完成期权授予登记工作[8] 激励股份授予 - 2025年3月28日，向93名激励对象授予股票期权82.77万份，行权价格为15.32元/份[7] - 2025年3月28日，向125名激励对象授予限制性股票269.84万股，授予价格为9.39元/股[7] - 首次授予股票期权实际授予数量为667.79万份，实际授予激励对象人数为467人[11] - 首次授予限制性股票实际授予数量为1202.41万股，实际授予激励对象人数为414人[11] 业绩数据 - 2024年经审计营业收入为12,659,373,155.80元，较2023年增长率为17.68%[14] - 2024年经审计并剔除股份支付费用后净利润为1,242,884,138.53元，较2023年增长率为31.09%[14] 行权与解除限售 - 第一个行权期符合行权条件的激励对象为441人，可行权股份数量为2457312份，行权价格为14.52元/份[3] - 第一个解除限售期符合解除限售条件的激励对象为402人，可解除限售股份数量为4542812股[3] - 第一个行权/解除限售期可行权/解除限售比例100％，首次授予第一个行权期及第一个限售期可行权数量及解除限售数量分别占已获授股票期权和占已获授限制性股票比例为40%[14][15] - 核心管理人员、核心技术（业务）人员可行权数量2,457,312份，占已获授股票期权比例39.18%，占授予时总股本比例0.29%[18] 绩效考核 - 激励对象绩效考核结果分A、B、C、D、E五档，A档106人标准系数100%，B档232人标准系数100%，C档100人标准系数90%，D档3人标准系数60%，E档0人标准系数0[15] - 解除限售激励对象绩效考核结果中，A档88人标准系数100%，B档198人标准系数100%，C档112人标准系数90%，D档4人标准系数60%，E档0人标准系数0[15] 高管情况 - 董事、副总裁邓利获授限制性股票120,700股，本次可解除限售48,280股，占比40.00%[19] - 副总裁董晓军获授120,700股，本次可解除限售48,280股，占比40.00%[19] - 副总裁王俊可解除限售金额为110,000，其中44,000可解除，占比40.00%[20] - 财务总监孙君磊可解除限售金额为100,000，其中40,000可解除，占比40.00%[20] - 董事会秘书黄恬可解除限售金额为100,000，其中40,000可解除，占比40.00%[20] 其他 - 公司在授权日采用Black - Scholes期权定价模型确定股票期权在授权日的公允价值[24] - 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司认为公司本次行权/解除限售符合相关法规规定[25] - 本所律师认为本次行权及解除限售条件已成就，相关事宜尚需履行后续手续[26]

股票期权行权 - 2024年激励计划首次授予股票期权第一个行权期采用自主行权模式[2] - 行权数量2,457,312份，人数441人，价格14.52元/份（调整后）[2] - 行权有效期2025年6月13日 - 2026年6月12日[2] 人员与比例 - 核心人员可行权数量2,457,312份，占已获授比例39.18%，占总股本0.29%[4] 其他规定 - 可行权日为交易日，特定期间不得行权[4] - 定期或临时报告披露激励信息[5] - 股票来源为定向发行A股普通股[2] - 行权所得股票T+2日上市交易[2]

股票授予 - 2024年7月9日首次授予1,202.41万股限制性股票完成登记[6] - 2025年3月28日向93名激励对象授予82.77万份股票期权，行权价15.32元/份[7] - 2025年3月28日向125名激励对象授予269.84万股限制性股票，授予价9.39元/股[7] - 2025年5月8日预留授予的212.98万股限制性股票完成登记[7] 回购注销 - 公司拟回购注销177,648股限制性股票，注销108,128份股票期权[4][18] - 因激励对象离职，回购注销52,860股限制性股票，注销45,200份股票期权[10] - 因个人层面考核未完全达标，回购注销124,788股限制性股票，注销62,928份股票期权[11] 其他 - 限制性股票回购价格为9.39元/股，资金源于公司自有资金[12] - 预计回购注销后有限售条件股份减至13,769,452股，总股本减至936,587,413股[14] - 本次回购注销和期权注销对公司财务和经营无实质影响，不影响管理团队稳定性[16] - 本次回购注销及注销等事宜已取得现阶段必要授权和批准，符合相关规定[19] - 本次行权及解除限售条件已成就，人数和数量符合相关规定[19] - 本次调整、回购注销及注销、行权及解除限售事宜需履行后续信息披露义务并办理相关登记手续[20]

激励计划会议 - 2024年4月19日召开第四届董事会第十八次会议和第四届监事会第十次会议，审议激励计划相关议案[7] - 2024年5月20日召开2023年年度股东大会，审议通过相关议案[9] - 2025年3月28日召开第四届董事会第二十七次会议和第四届监事会第十七次会议，审议授予预留部分相关议案[10] 权益分派 - 2024年度以总股本934,950,516股为基数，每股派现金红利0.80元，共派747,960,412.80元[11] 价格调整 - 股票期权行权价格调整后（含预留）为14.52元/股[13][14] 回购注销 - 因激励对象离职回购注销52,860股限制性股票，注销45,200份股票期权[15] - 因个人考核未达标回购注销124,788股限制性股票，注销62,928份股票期权[17] - 合计回购注销177,648股限制性股票，注销108,128份股票期权[17] 业绩数据 - 2024年度经审计营业收入12,659,373,155.80元，较2023年增长17.68%[22] - 2024年度经审计并剔除股份支付费用后净利润1,242,884,138.53元，较2023年增长31.09%[22] 行权与解除限售 - 首次授予股票期权第一个等待期于2025年6月12日届满，限制性股票第一个限售期于2025年7月8日届满[20][21] - 本次符合行权条件的股票期权激励对象441名，拟行权股份2457312份[24] - 本次符合限制性股票解除限售条件的激励对象402名，拟解除限售股份4542812股[24]