英伟达概念板块市场表现 - 英伟达概念板块整体领跌，单日下跌1.68% [1] - 板块内多只个股出现显著下跌，其中景旺电子下跌4.22%，弘信电子下跌3.34%，豪恩汽电下跌3.32% [1] - 麦捷科技、胜宏科技、当虹科技等公司股价跌幅均超过2% [1]

公司股价与交易表现 - 12月3日盘中股价下跌2.02%，报63.21元/股，总市值622.48亿元，成交额6.46亿元，换手率1.03% [1] - 当日主力资金净流出5541.58万元，特大单净卖出1522.23万元，大单净卖出4000万元 [1] - 今年以来股价累计上涨133.76%，但近期表现分化，近5日下跌2.98%，近20日下跌17.70%，近60日上涨14.93% [1] - 今年以来已7次登上龙虎榜，最近一次为10月28日 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，其收入占主营业务收入的94.67% [1] - 2025年1-9月实现营业收入110.83亿元，同比增长22.08%；归母净利润9.48亿元，同比增长4.83% [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为5.02万户，较上期增加20.83%；人均流通股为19418股，较上期减少12.49% [2] - A股上市后累计派现30.57亿元，近三年累计派现15.93亿元 [3] 公司股东与机构持仓 - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2249.40万股，较上期增加1035.52万股 [3] - 中欧阿尔法混合A（009776）为新进第六大流通股东，持股655.98万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第七大流通股东，持股574.82万股，较上期减少145.61万股 [3] - 中欧信息科技混合发起A（023451）为新进第十大流通股东，持股404.04万股 [3] - 易方达战略新兴产业股票A（010391）与易方达中盘成长混合（005875）退出十大流通股东之列 [3] 公司行业与业务背景 - 公司成立于1993年3月9日，于2017年1月6日上市 [1] - 所属申万行业为电子-元件-印制电路板 [1] - 所属概念板块包括PCB概念、毫米波雷达、柔性电子、华为概念、指纹识别等 [1]

公司股价与交易情况 - 12月2日，景旺电子股价下跌1.50%，成交额为14.38亿元 [1] - 当日融资买入额为1.42亿元，融资偿还额为9690.74万元，融资净买入4473.26万元 [1] - 截至12月2日，公司融资融券余额合计为19.53亿元，其中融资余额为19.41亿元，占流通市值的3.08%，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 融资融券数据 - 融资方面，景旺电子12月2日融资买入1.42亿元，当前融资余额19.41亿元 [1] - 融券方面，12月2日融券偿还2500股，融券卖出3600股，按当日收盘价计算卖出金额23.22万元；融券余量为18.37万股，融券余额为1185.05万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本概况 - 深圳市景旺电子股份有限公司位于广东省深圳市光明区，成立于1993年3月9日，于2017年1月6日上市 [1] - 公司主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，主营业务收入构成为：印制电路板94.67%，其他(补充)5.33% [1] 股东结构与变化 - 截至9月30日，景旺电子股东户数为5.02万户，较上期增加20.83%；人均流通股为19418股，较上期减少12.49% [2] - 公司A股上市后累计派现30.57亿元，近三年累计派现15.93亿元 [2] 财务表现 - 2025年1月至9月，景旺电子实现营业收入110.83亿元，同比增长22.08% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为9.48亿元，同比增长4.83% [2] 机构持仓动态 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2249.40万股，相比上期增加1035.52万股 [2] - 中欧阿尔法混合A（009776）为新进第六大流通股东，持股655.98万股；中欧信息科技混合发起A（023451）为新进第十大流通股东，持股404.04万股 [2] - 南方中证500ETF（510500）为第七大流通股东，持股574.82万股，相比上期减少145.61万股 [2] - 易方达战略新兴产业股票A（010391）和易方达中盘成长混合（005875）退出十大流通股东之列 [2]

公司股价与交易表现 - 12月2日盘中，公司股价下跌2.02%，报64.17元/股，总市值631.94亿元，当日成交额10.86亿元，换手率1.70% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入4953.61万元，其中特大单净买入1319.73万元，大单净买入3600万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨137.32%，但近期表现分化，近5个交易日微涨0.50%，近20日下跌14.05%，近60日上涨5.01% [1] - 今年以来公司股票已7次登上龙虎榜，最近一次在10月28日 [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入110.83亿元，同比增长22.08%；归母净利润9.48亿元，同比增长4.83% [2] - 公司主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，其收入占主营业务收入的94.67%，其他（补充）业务占5.33% [1] - 公司自A股上市后累计派发现金红利30.57亿元，近三年累计派现15.93亿元 [3] 股东结构与机构持仓变动 - 截至9月30日，公司股东户数为5.02万户，较上期增加20.83%；人均流通股为19418股，较上期减少12.49% [2] - 截至9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2249.40万股，较上期增持1035.52万股 [3] - 中欧阿尔法混合A（009776）与中欧信息科技混合发起A（023451）新进成为第六和第十大流通股东，分别持股655.98万股和404.04万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第七大流通股东，持股574.82万股，较上期减持145.61万股 [3] - 易方达战略新兴产业股票A（010391）与易方达中盘成长混合（005875）已退出十大流通股东名单 [3] 公司基本信息与行业属性 - 公司全称为深圳市景旺电子股份有限公司，成立于1993年3月9日，于2017年1月6日上市 [1] - 公司所属申万行业为电子-元件-印制电路板，涉及的概念板块包括PCB概念、柔性电子、毫米波雷达、华为概念、指纹识别等 [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市”（维持）[2] 核心观点 - AI算力与终端创新共振，推动PCB行业进入由AI驱动的新周期，需求结构发生根本性转变，呈现“技术迭代带动持续渗透”的长周期属性，不同于5G周期的“高峰-回落”特征 [4] - AI将成为未来3-5年PCB行业的主导增量，测算2027年有线通信类PCB市场将达到2069亿元，近两年复合年增长率为20% [4] - 高端PCB紧俏态势有望延续至2027年，全球大厂竞相扩产，预计2027年13家头部公司合计产值将达到1860亿元，2025-2027年复合年增长率为54% [4] - 工艺迭代与材料升级共振，行业高端化趋势显著加速，未来高端板将呈现“材料—工艺—架构”三位一体的迭代特征 [4] - AI周期驱动下，PCB正处于量价与结构共升的长期趋势中，产业链将进入“技术驱动+区域再平衡”的新阶段 [4] PCB周期核心推动因素 - 全球宏观经济是核心影响因素，PCB行业需求与宏观经济环境呈正相关 [7] - 下游创新增量是另一核心推动力，重要应用领域如PC、手机、通信的创新迭代会直接推动PCB需求，例如90年代台式机、00年代笔记本、2010年前后智能手机、2020年以来5G基站建设等 [7] - 与5G时代相比，AI算力市场规模更大，建设持续时间更长，对PCB的拉动更为显著；2023年全球新增5G基站153万座，对应PCB市场规模153-230亿元；而AI服务器单芯片PCB价值量更高，预计2026年AI服务器PCB市场规模将达600亿元以上，若考虑交换机、光模块，市场规模将达千亿级别 [14] A股核心PCB公司扩产规划 - 多家A股PCB上市公司宣布了更为激进的扩产规划，区域上加速东南亚布局（如泰国、越南），同时推进国内高端产能扩产，形成“内地产能负责高端产研，海外工厂是入场门票”的短期布局 [4] - 具体公司扩产计划包括： - 胜宏科技：泰国基地新增年产能150万平米；越南基地两个厂产值均超100亿元；国内惠州工厂四厂产值50-60亿元 [15] - 沪电股份：泰国生产基地于2024年四季度投产；昆山新基地投资43亿元，预估新增年收入约48亿元；黄石基地总投资36亿元 [15] - 东山精密：泰国基地投资建设FPC新产线；墨西哥/美国基地扩建硬板产能；子公司Multek计划投资不超过10亿美元扩充高端PCB产能 [15] - 鹏鼎控股：2025年计划资本开支50亿元，投向淮安三园区、泰国基地；另计划出资80亿元建设淮安园区 [15] - 景旺电子：珠海金湾基地扩产投资50亿元；江西信丰基地总投资30亿元，规划年产能500万平米；泰国工厂一期投资20亿元 [15] - 深南电路：泰国工厂投资12.74亿元，2025年四季度投产；南通四期达产后年产值15亿元 [15] - 生益电子：智能算力中心项目一期投资10亿元；江西吉安二期项目总投资19亿元；泰国工厂总投资增至1.7亿美元 [15] - 广合科技：泰国基地一期投资10亿元；云擎智造基地项目拟投资26亿元 [15] - 世运电路：泰国基地一期产能规划100万㎡/年；鹤山本部扩产计划总产能规划300万㎡/年 [15] 本轮周期持续性分析 - 需求方面：AI算力基础建设将带动AI服务器、高速交换机、光模块等PCB需求大增，并间接带动通用服务器领域温和增长；预计2025年有线通信类PCB市场达1433亿元，2026年达1815亿元 [19] - 供给方面：基于各公司产能规划，预计2025-2026年全球Top13算力类PCB产值将达到780/1320亿元 [19] - 供需缺口：根据测算，2026年全球算力类PCB市场需求1815亿元，Top13厂商产值约1320亿元，考虑其他厂商，预计有近200亿元的供需缺口；2027年供需缺口有望大幅收窄 [19] 关键技术演进：CoWoP与mSAP - CoWoP（Chip-on-Wafer-on-PCB）工艺取消ABF封装载板，将晶圆级中介层直接贴装于高精度PCB主板，显著缩短信号传输路径、降低损耗，并有助于优化封装成本结构；该工艺对PCB制造精度要求极高，线宽/线距需向10/10微米甚至更精细级别迈进 [20][21] - mSAP（半加成法）是生产精细线路的主要方法，线宽和线距几乎一致，能大幅提高成品率，最小线宽/线距可达8–15微米；苹果iPhone主板及AI服务器、高频高速互连载板有望广泛导入该工艺 [22][23] 架构创新：正交背板替代铜缆 - GTC 2025展示的Kyber机架架构采用伪正交架构，用PCB背板替代铜缆背板，以提升机柜密度和互连效率 [24][26] - 正交架构可有效应对高速交换链路挑战，消除背板走线，最小化传输距离，但对单板的PCB材料有更高要求 [27][28] - 阿里云发布的磐久128超节点AI服务器是正交架构的典型应用，单柜支持128个AI计算芯片，采用背板正交架构 [32][35] Rubin系列PCB价值量分析 - Rubin CPX解决方案采用创新解耦式推理架构，专为超长上下文、AI智能体和大规模推理场景设计 [38] - VR系列机柜通过增加中板和改变布局，减少铜缆使用，采用无线缆设计，推动PCB材料升级和价值量大幅提升 [40][41] - PCB价值量拆解： - GB300 NVL72单机柜PCB价值量约23-25万元，单GPU对应PCB价值量为3000+元 [46] - Vera Rubin NVL144 CPX单机柜PCB价值量估算：Computer Tray约23-24万元，Switch Tray约10-11万元，CPX子卡约18-20万元，Midplane约6-6.5万元；单GPU对应PCB价值量约8000元 [46] 上游材料影响与国产替代机遇 - 铜价影响：铜箔占覆铜板成本50%，铜价上涨时，覆铜板厂商因竞争格局集中，能向下游PCB厂商转嫁成本，带动利润率修复；但AI服务器用高端覆铜板因终端客户议价能力强，短期涨价空间有限 [48][51] - 核心材料升级与国产替代： - 铜箔：AI服务器主板全面采用超平滑反光面铜（HVLP铜），表面粗糙度Rz控制在2μm以下；目前主要由海外厂商垄断 [56] - 玻纤布：低介电电子布是AI高速覆铜板核心材料；目前AI服务器大量使用二代布（Low-Dk），未来三代布（如Q布）渗透率将提升；二代布供应紧缺，价格上行，国产化正在加速 [58][59][63]

指数与ETF市场表现 - 截至2025年11月28日13:10，中证消费电子主题指数(931494)上涨1.17% [1] - 消费电子ETF(561600)上涨1.14%，最新价报1.16元，冲击连续4日上涨 [1] - 指数成分股长盈精密(300115)大幅上涨11.79%，顺络电子(002138)上涨4.19%，景旺电子(603228)上涨3.77%，歌尔股份(002241)和东山精密(002384)等个股跟涨 [1] - 中证消费电子主题指数前十大权重股合计占比56.3%，包括立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际等 [2] 消费级AI/AR市场动态 - 2025年第三季度国内消费级AI/AR市场销量同比激增186% [1] - AR市场销量突破12.9万台，延续高增长态势 [1] - 一体式AR眼镜成为最大亮点，销量同比增速高达355% [1] - 不带屏幕的AI眼镜市场表现活跃，主要产品包括小米AI智能眼镜和雷鸟V3眼镜 [1] - 预计第四季度将有百度、暴龙、星纪魅族等品牌的多款AI眼镜上市，市场前景向好 [1] 行业趋势与产业链观点 - 头部消费电子厂商新机销售势头良好，反映出消费者对高端化、创新性功能的持续青睐 [2] - 消费者偏好有助于提振整体消费电子产业链信心 [2] - 尽管手机整体出货增速放缓，但在AI相关需求拉动下，存储芯片及相关设备材料需求仍保持强劲 [2] - 中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本 [2]

公司财务与资金管理 - 公司于2025年11月27日将用于临时补充流动资金的2000万元募集资金归还至专用账户[1] - 截至公告披露日，公司已累计归还临时补充流动资金的闲置募集资金15000万元[1] - 公司剩余用于临时补充流动资金的闲置募集资金为5000万元，将在到期前归还并履行信息披露义务[1]

资金使用与归还 - 2025年4月28日公司同意子公司珠海景旺用不超20000万元闲置募集资金补流[2] - 2025年6 - 11月珠海景旺多次归还资金，已还15000万元[3][4] - 剩余5000万元闲置募集资金将到期前归还[4]

公司股价表现 - 11月26日股价上涨5.01%，报收67.05元/股 [1] - 当日成交额16.00亿元，换手率2.54% [1] - 公司总市值达到660.30亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市景旺电子股份有限公司，成立于1993年3月9日，于2017年1月6日上市 [1] - 主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，该业务占主营业务收入比例为94.67% [1] 基金持仓情况 - 国泰民益灵活配置混合(LOF)A（160220）三季度持有景旺电子4.34万股，占基金净值比例4.27%，为第七大重仓股 [2] - 该基金最新规模为6253.8万元，今年以来收益33.3%，近一年收益34.54%，成立以来收益153.2% [2] - 11月26日该基金持仓景旺电子部分浮盈约13.89万元 [2] 基金经理信息 - 国泰民益灵活配置混合(LOF)A基金经理为陈臻迪，累计任职时间287天 [3] - 现任基金资产总规模6398.88万元，任职期间最佳基金回报31.16% [3]

股价与交易表现 - 11月24日盘中股价下跌2.06%至59.76元/股，成交金额5.91亿元，换手率0.99%，总市值588.51亿元 [1] - 当日主力资金净流出194.63万元，特大单净卖出1579.7万元，大单净买入1400万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨121.01%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌9.45%，近20日下跌14.84% [1] - 今年以来公司已7次登上龙虎榜，最近一次为10月28日 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入110.83亿元，同比增长22.08%，归母净利润9.48亿元，同比增长4.83% [2] - 主营业务收入构成为印制电路板占比94.67%，其他业务占比5.33% [1] - A股上市后累计派发现金红利30.57亿元，近三年累计派现15.93亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为5.02万户，较上期增加20.83%，人均流通股19418股，较上期减少12.49% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2249.40万股，较上期增持1035.52万股 [3] - 中欧阿尔法混合A和中欧信息科技混合发起A新进成为第六和第十大流通股东，南方中证500ETF减持145.61万股 [3] - 易方达战略新兴产业股票A和易方达中盘成长混合退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与行业属性 - 公司成立于1993年3月9日，于2017年1月6日上市，主营业务为印制电路板的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为电子-元件-印制电路板，概念板块包括PCB概念、QFII持股、CPO概念、高派息、特斯拉等 [1]