调研概况 - 7月30日共19家公司被机构调研 其中基金参与15家公司的调研活动[1] - 10家以上基金扎堆调研公司共4家 美芯晟最受关注 参与调研基金达21家 天龙股份和因赛集团分别获12家和11家基金集体调研[1] 板块分布 - 深市主板公司有7家 创业板公司有5家 沪市主板公司有1家 科创板公司有2家[1] - 基金调研公司涉及10个行业 电力设备行业最多有3家公司 汽车和机械设备行业分别有2家公司上榜[1] 市值特征 - 基金调研公司中总市值不足100亿元的有11家 包括正弦电气 京能热力 瑞德智能等[1] 市场表现 - 近5日上涨的有11只 因赛集团涨幅23.38% 国机精工涨幅9.95% 爱乐达涨幅7.02%[1] - 下跌的有4只 西子洁能跌幅11.53% 洁雅股份跌幅2.44% 京能热力跌幅1.27%[1] 资金流向 - 近5日资金净流入的有5只 国机精工净流入1.50亿元 因赛集团净流入1.08亿元 天龙股份净流入2950.14万元[2] 业绩表现 - 飞龙股份已公布半年报 净利润同比增长14.49%[2] - 美芯晟预计上半年净利润中值500.00万元 同比增幅131.00%[2] 调研明细 - 美芯晟(电子)获21家基金调研 收盘价41.25元 近5日涨1.35%[2] - 天龙股份(汽车)获12家基金调研 收盘价21.62元 近5日涨4.60%[2] - 因赛集团(传媒)获11家基金调研 收盘价45.80元 近5日涨23.38%[2] - 国机精工(机械设备)获10家基金调研 收盘价19.45元 近5日涨9.95%[2]

核心观点 - 华鑫证券首次覆盖天龙股份并给予买入评级 公司深耕塑料精密制造领域 通过汽车电子与轻量化双驱动战略布局 同时拓展机器人产业协同机会 泰国生产基地建设进展顺利 海外订单拓展可期[1][2][3][4] 业务布局 - 公司拥有精密模具、注塑、冲压、装配一站式能力 产品主要覆盖汽车和电工电器两大领域 汽车零部件业务聚焦汽车电子精密零部件和轻量化结构件[2] - 轻量化方向重点发展汽车功能门板、车灯、热管理电子冷却风扇等中大型功能类精密塑料零部件 并向部件小总成方向发展以提升单车价值[2] - 汽车电子方向重点开发新能源汽车三电及智能网联化领域的高度集成化电子产品 包括IGBT功能承载模块(不含芯片)、BDU组件、传感器组件、鱼眼类连接器、电子水泵等[2] - 电子水泵已稳定供国内外市场 定制化IGBT功能承载模块实现批量生产 鱼眼类连接器、BDU组件等新产品已获项目定点[2] 产能建设与海外拓展 - 泰国生产基地土建工程已完工 7月底前大部分设备将到位 部分设备已投产 公司未来将积极争取更多海外订单[2] 机器人产业布局 - 公司参股武汉飞恩微电子 后者从事MEMS传感器研发制造 主攻汽车压力传感器并开拓人形机器人业务线 已进入手智创新"远游"轮式人形机器人供应链[3] - 人形机器人轻量化趋势明确 "以塑代钢"需求加速释放 公司凭借精密模具、复杂注塑及自动化装配的核心优势 结合头部客户资源积累 有望切入机器人市场[3] 财务预测 - 预测2025年收入15.87亿元 2026年19.20亿元 2027年21.58亿元[4] - 预测2025年EPS 0.69元 2026年0.82元 2027年0.97元[4] - 当前股价对应2025年PE 32.6倍 2026年27.2倍 2027年23.0倍[4] - 该股最近90天内共有1家机构给出买入评级[6]

调研基本情况 - 调研对象为天龙股份，所属行业是塑料制品，接待时间为2025年7月30日，上市公司接待人员是董事会秘书虞建锋 [17] 详细调研机构 - 基金管理公司华安基金的倪*凡、刘*畅、舒*参与调研 [20] 主要内容资料 公司基本情况介绍 - 公司是业内领先的一站式集成化方案提供商，以精密模具开发等为核心，致力于“电子集成化、精密化、轻量化”，产品主要用于汽车零部件和电工电器领域，85%左右营收来自汽车零部件业务 [22] - 公司自2000年成立后建立全国性战略布局，在多地建立生产基地，在泰国新设生产基地，已拥有10家全资子公司和3家分支机构 [22] - 公司未来重点围绕新能源汽车三电领域开发高度集成化电子部品，提升单车价值量和市场竞争力 [22] 交流环节 - 公司在门系统等领域有产品项目定点间接配套小米汽车，后续会争取更多新项目 [22] - 泰国生产基地基建主体工程完成，大部分设备到位并开始生产，未来将争取更多海外订单 [23] - 汽车电子业务重点开发新能源汽车三电及智能网联化领域电子产品，热管理产品电子水泵业务和定制化IGBT功能承载模块业务较稳定，还研发新产品获客户项目定点 [23][24] - 公司与尼得科在电机部品领域有配套合作业务 [24] - 鱼眼端子能无焊机电互连，公司成功开发多款规格并开拓增量市场 [24] - 公司在个别汽车电子零部件新项目中使用peek材料，应用于汽车刹车系统 [24] - 公司是一站式集成化方案提供商，以核心技术深耕全球头部客户，通过成本、品质和服务优势服务客户 [25] - 公司专注精密制造，会关注人形机器人行业变化，寻求潜在业务合作 [25]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [2][7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕塑料精密制造，未来将继续围绕汽车产业布局，有望凭借在轻量化和传感器领域的布局扩大下游应用市场 [7] 聚焦汽车电子零部件和轻量化结构件 - 报告研究的具体公司深耕塑料精密制造，有“精密模具、注塑、冲压、装配”一站式能力，产品覆盖汽车和电工电器两大领域，汽车零部件涉及汽车电子精密零部件和汽车轻量化结构件 [5] - 未来公司将围绕汽车产业布局，轻量化方面发展大型功能类精密塑料零部件并向部件小总成方向发展；汽车电子方面开发新能源汽车三电及智能网联化领域的高度集成化电子产品，电子水泵已稳定供应市场，定制化 IGBT 功能承载模块实现批量生产，部分新产品获项目定点 [5] - 公司泰国生产基地土建工程完工，7 月底前大部分设备将到位，部分设备已投产，未来将争取更多海外订单 [5] 布局传感器+轻量化，机器人产业协同可期 - 公司参股武汉飞恩微电子，后者从事 MEMS 传感器研发制造，技术积淀深厚，主攻汽车压力传感器，开拓人形机器人业务线，进入手智创新“远游”轮式人形机器人供应链 [6] - 人形机器人轻量化趋势明确，“以塑代钢”需求加速释放，公司有望凭借自身优势切入机器人市场 [6] 盈利预测 - 预测公司 2025 - 2027 年收入分别为 15.87、19.20、21.58 亿元，EPS 分别为 0.69、0.82、0.97 元，当前股价对应 PE 分别为 32.6、27.2、23.0 倍 [7] 公司盈利预测 关键指标预测 - 2024 - 2027 年主营收入分别为 13.67 亿、15.87 亿、19.20 亿、21.58 亿元，增长率分别为 3.7%、16.1%、21.0%、12.3%；归母净利润分别为 1.10 亿、1.36 亿、1.64 亿、1.93 亿元，增长率分别为 -1.2%、23.7%、20.2%、17.9% [10] 资产负债表预测 - 2024 - 2027 年流动资产合计分别为 13.63 亿、15.56 亿、18.01 亿、20.27 亿元，非流动资产合计分别为 7.29 亿、7.07 亿、6.87 亿、6.69 亿元，资产总计分别为 20.92 亿、22.63 亿、24.88 亿、26.97 亿元 [11] 利润表预测 - 2024 - 2027 年营业收入分别为 13.67 亿、15.87 亿、19.20 亿、21.58 亿元，营业成本分别为 10.62 亿、12.34 亿、14.95 亿、16.69 亿元，净利润分别为 1.10 亿、1.36 亿、1.64 亿、1.93 亿元 [11] 现金流量表预测 - 2024 - 2027 年经营活动现金净流量分别为 2.09 亿、0.91 亿、0.78 亿、1.34 亿元，投资活动现金净流量分别为 -1.94 亿、0.21 亿、0.19 亿、0.17 亿元，筹资活动现金净流量分别为 0.31 亿、 -0.42 亿、 -0.50 亿、 -0.59 亿元 [11] 主要财务指标预测 - 2024 - 2027 年营业收入增长率分别为 3.7%、16.1%、21.0%、12.3%，归母净利润增长率分别为 -1.2%、23.7%、20.2%、17.9%；毛利率分别为 22.3%、22.2%、22.2%、22.6%，净利率分别为 8.1%、8.6%、8.5%、8.9%；ROE 分别为 7.3%、8.5%、9.6%、10.5% [11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 汽车电子聚焦三电和高集成化产品，看好泰国工厂产能释放 [1] - 顺应轻量化趋势，零部件成功进入 T 链 [2] - 积极布局机器人领域，看好子公司人形产业链协同 [3] 各部分总结 汽车电子业务 - 汽车电子趋向精密化，掌握精密模具开发等技术，开发定制化 IGBT 功能承载模块等新产品 [1] - 重点开发新能源汽车三电及智能网联化领域高度集成化电子产品，热管理产品电子水泵业务已供应国内外市场，研发新产品获客户项目定点 [1] - 泰国生产基地预计 2025 年上半年投产，增加海外产能建设，拿到海外头部客户智能家居领域开关插座总成项目定点 [1] 轻量化业务 - 目标轻量化部件小总成，掌握中大型精密模具注塑装配一体成型技术以及 organo 板材工艺，汽车功能门板已批量应用于主流车型，进入主要头部门系统总成厂商供应链 [2] - 未来重点发展中大型零部件并向部件小总成方向发展，提升单车价值 [2] 机器人领域业务 - 参股武汉飞恩微电子 5.44%股份，飞恩微是 MEMS 传感器高新技术企业，进入武汉手智创新“远游”轮式人形机器人产业链，年产 600 万只压力传感器项目形成产业链配套 [3] - 手智创新孝感生产基地计划 2025 年 7 月投产，达产后可年产人形机器人 1500 台，实现年产值 3 亿元，参股的飞恩微进军机器人领域有望为天龙导入产业资源 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计 25 - 27 年收入分别实现 15.43/17.38/19.32 亿元，归母净利润分别为 1.50/1.76/2.00 亿元，对应 PE 分别为 26.99/23.00/20.15X [3] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1318|1367|1543|1738|1932| |(+/-)%|5.03%|3.72%|12.93%|12.62%|11.18%| |归属母公司净利润（百万元）|111|110|150|176|200| |(+/-)%|-9.28%|-1.18%|35.78%|17.32%|14.16%| |每股收益（元）|0.56|0.55|0.75|0.88|1.01| |市盈率|51.32|29.27|26.99|23.00|20.15| |市净率|4.02|2.13|2.52|2.34|2.17| |净资产收益率(%)|8.08%|7.56%|9.33%|10.17%|10.75%| |股息收益率(%)|0.84%|0.84%|1.14%|1.33%|1.52%| |总股本 (百万股)|199|199|199|199|199| [4] 股票数据 - 2025 年 7 月 21 日收盘价 20.30 元，12 个月股价区间 13.81 - 21.65 元，总市值 4037.40 百万元，总股本 199 百万股，A股 199 百万股，B 股/H 股 0/0 百万股，日均成交量 15 百万股 [6] 涨跌幅情况 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|18%|9%|30%| |相对收益|12%|1%|15%| [9] 相关报告 - 《全栈生态布局，端到端重构智驾范式》 --20250704 [10] - 《天幕玻璃带动调光玻璃需求，国产厂商突破瓶颈实现价格下探》 --20250620 [11] - 《丝杠行业深度报告：人形机器人等多领域需求共振，国产替代正当时》 --20250326 [12] - 《六维力传感器专题报告：市场扩容，国产替代加速》 --20250326 [13]

市场整体表现 - A股三大指数小幅回调 上证指数跌0.03% 深证成指跌0.22% 创业板指跌0.22% [2] - 全市场超3300只个股上涨 [1] 汽车产业链 - 汽车零部件板块掀涨停潮 天龙股份 英利汽车开盘即涨停 [1][5] - 汽车零部件指数上涨1.83%至5992.06点 [6] - 动力新科单日涨幅10.02% 5日涨幅12.89% [6] - 嵘泰股份 福达股份 浙江荣泰等个股单日涨幅均达10% [7] - 英利汽车市值68.03亿 换手率1.50% [8] 智能网联新能源汽车政策 - 重庆计划到2027年实现智能网联新能源汽车零部件产业营收7000亿 集聚企业1000家 [9] - 重点发展智能驾驶 智能座舱等汽车电子领域 目标企业500家 [9] 减速器概念 - 减速器指数上涨1.89%至1761.58点 [10] - 金道科技单日涨11.70% 福达股份涨停 [10] - 2024年中国减速器市场规模1448亿 同比增长4.4% 预计2025年达1510亿 [11] - 华创证券建议关注工业机器人 工业母机 人形机器人三大应用场景厂商 [12] 医药板块 - 创新药 仿制药方向表现亮眼 丽珠集团 哈三联 千红制药等多股涨停 [1][14] - 第十一批国家药品集采启动 55个品种纳入报量范围 [14] - 联环药业8天6涨停 市值46.56亿 [15][16] - 公司上半年预亏3800-4500万 同比减少1亿-1.08亿 [17] - 拟投资3亿建设抗肿瘤等厂房 [17] - 创新药LH-1801项目三期临床已完成615例患者入组 [18] 金融板块 - 保险 银行板块走弱 [1][19] - 东海证券认为保险板块处历史低估值区间 [20] - 天风证券预计银行负债成本改善 资产收益趋稳 [20]

汽车零部件板块市场表现 - 汽车零部件板块午后持续活跃 [1] - 天龙股份（603266）午后拉升涨停 [1] - 英利汽车（601279）午后拉升涨停 [1] - 西上海（605151）跟涨 [1] - 银轮股份（002126）跟涨 [1]

利润分配 - 2024年年度每股现金红利0.17元（含税）[3] - 股权登记日2025/7/14，除权（息）日和发放日2025/7/15[3] - 以198,886,750股为基数，派发现金红利33,810,747.50元[5] 税收政策 - 不同持股时间自然人股东及基金税负不同[10] - QFII和沪股通股东扣税后每股0.153元[11] - 其他机构和法人股东税前每股0.17元[12] 方案审议 - 利润分配方案经2025年6月20日股东会审议通过[4]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年6月20日在宁波天龙电子股份有限公司会议室召开，会议采取现场投票和网络投票相结合的方式 [1] - 会议由董事长胡建立主持，符合《公司法》及《公司章程》规定，公司董事、监事和董事会秘书均出席 [1] 议案审议结果 - 所有议案均获通过，无否决议案 [1] - 非累积投票议案中，A股股东同意票比例最高达99.8070%，反对票比例最高为0.2487%，弃权票比例最高为0.0084% [1][2][3] - 涉及重大事项的5%以下股东表决中，分配方案、续聘会计师事务所、董事及监事薪酬分配方案、综合授信及担保、票据池业务等议案均获通过 [2][3] 律师见证情况 - 律师罗瑶、崔泰元确认股东大会程序合法合规，出席人员资格有效，表决结果合法有效 [3] 公告文件 - 公告包含经鉴证的法律意见书及加盖董事会印章的股东大会决议 [3]

股东大会召集与召开程序 - 公司第五届董事会于2025年4月24日召开第三次会议决定召集2024年年度股东大会，并于2025年5月27日通过指定媒体发布通知，载明会议时间、地点、审议事项及投票方式[4] - 股东大会采用现场与网络投票结合方式召开：现场会议于2025年6月20日在宁波公司会议室举行，网络投票通过上交所系统分时段进行（交易系统时段为9:15-9:25/9:30-11:30/13:00-15:00，互联网投票时段为9:15-15:00）[4] - 律师认为召集及召开程序符合《公司法》《证券法》《股东会规则》及《公司章程》规定[5] 参会人员与召集人资格 - 出席股东及代理人共174人，代表有表决权股份101,304,148股（占总股本50.9355%），其中现场参会8人（持股100,470,648股，占比50.5165%），网络投票166人（持股833,500股，占比0.4191%）[5][6] - 中小投资者168人参会，代表股份1,254,400股（占比0.6307%），公司董事、监事及高管列席会议[6] - 召集人为公司董事会，网络投票股东资格由交易所系统认证，律师确认参会人员及召集人资格合法有效[6] 议案表决结果分析 - 全部议案均获通过，同意票比例均超99.8%，最高反对票占比0.2151%（议案4），弃权票比例均低于0.01%[7][8][9][10][11] - 中小投资者表决差异显著：议案4反对率达16.9005%，议案7反对率升至20.0892%，但同意票仍主导结果（82.7168%-84.2554%）[8][10] - 现场与网络投票合并统计由股东代表、监事及律师共同监票，网络数据由上交所信息公司提供[7] 法律意见结论 - 律师确认股东大会程序合规，包括召集召开程序符合法规及章程，出席人员资格有效，表决程序及结果合法[12]