业绩数据 - 2024年上半年营收312,679.11万元，同比增2.34%[6] - 2024年上半年净利润45,874.22万元，同比降4.28%[6] - 2024年上半年现金流净额26,726.91万元，同比增6,477.59%[6][7] 业务情况 - 2024年上半年隔膜和厢式压滤机价格下调[4] - 成套设备一期部分投产，二期产品不同[4] 未来展望 - 未来专注主业，提升配套设备收入和份额[10]

报告公司投资评级 公司给予"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1) 公司坚持创新、务实，凭借产品力和性价比赢得口碑，稳坐行业头把交椅。[2] 2) 下游行业需求增速趋缓,预计公司压滤机收入将呈现小幅增长的态势。[2] 3) 配件业务+成套装备提供短期确定性增长机会,出海提供长期业绩弹性。[3] 4) 公司分红率高而稳定,股息率吸引力强。[4] 分业务总结 1) 压滤机整机: - 短期内下游需求增速趋缓,整机销量将小幅增长;后续随着需求回暖,销量增速有望提升。[66] - 2024-2026年整机销量增速6%/3%/2%,平均单价28.8/29.1/29.3万元/台,毛利率27.67%/28.35%/28.77%。[66] 2) 配件: - 滤板:后续几年市场规模增长+公司市占率提升,收入有望增长。2024-2026年收入增长率13.71%/22.67%/19.20%,毛利率51.16%/52.06%/52.91%。[66] - 滤布:2024-2026年收入增长率11.88%/10.48%/9.62%,毛利率32.37%/32.16%/31.96%。[66][67] - 其他配件:2024-2026年收入增长率13.02%/18.16%/15.89%,毛利率48.67%/50.21%/54.60%。[66][67] 3) 成套装备: - 2024-2026年一期产能利用率50%/70%/100%,二期30%,毛利率31%/35%/38.89%。[66][58] 行业发展分析 1) 矿物及加工行业:资本开支高增拉动压滤机需求增长。[32][33][34][35] 2) 环保行业:预计污泥脱水用压滤机需求增长趋缓。[38][39][40][41] 3) 新能源行业:短期承压,但长期发展前景看好。[42][43][44][45][46][47][48][49][50] 公司发展优势 1) 技术创新能力强,多年来持续推出新产品。[24][25] 2) 行业龙头地位稳固,市占率和盈利能力领先。[52][53] 3) 海外业务毛利率高,发展潜力大。[59][60][61][62] 风险提示 1) 下游需求不及预期 2) 配件销售不及预期 3) 成套装备产销情况不及预期 4) 出海进度不及预期[74]

全球压滤机龙头，深耕三十余年 - 景津装备创立于1988年，是专业成套过滤装备制造商，中国制造业单项冠军示范企业，压滤机国家标准主起草人 [1][6] - 公司压滤机产销量居世界第一，2022年国内压滤机行业的市场占有率在47%左右 [1] - 公司产品主要分为压滤机整机、配件、配套装备三大类 [1][10] - 下游应用广泛，积极挖掘新需求点 [1][23] 业绩稳健增长，盈利能力持续提升 - 2023年公司实现营业收入62.5亿元，同比+10.0%；归母净利润10.1亿元，同比+20.9% [8][9] - 公司毛利率稳中有升，2023年达到31.7% [10] - 期间费用率保持稳定，2021-2023年销售费用率4.8%/4.7%/4.6%，管理费用率4.5%/3.6%/2.7%，研发费用率3.0%/3.3%/3.4% [13][14] 下游应用广泛，积极拓展新市场 - 2023年公司过滤装备主要下游应用行业收入占比：1)矿物及加工26.6%，2)环保25.8%，3)新能源24.6%，4)化工9.8% [23][24][25] - 环保领域：公司针对不同行业的工业废水、市政污泥特性，开发出针对性的环保处理方案 [31][32][33] - 新能源领域：公司在锂电池行业建立了领先优势，与众多头部企业建立良好合作关系 [34][39][40] - 矿山领域：公司产品广泛应用于矿物洗选、尾矿处理和湿法冶炼，受益于全球矿山资本开支上行 [41][43][44] 配套设备和备件业务拓展新空间 - 公司加强对压滤机配套设备的研发设计，推出更多产业链上下游的设备 [46][47] - 公司过滤成套装备产业化一期、二期项目建成后可实现年营收约30亿元 [47] - 滤板和滤布业务有望迎来更换周期，2024年开始有望带来新一轮增长 [49][50][51] 估值合理，给予"买入"评级 - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为9/8/7倍，低于可比公司平均水平 [59][60] - 我们预计公司2024-2026年净利润分别为10.5/12.0/13.7亿元，对应EPS为1.82/2.09/2.38元 [58][60] - 首次覆盖给予"买入"评级 [60][61]

本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：603279 证券简称：景津装备 公告编号：2024-033 景津装备股份有限公司董事、高级管理人员集中竞价 减持股份期间届满暨减持结果公告 重要内容提示： 董事、高级管理人员持股的基本情况 本次减持计划披露前，景津装备股份有限公司（以下简称"公司"）董事杨 名杰持有公司股份 434,570 股，持股比例为 0.0754%。副总经理卢毅持有公司股 份 677,520 股，持股比例为 0.1175%。 注 1、表格中杨名杰、卢毅"其他方式取得"为根据公司 2020 年限制性股 票激励计划授予取得、2022 年限制性股票激励计划授予取得及根据公司 2021 年 年度利润分配及资本公积金转增股本方案（每股转增 0.4 股）取得。其中，公司 2020 年限制性股票激励计划授予的股份均为无限售条件流通股；公司 2022 年限 制性股票激励计划授予的第一个限售期的股份和第二个限售期的股份已上市流 通为无限售条件流通股，第三个限售期的股份尚未解除限售为有限售条件流通股。 注 ...

业绩说明会安排 - 2024年9月24日9:00 - 10:00举行半年度业绩说明会[3] - 2024年9月13日至23日16:00前可预征集提问[3] - 以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[4][6] 参与信息 - 董事长姜桂廷等参加[8] - 投资者可在线参与[8] - 联系人刘文君，电话0534 - 2758995，邮箱jjhbzqb@163.com[9] 报告与公告 - 2024年8月27日发布半年度报告[3] - 公告于2024年9月13日发布[11]

报告公司投资评级 - 公司股票投资评级为"买入"，首次覆盖[1] 报告的核心观点 营收稳健增长，业绩略有下滑 - 公司2024H1实现营收31.27亿元，同增2.34%；实现归母净利润4.59亿元，同减4.28%[4] - 公司部分产品售价下调,毛利率降低导致业绩下滑[4] 矿物及加工、环保维持高景气度，新能源、化工有所承压 - 矿物及加工营收占比同增1.33pct至29.02%；环保营收占比同增2.89pct至26.18%[4] - 新能源新材料营收占比同减2.76pct至24.05%；化工营收占比同减4.15pct至7.92%[4] 现金流明显好转，分红率保障增加 - 2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为26,726.91万元，比上年同期增加6,477.59%[4] - 公司现金流明显好转，分红率保障增加，股息率超6%[4] 成套装备有望打造新增长点，持续拓展国内外市场 - 公司目前的配套设备种类逐渐丰富，部分产品已经形成市场化应用[4] - 公司将继续研发新产品、新技术，加强国内外市场的拓展[4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入为64.24、68.44、74.21亿元，同比增速为2.79%、6.54%、8.43%[5] - 预计公司2024-2026年归母净利润为9.6、10.26、11.34亿元，同比增速为-4.78%、6.93%、10.50%[5] - 公司2024-2026年业绩对应PE分别为10.33、9.66、8.74倍[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024H1景津装备收入平稳增长、毛利率回归，合同负债同增16%；环保需求恢复，新能源新材料领域承压，生物医药领域收入高增；经营性现金流净额大幅改善；作为全球压滤机龙头，期待一体化配套设备和出海新动能释放；考虑宏观经济及新能源领域需求承压，调降2024 - 2026年归母净利润预测，但维持“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5682|6249|6614|7297|8032| |同比（%）|22.17|9.98|5.83|10.33|10.07| |归母净利润（百万元）|833.92|1008.09|1024.81|1130.53|1244.91| |同比（%）|28.89|20.89|1.66|10.32|10.12| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.45|1.75|1.78|1.96|2.16| |P/E（现价 & 最新摊薄）|12.31|10.18|10.02|9.08|8.25|[1] 2024H1经营情况 - 营收31.27亿元（同比+2.34%），归母净利润4.59亿元（-4.28%），销售毛利率29.42%（-3.02pct），期间费用率8.82%（-1.44pct），销售净利率14.67%（-1.02pct） [2] - 2024Q2单季度营收16.20亿元（同比+2.04%，环比+7.51%），归母净利润2.30亿元（同比-13.16%，环比+0.73%），销售毛利率28.92%（同比-5.69pct，环比-1.04pct），销售净利率14.21%（同比-2.49pct，环比0.96pct） [2] - 截至2024/6/30，合同负债26.12亿元（同比+15.93%，环比+0.55%） [2] 分下游领域收入情况 |下游领域|收入（2024H1，亿元）|同比|收入占比（2024H1）|占比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |环保|8.15|+14.85%|26.18%|+2.89pct| |矿加|9.03|+7.08%|29.02%|+1.33pct| |新能源新材料|7.49|-8.34%|24.05%|-2.76pct| |化工|2.47|-32.96%|7.92%|-4.15pct| |砂石骨料|1.56|+0.56%|5.00%|-0.08pct| |生物医药|2.44|+58.62%|7.84%|+2.79pct|[2] 分区域收入情况 - 海外收入1.51亿元（-12.81%），占比4.84%，毛利率56.01% [2] - 国内收入29.76亿元（+3.25%），毛利率28.06% [2] 现金流情况 - 2024H1经营活动现金流净额为2.67亿元，同增6477.59% [2] - 2024H1投资活动产生的现金流量净额 - 0.75亿元，同降305.93% [2] - 2024H1筹资活动产生的现金流量净额 - 6.35亿元，上年同期为 - 5.20亿元 [2] 公司优势 - 压滤机行业龙头，市占率长期40%+，产业地位突出，具备顺价能力，毛利率维持30%左右，盈利水平持续提升，加权平均ROE从2016年10%提升至2023年的24% [2] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|5967|6299|7385|8538| |非流动资产|2662|2614|2539|2440| |资产总计|8629|8913|9924|10978| |流动负债|3961|3835|4280|4712| |非流动负债|126|126|126|126| |负债合计|4087|3961|4406|4838| |归属母公司股东权益|4542|4952|5517|6140| |所有者权益合计|4542|4952|5517|6140| |负债和股东权益|8629|8913|9924|10978|[13] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|6249|6614|7297|8032| |营业成本 (含金融类)|4265|4635|5114|5630| |营业利润|1280|1305|1441|1593| |利润总额|1297|1322|1459|1610| |净利润|1008|1025|1131|1245| |归属母公司净利润|1008|1025|1131|1245| |每股收益 - 最新股本摊薄 (元)|1.75|1.78|1.96|2.16| |毛利率 (%)|31.75|29.92|29.91|29.91| |归母净利率 (%)|16.13|15.49|15.49|15.50| |收入增长率 (%)|9.98|5.83|10.33|10.07| |归母净利润增长率 (%)|20.89|1.66|10.32|10.12|[13] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|268|696|1292|1363| |投资活动现金流|(45)|(117)|(96)|(74)| |筹资活动现金流|(517)|(624)|(574)|(631)| |现金净增加额|(292)|(45)|622|658| |折旧和摊销|173|183|189|193| |资本开支|(107)|(117)|(96)|(74)| |营运资本变动|(969)|(522)|(36)|(84)|[14] 重要财务与估值指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产 (元)|7.88|8.59|9.57|10.65| |最新发行在外股份（百万股）|576|576|576|576| |ROIC(%)|22.41|20.32|20.43|20.23| |ROE - 摊薄 (%)|22.19|20.69|20.49|20.28| |资产负债率 (%)|47.36|44.44|44.40|44.07| |P/E（现价 & 最新股本摊薄）|10.18|10.02|9.08|8.25| |P/B（现价）|2.26|2.07|1.86|1.67|[14]

报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司业绩稳健,营收和利润保持增长 [1] 2) 公司产品技术水平不断提高,下游应用行业广泛 [1] 3) 公司客户资源优势明显,持续发力海外市场 [1] 4) 公司长期发展前景看好,预计未来3年营收和利润将保持增长 [2] 报告内容总结 财务表现 - 2024年上半年公司实现营收31.27亿元(+2.34%)，归母净利润4.59亿元(-4.28%)，扣非归母净利润4.45亿元(-6.12%)，经营活动现金流净额2.67亿元(+6477.59%)，加权平均净资产收益率为10.48%(-0.68pct) [1] - 单季度来看,二季度公司实现营收16.20亿元(+2.04%)，归母净利润2.30亿元(-13.16%)，扣非后归母净利润2.26亿元(-14.86%) [1] 业务发展 - 公司生产的过滤成套装备包括各式压滤机、卧式节能活塞无磨损进料泵、无废气排放干化成套装备等,产品技术水平不断提高,截至2024年6月30日共拥有国内专利875项,国际发明专利33项 [1] - 公司产品在矿物及加工(29.02%)、环保(26.18%)、新能源(22.46%)等领域应用广泛,未来新能源领域市场空间有望进一步扩大 [1] - 公司持续发力海外市场,2024年上半年海外营收1.51亿元,占比4.84%,产品已销往多个国家和地区 [1] 未来展望 - 公司长期发展前景看好,预计2024-2026年营收将达65.48/70.65/76.41亿元,归母净利润将达10.12/11.22/12.45亿元,摊薄EPS为1.76/1.95/2.16元 [2] - 当前股价对应的PE为10/9/8倍,维持"买入"投资评级 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入情况 - 2024H1 公司实现收入31.3亿元，同比+2.3% [3][4] - 2024Q2 公司实现收入16.2亿元，同比+2.0% [4] - 矿物及加工、环保、生物医药板块贡献2024H1收入主要增量 [5] 利润情况 - 2024H1 公司实现归母净利润4.6亿元，同比-4.3% [4] - 2024Q2 公司实现归母净利润2.3亿元，同比-13.2% [4][6] - 毛利率下降影响了净利润 [6] - 费用率优化助力净利率保持相对稳定 [6] 现金流情况 - 2024Q2 经营性净现金流修复明显，同比增长453% [7] - 销售回款收到现金增加、购买原材料支付的现金减少是主要原因 [7] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为66.5/70.9/76.8亿元 [8] - 预计归母净利润分别为10.4/11.3/12.2亿元 [8] - 对应PE分别为9/8/8X [8] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予景津装备"买入"评级（维持） [1] 报告的核心观点 营收稳健增长，下游结构持续优化 - 2024年上半年公司实现营收31.3亿元，同比增长2.3% [2] - 归母净利润为4.6亿元，同比下降4.3% [2] - 内销平稳增长，新能源、化工领域比重下降 [3] - 环保、矿物加工、医药食品行业占比提升，整体下游结构持续优化 [3] 受部分产品降价影响，毛利率有所回落 - 2024年上半年公司综合毛利率为29.4%，同比下降3.0个百分点 [4] - 期间费用率为8.8%，同比减少1.4个百分点 [4] - 净利率14.7%，同比下降1.0个百分点 [4] 国内更新需求提供增量，海外市场带来业绩弹性 - 下游客户加速设备升级，公司有望从中获得增量业绩 [5] - 公司重点拓展海外市场，预计海外市场规模是国内的2-3倍 [5] - 设备更新+出口双轮驱动下，公司业绩有望持续向好 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.8亿元、12.3亿元、13.8亿元 [6] - 对应EPS分别为1.88、2.13、2.40元 [6] - 未来三年归母净利润将保持11.1%的复合增长率 [6] - 维持"买入"评级 [6]