餐饮供应链板块梳理 - 基本面磨底信号明显，关注板块向 上弹性 20251104 摘要 调味品和预加工食品板块在经历年初下滑后，三季度行业规模微增，但 整体跑输沪深 300，机构持仓和估值均处于低位，显示出反弹潜力。 海天味业在新管理层上任后经营状况改善，酱油及线下渠道稳健增长， 新品类带动高增长，成本红利改善毛利率，维持稳健基本面的能力较强， 预计全年利润增长目标 10.8%有望实现。 巴比食品积极调整经营策略，单店收入在二季度成功回正，并上线加盟 堂食店形式，通过并购拓展方向明确，展现出较强的发展潜力与韧性， 2025 年下半年业绩改善趋势明显。 安井食品回归主业，坚持产品创新驱动，确定商超定制化战略，打造大 单品取得稳健增长，并购鼎味泰拓展关东煮场景及商超大 B 客户管理资 源，核心经营能力稳定。 千味央厨深度调整以应对 B 端餐饮行业的变化，新零售客户成为亮点， 生产布局基本完成，未来人效提升及费用投放比例改善后，盈利能力有 望提升。 Q&A 餐饮供应链板块在近期的表现如何？未来趋势如何？ 餐饮供应链板块在近期表现出明显的磨底趋势，尤其是在三季度末和四季度初。 尽管三季报披露时大部分标的表现较为疲软， ...

身为国内第四大复合调味品生产商的天味食品（603317），10月底公布招股书，正式对港股IPO发起冲 击，启动了公司"A+H"股的资本布局。 天味食品是国内知名的复合调味品企业，公司2007年3月在四川成都成立。作为一家四川企业，天味从 事的调味料行业和所处的餐饮大行业，在四川地区本就有"地区优势"。 经过多年的发展，公司旗下的"好人家"、"大红袍"、"天车"、"天味食品餐饮高端定制"、"拾翠坊"及"加 点滋味"等多个品牌，时常出现在国人的餐桌当中。 其中，各种火锅底料、水煮鱼、小龙虾调料等，在盒马等商超显眼处均有售卖，直接面对零售用 户。"天车"牌香辣酱、甜面酱更是知名的国民即时酱料品牌，是烹调各类川菜、凉菜，以及酱菜、烤鸭 等菜品中，高频出现的酱料单品。 早在2019年4月，天味食品就已经在上交所上市，甚至被称为"火锅底料第一股"。公司股价也曾一路上 涨到44.29元/股的价格，市值在2021年攀升至高点。 但在此之后，天味食品的股价就一路下行，截止到今年11月3日，公司股价报收12.4元/股，总市值 132.06亿元，只剩不足高点时期股价的30%。 作为国内第四大复合调味品企业，排在天味食品之前的，有海 ...

近期，被称为"火锅食材界蜜雪冰城"的锅圈食汇再陷"食安门"，有网友在社交媒体发文称，在锅圈食汇 的"七珍菌菇荟"干菌菇套装中发现烟头。根据公开报道，锅圈食汇的食材因食安问题被消费者投诉并非 首次，在黑猫投诉平台上，还有消费者投诉其"糖蒜过期、乌鸡卷无日期""松茸拌饭酱里吃出塑料袋"等 问题。 门店数量曾一度"狂奔"的锅圈食汇，如今增速明显放缓。业内人士认为，随着火锅赛道入局者增多、竞 争加剧，堂食火锅的客单价屡创"新低"。随着即时零售持续发展，加之其一直依赖的加盟模式，锅圈食 汇将面临竞争越来越激烈的挑战。 食材现苍蝇、烟头、蛆虫？锅圈连遭投诉 据媒体报道，11月2日，吉林白山的张女士反映，其在锅圈食汇购买毛肚带回家，拆开外包装发现毛肚 里有一只苍蝇。张女士将该事件投诉至12315与锅圈食汇。11月3日，锅圈食汇方面回应媒体采访称，已 与消费者和解，同时公司领导层已经向厂家反馈。 这是锅圈近一个月内第二起食品安全事件。10月21日，有网友曝光在"七珍菌菇荟"产品中发现烟头。随 后锅圈食汇对此致歉并称与消费者已和解，但表示"因消费者拆包后发现，具体情况仍在调查"。此外， 今年9月有媒体报道，有消费者投诉锅圈食汇 ...

10月30日，A股"火锅底料第一股"天味食品正式向港交所递交H股上市申请，迈出其国际化战略的关键 一步。消息刺激下，公司10月31日股价放量收涨4.65%，总市值一日增加约5.64亿元。 在天味食品看来，赴港上市有助于进一步推进公司国际化战略与海外业务布局规划，提升品牌国际化认 知与影响力，同时更好地利用国际资本市场平台，优化资本结构，助力公司长远发展。 记者注意到，最近几年，天味食品的业绩增速有所放缓。2022年至2024年，天味食品的营收同比增幅分 别为32.84%、17.02%、10.41%，同期，其归属于上市公司股东的净利润同比增幅分别为85.11%、 33.65%、36.77%。 今年上半年，天味食品营收净利同比双降，彼时，公司表示："尽管上半年整体承压，但随着经营策略 调整见效及市场需求的逐步恢复，二季度经营业绩呈现反弹，单季营收同比增长21.93%，归母净利润 同比增长62.72%。" 天味食品向港交所递交上市申请 公司总市值一日增长近6亿元 10月30日，天味食品向中国香港联交所递交了发行境外上市股份（H股）并在中国香港联交所主板挂牌 上市的申请，并于同日在中国香港联交所网站刊登了本次发行H股 ...

投资评级与目标价 - 报告对天味食品的投资评级为“强推”，并维持该评级 [2][6] - 报告维持公司目标价为16元，对应2026年25倍市盈率 [3][6] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现总营收24.11亿元，同比增长2.0%；归母净利润3.92亿元，同比下降9.3% [2] - 2025年第三季度公司实现总营收10.20亿元，同比增长13.8%；归母净利润2.02亿元，同比增长8.9% [2] - 2025年第三季度公司毛利率为40.5%，同比提升1.6个百分点 [6] - 2025年第三季度公司归母净利率为19.8%，同比下降0.9个百分点 [6] 分产品与分渠道表现 - 分产品看，2025年第三季度火锅底料收入同比增长24.96%，菜谱式调料收入同比增长14.95% [6] - 分渠道看，2025年第三季度线下渠道收入同比增长4.47%，线上渠道收入同比增长60.56% [6] - 线上渠道高增长主要受益于食萃及新并表的加点滋味贡献 [6] 分区域表现与经销商网络 - 分区域看，2025年第三季度东部地区收入同比增长45.6%，南部地区增长20.9%，西部地区下降0.2%，北部地区增长13.0%，中部地区增长4.1% [6] - 截至2025年第三季度，公司共有经销商3278个，环比净增27个 [6] 费用率变化 - 2025年第三季度销售费用率为10.9%，同比上升3.1个百分点，主要因去年基数较低及并表加点滋味影响 [6] - 2025年第三季度管理费用率为3.8%，同比下降1.4个百分点；研发费用率为0.9%，同比下降0.4个百分点 [6] 业绩展望与预测 - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为35.71亿元、38.72亿元、41.64亿元，同比增速分别为2.7%、8.4%、7.5% [2] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.01亿元、6.77亿元、7.46亿元，同比增速分别为-3.8%、12.6%、10.2% [2] - 报告预测公司2025-2027年每股收益分别为0.56元、0.64元、0.70元 [2] 估值指标 - 基于2025年10月30日收盘价，报告显示公司2025-2027年预测市盈率分别为20倍、18倍、16倍 [2] - 报告显示公司2025-2027年预测市净率分别为2.6倍、2.6倍、2.5倍 [2]

重庆物流集团相关负责人表示，此次签署协议将建立统一的食品安全监控和全程溯源体系，让市民 的"菜篮子""果盘子""米袋子"更安全、更优质。同时，统一品牌、标准、运营和物流，实现"1+1＞2"的 协同效应，提升企业核心竞争力。 重庆市国有资产监督管理委员会党委书记、主任曾菁华指出，推动重庆物流集团以双福国际农贸城为核 心开展农产品批发市场资源整合优化，构建布局合理、功能互补、运行高效的"1+N"农批市场网络，是 深化国有企业改革、优化国有资本布局的具体实践，对于提升重庆市农产品流通效率、保障市场稳定供 应、服务超大城市治理、促进农业产业发展具有重要意义。 据悉，双福农产品批发市场交易服务体系升级后，将带动上游种植户增收，为重庆人民"菜篮子""果盘 子"提供更坚实的保障。到2027年末，重庆物流集团农产品批发市场交易量将达750万吨、交易额700亿 元，并利用中欧班列、西部陆海新通道进一步集聚辐射全国乃至全球。(完) 重庆升级农产品批发产业 拓展国际冷链通道 中新网重庆10月28日电 (梁钦卿)28日，重庆物流集团所属重庆双福农产品批发市场有限公司与多家企业 共同签订打造双福农产品批发市场交易服务体系协议，标志着重 ...

深化行业自律，推动企业主体责任落实。以"双配置三机制"为抓手，推动调味品生产企业100% 配备食 品安全员，建立"日管控、周排查、月调度"工作制度。组织企业开展全环节自查自纠，重点围绕生产制 度建设、生产设施设备、过程控制、原料把关、检验检测、标签标识、存贮运输等七大环节建立问题清 单，逐项进行整改。 下一步，镇原县市场监管局将持续深化全链条闭环管理，开展"回头看"督导检查，推广企业优秀整改案 例，通过"红黑榜"动态管理激发行业自律活力，不断提升调味品质量安全治理水平，切实保障群众"舌 尖上的安全"。 近期，镇原县市场监管局以"食安镇原"建设为引领，聚焦调味品生产、经营全链条，启动质量安全提升 专项行动，通过压实责任、精准检测、严查重处、强化自律等组合举措，全面排查化解风险隐患，切实 守护群众饮食安全。 压实属地监管责任，构建全域防控网络。深入落实食品安全"两个责任"机制，构建"三位一体"监管体 系，将调味品企业全部纳入包保网络，2名包保干部对辖区2家调味品生产经营主体实施"一对一"督导， 实现责任覆盖、问题排查、整改落实三个100%。依托"陇上食安"智慧平台对生产企业实施在线巡查， 建立"问题发现 — 整改 ...

活动概况与成果 - 活动名称为“跟着闽宁姑娘摘‘鲜’货”创意直播活动，是“闽宁协作电商季”系列的一部分，旨在深化闽宁协作并推动区域经济高质量发展 [1] - 活动通过电商桥梁将宁夏优质农产品与全国大市场连接，实现了社会效益与经济效益的双丰收 [1] - 直播活动由知名三农主播@闽宁姑娘Benny全程主持，聚焦银川特色农特产品，包括八宝茶、枸杞、乳制品、辣条、调味料及胡麻油等 [3] - 活动采用限时秒杀和超级福袋等互动形式，在线观看人数峰值超过2000人，并直接带动了销售额增长 [3] - 活动期内通过直播短视频等线上营销方式促成的农产品线上线下交易额达200余万元 [3] 活动特色与创新 - 直播形式不同于传统带货，主播不仅介绍产品特色，还深入枸杞种植园和八宝茶生产车间，向网友直观展示产品的种植与生产过程 [3] - 主播结合自身经验分享了电商销售技巧和方法，为当地农民和电商从业者提供了宝贵的学习机会 [3] 行业支持体系与发展规划 - 银川市商务局持续深耕电商助农领域，通过举办电商培训活动提升当地从业者技能水平，并培育出@闽宁姑娘benny等一批优秀本土主播 [3] - 公司已构建完善的农村电商服务体系，建成5家农村电商县级服务中心与163个村级服务站，为农产品线上销售提供有力保障 [3] - 活动被视为电商助农的生动实践和闽宁协作在电商领域的重要成果，有效拓宽了特色农产品销售渠道并提升了产品知名度 [4] - 公司下一步将围绕“数商兴农”理念，策划更多电商助农活动，通过整合资源及深化与电商平台合作，进一步提升助农实效 [4]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持此评级 [3] 核心观点 - 白酒板块在25年第三季度动销层面有所改善，但报表端预计延续出清态势，同比双位数下滑，当业绩环比不再变差时将是股价见底回升的重要反转信号 [2][7][13] - 食品板块表现分化，零食、饮料、宠物、保健品等新消费赛道保持相对较好景气度，而传统消费品如乳制品、调味品、啤酒等需求端仍显平淡 [2][7][21] - 利润端看，主要原材料成本普遍延续下降趋势，但同比降幅有所收窄，包材价格环比提升，建议继续关注景气赛道，把握估值切换节奏 [2][7][24] 行业规模与指数表现 - 行业涵盖股票143只，总市值达4912.3十亿元，流通市值4676.1十亿元，分别占市场总体的2.8%和5.0% [3] - 行业指数过去1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为-4.5%、3.4%、22.7%，相对表现分别为-3.7%、-16.2%、3.6% [5] 白酒板块总结 - 25年第三季度行业动销较5-6月环比改善，但报表层面预计同比双位数下滑，环比二季度降幅扩大 [7][13] - 政商务需求依旧承压，宴席与大众消费市场相对平稳，头部品牌如飞天、普五等大单品价盘回落后性价比突出 [7][13] - 具体公司业绩前瞻显示多数企业营收与利润同比下滑，例如贵州茅台预计收入/利润同比+4%/+2%，而五粮液预计收入/利润同比-8%/-13% [14][16] 食品板块总结 - 整体需求环境看，7-8月社零增速表现较弱，8月同比增速录得3.4%，餐饮需求9月后环比有所复苏 [7][21] - 细分板块中，饮料行业保持景气，东鹏饮料预计25Q3收入/利润同比+33%/+31%；乳制品行业液态奶动销疲软，伊利股份预计Q3收入/利润同比-3%/-5% [29][31][35] - 调味品板块中海天味业增长稳健，预计Q3收入/利润同比+7.5%/+8%；休闲食品企业表现分化，有友食品预计Q3收入/利润同比+28%/+28% [31][32][40] - 宠物食品板块景气度延续，乖宝宠物预计Q3收入/利润同比+25%/+18%；保健品线上维持高景气度，民生健康预计Q3收入/利润同比+28%/+10% [31][32][42] 投资策略总结 - 投资建议聚焦于景气赛道，推荐标的包括零食板块的西麦食品、新消费领域的中宠股份、乖宝宠物、百润股份，以及传统消费中率先出清的白酒龙头如山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台等 [10][44] - 同时建议关注业绩稳健、餐饮端逐步复苏的龙头公司，如海天味业，以及股息有支撑的伊利股份 [10][44]

活动概况 - 由重庆市商务委员会主办、英国重庆商会协办的“重庆农特产品英国推介会”在英国伦敦举办，近百名中英两国政府机构、商协会、企业界及媒体嘉宾参与[1] - 活动旨在共话重庆农特产品国际化路径，共探中英农产品贸易合作新机遇，并现场达成多项合作意向[1] 参展产品与市场反应 - 推介会专设产品展示区，武隆、秀山等重庆重点区县及双福国际农贸城、凤梧超市等企业携特色产品集中亮相，包括武隆仙女红茶、武隆豆干、秀山精制茶油、黄精制品、火锅苕粉、合川桃片、乌江榨菜、火锅底料等[1] - 英国采购商、渠道商及餐饮企业代表对产品进行品鉴，认为重庆农特产品风味独特、品质优良，在英国市场潜力巨大[1] 合作意向与协议签署 - 在专题推介与签约环节，重庆市商品交易市场协会与英国重庆商会签订合作协议[2] - 多家重庆企业与英国合作伙伴就茶叶、蜂蜜、调味品等品类达成采购及分销意向，并签署合作备忘录，为产品规模化进入英国市场筑牢根基[2] 官方支持与未来规划 - 重庆市商务委员会指出，重庆作为中国中西部唯一直辖市，农业资源丰富、生态优势突出，此次推介会是重庆农特产品对接欧洲市场的重要举措[1] - 未来将推动渝英企业在农业技术交流、品牌联合打造、跨境供应链完善等领域深化合作[1] - 英国重庆商会与英中贸易协会表示将发挥桥梁作用，推动两地农业产业双向合作，建立常态化交流机制，并举办更多形式多样的经贸交流活动[2][3]