报告公司投资评级 - 报告给予顶点软件"买入"评级 [1] 报告的核心观点 顶点软件的市场占有率会伴随信创事业的推进而提高 - 顶点软件中标某头部券商第三代核心系统建设项目,成为最关键客户的标杆替换案例 [4] - 2023年与3家战略合作客户签署A5升级合同,A5的用户快速扩大,东吴证券A5完成100%国产化设备与基础系统软件的国产化替代,成为业内首个信创化单轨运行,100%完成国产替代的案例 [5] - 顶点软件具备在证券IT领域较成熟的产品和强有力的标杆案例,在竞标过程中有明显优势 [5] 顶点软件的市场空间 - 2025年是信创事业全面替代的关键节点,金融信创有望实现显著进展,未来三年分别会有一定数量的证券公司被要求进行核心业务系统的全面替代,为顶点软件带来庞大的增量市场 [6][7] - 一旦核心业务系统替代完成,一般业务系统后续也将采用顶点软件的产品,从而带来单客户价值量的巨大提升 [6] - 顶点软件的业务布局并不仅局限在券商系统,在资管、银行等其他方向也都会有重大突破 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 预测2024-2026年顶点软件收入为8.35/10.0/11.9亿元,归母净利润为2.7/3.35/3.86亿元,对应EPS为1.32/1.63/1.88元,对应PE为24/20/17倍 [1] - 根据测算,2024年顶点软件的主业安全边际市值为82亿元,2027年远期增量市值为93-199亿元,2024年合计市值空间为150-227亿元 [9] 风险提示 - 证券、资管等下游行业IT开支压缩 - 市场竞争加剧 - 信创推进不及预期 [9]

利润分配 - 2024年5月10日股东大会通过利润分配及转增股本方案[3] - 以171,197,016股为基数，每股派现1.1元，共派现188,316,717.60元[4][6] - 以资本公积金每股转增0.2股，共转增34,239,403股，分配后总股本205,436,419股[4][6] 时间安排 - 股权登记日为2024年5月29日[3][7] - 除权（息）日等均为2024年5月30日[3][7] 税收情况 - 不同持股时间和股东类型有不同税负规定[10][11][12] 摊薄收益 - 实施转增方案后，2023年度每股收益摊薄为1.15元[16]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业总收入1.38亿元，同比增加5.34%[1] - 公司24Q1期末合同负债规模1.97亿元，同比下降16.08%[2] - 公司毛利率同比下降至68.92%，费用率管控较好[3] - 公司2026年预计营业收入将达到1134百万元，较2023年增长52.4%[8] - 公司2026年预计净利润为406百万元，较2023年增长72.3%[8] - 公司2026年预计每股收益为2.37元，较2023年增长74.3%[8] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.77/3.43/4.06亿元，维持“增持”评级[5] 其他新策略 - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请[13] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[14] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[15]

会议基本信息 - 2024年5月10日在福建福州召开股东大会[4] - 出席会议股东和代理人20人[4] - 出席股东持表决权股份83,326,004股，占比48.6725%[4] 议案表决情况 - 《2023年度董事会工作报告》等非累积投票议案同意票比例大多超99.99%[7][8][10][11] - 《关于使用部分闲置自有资金理财议案》同意票比例98.1984%[12] - 《股东分红回报规划议案》同意票比例100.0000%[12] 董事选举情况 - 累积投票议案得票数占出席会议有效表决权比例均为96.8660%[12][13][14][15] 人员出席情况 - 公司在任董事8人，出席5人；监事3人，出席3人；董秘出席[9] 律师见证情况 - 见证律所为国浩律师（上海）事务所，律师为乔营强、敖菁萍[16] - 律师认为股东大会程序合法有效[17]

董事会会议 - 公司第九届董事会第一次会议于2024年5月10日召开，8名董事全出席[3] - 严孟宇当选董事长，赵伟当选副董事长，表决全票通过[4][6] - 审议通过董事会专门委员会相关议案，表决全票通过[8] 人员聘任 - 同意聘任严孟宇为公司总经理等高级管理人员，表决全票通过[10] 人员信息 - 严孟宇、雷世潘1969年生，赵伟、朱瑜1972年生，黄义青1970年生[12][13][14] - 严孟宇、赵伟1996年7月参与创立顶点有限[12][13] - 黄义青2002年起就职于顶点软件，朱瑜2022年6月加入[13][14]

会议信息 - 公司第九届监事会第一次会议于2024年5月10日召开[3] - 会议通知于2024年5月8日以电子邮件形式发出[3] - 应到监事3名，实际出席3名[3] 选举结果 - 审议通过选举萧锦峰为公司第九届监事会主席的议案[3] - 萧锦峰任期自本次会议决议做出之日起至本届监事会任期届满[3] - 选举议案表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[4]

股东大会时间 - 2024年4月12日通知召开股东大会[4] - 4月30日公告取消部分议案、增加提案及延期[5] - 5月10日14点现场会议召开[6] 投票情况 - 网络投票时间为5月10日9:15 - 15:00[6] - 20名股东及代理人参与，代表83,326,004股，占48.6725%[7] 会议结果 - 审议通过12项议案[10][11] - 召集、召开及表决程序合法有效[12]

公司业务发展驱动力 - 优势产品线的市场扩大和国产信创替代 [1][2] - 近年新研发产品的市场开拓 [1][2] 重点项目进展 - 头部券商核心交易系统项目按计划正常进行，具体上线日期将与客户共同协商确定 [3] 人员招聘规划 - 公司对人员的招聘采取弹性制，重点关注高水平人才的聘用，具体会根据各业务线的发展情况确定 [4] 利润分配政策 - 2023年利润分配方案为每10股派发现金红利11元，同时以资本公积每10股转增2股 [5] - 公司高度重视投资者回报，实行积极、持续、稳定的利润分配政策，2024年将会继续实行相应的利润分配政策 [6]

业绩总结 - 公司发布2023年年报&2024年一季报，全年收入7.44亿元，归母净利润2.33亿元，符合预期[1] - 一季度现金流、存货、合同负债有所下降，费用率下降，存货与合同负债分别下降6.1%和16.1%[1] - 预测公司2024-2026年收入8.35/10.0/11.9亿元，归母净利润2.7/3.35/3.86亿元，对应EPS 1.58/1.96/2.25元，维持“买入”评级[1] 风险提示 - 产品迭代不及预期、付费转化不及预期、行业竞争加剧、下游IT支出低于预期为风险提示[2] 资产负债表 - 公司资产负债表显示流动资产和非流动资产逐年增长，负债合计也逐年增加，归属母公司股东权益逐年增长[3] 现金流量表 - 公司现金流量表显示经营活动现金流逐年增长，投资活动现金流逐年减少，筹资活动现金流逐年减少，现金净增加额逐年增加[3] 投资评级 - 公司投资评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6个月个股涨跌幅相对基准的预期进行评定[6] 行业投资评级 - 行业投资评级分为增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月内行业指数相对基准的预期进行评定[7]

业绩总结 - 公司24Q1营收为1.4亿元，同比增长5.3%[1] - 公司24Q1毛利率为68.92%，净利率为10.28%[1] - 公司预计2024-2026年营收分别为8.19/9.40/11.24亿元，同比增长10.1%/14.8%/19.6%[3] - 给予公司2024年30倍PE，每股合理价值47.07元/股，维持“买入”评级[2] 新产品和新技术研发 - 公司新交易体系建设项目中标某头部券商第三代核心系统，研发费用同比增长13.15%至0.41亿元[1] 未来展望 - 2026年预计公司的流动资产将达到286.5亿元，较2022年增长80.5%[5] - 2026年预计公司的净利润将达到44.8亿元，较2022年增长173.2%[5] - 2026年预计公司的营运资金变动将达到69亿元，较2022年增长130%[5] 其他新策略 - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构可能存在的利益冲突对本报告的独立性产生影响[16] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量、客户评价、工作量等，以及广发证券的整体经营收入[18] - 本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，具有保密义务[19]