报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收61.29亿元（-1.92%），归母净利润8.48亿元（-15.86%），2025年一季度实现营收14.06亿元（-6.70%），归母净利润1.67亿元（-26.99%），业绩有所承压，现金流改善明显 [4] - 公司积极推进过滤成套装备产业化二期项目建设，项目进展顺利，海外市场持续拓展 [6] - 看好公司长期发展，调整2025 - 2027年营收预测为63.23/68.12/75.65亿元，归母净利润预测为8.61/9.49/10.78亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为景津装备（603279），收盘价16.45元，近12个月最高/最低为22.46/15.02元，总股本576.46百万股，总市值94.83亿元 [1] 财务数据 - 2024 - 2027E营业收入分别为6129、6323、6812、7565百万元，收入同比分别为-1.9%、3.2%、7.7%、11.0% [9] - 2024 - 2027E归属母公司净利润分别为848、861、949、1078百万元，净利润同比分别为-15.9%、1.5%、10.2%、13.6% [9] - 2024 - 2027E毛利率分别为29.1%、27.5%、27.7%、28.1%，ROE分别为19.0%、18.3%、19.1%、20.5% [9] 业绩分析 - 短期业绩承压，营收端小幅下降，利润端下降幅度较大，原因一是调低核心产品压滤机销售价格，二是配套装备市场订单和收入增长但毛利率低 [5] - 2024年和2025年一季度经营活动现金流净额改善明显，原因是加强采购及库存管理，产能增加使存货周转加快，采购原材料现金支出减少 [5] 业务发展 - 国家对环保和资源利用要求提高，过滤成套装备应用拓展，公司推进过滤成套装备产业化二期项目建设，为发展和转型提供支撑 [6] - 公司技术和服务领先，产品销往多个国家和地区，2025年将继续开拓海外市场，加强销售和售后服务网络建设 [6] 投资建议 - 调整2025 - 2027年营收、归母净利润、摊薄EPS预测，当前股价对应PE倍数为11/10/9倍，维持“买入”投资评级 [7]

分离机械行业概述 - 分离机械是将混合物中不同物理、化学属性的物质分开的设备，主要包括过滤机、离心机和分离器 [3] - 过滤机包括真空过滤机、压滤机、带式压榨机、复合场过滤机 [3] - 离心机包括工业用离心机和实验室用离心机 [3] - 分离器包括重力沉降器、惯性分离器、旋风分离器、过滤分离器和其他分离器 [3] 行业发展历程 - 中国分离机械行业自20世纪50年代起步，初期以模仿和引进为主 [4] - 改革开放后行业走向多元化发展，产品和技术不断创新 [4] - 21世纪初企业注重自主创新，在关键领域取得突破 [4] - 目前行业在技术水平、产品种类和市场规模等方面已位居世界前列 [4] 行业产业链 - 上游为钢铁、聚丙烯、橡胶、有色金属等原材料行业和通用件制造行业 [7] - 中游为分离机械的生产制造 [7] - 下游应用领域包括化工、制药、轻工、石油、冶金、煤炭、染料、食品、酿造、造纸和环保 [7] 原材料供应情况 - 钢材是分离机械的重要原材料，中国钢材产量从2017年的10.5亿吨增长至2024年的14亿吨，年复合增长率4.2% [9] - 2025年一季度中国钢材产量为3.59亿吨，同比增长6.1% [9] 主要应用领域 - 石油化工行业是分离机械市场需求的最大来源，占市场总需求的30%左右 [10] - 2024年中国石化行业营业收入为16.28万亿元，同比增长2.1% [10] 全球市场现状 - 2024年全球分离机械市场规模达830亿美元 [13] - 水和废水领域占据全球分离机械市场60%的份额 [13] - 工业离心机在2024年占据35%的市场份额 [13] 中国市场发展 - 中国分离机械出口数量从2020年的55.43万吨增长至2024年的78.71万吨，年复合增长率9.16% [15] - 出口金额从2020年的52.75亿美元增长至2024年的74.89亿美元，年复合增长率9.16% [15] - 2025年一季度出口数量为19.41万吨，出口金额为16.43亿美元 [15] 行业竞争格局 - 已形成多层次竞争格局，龙头企业凭借技术积累和规模优势占据主导地位 [17] - 龙净环保在烟气处理设备领域保持领先 [17] - 景津装备以过滤与分离技术为核心 [17] - 苏氧股份和嘉宇特装在气体分离设备细分市场具有专业优势 [17] - 招金膜天和开创环保在膜分离技术领域形成差异化竞争力 [17] 重点企业分析 - 龙净环保2024年营收100.19亿元，2025年一季度营收19.66亿元 [18][20] - 景津装备2024年营收61.29亿元，压滤机及配套装备和配件营业收入61亿元 [18][22] - 苏氧股份2024年营收9.48亿元 [18] - 招金膜天2024年营收3.70亿元 [18] - 西部宝德2024年营收2.17亿元 [18] 行业发展趋势 - 高参数趋势：设备将具备更高分离效率、更大处理能力及更强耐压性 [24] - 节能多功能趋势：融合高效电机、变频控制等技术，降低能耗 [25] - 智能化趋势：配备传感器和数据分析系统，实现实时监控和故障预警 [26][27] - 材料新型化趋势：采用高性能复合材料、陶瓷涂层及耐腐蚀合金 [28]

证券代码：603279 证券简称：景津装备 公告编号：2025-012 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 本次利润分配以方案实施前的公司总股本576,457,000股为基数，每股派发现金红利0.40 元（含税） 重要内容提示： ? 每股分配比例 A 股每股现金红利0.40元（含税） ? 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2025/5/27 | － | 2025/5/28 | 2025/5/28 | | ? 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东会届次和日期 本次利润分配方案经公司2025 年 5 月 13 日的2024年年度股东会审议通过。 二、 分配方案 ，共计派发现金红利230,582,800元（含税）。 ...

证券代码：603279 证券简称：景津装备 公告编号：2025-012 景津装备股份有限公司2024年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利0.40元（含税） 相关日期 1. 发放年度：2024年年度 2. 分派对象： | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2025/5/27 | － | 2025/5/28 | 2025/5/28 | 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东会届次和日期 本次利润分配方案经公司2025 年 5 月 13 日的2024年年度股东会审议通过。 二、 分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 3. 分配方案： 本次利润分配以方案实施前的公司总股本576,457,000股为基数，每 ...

活动信息 - 公司将参加2025年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1] - 活动采用网络远程方式，可通过“全景路演”等渠道参与[1] - 活动时间为2025年5月15日15:00 - 16:30[1] 交流安排 - 届时公司高管将在线就2024年度业绩等问题与投资者交流[1]

会议信息 - 2025年5月13日召开2024年年度股东会，地点在德州公司1厂区会议室[2] - 出席会议股东和代理人225人，持有表决权股份312,761,111股，占比54.2557%[2] 议案表决 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意票312,336,611，比例99.8642%[5] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》同意票312,337,811，比例99.8646%[7] - 《关于公司2024年年度报告全文及其摘要的议案》同意票312,340,911，比例99.8656%[7] - 《关于公司2024年年度利润分配方案的议案》同意票312,368,611，比例99.8745%[8] - 《关于公司2025年度中期分红安排的议案》同意票312,385,111，比例99.8797%[8] - 《关于公司未来三年股东分红回报规划（2025 - 2027年）的议案》同意票312,375,711，比例99.8767%[8] - 《关于公司2024年度董事薪酬的议案》同意票312,203,591，比例99.8217%[9] - 《关于续聘公司2025年度财务审计机构及内部控制审计机构的议案》同意票312,308,311，比例99.8552%[9]

会议信息 - 公司2025年5月13日召开2024年年度股东会，由董事长姜桂廷主持[5] 参会情况 - 出席股东会的股东及代理人共225人，代表312,761,111股，占总股本54.2557%[6] 议案表决 - 多项议案同意股数占比超99.8%，如2024年度董事会工作报告议案同意股数312,336,611股，占比99.8642%[7] - 中小投资者同意75,570,424股，占比99.4043%，反对424,900股，占比0.5589%，弃权27,900股，占比0.0368%[17] 会议合规 - 2024年年度股东会召集、召开、表决程序合规，决议合法有效[19]

大会概况 - 2025新质生产力大会以"AI赋能 质领未来"为主题，于5月9日在浙江德清举办，由新华社品牌工作办公室等机构主办 [1] - 大会汇聚政企学研四方智慧，聚焦人工智能与创新生态在高质量发展中的作用 [1] - 景津装备报送的《AI加持：让过滤装备"智"造升级》入选AI生产力优秀案例，副总经理郝兵现场接受授证 [1] 公司AI应用成果 - 公司通过AI技术重构生产、质检、服务全流程，推动过滤设备制造从传统生产向智慧制造跨越 [3] - 在智能生产车间，AI技术渗透到每个环节，通过工业互联网平台将深度学习算法嵌入核心工序 [3] - 智能化改造后注塑机生产效率提升40%，设备故障预测准确率达95%，停机时间缩短30% [3] 公司技术优势与市场表现 - 公司通过95%以上的高自制率实现规模化生产，智能过滤设备成本仅为国际同类型产品的60% [4] - 研发的高效节水压滤机帮助锂电池行业客户降低30%能耗，占据全球新能源领域过滤设备40%市场份额 [4] - 2025年一季度海外订单同比增长65%，其中智能设备占比达80%，主要面向东南亚、中东等新兴市场 [4] 研发投入与创新 - 公司每年投入营收的6%用于AI研发，累计获得相关专利200余项 [4] - 自主研发智能排砖系统与3D打印技术，通过AI算法优化建筑碳排放模拟 [4] - 提供"技术+数据+服务"的整体解决方案，不仅销售设备 [4] 发展战略与未来规划 - 公司启动"AI+绿色制造"二期计划，拟投资15亿元建设全球首个过滤设备智能工厂 [5] - 以生产端数字化为基础，实现从经验驱动到数据驱动的转变 [5] - 以全球化视野构建"技术+服务"网络，提升产业附加值 [5]

会议信息 - 业绩说明会于2025年05月19日09:30 - 10:30召开[3][9] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心[3] - 召开方式为上证路演中心视频直播和网络互动[3][9] 参与信息 - 投资者可在2025年05月12日至05月16日16:00前预征集提问[3][6] - 参加人员有姜桂廷、张大伟、李东强、张玉红[6] - 联系人是刘文君，电话0534 - 2758995，邮箱jjhbzqb@163.com[7] 报告信息 - 公司2025年4月23日发布2024年年度报告[3] - 2025年4月29日发布2025年第一季度报告[3] 互动信息 - 投资者可通过上证路演中心查看说明会情况及内容[7] - 说明会围绕2024年度和2025年第一季度成果及指标互动[4]

报告公司投资评级 - 报告对景津装备的投资评级为“增持（下调）” [2] 报告的核心观点 - 公司发布年报及一季报业绩略低预期，主要受压滤机需求和价格下降影响 [7] - 新能源及化工等需求收缩、价格下调，压滤机短期承压 [7] - 成套装备收入大增，第二曲线逻辑持续兑现 [7] - 海外销售增速放缓，期待未来提速 [7] - 现金流大幅改善，公司持续高分红 [7] - 考虑公司毛利率下滑及压滤机增长承压，下调2025 - 26年盈利预测，新增2027年盈利预测，下调为“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月28日收盘价16.75元，一年内最高/最低24.58/15.28元，市净率2.2，息率3.94，流通A股市值95.82亿元，上证指数3288.41，深证成指9855.20 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产8.04元，资产负债率47.87%，总股本5.76亿股，流通A股5.72亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|6129|1406|6385|6986|7691| |同比增长率（%）|-1.9|-6.7|4.2|9.4|10.1| |归母净利润（百万元）|848|167|855|945|1049| |同比增长率（%）|-15.9|-27.0|0.8|10.6|11.0| |每股收益（元/股）|1.49|0.29|1.48|1.64|1.82| |毛利率（%）|29.1|25.1|28.0|28.0|28.0| |ROE（%）|19.0|3.6|18.3|18.9|19.5| |市盈率|11|/|11|10|9| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|6249|6129|6385|6986|7691| |减：营业成本|4265|4348|4597|5030|5538| |减：税金及附加|56|59|61|67|74| |主营业务利润|1928|1722|1727|1889|2079| |减：销售费用|286|305|303|333|372| |减：管理费用|166|152|158|173|190| |减：研发费用|210|152|152|152|152| |减：财务费用|-28|-29|-3|-3|-4| |经营性利润|1294|1142|1117|1234|1369| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|0|-39|-20|-20|-20| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-21|-10|0|0|0| |加：投资收益及其他|6|17|19|19|19| |营业利润|1280|1111|1115|1233|1368| |加：营业外净收入|17|-2|2|2|2| |利润总额|1297|1109|1117|1235|1371| |减：所得税|289|261|262|290|322| |净利润|1008|848|855|945|1049| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|1008|848|855|945|1049| [9]