格隆汇10月29日丨景津装备(603279.SH)发布三季报，2025年前三季度实现营业总收入42亿元，同比下 降10.7%；归属母公司股东净利润4.35亿元，同比下降34.53%；基本每股收益为0.76元。 ...

景津装备股份有限公司 2025 年第三季度报告 证券代码：603279 证券简称：景津装备 景津装备股份有限公司 2025 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | | | 本报告期比 | | 年初至报告 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 本报告期 | 上年同期增 | 年初至报告期末 | 期末比上年 | | | | 减变动幅度 | | 同期增减变 | | | | (%) | | 动幅度(%) | | 营业收入 | 1,374,351,897.85 | -12.85 | 4, ...

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 四中全会将绿色化提升为贯穿经济社会发展全过程的系统性工程，以碳达峰碳中和为目标牵引，为环保行业带来系统性投资机遇[9][11] - 要素市场化改革（如垃圾处理费、污水处理费价格市场化）将增强环保资产盈利稳定性和现金流，推动优质运营资产价值重估[13] - 化债作为十五五重要任务，将解决地方政府应收款问题，优化环保企业资产负债表、改善现金流并带来减值冲回，推动板块估值修复[14] - 固废板块资本开支下降驱动自由现金流改善和分红提升，同时通过供热、IDC合作等模式提质增效，行业ROE和估值具备双升潜力[18][19][20][21] - 水务运营板块量价刚性，现金流拐点将至，水价改革有望重塑其成长性与估值体系，成为下一个垃圾焚烧板块[22][23] 政策跟踪总结 - 四中全会明确建设现代化产业体系需坚持绿色化方向，绿色转型举措包括加快构建碳排放双控制度、能源绿色低碳转型、产业结构绿色低碳转型及生产生活方式绿色低碳转型[11] - 投资建议聚焦清洁能源（绿电运营、绿色氢氨醇、垃圾焚烧发电/供热）和再生资源（生物燃料、再生塑料、危废资源化、锂电回收）两大方向[11][12] - 要素市场化配置体制机制完善将推动垃圾处理费、污水处理费等价格市场化，增强资产盈利稳定性并建立污染者付费制[13] - 化债任务积极稳妥化解地方政府债务风险，环保企业将受益于G端应收款解决带来的资产负债表优化、现金流改善、减值冲回增厚盈利及资金回笼推动新增投资[14] 固废板块观点总结 - 25Q3国补回收加速，25H1板块归母净利润同比增长8%，毛利率提升2.9个百分点，财务费用率下降0.6个百分点，运营提质增效主导业绩增长[4] - 25H1板块经营现金流净额69亿元（同比增长9%），资本开支38亿元（同比下降19%），简易自由现金流32亿元（24H1为17亿元），自由现金流持续增厚[4] - 中期派息稳中有升，例如瀚蓝环境首次中期分红，光大环境中期每股派息同比增加0.01港元[4] - 经营提效措施包括吨发提升（25H1七家垃圾焚烧公司平均吨发同比提升1.8%）、供热加速（如海创供热量同比增170%）及IDC拓展和C端顺价推进[4] - 垃圾焚烧+IDC成为新趋势，三种合作模式下盈利增量弹性显著，最高可达817%，并能提升综合ROE[21] 水务运营观点总结 - 25H1板块自由现金流为-41亿元（24H1为-66亿元），预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支自26年开始大幅下降，自由现金流大增可期[4][22] - 参照垃圾焚烧板块，自由现金流转正后分红比例从21年低点18%连续提升至24年的40%，水务板块24年分红比例为34%，存在提升空间[4][22] - 水价改革重点在于保障合理投入回报，从而在成熟期获得类似全球范式的业绩和红利持续增长，带来从防御到可持续增长的估值提升[22][23] - 25年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准，水价市场化改革持续推进[4][23] 环卫装备市场跟踪 - 2025年1-9月环卫车总销量55737辆，同比增长4.17%，其中新能源环卫车销量9696辆，同比增长63.18%[24][26] - 2025年1-9月环卫新能源渗透率达17.40%，同比提升6.29个百分点[24][28] - 重点公司市占率：盈峰环境环卫车总销量市占率15.72%，新能源市占率30.12%；宇通重工新能源市占率15.08%；福龙马新能源市占率7.49%[30][32] - 25H1国内自动驾驶领域新项目超290个，其中无人清洁环卫项目数量超90个（占比约31%），总金额超55亿元（占比约81%），已超24年全年金额[4] 细分领域市场动态 - 生物柴油：2025/10/17-2025/10/23生物柴油均价8400元/吨（周环比持平），地沟油均价6555元/吨（周环比下降2.4%），考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-228元/吨[33] - 锂电回收：截至2025/10/24，碳酸锂价格7.54万元/吨（周环比上涨2.8%），硫酸钴价格9.20万元/吨（周环比上涨6.4%），模型测算单吨废料毛利为0.16万元/吨（周环比增加0.615万元/吨）[35][39] 公司跟踪与重点推荐 - 龙净环保拟向紫金矿业定增募资不超过20亿元，发行完成后紫金矿业持股比例从25%提升至33.76%，资金将用于补充流动资金，紫金矿业在绿电、储能、矿山装备等业务上持续赋能[4] - 重点推荐标的包括瀚蓝环境、高能环境、绿色动力环保、海螺创业、永兴股份、光大环境、粤海投资、兴蓉环境、洪城环境、宇通重工等[4][13][14][23]

会议相关 - 现场会议2025年10月31日14点30分召开，网络投票当日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00（交易系统）和9:15 - 15:00（互联网）[9] - 股权登记日为2025年10月23日[9] - 每位股东及代表每次发言不超3分钟，同一人发言不超2次，答问时间30分钟以内[6] - 会议召集人为董事会，主持人是董事长或受推举董事[9] - 参会人员含股东及代表、董监高、律师等[9] - 拟用上证所提醒服务，提醒股东参会投票[8] - 表决统计由股东、监事代表和律师参加，结果会后公告[7] 议案相关 - 议案1拟取消监事会，由审计委员会行使职权，现任监事议案通过后解除职务[11] - 议案2拟全面修订《公司章程》及附件，含取消监事会等内容[14] 制度相关 - 《公司章程》等文件2025年10月16日在指定媒体披露[16] - 董事会拟修订部分治理制度并提交股东会审议[18] - 《公司独立董事制度》等8项文件2025年10月16日披露[19] 对外投资相关 - 对外投资指长期股权投资，不相容岗位至少4项[21][22] - 总经理为实施负责人，投资部门主管日常工作，财务部管财务，内审部负责内审监督[22][23] - 投资部门办理评估、备案等手续及工商登记[25] - 内审或专业机构评估可行性报告并形成报告[26] - 投资方案及变更需经总经理、董事会或股东会批准[29] - 财务部审核处置资料并会计处理，内审部跟踪评价重要项目[33][34] 利润分配相关 - 分配税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计达注册资本50%以上可不再提取[41] - 法定公积金转增资本时，留存不少于转增前注册资本25%[42] - 不同发展阶段现金分红在利润分配中最低比例不同[44] - 现金分红比例为现金股利除以现金与股票股利之和[45] - 董事会制订方案需全体董事过半数同意，提交股东会审议[47] - 年度股东会可审议下一年中期分红条件等，上限不超净利润[48] - 股东会决议或董事会制定中期方案后，两个月内完成派发[48] 合同与交易相关 - 总经理有权批准不高于净资产20%的购买和销售合同，超20%报董事会批准后董事长或授权人签订[61] - 资产交易达一定标准报董事会或股东会批准，低于标准总经理决定[61][62] - 部分交易指标超50%且超一定金额需关注[63] - 一年内重大资产交易或担保超资产总额30%由股东会决议，三分之二以上通过[63] - 不超上年度末净资产10%投资项目报董事会，超10%经董事会后报股东会[63] - 单笔融资等未超总资产10%总经理批准，超10%不足30%报董事会[65] 股东相关 - 控股股东指持股超总股本50％等情况[79] - 变更承诺方案经独立董事同意后提交董事会，部分情况提交股东会[10] - 公司定期报告披露承诺事项及履行情况，收购人承接原承诺义务[13][14] - 控股股东、实际控制人有多项行为规范和信息披露要求[80][83][84][86][88][90] - 控股股东、实际控制人股份变动有披露和交易限制要求[94][95][96] - 转让控制权前需处理占用资金等问题，提案需说明影响等[96][99] 人事相关 - 张玉红2025年9月11日辞去独立董事职务[103] - 董事会提名姜英华女士为独立董事候选人，提交股东会审议[104] - 姜英华符合任职资格，若当选接任张玉红职务至任期届满[104][106]

行业规模与企业数量 - 2025年1-8月废弃资源综合利用业规模以上企业数量达到4127个 [1] - 企业数量较上年同期增加387个，同比增长10.35% [1] - 该行业企业数量占工业总企业的比重为0.79% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市公司包括格林美（002340）、惠城环保（300779）、神雾节能（000820）、法尔胜（000890）、盈峰环境（000967）、楚环科技（001336）、龙净环保（600388）、菲达环保（600526）、宇通重工（600817）、景津装备（603279） [1] 数据来源与报告 - 相关信息参考了智研咨询发布的《2025-2031年中国废弃资源循环再利用行业市场竞争现状及产业趋势研判报告》 [1] - 行业企业数量统计数据来源于国家统计局 [1]

公司治理结构重大调整 - 公司计划取消监事会及监事职位，由董事会审计委员会行使原监事会法定职权 [1] - 现任股东代表监事高俊荣女士和张娜女士的职务将相应解除，相关变更尚需提交公司股东会审议通过 [1] - 公司审计委员会将由徐宇辰先生、杨名杰先生及独立董事候选人姜英华女士组成 [1] 公司章程及附件修订 - 修订公司章程以删除所有关于“监事会”和“监事”的内容，并将其职责修改为审计委员会及成员行使 [2] - 新增“控股股东和实际控制人”及“董事会专门委员会”章节，强化股东权利并落实独立董事制度改革要求 [2] - 公司设立职工代表董事，由职工代表大会选举产生，并同步修订股东会议事规则和董事会议事规则，原监事会议事规则相应废止 [3] 公司治理制度全面更新 - 公司根据新公司法及相关最新法规，计划修订及制定共16项内部治理制度，以进一步规范公司运作 [4][5] - 其中序号1至13项制度，包括公司章程、独立董事制度、对外担保制度等，尚需提交公司股东会审议 [4][5] - 相关制度文件及修订对照表可在上海证券交易所网站及指定信息披露媒体查阅 [5][7]

公司治理变动 - 公司于2025年10月15日召开第四届董事会第二十一次（临时）会议 [1] - 会议审议通过《关于补选公司第四届董事会独立董事的议案》 [1] - 董事会同意提名姜英华女士为公司第四届董事会独立董事候选人 [1]

担保审议规则 - 董事会审议担保须全体董事过半数且出席会议三分之二以上董事通过[4] - 为关联人担保需全体非关联董事过半数且出席非关联董事三分之二以上同意并提交股东会[5] - 单笔超最近一期经审计净资产10%担保需提交股东会[5] - 对外担保总额超最近一期经审计净资产50%后担保需提交股东会[5] - 为资产负债率超70%对象担保需提交股东会[5] - 对外担保总额超最近一期经审计总资产30%后担保需提交股东会[5] - 按累计原则超最近一期经审计总资产30%担保需股东会且三分之二以上表决权通过[5][6] - 对股东等关联方担保需提交股东会，关联股东不参与表决，其他股东半数以上通过[5][6] 担保管理 - 财务部门分析被担保企业情况确定担保利益和风险[9] - 有关部门在担保期跟踪监督被担保方[14] 信息披露 - 董事会担保决议后报送文件并披露信息[19] - 披露担保事项时披露对外及对控股子公司担保总额及占比[19] 异常告知 - 被担保人债务到期15个交易日未还款告知董事会秘书[20] - 被担保人出现影响还款能力情形告知董事会秘书[20] 制度相关 - 制度未尽事宜按法律法规和公司章程执行[22] - 法规或章程修改致抵触时应修改制度[22] - 制度中“以上”含本数，“超过”不含本数[22] - 制度由董事会解释，经股东会审议通过生效[22]

关联人界定 - 持有公司5％以上股份的法人（或组织）及其一致行动人为关联法人[4] - 直接或间接持有公司5％以上股份的自然人为关联自然人[4] 关联交易规则 - 关联交易包括购买或出售资产等多种事项[9][10][14] - 关联交易应签订书面合同或协议[12] - 关联交易定价参照政府定价等原则执行[13] - 关联交易可采用成本加成法等定价方法[15] - 关联交易无法按原则方法定价需披露定价原则及说明公允性[16] 审议与披露 - 董事会审议关联交易时关联董事应回避表决[17] - 出席董事会的非关联董事不足3人时交易提交股东会审议[17] - 上市公司与关联人交易金额3000万元以上且占最近一期经审计净资产绝对值5%以上，应披露审计或评估报告并提交股东会审议[19] - 公司与关联自然人交易金额30万元以上，应经全体独立董事过半数同意后履行董事会审议程序并披露[20] - 公司与关联法人交易金额300万元以上且占最近一期经审计净资产绝对值0.5％以上，应经全体独立董事过半数同意后履行董事会审议程序并披露[20] - 公司为关联人、持股5%以下股东提供担保，不论数额大小，董事会审议通过后应及时披露并提交股东会审议[20] - 评估报告评估基准日距股东会召开日不得超过一年，审计报告审计截止日距股东会召开日不得超过六个月[21] - 公司披露关联交易时应向证券交易所提交公告文稿、协议书等文件[22] - 公司披露关联交易公告应包括交易概述、独立董事审议情况等内容[22] - 公司为关联人和持股5%以下股东提供担保，需披露相关担保总额及占最近一期经审计净资产比例[24] - 公司连续12个月内与同一关联人或不同关联人相同交易类别下标的相关交易，按累计计算原则适用规定[25] - 公司与关联人日常关联交易协议期限超3年，应每3年重新履行审议程序和披露义务[26] - 日常关联交易协议内容应包含定价原则等主要条款[27] - 交易期限届满后续签合约、展期需重新履行审议和披露义务[26] 豁免情况 - 公司与关联人因公开招标等导致的关联交易可申请豁免审议和披露[27] - 公司与关联人部分交易可免于按关联交易方式审议和披露[28] 担保规定 - 公司为关联人提供担保需经全体非关联董事过半数及出席董事会会议非关联董事三分之二以上审议通过并提交股东会审议[29] - 公司为控股股东等提供担保，对方应提供反担保[29] 违规处理 - 违反本制度相关规定人员将受相应处罚[31] - 董事、高级管理人员违反制度，股东会、董事会有权责令改正，逾期不改或情节严重可调整或更换[31] 制度生效 - 本制度未尽事宜按相关规定执行[33] - 本制度经股东会审议通过之日起生效[33]

捐赠类型与形式 - 公司捐赠类型有公益性、救济性和其他捐赠[9] - 捐赠可用货币或非货币形式，非货币按账面资产值计金额[13] 捐赠审批 - 单笔或累计捐赠≤净利润1%，总经理审批报董事会备案[17] - 捐赠＞1%但≤3%，董事会审议批准[17] - 捐赠＞3%，提交股东会审议批准[17] 捐赠管理 - 申请含事由、程序、受赠人、方式和金额等[19] - 经办人员监督使用并取得凭证[20] - 审计委员会可监督提意见[21] - 财务建备查账簿抄送董事会办公室[21] 办法适用与实施 - 办法适用于公司及子公司，股东会通过之日实施[25]