投资评级 - 推荐 (维持) [1] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入2.46亿元同比减少7.97% 归母净利润5,287.79万元同比增长8.40% 扣非净利润4,390.48万元同比增长6.64% [3] - 公司持续引领信创核心交易系统 A5系统已落地11个正式项目 包括新中标的光大证券项目 [6] - 公司盈利预测显示2025-2027年归母净利润分别为2.39亿元 2.97亿元 3.73亿元 对应EPS分别为1.16元 1.45元 1.81元 [7] 财务表现 - 2025年上半年期间费用率同比下降1.54pct至56.84% 其中销售费用率微升0.22pct至13.77% 管理/研发费用率分别下降2.41pct/1.05pct至15.86%/28.85% [6] - 毛利率较去年同期提升0.85pct至70.03% [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为8.02亿元 9.89亿元 12.34亿元 同比增长20.8% 23.3% 24.8% [5] - 预计2025-2027年毛利率稳定在67.3%-67.4% 净利率从29.8%提升至30.2% [5] 业务进展 - 核心交易系统处于全面领先地位 与东吴证券联合解决方案入选工信部2024年信创重点案例 [6] - 推出HTS3.0超极速交易系统 UTS商品期货极速交易系统及统一风控平台URC2.0 [6] - 财富管理业务推进AI场景化落地 TAMP平台新增头部券商案例 完成公募基金投顾系统信创改造 [7] - 新资管业务覆盖银行理财 信托 公募基金 券商资管等领域 在MOM投资管理形成端到端方案 [7] - 大运营业务推出新一代智慧运营平台B5 为券商财富管理转型及国际化战略提供支撑 [7] 估值指标 - 当前股价47.08元对应2025-2027年PE分别为40.4倍 32.6倍 26.0倍 [5] - PB估值从2025年6.4倍降至2027年6.0倍 [5]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日 28家机构投资者合计持有顶点软件4097.12万股A股股份 占总股本比例19.95% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达19.48% 较上一季度提升0.69个百分点 [1] - 香港中央结算有限公司持股减少0.21% 为唯一持股减少的外资机构 [2] 主要机构变动 - 全国社保基金一一零组合持股增加0.93% 全国社保基金五零二组合为新披露社保基金 [2] - 新披露2只公募基金：华商新趋势优选混合与山证资管改革精选混合 [1] - 25只公募基金未再披露 包括华宝中证金融科技主题ETF、信澳核心科技混合A等产品 [1] 机构投资者构成 - 前十大机构包含产业资本（福州爱派克电子有限公司）、社会保障基金（3只组合）、公募基金（6只产品）及外资机构 [1] - 华商基金旗下4只产品位列前十大机构 显示该公募系重要持仓方 [1] - 基本养老保险基金二零零九组合持续位列前十大机构投资者 [1]

公司基本信息 - 公司半年度报告摘要来自全文 投资者需至上海证券交易所网站阅读完整报告以全面了解经营成果、财务状况及发展规划[1] - 董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证报告内容真实、准确、完整 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[1] - 全体董事出席董事会会议 本半年度报告未经审计[1][1] 财务与股东结构 - 报告期内无利润分配预案或公积金转增股本预案[1] - 截至报告期末无优先股股东及前10名优先股股东情况[1] - 控股股东或实际控制人未发生变更[1] - 半年度报告批准报出日无存续债券[1] 经营重大事项 - 报告期内公司经营情况无重大变化[1] - 报告期内未发生对公司经营有重大影响及预计未来有重大影响的事项[1]

股价表现 - 8月25日收盘价47.08元 较前一交易日下跌2.53% [1] - 当日开盘价48.99元 最高价49.27元 最低价46.46元 [1] - 成交量16.95万手 成交额8.05亿元 [1] 财务表现 - 上半年营业收入2.46亿元 同比下降7.97% [1] - 归母净利润5288万元 同比增长8.4% [1] - 金融行业客户IT投入谨慎导致项目周期延长 收入下滑 [1] - 通过降本增效及技术优化实现净利润增长 [1] 业务发展 - 属于软件开发行业 主营金融IT解决方案 [1] - 业务涵盖证券交易系统、数据要素及信创技术研发 [1] - 持续推动技术升级 布局AI与金融场景融合 [1] - 与东吴证券合作的核心交易系统解决方案被列为工信部重点推广案例 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出2521.79万元 [1] - 近五日累计主力资金净流出2611.84万元 [1]

财务表现 - 营业收入2.46亿元 同比下降7.97% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5287.79万元 同比增长8.40% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4390.48万元 同比增长6.64% [1] - 基本每股收益0.26元 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营收2.46亿元，同比下降7.97% [1] - 归母净利润5288万元，同比增长8.4% [1] - 扣非净利润4390万元，同比增长6.64% [1] - 基本每股收益0.26元 [1]

财务表现 - 上半年营业收入2.46亿元 同比下降7.97% [2] - 归母净利润5287.79万元 同比增长8.4% [2] 业务状况 - 金融IT业务收入同比小幅下滑 [2] - 上游金融行业客户IT投入整体偏谨慎 [2] - 项目在立项、实施及验收等环节耗时周期偏长 [2] 行业环境 - 市场环境影响金融行业客户IT支出决策 [2]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为2.46亿元人民币，同比下降7.97%[21] - 归属于上市公司股东的净利润为5287.79万元人民币，同比增长8.40%[21] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4390.48万元人民币，同比增长6.64%[21] - 基本每股收益为0.26元/股，同比增长8.33%[22] - 加权平均净资产收益率为3.57%，同比增加0.29个百分点[22] - 利润总额为4859.49万元人民币，同比增长22.51%[21] - 稀释每股收益为0.26元/股，同比增长8.33%[22] - 公司实现营业收入24,552.58万元，同比减少7.97%[30] - 归属于上市公司股东净利润5,287.79万元，同比增加8.40%[30] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4,390.48万元，同比增加6.64%[30] - 扣除股份支付影响后的净利润54,741,979.23元，同比增长2.89%[26] - 营业收入同比下降7.97%至2.455亿元[48] - 净利润同比增长11.2%至5275万元（2024年同期：4746万元）[96] - 归属于母公司股东的净利润同比增长8.4%至5288万元（2024年同期：4878万元）[96] - 基本每股收益同比增长8.3%至0.26元/股（2024年同期：0.24元/股）[97] - 母公司营业收入同比下降20.7%至1.756亿元（2024年同期：2.213亿元）[99] - 母公司净利润同比下降24.2%至6414万元（2024年同期：8464万元）[100] - 公司2025年上半年综合收益总额为64,135,121.43元[118] - 公司本期综合收益总额为84,636,595.62元[120] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比下降10.50%至7358万元[48] - 研发费用同比下降11.20%至7083万元[48] - 营业成本同比下降10.5%至7358万元（2024年同期：8222万元）[95] - 研发费用同比下降11.2%至7083万元（2024年同期：7976万元）[96] - 母公司营业成本同比下降24.3%至5236万元（2024年同期：6921万元）[99] - 财务费用改善至净收益403万元（2024年同期：净收益892万元）[96] 非经常性损益 - 非经常性损益合计8,973,114.00元，其中政府补助1,201,562.85元[24][23] - 金融资产和金融负债公允价值变动及处置损益9,541,865.54元[24] - 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回78,059.00元[24] - 其他营业外收入和支出-200,000.00元[24] - 公允价值变动损益同比上升1197.07%至747万元[48] 业务线表现 - 公司中标光大证券新一代信创核心交易系统，为A5系统第11个正式落地项目[33] - 公司与东吴证券联合打造的证券核心交易系统入选工信部2024年信创重点推荐应用案例[32] - 新一代资管体系实时资产多维度估值等应用已进入银行理财、信托、公募基金、券商资管等机构[37] - 资管行业CRM及产品全生命周期运营领域已落地多家客户[37] - 新一代智慧运营平台B5为某头部券商建设财富子账户业务中台推进至项目三期[38] - 国际运营平台完成前后台解耦设计升级并积累香港市场标杆合作案例[39] - 机构服务领域新增多家中型券商合作案例并构建智能商机引擎[40] - 投行业务新增数家证券客户建设债券簿记发行管理系统等平台[41] - 期货全面风险控制平台和机构综合服务平台在头部期货公司落地应用[42] - 信托业务新增多家信托客户且Atrust平台覆盖五大核心模块[42][43] - 政企信创数字化转型成功中标多个项目包括数字人力资源平台等[44] 技术平台和知识产权 - 公司拥有"3+1"基础技术平台等自主知识产权和专利技术[45] - 公司核心基础技术平台“3+1”完成全面升级，深度融合信创与AI技术[60] 资产和投资变化 - 货币资金同比下降81.27%至1.299亿元[50] - 交易性金融资产同比上升34.67%至8.186亿元[50] - 应收款项同比上升119.94%至1.107亿元[50] - 长期股权投资同比下降91.84%至281万元[50] - 其他非流动资产同比上升181.23%至2.659亿元[50] - 转让上海倍发20%股权获得3149.87万元[54] - 公司投资集合资产管理计划总金额为9.5亿元，期末总净值为8.736亿元[56] - 私募基金明晟东诚明灯1期2号产品持有净值为414.45万元[56] - 公司自有资金投资信托产品东兴证券外贸信托-固兴系列3号金额为3,000万元[56] - 货币资金从2024年末的6.93亿元大幅减少至2025年6月30日的1.30亿元，降幅达81.3%[87] - 交易性金融资产从2024年末的6.08亿元增至2025年6月30日的8.19亿元，增长34.7%[87] - 应收账款从2024年末的5034.44万元增至2025年6月30日的1.11亿元，增长120.0%[87] - 存货从2024年末的1.19亿元增至2025年6月30日的1.32亿元，增长11.1%[87] - 流动资产总额从2024年末的15.57亿元降至2025年6月30日的12.48亿元，减少19.8%[87] - 公司总资产从2024年底的1,821,027,155.68元下降至2025年中的1,651,749,999.69元，降幅约9.3%[88] - 流动资产从1,455,995,648.29元减少至1,163,071,750.65元，降幅约20.1%[91][92] - 货币资金大幅减少，从633,295,196.05元降至93,829,943.41元，降幅高达85.2%[91] - 交易性金融资产从607,849,654.72元增至818,610,082.06元，增幅约34.7%[91] - 应收账款从53,962,470.89元增至112,894,312.43元，增幅约109.2%[91] - 其他非流动资产从94,540,925.60元大幅增至265,878,537.79元，增幅约181.2%[88] - 未分配利润从703,708,569.32元降至633,354,253.81元，降幅约10.0%[89] - 母公司所有者权益从1,475,797,329.24元降至1,406,746,714.31元，降幅约4.7%[89] - 库存股减少533,376.00元[108] - 未分配利润减少70,354,315.51元[108] - 归属于母公司所有者权益减少69,050,614.93元[108] - 所有者权益合计减少69,181,307.05元[108] - 公司2025年上半年未分配利润减少59,097,065.97元[118] - 公司2025年上半年所有者权益合计减少57,793,365.39元[118] - 公司2025年上半年资本公积增加770,324.58元[118] - 公司2025年上半年库存股减少533,376.00元[118] - 公司2024年半年度股份支付计入所有者权益金额为770,324.58元，减少533,376.00元，净增加1,303,700.58元[119] - 公司本期对所有者（或股东）的分配为188,316,717.60元[120] - 公司本期期末所有者权益合计为1,340,392,877.08元[121] 现金流变化 - 经营活动产生的现金流量净额为-1.27亿元人民币[21] - 经营活动现金流入同比下降15.8%至16.12亿元（2024年半年度：19.14亿元）[102] - 销售商品提供劳务收到现金同比下降15.7%至14.41亿元（2024年半年度：17.09亿元）[102] - 收到的税费返还同比增长55.2%至1003.51万元（2024年半年度：646.65万元）[102] - 经营活动现金流出同比下降15.8%至28.81亿元（2024年半年度：34.22亿元）[102] - 支付职工现金同比下降15.2%至1.93亿元（2024年半年度：2.28亿元）[102] - 投资活动现金流出激增211.5%至8.16亿元（2024年半年度：2.62亿元）[103] - 投资支付现金同比增长213.5%至8.15亿元（2024年半年度：2.6亿元）[103] - 期末现金及现金等价物余额同比下降79.2%至1.28亿元（2024年半年度：6.14亿元）[103] - 母公司投资活动现金流入同比增长71.6%至5.27亿元（2024年半年度：3.07亿元）[105] - 母公司期末现金余额同比下降83.9%至9235.13万元（2024年半年度：5.74亿元）[106] 股东和股权结构 - 控股股东严孟宇持有4306.51万股，占总股本20.97%[80] - 福州爱派克电子有限公司持有2878.85万股，占总股本14.02%[80] - 股东赵伟持有1419.94万股，占总股本6.91%[80] - 香港中央结算有限公司持股减少284.43万股，期末持有225.10万股，占总股本1.10%[80] - 全国社保基金一一零组合持有394.50万股，占总股本1.92%[80] - 报告期末普通股股东总数为21816户[77] - 报告期内公司股份总数及股本结构未发生变化[76] - 公司控股股东严孟宇为实际控制人[72] - 公司副总经理增持公司股份16,200股，增持后合计持有256,200股[61] - 公司实际控制人及高管严孟宇、赵伟、雷世潘承诺任职期间每年转让股份不超过其持有公司股份总数的25%[69] - 公司实收资本（股本）为205,386,979.00元[108] - 公司2025年上半年实收资本为205,436,419.0元[116] - 截至2025年6月30日公司总股本为205,386,979.00元[122] - 公司2017年首次公开发行人民币普通股（A股）2,105万股，发行后总股本变更为8,419万股[122] 分红和利润分配 - 公司2024年度现金分红总额为1.643亿元，分红比例提升至84.70%[61] - 公司首次实施中期现金分红，近三年现金分红比例保持在60%以上[61] - 公司承诺当年度实现盈利且弥补亏损、提取法定公积金后有可分配利润时优先采用现金分红方式分配利润[69] - 对所有者的分配减少123,232,187.40元[110] - 公司2024年半年度对所有者（或股东）的分配为123,232,187.40元[119] 关联交易和承诺 - 公司以3149.87万元价格转让上海倍发20%股权给控股股东严孟宇控制的企业爱派克[72] - 公司已于2025年4月1日收到全部转让款并完成工商变更登记[72] - 本次股权转让完成后公司不再持有上海倍发股权[72] - 股权转让事项已经第九届董事会第六次会议审议通过[72] - 转让价格以评估价值为基础确定[72] - 控股股东严孟宇承诺不从事与公司存在竞争关系的业务若出现竞争情况将以同等条件优先向公司出让相关出资或股权[69] - 控股股东严孟宇承诺减少及规范关联交易确保以公允价格进行公平交易[69] - 严孟宇承诺若违反关联交易承诺将暂停其享有的现金分红直至履行完承诺[70] - 严孟宇承诺绝不占用公司及其子公司资金若违反将按净资产收益率与银行贷款利率孰高原则向公司承担民事赔偿责任[70] - 严孟宇承诺全额补偿公司因IPO前社会保险或住房公积金补缴产生的经济损失[70] - 报告期内公司不存在控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[71] - 报告期内公司不存在违规担保情况[71] 公司治理和报告 - 公司2024年召开8次董事会、6次监事会和2次股东会[64] - 公司2024年发布4份定期报告和42份临时公告[62] - 公司半年报未进行审计且上年年度报告无非标准审计意见涉及事项[71] - 报告期内公司无重大诉讼仲裁事项[72] - 报告期内公司无重大担保事项[75] 风险因素 - 公司面临行业竞争加剧、技术迭代、监管合规及税收优惠可持续性四大风险[58] 会计政策和计量 - 公司仅存在非同一控制下企业合并，无同一控制下企业合并[131] - 非同一控制合并成本大于被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额确认为商誉[131] - 非同一控制合并成本小于被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额计入当期损益[131] - 企业合并中介费用（审计/法律/评估咨询）于发生时计入当期损益[131] - 合并财务报表编制要求母子公司的会计政策和会计期间保持一致[132] - 非同一控制合并增加的子公司自购买日起纳入合并报表范围[133] - 现金等价物定义为期限短（三个月内到期）、流动性强的低风险投资[135] - 金融资产分为以摊余成本计量、以公允价值计量且变动计入其他综合收益、以公允价值计量且变动计入当期损益三类[136] - 以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产相关交易费用直接计入当期损益[137] - 以摊余成本计量的金融资产采用实际利率法计量，利得或损失在终止确认/摊销/减值时计入当期损益[138] - 金融资产合同现金流量评估仅基于本金和未偿付本金利息支付[143] - 金融负债初始分类为以公允价值计量或摊余成本计量两类[143] - 金融负债包括应付账款及其他应付款等[143] - 公允价值计量优先采用活跃市场报价（第一层次输入值）[145] - 金融资产减值采用三阶段预期信用损失模型计量[146][147] - 第一阶段金融工具按未来12个月预期信用损失计提准备[147] - 第二阶段金融工具按整个存续期预期信用损失计提准备[147] - 第三阶段金融工具按整个存续期预期信用损失计量利息收入[147] - 应收票据分为银行承兑汇票和商业承兑汇票组合[149] - 应收账款按外部客户和并表关联方划分组合[149] - 逾期超过30日金融工具信用风险显著增加[152] - 资产负债表日重新计量预期信用损失计入当期损益[153] - 不再合理预期收回则直接减记金融资产账面余额[154] - 债务人经营成果严重恶化作为信用减值证据[155] - 债务人破产或财务重组作为信用减值证据[156] - 金融资产和金融负债满足条件时以抵销后净额列示[157] - 应收票据按信用风险特征组合计提坏账准备[158] - 应收账款按先发生先收回原则计算账龄[162] - 存货按成本与可变现净值孰低计量并计提跌价准备[169][170] - 存货可变现净值按估计售价减成本及销售费用等确定[169][170] - 长期股权投资对子公司采用成本法核算，对联营企业和合营企业采用权益法核算[175] - 公司直接或间接拥有被投资单位20%含以上但低于50%表决权股份时通常认为具有重大影响[180] - 固定资产中房屋及建筑物按年限平均法折旧，折旧年限20年，残值率5%，年折旧率4.75%[182] - 运输设备折旧年限8年，残值率5%，年折旧率11.88%[182] - 电子设备折旧年限3年，残值率5%，年折旧率31.67%[182] - 办公设备折旧年限5年，残值率5%，年折旧率19.00%[182] - 固定资产在达到预定可使用状态时开始计提折旧[182] - 在建工程在达到预定可使用状态时转入固定资产[184] - 已计提减值准备的固定资产需扣除减值准备金额后计算折旧率[182] - 公司每年对固定资产使用寿命、预计净残值和折旧方法进行复核[182] - 土地使用权使用寿命50年 应用软件10年 著作权5年 均采用平均年限法摊销[185] - 开发阶段支出在满足特定条件时予以资本化 转为无形资产[187] - 长期资产减值测试以可收回金额为基础 可收回金额为公允价值减处置费用净额与未来现金流量现值较高者[188] - 商誉每年进行减值测试 分摊至相关资产组或资产组组合[189] - 长期待摊费用按实际成本计价 预计受益期限平均摊销[190] - 合同负债按已收或应收客户对价列示 同一合同下与合同资产以净额列示[191] - 短期薪酬在职工提供服务期间确认为负债 计入当期损益或资产成本[192] - 设定提存计划包括基本养老保险和失业保险

市场表现 - 中证金融科技主题指数上涨超过2%并续创历史纪录 [1] - 指南针股价盘中涨幅超过10%并续创历史新高 恒银科技涨停 高伟达大涨13% 财富趋势、同花顺、税友股份、拓尔思、大智慧、东方财富等多股涨幅均超过3% [1] - 金融科技ETF（159851）盘中价格冲高逾2%续刷上市高点 实时成交额超10亿元 环比放量明显 实时净申购超3亿份 [1] 指数与交投 - 大盘近期连续走高 沪指连创十年新高 [2] - 沪深两市成交额连续7个交易日超2万亿元 [2] 资金动向 - 低利率时代权益市场吸引力逐渐增强 增量资金接力入市 [2] - 互联网券商业务增长空间打开 [2] 行业基本面 - 金融科技板块对流动性改善反映迅速 有望充分受益于市场活跃度提升 [2] - 互联网券商基本面预期持续改善 金融IT作为顺周期高弹性品种持续受益于交易量提振 [2] - C端炒股软件景气度向上 B端金融IT需求逐步释放 [2] 科技驱动因素 - AI+金融有望打开金融IT增长空间 [2] - 金融IT服务商凭借金融数据、业务理解与技术优势成为AI+金融市场重要参与者 [2] 投资工具 - 金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [3] - 截至8月21日 金融科技ETF最新规模超100亿元 年内日均成交额超6亿元 规模与流动性在跟踪同一标的指数的3只ETF中断层第一 [3]

股价表现 - 截至2025年8月20日收盘，顶点软件股价报46.16元，较前一交易日下跌0.04元，跌幅0.09% [1] - 当日成交量为96777手，成交金额达4.42亿元 [1] 资金流向 - 8月20日顶点软件主力资金净流出1205.33万元，占流通市值的0.13% [1] - 近五个交易日累计净流出4760.42万元，占流通市值的0.5% [1] 公司业务 - 顶点软件属于软件开发行业，专注于金融科技领域 [1] - 公司为证券、期货、基金等金融机构提供软件产品和服务 [1] - 业务涵盖交易系统、风控系统、资产管理系统等多个领域 [1]