公司利润分配方案 - 公司董事会提议2025年前三季度利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利0.50元（含税）[1] - 本次利润分配不送红股，也不实施资本公积金转增股本[1] - 以截至2025年9月30日剔除需回购注销限制性股票84,000股后的总股本576,373,000股为基数计算，合计拟派发现金红利2.88亿元（含税）[1]

业绩说明会信息 - 2025年第三季度业绩说明会11月26日10:00 - 11:00召开[2][4] - 召开地点为上证路演中心，方式为网络互动[2][3][4] - 11月19日至11月25日16:00前可预征集提问[2][5] 参会及联系信息 - 参加人员含董事长姜桂廷等[5] - 联系人刘文君，电话0534 - 2758995，邮箱jjhbzqb@163.com[6] 报告发布 - 公司2025年10月30日发布2025年第三季度报告[2]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现归母净利润4.35亿元，同比下降34.53% [1] - 2025年单第三季度实现归母净利润1.07亿元，同比下降47.9% [1] - 经营活动产生的现金流量净额明显超出整体净利润 [1] 行业需求前景 - 锂电行业行情好转，富临精工、龙蟠科技、湖南裕能、丰元股份等多家公司披露扩产计划 [1] - 新一轮锂电正极材料扩产在即，看好压滤机行业需求反转 [1] - 看好锂电反转带动压滤机需求上行 [1]

投资评级 - 对景津装备维持“买入”评级 [7][9] 核心观点 - 公司业绩短期承压，但看好锂电正极材料扩产将带动压滤机行业需求反转，推动公司未来业绩增长 [4][5][6][7] 公司基本情况 - 最新收盘价为16.72元，总市值96亿元，市盈率为11.22 [3] - 总股本及流通股本均为5.76亿股，资产负债率为48.5% [3] - 52周内最高价为19.95元，最低价为14.51元 [3] 事件描述与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收42亿元，同比减少10.7%；实现归母净利润4.35亿元，同比减少34.53% [4] - 2025年第三季度单季实现营收13.74亿元，同比减少12.85%；实现归母净利润1.07亿元，同比减少47.9% [4] - 归母净利润同比下滑幅度逐季度加大，Q1至Q3分别为26.99%、30.02%、47.90% [5] 盈利能力与现金流 - 2025年前三季度公司毛利率同比下降4.59个百分点至24.47% [5] - 期间费用率同比上升0.54个百分点至9.48%，其中销售费用率上升0.91个百分点至5.48% [5] - 经营活动产生的现金流量净额为6.58亿元，同比增加11.73%，现金流表现优于净利润 [5] 行业前景与需求驱动 - 2025年10月磷酸铁锂统计产量为39.97万吨，环比增长11.5%，产能利用率达75.9%，环比增长2.5个百分点 [6] - 受益于行情好转，富临精工、龙蟠科技等多家公司披露扩产计划，新一轮锂电正极材料扩产在即 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为55.52亿元、62.15亿元、68.66亿元，同比增速分别为-9.43%、11.95%、10.47% [7][10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.01亿元、7.29亿元、8.71亿元，同比增速分别为-29.11%、21.23%、19.49% [7][10] - 对应2025-2027年市盈率估值分别为16.03倍、13.22倍、11.06倍 [7][10]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 印尼启动总投资额约56亿美元的垃圾焚烧发电计划，为中国固废产业链出海提供巨大市场机遇 [1][6][11] - 固废板块基本面强劲，25Q3业绩增长稳健，自由现金流持续增厚，分红提升逻辑持续兑现 [6][14] - 水务运营行业处于现金流改善左侧，市场化改革有望驱动其成为“下一个垃圾焚烧”板块，具备估值提升潜力 [6][18] 行业新闻：印尼固废出海 - 印尼主权基金Danantara于2025年11月6日启动首批垃圾焚烧发电项目招标，计划在全国布局33座电厂，总投资额高达91万亿印尼盾（约56亿美元）[6][11] - 项目模式为“主权基金+合资公司”，主权基金持股至少30%，必要时可增持至51%，以保障项目盈利 [6][11] - 按人口类比中国，印尼垃圾焚烧市场空间预计可达25万吨/日 [6][11] - 投资逻辑清晰：环保装备企业受益于轻资产、高毛利的“技术+装备”输出；具备成熟运营经验的固废EPC+运营企业凭借管理优势和成本控制能力具备竞争力 [6][12] - 重点推荐伟明环保、光大环境、中国天楹、军信股份等公司 [6][12] 固废板块观点 - **业绩与现金流**：25Q1-3板块归母净利润同比增长12%，毛利率提升2.7个百分点，财务费用率下降0.5个百分点 [6] - **自由现金流大幅改善**：25Q1-3板块经营现金流净额133亿元（同比增长28%），资本开支54亿元（同比下降12%），简易自由现金流达78亿元（24Q1-3为41亿元）[6] - **分红持续提升**：典型公司如军信股份24年分红比例达94.59%，绿色动力A+H分红比例达71.45%，瀚蓝环境25年首次中期派息 [6][14] - **提质增效措施显效**： - **吨发电量提升**：25H1，7家垃圾焚烧公司平均吨发电量（还原供热后）同比提升1.8%，吨上网电量同比提升1.2% [6] - **供热业务加速**：25H1海螺创业供热量同比增170%、绿色动力同比增115%、伟明环保同比增67% [6] - **IDC合作拓展**：旺能环境、军信股份、瀚蓝环境、伟明环保等公司已签署相关合作协议 [6] - **C端顺价推进**：佛山于25年9月下旬召开生活垃圾处理费定价听证会 [6] 水务板块观点 - **现金流改善在即**：25Q1-3板块自由现金流为-21亿元（24Q1-3为-68亿元），预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支将于26年开始大幅下降，自由现金流大增可期 [6][18] - **分红提升空间大**：24年水务板块分红比例为34%，兴蓉环境24年分红比例为28%，参照垃圾焚烧板块自由现金流转正后分红比例从21年18%提升至24年40%，水务板块分红提升潜力显著 [6][18] - **水价改革重塑估值**：广州、深圳等核心城市自来水提价落实，水价制度保障合理回报，有望驱动行业从防御属性转向可持续增长，对标美国水业（PE 23倍），估值提升空间可观 [6][18] 行业跟踪数据 - **环卫装备**：2025年1-9月环卫车总销量55,737辆（同比增4.17%），其中新能源环卫车销量9,696辆（同比大增63.18%），渗透率提升6.29个百分点至17.40% [6][20] - **生物柴油**：截至2025年11月6日当周，生物柴油均价8,200元/吨（周环比降2.4%），地沟油均价6,456元/吨（周环比降1.4%），考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-172.9元/吨（亏幅扩大）[6][32] - **锂电回收**：截至2025年11月7日，碳酸锂价格8.03万元/吨（周环比降0.3%），金属钴价格38.40万元/吨（周环比降1.5%），根据模型测算，三元电池粉回收项目平均单位废料毛利为0.32万元/吨（周环比增0.102万元/吨）[6][34][35] 行情表现 - 2025年11月3日至11月7日当周，环保及公用事业指数上涨2.31%，表现优于上证综指（涨1.08%）、深证成指（涨0.19%）及沪深300指数（涨0.82%）[41]

事件概述 - 公司实际控制人、董事长兼总经理姜桂廷先生已解除留置措施[1] - 保德县监察委员会于2025年11月6日签发《解除留置通知书》[1] - 姜桂廷先生此前于2025年6月13日被实施留置和立案调查[1] 公司运营状况 - 姜桂廷先生目前已能正常履行公司董事长、总经理等职责[1] - 公司生产经营情况正常[1]

标榜股份控制权变更终止 - 公司控股股东及实际控制人因核心条款未能与交易对方达成一致，决定终止筹划控制权变更事项 [1] - 相关交易方未签署实质性协议，对终止交易无需承担违约责任，公司经营正常，该事项不会对经营业绩和财务状况产生重大不利影响 [1] - 公司股票自2025年11月7日上午开市起复牌 [1] 苏大维格收购常州维普 - 公司拟以自有或自筹资金5.1亿元收购常州维普半导体设备有限公司51%股权，交易完成后常州维普将成为控股子公司并纳入合并报表范围 [2] - 常州维普是江苏省专精特新"小巨人"企业，主营业务为光掩模缺陷检测设备和晶圆缺陷检测设备的研发、生产和销售 [2] 百济神州2025年业绩展望 - 公司更新2025年营业收入预计至362亿元至381亿元，此前预测为358亿元至381亿元 [3] - 研发费用、销售及管理费用预计介于295亿元至309亿元，此前预测为295亿元至319亿元 [3] - 营业收入预期增长得益于百悦泽®在美国市场的领先地位及在欧洲和全球其他重要市场的持续扩张 [3] 华虹公司2025年三季度业绩 - 公司2025年前三季度实现营业收入125.83亿元，同比增长19.82% [4] - 归属于上市公司股东的净利润为2.51亿元，基本每股收益0.15元 [4] 节能风电定增募资 - 公司拟定增募资不超过36亿元，用于多个风电项目，包括中节能察右前旗50万千瓦项目、中节能阿克塞县10万千瓦项目等 [5] 真爱美家控制权转让进展 - 公司控股股东正在筹划控制权转让事宜，可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更 [7] - 相关各方仍在积极推进，整体方案尚在协商，公司股票自2025年11月7日起继续停牌，预计不超过3个交易日 [7] 国瓷材料股份回购计划 - 公司拟使用自有和自筹资金以集中竞价交易方式回购部分股份，用于股权激励或员工持股计划 [7] - 回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元，回购价格不超过30元/股 [7] 新希望设立合资公司 - 公司拟与央企基金、欠发达基金共同投资设立新六创益乡村发展有限公司，合资公司注册资本总额28.7亿元 [7] - 公司以货币出资21亿元，占比73.17%；央企基金出资7亿元，占比24.39%；欠发达基金出资7000万元，占比2.44% [7] - 合资公司将收购公司部分孙公司100%股权，并新设十六家子公司用于生猪养殖，以"企业+农户"放养模式为主 [8] 云南锗业设立合资公司及项目投资 - 控股子公司与自然人共同出资5000万元设立湖北鑫耀半导体材料科技有限公司 [8] - 并以湖北鑫耀为主体实施"高品质砷化镓晶片建设项目"，项目总投资2.72亿元，建设期18个月 [8] 中简科技签订重大合同 - 公司与客户A签订《物资采购合同》，合同标的为碳纤维、碳纤维织物，合同总金额为5.63亿元 [8] - 该金额占公司最近一个会计年度经审计主营业务收入的69.34% [8] 天赐材料签订采购协议 - 全资子公司九江天赐与国轩高科签订《年度采购合同》，国轩高科2026-2028年度预计采购总量为87万吨电解液产品 [8] - 公司与中创新航签订《2026-2028年保供框架协议》，承诺2026-2028年度供应预计总量为72.5万吨电解液产品 [9] 潍柴动力签署制造许可协议 - 公司与参股公司希锂斯签订制造许可协议，拟建立应用于固定式发电市场的电池和电堆生产产线 [9] - 产品将为AI数据中心、商业楼宇及工业园区等场景提供电力 [9] 力星股份签署战略合作协议 - 公司与浙江荣泰电工器材股份有限公司签署《战略合作协议》，拟在产业机器人用丝杆部件等重要领域的滚动体应用开展合作 [9] 普洛药业签订战略合作框架协议 - 公司与嘉兴安帝康生物科技有限公司签订协议，双方寻求在创新药物方向更多长期合作项目 [9] 豪恩汽电获得项目定点 - 公司收到某头部新能源汽车品牌的全景视觉感知系统等产品定点信，项目生命周期2-5年，预估总营业额约4.7亿元 [10] - 预计2025年12月开始陆续量产 [10] 多氟多硼同位素产品进展 - 子公司开始向中国广核集团有限公司子公司交付硼同位素产品 [11] - 公司已建成100吨/年硼稳定同位素系列新材料产线，该产品主要应用于原子能工业、生命健康、半导体、新能源等领域 [11] 一心堂控股股东股份转让 - 控股股东、实际控制人计划向其两位女儿各转让不超过585.6万股公司股份，合计不超过1171.21万股（占公司总股本的2%） [11] - 股份转让后签署《一致行动人协议》，不会导致公司控制权发生变更 [11] 天邦食品2025年10月销售数据 - 公司2025年10月销售商品猪68.6万头，销售收入6.07亿元，销售均价11.77元/公斤 [12] - 2025年1-10月累计销售商品猪532.33万头，累计销售收入66.92亿元，销售均价15.3元/公斤 [12] 京基智农2025年10月销售数据 - 公司2025年10月销售生猪23.33万头，销售收入3.17亿元，商品猪销售均价11.87元/kg [12] - 2025年1-10月累计销售生猪190.9万头，累计销售收入31.63亿元 [12] 金新农2025年10月销售数据 - 公司2025年10月生猪销量16.28万头，生猪销售收入1.42亿元，商品猪销售均价11.83元/公斤 [12] 中通客车2025年10月销售数据 - 公司2025年10月销售量1083辆，同比增长33.87%；本年累计销售量1.01万辆，同比增长7.95% [12] 百联股份子公司股权转让 - 控股子公司联华超市的全资子公司筹划转让其持有的上海世纪联华超市杨浦有限公司100%股权 [13] - 股权转让完成后，联华超市拟与受让方订立委托管理协议，继续提供经营管理服务 [13] 合富中国股价异常波动 - 公司股票自2025年10月28日至11月6日连续八个交易日涨停，累计涨幅达99.7% [14] - 公司主营业务未发生重大变化，股价短期内连续上涨，存在市场情绪过热、非理性炒作风险 [14] *ST原尚采购燃料电池车 - 公司拟向现代汽车采购100台18吨燃料电池翼开启厢式车，含税单价为78.32万元/辆，含税总价为7832万元 [14] 科兴制药申请H股上市 - 公司已于2025年11月6日向香港联交所递交发行H股股票并在主板挂牌上市的申请 [15] 上纬新材股价波动与业务说明 - 公司股票价格自2025年7月9日至11月6日累计上涨1229.95% [15] - 董事会换届后，公司将在保持独立性的前提下与关联方各自独立开展具身智能机器人业务 [15] 景津装备实际控制人情况 - 公司实际控制人姜桂廷已被解除留置措施，目前已能正常履行公司董事长、总经理等职责 [16] 中研股份对子公司增资 - 公司以自有资金对子公司厚和医疗增资4500万元，将厚和医疗增资至5000万元，以支持其业务发展 [16] 澳华内镜获得政府补助 - 公司于2025年11月5日收到与收益相关的政府补助款项530万元 [16] 香飘飘对子公司增资 - 公司以自有资金对全资子公司香飘飘四川增资5000万元，增资完成后其注册资本由1000万元增加至6000万元 [17] 中国铝业人事变动 - 何文建当选为公司第九届董事会董事长，公司聘任张瑞忠为公司总经理 [17] 白云机场2025年10月运营数据 - 2025年10月旅客吞吐量764.22万人次，同比增长12.04%；货邮吞吐量22万吨，同比增长4.82% [17] 万业企业变更证券简称 - 公司证券简称自2025年11月12日起由"万业企业"变更为"先导基电"，证券代码不变 [17]

公司治理与人事变动 - 中国铝业选举何文建为董事长并聘任张瑞忠为总经理，张瑞忠持有公司147,100股A股股份并在有色金属冶炼领域经验丰富 [4] - 景津装备实际控制人、董事长兼总经理姜桂廷已解除留置措施，恢复正常履职，公司生产经营正常 [9] - 万业企业证券简称将于11月12日变更为"先导基电"，以反映公司战略发展与业务布局需要 [13] 技术与研发进展 - 江波龙自研主控芯片累计部署量突破1亿颗，搭载自研主控的UFS4.1产品正处于多家Tier1厂商导入验证阶段，预计全年部署规模将放量增长 [5] - 人福医药全资子公司HWH217片获药物临床试验批准，该药为国内尚未获批的化学药品2.3类新复方制剂，累计研发投入约600万元 [11][12] - 亚太药业盐酸地尔硫䓬片一致性评价申请不予批准，原因为BE研究不能支持生物等效性结论，公司将重新申报 [6] 质量体系与国际认证 - 富祥药业第三次顺利通过美国FDA的cGMP现场检查，结果为VAI（自愿行动），标志其质量体系接轨国际 [7] - 华海药业子公司华海科技以VAI结果通过美国FDA现场监督检查，符合美国药品CGMP要求，有助于拓展国际市场 [14] 资本运作与股权变动 - 标榜股份终止筹划控制权变更事项，因交易各方就核心条款未能达成一致 [8] - ST广网股票撤销其他风险警示，11月10日起复牌，A股简称变更为"广电网络"，日涨跌幅限制由5%变为10% [16] - 顾家家居持股5%以上股东杭州德烨及TBHome所持股份累计被冻结比例均为100%，其中杭州德烨8847.15万股被轮候冻结，债权金额4.34亿元，但事项不影响公司控制权和日常经营 [17][18] 经营业绩与运营数据 - 大秦铁路2025年10月大秦线货运量3251万吨，同比下降4.7%，1-10月累计货运量31838万吨，同比减少0.7% [19] - 京基智农2025年10月销售生猪23.33万头，销售收入3.17亿元，商品猪销售均价11.87元/kg，1-10月累计销售生猪190.9万头，累计销售收入31.63亿元 [20] - 白云机场2025年10月起降架次48702架次，同比增长10.81%，旅客吞吐量7642215人次，同比增长12.04%，货邮吞吐量220023.01吨，同比增长4.82% [21] - 东风汽车2025年10月汽车销量7336辆，同比下降21.43%，其中新能源汽车销量1544辆，同比下降17.52%，但东风康明斯发动机销量16422台，同比增长11.72% [22] - 弘阳地产2025年10月合约销售金额2.02亿元，销售面积13427平方米，1-10月累计合约销售金额39.8073亿元 [23][24] 股东股份交易 - 新通联持股7.45%股东毕方投资拟减持不超过3%股份（不超600万股） [25] - 通化东宝首次回购0.01%公司股份（14.35万股），耗资129.15万元，回购价格9元/股，将用于员工持股或股权激励 [26] - 国瓷材料拟以1亿元-2亿元回购公司股份，回购价格不超过30元/股，用于股权激励或员工持股计划 [27] - 西力科技多名股东拟减持股份，合计减持比例最高约2.08% [28] 重大合同与项目中标 - 大禹节水联合体预中标海南省大隆灌区续建配套与现代化改造工程，预中标金额3.10亿元，项目总工期900天 [29] - 中简科技签订5.63亿元重大销售合同，标的为碳纤维及碳纤维织物，截至9月30日合同履行进度为65.06% [30] - 龙建股份中标国道改扩建工程项目，中标价4.41亿元，计划工期730日历天 [31] - 重庆建工子公司联合体中标江湾项目（一期）EPC总承包项目，中标价7.81亿元，项目工期1020日历天 [32] 风险与特殊状况 - 三达膜募集资金专户部分资金被冻结1174万元，公司及子公司名下银行账户被申请冻结金额合计9881.79万元，占最近一期经审计净资产的2.44% [10] - *ST苏吴因涉嫌信披违法违规被立案调查，2020-2023年分别虚增营收，可能触及重大违法强制退市情形，2025年前三季度净利润-8746.80万元，同比下降294.03% [15]

事件概述 - 公司董事长、总经理、实际控制人姜桂廷被解除留置措施，已能正常履行职责 [1] - 公司于2023年11月6日收到保德县监察委员会签发的《解除留置通知书》 [1] - 公司当前生产经营情况正常 [1] 事件背景 - 公司曾于2023年6月13日披露董事长姜桂廷被实施留置并立案调查的公告 [1] - 留置及调查由保德县监察委员会执行 [1]

公司核心事件 - 公司实际控制人、董事长兼总经理姜桂廷被保德县监察委员会解除留置措施，已能正常履行职责 [1] - 公司生产经营情况正常 [1] - 11月6日公司股价收涨2.43%，收于16.01元/股，总市值92.29亿元 [1]