激励计划会议 - 2021 - 2024年多次召开董事会和监事会审议激励计划相关议案[15][16][18] 业绩数据 - 以2020年为基数，2023年净利润实际增长率129.51%，目标不低于40%[24] 激励对象情况 - 44名激励对象中3人离职，1名已回购注销，2名待办理[26] - 41名激励对象考核达标，本期解除限售比例100%[26] 解除限售情况 - 第二个解除限售期为2022年9月23日起24 - 36个月，比例30%[19][20] - 41名激励对象可解除限售185760股，占比0.09%[27] - 副总经理和40名骨干可解除限售情况[27]

限制性股票授予与注销 - 2021年12月14日首次授予267.30万股[13] - 2022年9月23日预留授予54.00万股[14] - 2022年12月2日回购注销184,000股[14] - 2023年7月4日回购注销62,250股[15] - 2023年11月23日回购注销20,250股[15] 解除限售情况 - 2022年12月15日首次授予部分一期解除限售618,000股[15] - 2023年12月14日首次授予部分二期解除限售592,500股[17] - 本次可解除限售185,760股，占比0.09%[21] 业绩考核 - 以2020年为基数，2023年净利润增长率129.51%[19] 激励对象情况 - 本次可解除限售激励对象41人[21] - 副总经理朱瑜本次可解除72,000股[22] - 40名骨干本次可解除113,760股[22]

限制性股票授予与变动 - 2021年首次实际授予限制性股票267.30万股[4] - 2022年预留实际授予限制性股票54.00万股[4] - 2022 - 2023年多次回购注销离职对象限制性股票[6][7] 解除限售情况 - 本次41名激励对象可解除限售185,760股，占比0.09%[2][12] - 2022 - 2023年部分解除限售期上市流通股票有具体数量[6][7] - 预留授予部分两期解除限售比例为40%、30%[8] 业绩表现 - 以2020年为基数，2023年净利润增长率129.51%，高于目标40%[10] 激励对象变动 - 预留授予部分3名激励对象离职，部分股票待回购注销[10] 人员获授与解除限售 - 副总经理朱瑜等合计获授619200股，本次可解限185760股，占比30%[13]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现暂承压,坚持创新驱动发展战略 - 2024年H1公司实现营业收入2.67亿元,同比下降4.93%,主要受市场环境因素影响,上游金融行业客户IT投入放缓 [6] - 公司坚持创新驱动发展战略,在信创化关键技术上取得突破,保证各类应用系统全面信创化 [6] - 公司作为新交易体系的引领者及金融信创的先行者,积极推进新一代核心交易系统A5的建设 [6] 毛利率稳定,持续加大研发投入 - 2024年H1公司毛利率为69.18%,同比提升0.06%,整体保持稳定 [6] - 公司持续加大"3+1"基础技术平台等研发投入,2024H1研发投入0.8亿元,研发费用率29.9% [6] 布局AI,与腾讯云签订战略合作协议 - 公司大投行业务子公司与西安交通大学软件学院签署合作协议,共同推动AI在投行领域的智能应用 [6] - 公司与腾讯云签署战略合作协议,深化在金融信创与金融数字化转型等领域的合作 [6] 财务数据总结 盈利预测 - 预测公司2024-2026年营收分别为8.31/9.37/10.65亿元,归母净利润分别为2.71/3.19/3.76亿元 [7] - 对应PE分别为19/16/14倍 [7] 主要财务指标 - 2024-2026年营业收入增长率分别为11.7%/12.8%/13.7% [8] - 2024-2026年归母公司净利润增长率分别为16.5%/17.2%/18.3% [8] - 2024-2026年毛利率分别为69.2%/69.3%/69.4% [8] - 2024-2026年净利率分别为33.0%/34.3%/35.7% [8] - 2024-2026年ROE分别为15.6%/15.7%/15.9% [8] - 2024-2026年ROIC分别为20.1%/20.8%/20.5% [8]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 收入受验收放缓影响，研发投入逆势增加 - 金融机构在 IT 投入上放缓，项目立项、实施及验收等时间周期加长，导致公司收入下降 [3] - 研发投入加大的原因包括公司加大"3+1"基础技术平台的投入，以及在信创关键技术上采用创新的存算分离架构并实现领先替代的信创化策略 [3] 证券 IT 产品稳步升级 - 新一代核心交易系统 A5 在信创核心系统和关键项目上均顺利推进 [4] - 财富管理领域保持优势，C6、W5、E5 等产品系列全面实现信创适配并通过生产验收 [4] 资管 IT 积极拓展 - 公司在资管行业营销 CRM、产品运营领域继续保持领先地位，并积极运用 AI 技术提升产品能力 [5] - 公司在新一代投资及风险管理领域，打造了创新的基础平台，并在多家基金、证券资管、保险资管、银行理财子客户落地 [5] 财务数据总结 - 2024-2026 年公司营业收入预计达到 8.08、9.39、10.82 亿元，同比增速+8.61%、+16.19%、+15.24% [6] - 2024-2026 年归母净利润预计为 2.38、2.96、3.59 亿元，同比增速+2.07%、+24.21%、+21.23% [6] - 2024 年 PE 为 22 倍 [6]

报告评级 - 报告维持对顶点软件的"增持"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年,顶点软件实现营业收入2.67亿元,同比下降4.93%;实现归母净利润4878.24万元,同比下降21.11% [2] - 2024年上半年,受市场环境因素影响,上游金融行业客户IT投入放缓,项目立项、实施及验收时间周期加长,导致金融IT收入同比有所减少 [3] - 公司增强内部管理,降本增效,相关期间费用有所下降,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降0.38pct、0.57pct、上升3.53pct [3] - 公司"3+1"基础技术平台研发投入加大,销售收款降低叠加薪酬支出增加,导致2024年上半年经营性现金流为-1.5亿元,同比下降49.96% [3] - 公司在信创化关键技术上取得突破,通过创新的存算分离架构,实现了领先替代的信创化策略,保证了各类应用系统全面信创化的顺利实现 [3] - 公司中标的头部券商核心交易系统项目尚未完全竣工验收,建议关注下半年中信A5系统的进度以及新项目的招标情况 [6] - 公司财富管理领域的C6、W5、E5等产品系列已全面实现信创适配并通过生产验收,为金融机构的数字化转型提供有力保障 [6] - 公司数智运营业务方面,正在建设支持多层级机构账户数据模型的新一代账户系统,并加强香港市场运营中台管理系统的开发力度 [6] 盈利预测和投资评级 - 预计顶点软件2024-2026年总收入分别为8.29、9.00、9.58亿元,归母净利润分别为2.43、3.13、3.43亿元,EPS分别为1.18、1.53、1.67元 [6] - 截至2024年9月2日,公司股价为25.32元,对应2024-2026年PE估值分别为21.41、16.60、15.18倍,维持"增持"评级 [6]

高管增持 - 2024年8月29 - 30日副总经理朱瑜增持16,200股，占比0.0079%[1] - 增持成交均价24.59元/股[1] - 增持后合计持股256,200股，占比0.1247%[1] 后续安排 - 朱瑜暂未提后续增持计划[1] - 增持后6个月及法定期限内不减持[2] - 公司关注董监高增持并及时披露信息[2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 市场环境影响 IT 项目节奏 - 受市场环境因素影响,公司上游金融行业客户 IT 投入放缓,项目立项、实施及验收等时间周期有所加长,导致公司金融 IT 收入同比有所减少 [5] 信创标杆案例进一步突破,金融行业核心系统全面替换在即 - 报告期内,中信证券、南京证券、上海证券等 7 家券商核心交易系统信创项目同步推进,公司去年中标的中信证券 A5 项目于 6 月实现首个营业部上线测试,预计 24 年下半年有望实现正式用户的批量迁移 [7] - 2025 年和 2027 年有望成为行业信创核心系统替换的快速突破和全面完成之年,公司有望凭借产品力的代际优势,弯道超车切入更多增量客户,并以点带面实现全业务的市占率提升 [8] 大资管领域创新基础平台落地 - 公司在新一代投资及风险管理领域,打造了创新的基础平台,并在多家基金、证券资管、保险资管、银行理财子客户落地 [9] 盈利能力与现金流 - 上半年销售商品收到现金和经营活动现金流净额有所下滑 [10] - 费用率下降,存货与合同负债变动 [10] 盈利预测与投资评级 - 考虑到金融信创及证券 IT 行业信息化节奏,下调 2024 年收入利润预测,预测 2024-2026 年收入 7.8/10.0/11.9 亿元,归母净利润 2.51/3.35/3.86 亿元,对应 EPS 1.22/1.63/1.88 元,对应 PE 21/16/14 倍 [11] - 维持"买入"评级 [11]

公司业务发展情况 - 公司一直在积极推进新一代核心交易系统A5的建设，目前有7家券商的A5项目都在同步推进[1] - 公司在信创核心系统和关键项目上均顺利推进[1] - 目前业内有一些券商正在进行选型，公司都在积极争取[1] 财务业绩分析 - 公司上半年营业收入下降5%，归母扣费利润下降23%，主要是因为研发费用的增加、增值税退税减少等因素的影响[7] - 公司上半年研发费用增加8%，主要是在一些关键产品与技术上加大投入，以确保公司未来几年的竞争力[4] - 公司其他收益项目变化较大,主要原因是上半年的增值税退税较上年同期减少[6] 股价及股东情况 - 公司股价短期波动受到市场多种因素的影响,但从中长期看与公司的业绩及内在价值紧密相关[2] - 公司重要股东金石投资在过去2年时间里多次减持,是正常的投资操作,实现投资回报[10] - 截止2024年6月30日,金石投资持有公司股份已降至1.43%[10] 公司应对措施 - 公司将继续提升管理效率,通过优化业务结构,控制人员的招聘节奏等措施降本增效[3] - 公司会努力提高经营业绩和市场地位,同时关注股价变化,采取针对性措施应对[8] - 公司分红策略会保持连续性[2]

投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收2.7亿元，同比下滑4.9%；扣非后归母净利润0.4亿元，同比下滑23.1% [1] - 2024年第二季度公司营业收入1.3亿元，同比下滑13.9%；扣非归母净利润0.3亿元，同比下滑20.8% [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为7.3/7.5/7.7亿元，同比增长-1.8%/2.9%/3.0% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.2/2.3/2.4亿元，同比增长-7.1%/5.0%/5.4% [3] 经营分析 - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金1.7亿元，同比下滑14.9% [2] - 新一代信创核心交易系统A5在中信证券、南京证券、上海证券等7家券商项目同步推进 [2] - 财富管理领域产品全面实现信创适配并通过生产验收 [2] - 在大资管领域为银行理财子、证券资管、保险资管、公募基金等机构提供数字化服务 [2] 财务指标 - 2024E营业收入731百万元，同比-1.8%；归母净利润217百万元，同比-7.1% [6] - 2024E摊薄每股收益1.055元，每股经营性现金流净额1.13元 [6] - 2024E ROE 14.05%，P/E 24.23倍，P/B 3.40倍 [6] - 2024E主营业务成本占销售收入30.5%，毛利率69.5% [7] - 2024E研发费用164百万元，占销售收入22.5% [7]