报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 纯碱市场趋势供应和库存压力难解，终端备货较充足、成品利润差、需求有回落预期，市场正反馈情绪回落后维持偏空思路，短期防范风险观望为主 [7][9] - 玻璃市场供应端存政策端利多导向但暂未落地至产业，供应端低位运行为后续行情铺垫，盘面短期走强但估值依然偏低，建议低位多单持有思路，情绪转弱则灵活离场 [153][155] 根据相关目录分别进行总结 纯碱市场综述 - 当期纯碱总产量70.89万吨，环比持平，后续预期产量提升；重质产量40.01万吨，环比增加0.43万吨；轻质产量30.88万吨，环比减少0.43万吨；进口0.03万吨，环比持平；出口4.1万吨，环比持平 [7] - 浮法玻璃日熔量158425t/d，环比增加650t/d；光伏玻璃日熔量91400t/d，环比减少600t/d；重碱消费量33.70万吨，环比增加0.02万吨；轻碱表需29.57万吨，环比增加0.88万吨；纯碱表需65.50万吨，环比减少1.13万吨 [7] - 碱厂库存186.34万吨，环比增加5.39万吨；社会库存23.80万吨，环比增加1.00万吨；样本终端原料天数23.36天，环比增加1.54天 [7] - 氨碱法成本1281元，环比持平；氨碱法利润 - 81元，环比增加40元；联碱法成本1142元，环比减少8元；联碱法利润8元，环比增加48元；华中重碱 - 轻碱价差0元，环比持平；沙河市场价基差 - 75元，环比减少48元 [7] - 产业链博弈中，上游碱厂情绪略有提振，个别厂家调涨价格；中游贸易商暂无出货窗口；终端玻璃厂成品利润弱，原料备货较充足，期现货走强观望为主 [9] 月度供需 - 展示了2020 - 2025年纯碱当月产量、进口量、表观需求量、出口量的月度数据变化 [15][17][18][20] 基差价差 - 呈现了2020 - 2025年沙河地区重质纯碱市场价、纯碱期货价格指数、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数的走势 [24][25][26][27] - 展示了沙河重质纯碱01、09、05合约基差，纯碱01 - 05、09 - 01、05 - 09价差，01、09、05合约玻璃 - 纯碱价差以及沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差的变化 [29][31][32][34][35][36][38][39][40][41] 纯碱市场价格 - 沙河区域重质纯碱当期值1207元，环比上周上涨23元，环比去年下降693元，年均值1895元，环比幅度上涨1.94%，同比幅度下降36.47% [44] - 展示了不同区域重质纯碱和轻质纯碱的价格及环比情况，以及各区域轻重碱价差的走势 [48][68] 纯碱供应 - 目前多家纯碱厂家处于检修/降负荷状态，如山东海化、安徽德邦等；同时有部分厂家有计划检修，如丰城盐化、苏盐井神等 [74] - 当期国内纯碱开工率81.32%，环比上周上升0.00%，环比去年下降6.88%；国内纯碱周产量70.89万吨，环比上周上升0.00%，环比去年下降2.62% [75] - 展示了联碱工艺、氨碱工艺、各区域纯碱开工率，国内重质、轻质纯碱周产量，氨碱法和联碱法成本利润，以及合成氨、干氨、石灰石等相关品价格走势 [76][77][78][80][82][84][86][88][90][96][104][106] 纯碱需求 - 展示了2020 - 2025年浮法玻璃在产日熔量、光伏玻璃在产日熔量、重质纯碱日耗量、重质纯碱周度需求的变化 [122][124][126][128] - 呈现了轻质、重质纯碱周度消费量，轻质、重质、纯碱周度产销率的走势 [130][131] - 展示了2021 - 2025年光伏玻璃(镀膜,2.0mm)和(镀膜,3.2mm)市场均价的走势 [134][135] 纯碱库存 - 当期纯碱企业库存186.34万吨，环比上周增加5.39万吨，环比去年增加87.98万吨；轻质纯碱企业库存79.13万吨，环比上周减少1.35万吨，环比去年增加20.80万吨；重质纯碱企业库存107.21万吨，环比上周增加6.74万吨，环比去年增加67.18万吨；纯碱库存天数15.45天，环比上周增加0.45天，环比去年增加7.19天 [139] - 展示了2019 - 2025年纯碱厂内总库存、重质、轻质纯碱库存，以及各区域纯碱库存的走势 [140][146][148] 玻璃市场综述 - 当期浮法玻璃日熔量158425t/d，环比增加650t/d；周产量110.90万吨，环比增加0.45万吨；表观消费量120.81万吨，环比增加9.71万吨；厂库库存335.51万吨，环比减少9.92万吨 [153] - 天然气线成本1408元，环比增加8元；天然气线利润 - 178元，环比减少8元；煤制气线成本931元，环比增加12元；煤制气线利润214元，环比减少6元；石油焦线成本1051元，环比增加8元；石油焦线利润19元，环比减少8元；华东 - 华中价差160元，环比持平；沙河5mm大板基差 - 79元，环比减少47元 [153] - 产业链博弈中，上游玻璃厂盘面带动现货氛围短期企稳，部分厂家尝试提涨；中游贸易商盘面走强对情绪有所提振，部分期现商采购现货；终端深加工按需采购为主 [155] 玻璃月度供需 - 展示了2020 - 2025年平板玻璃当月产量、浮法玻璃当月进口量、出口量及平板玻璃当月产量同比的变化 [160][162][163][165] 玻璃基差价差 - 呈现了2020 - 2025年纯碱期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数的走势 [169][170][171][172] - 展示了沙河玻璃5mm大板01、09、05合约基差，玻璃09 - 01、05 - 09、01 - 05价差，01、09、05合约玻璃 - 纯碱价差以及沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差的变化 [174][175][176][178][180][181][183][184][185][186] 玻璃市场价格 - 展示了不同区域浮法玻璃5mm大板的价格及环比情况，以及沙河安全、德金、迎新5mm玻璃大板含税价，武汉长利、湖北明弘、湖北亿钧、湖北三峡玻璃5mm大板含税价的走势 [190][206][208][210][213][215][216][217] 玻璃供应 - 当期浮法玻璃煤制气企业利润108.78元，环比增加22.80元；石油焦企业利润 - 50.47元，环比增加34.29元；天然气企业利润 - 183.11元，环比增加5.57元 [227] - 展示了2024 - 2025年浮法玻璃产线冷修、点火复产、新建/复产统计情况 [233][234][235][236] - 当期浮法玻璃企业产线开工条数224条，环比上周上升0.00条，环比去年下降25.00条；开工率75.68%，环比上周上升0.24%，环比去年下降7.04%；玻璃在产能158425t/d，环比上周上升650.00t/d，环比去年下降11910.00t/d [237] 玻璃需求 - 展示了2020 - 2025年浮法玻璃表观消费量和产销率的走势 [250] 玻璃库存 - 当期浮法玻璃样本企业库存335.51万吨，环比上周减少9.92万吨，环比去年增加27.57万吨；玻璃厂库库存天数28.9周，环比上周减少1.00周，环比去年增加2.58周 [253] - 展示了各区域浮法玻璃库存的走势 [257][259][260][261][263][265][266][268] 仓单数量/有效预报 - 当期玻璃仓单数量797张，环比上周下降5.00张，环比去年下降230.00张；纯碱仓单数量3464张，环比上周下降876.00张，环比去年上升246.00张 [272] - 展示了纯碱仓单有效预报在不同仓库的数量走势 [278][279][280][281][283][285][286][288] 地产相关数据 - 展示了2020 - 2025年房地产房屋新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积的累计值、当月值及累计同比的变化 [292][294][295][298][300][301][304][306][307][310][312][313]

利润分配 - 2024年年度A股每股现金红利0.443元[3] - 以总股本781,658,202股计，派发现金红利346,274,583.49元[5] 时间安排 - 股权登记日2025/6/23，除权（息）和发放日2025/6/24[3][7] 税收政策 - 不同股东类型税负不同，如超1年暂免，1月内20%等[10][11]

回购注销情况 - 2025年4月2日审议通过回购注销部分限制性股票及调整回购价格议案[1] - 本次回购注销涉及4名激励对象的270,667股限制性股票[3][4] - 2025年6月9日该部分限制性股票完成注销[4] 股份变动情况 - 有限售条件流通股减至4,410,707股，变动数-270,667股[6] - 无限售条件流通股仍为777,247,495股，变动数为0[6] - 公司股份合计减至781,658,202股，变动数-270,667股[6] 公告披露情况 - 2025年4月3日披露回购注销及通知债权人相关公告[1][2] - 2025年6月5日披露股权激励限制性股票回购注销实施公告[2] 后续安排 - 公司后续将依法办理相关工商变更登记手续[4]

回购注销情况 - 2025年4月2日公司审议通过回购注销部分限制性股票及调整回购价格议案[1] - 本次回购注销涉及4名激励对象270,667股限制性股票[3] - 限制性股票于2025年6月9日完成注销[4] 股份变化 - 回购注销后有限售条件流通股减少270,667股至4,410,707股[6] - 无限售条件流通股数量不变仍为777,247,495股[6] - 公司股份合计减少270,667股至781,658,202股[6]

本次回购注销的批准与授权 - 公司董事会审议通过回购注销4名激励对象持有的未解除限售限制性股票议案，并调整回购价格 [6] - 监事会发表核查意见，同意回购注销事项 [6] - 公司发布债权人公告，公示期45天届满未收到异议或清偿要求 [6] 本次回购注销的具体情况 回购原因及依据 - 4名激励对象（宋教银、王井祥、李海宁、张群林）因达到法定退休年龄正常退休，不再符合激励条件 [7] - 依据《激励计划》规定，公司需回购其未解除限售的限制性股票并支付同期银行存款利息 [6] 回购数量及价格调整 - 拟回购注销未解除限售股票270,667股，占总股本0.0346% [7] - 回购价格因三次年度派息从4.79元/股调整为3.85498元/股（扣除每股累计派息0.93502元） [8] - 回购资金总额约104.34万元，来源为公司自有资金 [8] 回购注销安排 - 公司已在中登公司开立回购专用账户并提交申请，预计2025年6月9日完成注销 [9] - 后续需办理减资工商变更登记手续 [9] 本次回购注销的实施进展 - 债权人公告公示期45天内未收到清偿债务或担保要求 [9] - 回购注销流程符合《股权激励管理办法》及《激励计划》规定 [9] 法律意见结论 - 公司已履行必要批准程序，回购注销事项合法合规 [10] - 需完成股份注销登记及工商变更手续以最终实施 [10]

股权激励限制性股票回购注销原因 - 回购注销原因涉及4名激励对象因退休不再符合激励条件，根据《上市公司股权激励管理办法》及《激励计划》规定，公司对其已获授但尚未解除限售的限制性股票予以回购注销 [1][2] - 本次回购注销限制性股票涉及激励对象4人，合计拟回购注销限制性股票270,667股 [2] 回购注销决策与程序 - 公司董事会审议通过回购注销议案，监事会发表核查意见，律师事务所出具法律意见书 [1] - 公司已履行通知债权人程序，公示期45天内未收到债权人要求清偿债务或提供担保的要求 [2] 回购注销实施安排 - 公司已开设回购专用证券账户，并向中登公司申请办理回购过户手续，预计2025年6月9日完成注销 [2] - 公司后续将依法办理相关工商变更登记手续 [2] 股份结构变动情况 - 回购注销后，有限售条件流通股减少270,667股至4,410,707股，无限售条件流通股保持不变，总股本减少270,667股至781,658,202股 [3] 法律意见与公司承诺 - 律师事务所认为本次回购注销事项履行了必要程序，符合相关法律法规及《激励计划》规定 [4] - 公司承诺本次回购注销信息真实、准确、完整，相关激励对象未表示异议，纠纷由公司自行承担法律责任 [3][4]

回购注销情况 - 回购注销限制性股票270,667股，涉及4人[3][7][9] - 预计2025年6月9日完成注销[3][8] 股份变动数据 - 变动后限制性股票4,410,707股，股份合计781,658,202股[7][9] 相关流程 - 2025年4月2日审议通过议案，公示期45天无债权人要求[4][5] 公司承诺 - 保证回购注销信息真实、准确、完整[10]

回购信息 - 2025年4月2日董事会同意回购270,667股未解除限售股票，回购价3.85498元/股[7] - 拟回购注销股票占总股本0.0346%[10] - 回购资金总额约104.34万元[13] 价格调整 - 首次授予价格4.79元/股，经派息调整为3.85498元/股[12] 时间安排 - 预计2025年6月9日完成限制性股票注销[16] - 注销后办理工商变更登记手续[16]

公司融资计划 - 公司计划2025年度向特定对象发行A股股票 该事项已获得江苏省国资委原则同意批复[1] - 本次发行尚需通过公司股东会审议批准 上海证券交易所审核及中国证监会注册方可实施[1] - 发行股票数量不超过公司总股本30% 具体规模未披露[1] 公司治理进展 - 公司第六届董事会第二次会议已于2025年4月29日审议通过本次发行相关议案[1] - 控股股东江苏省盐业集团有限责任公司负责转发了江苏省国资委的批复文件[1] - 公司将根据发行进展及时履行信息披露义务[1]

融资相关 - 2025年度向特定对象发行A股股票议案获董事会审议通过[1] - 江苏省国资委原则同意发行不超234,578,660股A股[1] - 江苏省国资委原则同意募资不超18亿元[1] - 发行事项尚需股东会、上交所、证监会批准[2]