报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 汽车电子聚焦三电和高集成化产品，看好泰国工厂产能释放 [1] - 顺应轻量化趋势，零部件成功进入 T 链 [2] - 积极布局机器人领域，看好子公司人形产业链协同 [3] 各部分总结 汽车电子业务 - 汽车电子趋向精密化，掌握精密模具开发等技术，开发定制化 IGBT 功能承载模块等新产品 [1] - 重点开发新能源汽车三电及智能网联化领域高度集成化电子产品，热管理产品电子水泵业务已供应国内外市场，研发新产品获客户项目定点 [1] - 泰国生产基地预计 2025 年上半年投产，增加海外产能建设，拿到海外头部客户智能家居领域开关插座总成项目定点 [1] 轻量化业务 - 目标轻量化部件小总成，掌握中大型精密模具注塑装配一体成型技术以及 organo 板材工艺，汽车功能门板已批量应用于主流车型，进入主要头部门系统总成厂商供应链 [2] - 未来重点发展中大型零部件并向部件小总成方向发展，提升单车价值 [2] 机器人领域业务 - 参股武汉飞恩微电子 5.44%股份，飞恩微是 MEMS 传感器高新技术企业，进入武汉手智创新“远游”轮式人形机器人产业链，年产 600 万只压力传感器项目形成产业链配套 [3] - 手智创新孝感生产基地计划 2025 年 7 月投产，达产后可年产人形机器人 1500 台，实现年产值 3 亿元，参股的飞恩微进军机器人领域有望为天龙导入产业资源 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计 25 - 27 年收入分别实现 15.43/17.38/19.32 亿元，归母净利润分别为 1.50/1.76/2.00 亿元，对应 PE 分别为 26.99/23.00/20.15X [3] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1318|1367|1543|1738|1932| |(+/-)%|5.03%|3.72%|12.93%|12.62%|11.18%| |归属母公司净利润（百万元）|111|110|150|176|200| |(+/-)%|-9.28%|-1.18%|35.78%|17.32%|14.16%| |每股收益（元）|0.56|0.55|0.75|0.88|1.01| |市盈率|51.32|29.27|26.99|23.00|20.15| |市净率|4.02|2.13|2.52|2.34|2.17| |净资产收益率(%)|8.08%|7.56%|9.33%|10.17%|10.75%| |股息收益率(%)|0.84%|0.84%|1.14%|1.33%|1.52%| |总股本 (百万股)|199|199|199|199|199| [4] 股票数据 - 2025 年 7 月 21 日收盘价 20.30 元，12 个月股价区间 13.81 - 21.65 元，总市值 4037.40 百万元，总股本 199 百万股，A股 199 百万股，B 股/H 股 0/0 百万股，日均成交量 15 百万股 [6] 涨跌幅情况 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|18%|9%|30%| |相对收益|12%|1%|15%| [9] 相关报告 - 《全栈生态布局，端到端重构智驾范式》 --20250704 [10] - 《天幕玻璃带动调光玻璃需求，国产厂商突破瓶颈实现价格下探》 --20250620 [11] - 《丝杠行业深度报告：人形机器人等多领域需求共振，国产替代正当时》 --20250326 [12] - 《六维力传感器专题报告：市场扩容，国产替代加速》 --20250326 [13]

市场整体表现 - A股三大指数小幅回调 上证指数跌0.03% 深证成指跌0.22% 创业板指跌0.22% [2] - 全市场超3300只个股上涨 [1] 汽车产业链 - 汽车零部件板块掀涨停潮 天龙股份 英利汽车开盘即涨停 [1][5] - 汽车零部件指数上涨1.83%至5992.06点 [6] - 动力新科单日涨幅10.02% 5日涨幅12.89% [6] - 嵘泰股份 福达股份 浙江荣泰等个股单日涨幅均达10% [7] - 英利汽车市值68.03亿 换手率1.50% [8] 智能网联新能源汽车政策 - 重庆计划到2027年实现智能网联新能源汽车零部件产业营收7000亿 集聚企业1000家 [9] - 重点发展智能驾驶 智能座舱等汽车电子领域 目标企业500家 [9] 减速器概念 - 减速器指数上涨1.89%至1761.58点 [10] - 金道科技单日涨11.70% 福达股份涨停 [10] - 2024年中国减速器市场规模1448亿 同比增长4.4% 预计2025年达1510亿 [11] - 华创证券建议关注工业机器人 工业母机 人形机器人三大应用场景厂商 [12] 医药板块 - 创新药 仿制药方向表现亮眼 丽珠集团 哈三联 千红制药等多股涨停 [1][14] - 第十一批国家药品集采启动 55个品种纳入报量范围 [14] - 联环药业8天6涨停 市值46.56亿 [15][16] - 公司上半年预亏3800-4500万 同比减少1亿-1.08亿 [17] - 拟投资3亿建设抗肿瘤等厂房 [17] - 创新药LH-1801项目三期临床已完成615例患者入组 [18] 金融板块 - 保险 银行板块走弱 [1][19] - 东海证券认为保险板块处历史低估值区间 [20] - 天风证券预计银行负债成本改善 资产收益趋稳 [20]

汽车零部件板块市场表现 - 汽车零部件板块午后持续活跃 [1] - 天龙股份（603266）午后拉升涨停 [1] - 英利汽车（601279）午后拉升涨停 [1] - 西上海（605151）跟涨 [1] - 银轮股份（002126）跟涨 [1]

利润分配 - 2024年年度每股现金红利0.17元（含税）[3] - 股权登记日2025/7/14，除权（息）日和发放日2025/7/15[3] - 以198,886,750股为基数，派发现金红利33,810,747.50元[5] 税收政策 - 不同持股时间自然人股东及基金税负不同[10] - QFII和沪股通股东扣税后每股0.153元[11] - 其他机构和法人股东税前每股0.17元[12] 方案审议 - 利润分配方案经2025年6月20日股东会审议通过[4]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年6月20日在宁波天龙电子股份有限公司会议室召开，会议采取现场投票和网络投票相结合的方式 [1] - 会议由董事长胡建立主持，符合《公司法》及《公司章程》规定，公司董事、监事和董事会秘书均出席 [1] 议案审议结果 - 所有议案均获通过，无否决议案 [1] - 非累积投票议案中，A股股东同意票比例最高达99.8070%，反对票比例最高为0.2487%，弃权票比例最高为0.0084% [1][2][3] - 涉及重大事项的5%以下股东表决中，分配方案、续聘会计师事务所、董事及监事薪酬分配方案、综合授信及担保、票据池业务等议案均获通过 [2][3] 律师见证情况 - 律师罗瑶、崔泰元确认股东大会程序合法合规，出席人员资格有效，表决结果合法有效 [3] 公告文件 - 公告包含经鉴证的法律意见书及加盖董事会印章的股东大会决议 [3]

股东大会召集与召开程序 - 公司第五届董事会于2025年4月24日召开第三次会议决定召集2024年年度股东大会，并于2025年5月27日通过指定媒体发布通知，载明会议时间、地点、审议事项及投票方式[4] - 股东大会采用现场与网络投票结合方式召开：现场会议于2025年6月20日在宁波公司会议室举行，网络投票通过上交所系统分时段进行（交易系统时段为9:15-9:25/9:30-11:30/13:00-15:00，互联网投票时段为9:15-15:00）[4] - 律师认为召集及召开程序符合《公司法》《证券法》《股东会规则》及《公司章程》规定[5] 参会人员与召集人资格 - 出席股东及代理人共174人，代表有表决权股份101,304,148股（占总股本50.9355%），其中现场参会8人（持股100,470,648股，占比50.5165%），网络投票166人（持股833,500股，占比0.4191%）[5][6] - 中小投资者168人参会，代表股份1,254,400股（占比0.6307%），公司董事、监事及高管列席会议[6] - 召集人为公司董事会，网络投票股东资格由交易所系统认证，律师确认参会人员及召集人资格合法有效[6] 议案表决结果分析 - 全部议案均获通过，同意票比例均超99.8%，最高反对票占比0.2151%（议案4），弃权票比例均低于0.01%[7][8][9][10][11] - 中小投资者表决差异显著：议案4反对率达16.9005%，议案7反对率升至20.0892%，但同意票仍主导结果（82.7168%-84.2554%）[8][10] - 现场与网络投票合并统计由股东代表、监事及律师共同监票，网络数据由上交所信息公司提供[7] 法律意见结论 - 律师确认股东大会程序合规，包括召集召开程序符合法规及章程，出席人员资格有效，表决程序及结果合法[12]

会议信息 - 2025年6月20日召开2024年年度股东大会，地点为公司会议室[2] - 出席会议股东和代理人174人，持有表决权股份101,304,148股，占比50.9355%[2] 议案表决 - 2024年度董事会工作报告同意票数101,108,648，比例99.8070%[5] - 2024年度财务决算报告同意票数101,108,648，比例99.8070%[9] - 2024年度利润分配方案同意票数101,087,348，比例99.7859%[10] - 2024年年度报告及其摘要同意票数101,089,448，比例99.7880%[11] - 续聘会计师事务所议案同意票数101,106,648，比例99.8050%[11] - 确认公司董事2024年度薪酬分配方案议案同意票数101,079,348，比例99.7780%[11] - 确认公司监事2024年度薪酬分配方案议案同意票数101,043,848，比例99.7430%[12] - 2025年度申请综合授信额度及公司为子公司提供担保议案同意票数101,103,648，比例99.8020%[12]

股东大会信息 - 公司2024年年度股东大会于2025年6月20日14:00现场召开，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[5] - 出席股东大会股东及代理人174人，持有表决权股份101,304,148股，占公司股份总数50.9355%[8] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告同意票101,108,648股，占比99.8070%[15] - 2024年度利润分配方案同意票101,087,348股，占比99.7859%，中小投资者同意票占比82.7168%[21] - 2024年年度报告及其摘要同意票101,089,448股，占比99.7880%，中小投资者同意票占比82.8842%[23] - 续聘会计师事务所议案同意票101,106,648股，占比99.8050%，中小投资者同意票占比84.2554%[26] - 确认公司董事2024年度薪酬分配方案，同意101,079,348股，占比99.7780%，中小投资者同意占比82.0790%[28] - 确认公司监事2024年度薪酬分配方案，同意101,043,848股，占比99.7430%，中小投资者同意占比79.2490%[31] - 2025年度申请综合授信额度及担保议案，同意101,103,648股，占比99.8020%，中小投资者同意占比84.0162%[33] - 开展票据池业务议案，同意101,083,748股，占比99.7824%，中小投资者同意占比82.4298%[35] 反对与弃权情况 - 确认公司董事2024年度薪酬分配方案，反对218,000股，占比0.2151%，中小投资者反对占比17.3788%[28] - 确认公司监事2024年度薪酬分配方案，反对252,000股，占比0.2487%，中小投资者反对占比20.0892%[31] - 2025年度申请综合授信额度及担保议案，反对195,100股，占比0.1925%，中小投资者反对占比15.5532%[33] - 开展票据池业务议案，反对212,000股，占比0.2092%，中小投资者反对占比16.9005%[35] - 确认公司董事2024年度薪酬分配方案，弃权6,800股，占比0.0069%，中小投资者弃权占比0.5422%[28] - 确认公司监事2024年度薪酬分配方案，弃权8,300股，占比0.0083%，中小投资者弃权占比0.6618%[31]

减持情况 - 减持前张益华持股12,609,420股，占总股本6.34%[2] - 拟减持不超5,966,500股，不超总股本3%[2] - 已减持4,222,827股，占总股本2.12%[2] - 集中竞价减持245,127股，大宗交易减持3,977,700股[5] - 减持价格区间17.08 - 19.04元/股，总金额74,168,897元[5] 现状与决策 - 张益华当前持股8,386,593股，比例4.22%，非5%以上股东[2] - 张益华决定提前终止减持计划[6] 时间信息 - 减持计划2025年3月22日披露[2][5] - 减持期间2025年4月16日 - 2025年6月6日[5]

股东减持情况 - 股东张益华原计划减持不超过3%股份，实际减持2.12% [1] - 减持后当前持股比例为4.22% [1] - 减持价格区间为17.08-19.04元/股 [1] - 减持总金额为7416.89万元 [1] - 剩余174.37万股未完成减持 [1]