会议决策 - 2021 - 2024年多次召开董事会和监事会审议激励计划等议案[15][16] - 2021 - 2024年召开股东大会审议激励计划、变更注册资本等议案[15][16] 激励情况 - 2021年激励计划12名激励对象离职[18] - 回购注销离职对象49,440股限制性股票[18] - 首次授予37,200股，预留授予12,240股[18] 回购信息 - 2023年度权益分派后回购价格调整[19] - 用自有资金按不同价格回购[19][20] - 已完成公示，提交申请，尚需后续手续[22][23][24]

公司投资评级及核心观点 投资评级 - 公司深耕证券 IT 领域，信创布局领先，在券商核心系统代际升级过程中，有望借助先发优势扩大市场份额。[65] - 预计 2024-2026 年营业收入为 8.0/9.3/11.0 亿元，归母净利润分别为 2.5/3.0/3.6 亿元，对应 2024 年 10 月 16 日收盘价 37.22 元，PE 分别为 30/25/21 倍，首次覆盖给予"买入"评级。[65] 核心观点 1. 深耕证券 IT 二十余年，高成长性显现 [11][12][13] - 公司成立于 1996 年，从国内集中交易系统的初步探索阶段便开始扎根证券 IT，产品线丰富 [11] - 近三年成长性优于同行业，营收和净利润增速领先 [24][25][26] 2. 信创布局领先，有望实现弯道超车 [30][31][32][33][34][35][36][37][40][41][42][43][44][46][47][48][49] - 证券行业正进入新一代核心交易系统更新迭代的关键节点，分布式架构转型是必然趋势 [30][31][32] - 金融信创步入深水区，核心系统替换加速 [33][34][35][36][37] - 公司信创布局在行业中领先，是首家实现信创化全栈适配并全面上线的厂商 [40][41][42][43][44][46][47][48] - 目前公司核心交易系统市场占有率较低，有望在此轮代际升级中获取更大市场份额 [49] 3. 紧抓券商资管转型机遇，财富/投行/资管全面发力 [50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] - 公司在 CRM 和集中运营领域积累了市场和品牌优势，契合券商财富管理转型 [51][52] - 构建"财富+"体系，推出新一代数智财富管理平台 W5 系列产品 [52][53][54] - 收购西点信息，发力大投行业务线，发布新一代 i5 数智投行平台 [57][58] - 在资管行业营销 CRM、产品运营领域保持领先地位 [59][60]

报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业务概况 - 公司聚焦金融科技,主营业务包括证券、基金&资管、信托、银行、期货、要素市场等行业信息化业务 [2] - 公司在证券行业拥有广泛的客户基础和多年的证券市场信息化服务经验,在核心交易、高端客户交易、专业机构交易、业务运营、营销服务、财富管理、大投行、柜台市场、金融产品管理等多业务领域均有深度的研究、持续创新和迭代进化,能提供行业领先的产品和服务 [2] - 公司坚持基础研发和信创路线,形成了诸多核心技术突破,在基础技术研发和信创化关键技术方面持续投入,保证了公司在交易、流程与数据技术领域的持续领先优势 [2] 行业发展情况 - 证券行业信息化建设发展规划明确,行业政策鼓励证券公司积极推进新一代核心系统的建设 [3] - 公司信创核心系统A5实现有效突破,成为替换友商最关键客户的案例,东吴证券A5系统完成100%国产化设备与基础系统软件的国产化替代,成为业内首个信创化单轨运行、100%完成国产替代的案例 [3] - 公司通过关键基础技术的突破,聚焦自主创新,实现金融信创软件的领先替代,有望借助金融行业信创全面推进的东风进一步扩大其市场占有率 [3] 公司业绩情况 - 2024H1受市场经营环境影响,公司业绩承压,但公司加强内部管理,致力降本增效,研发投入保持高位 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长 [4][5][6][7] 投资建议 - 公司信创核心系统A5客群持续突破,有望在新一轮行业市场竞争中实现弯道超车,首次覆盖给予"买入"评级 [4]

股价情况 - 公司股票2024年9月30日至10月9日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达20%[3][4][9] 公司现状 - 公司生产经营正常，内外部环境和主营业务未变[5] - 公司及实控人无正在筹划的重大事项[6] 信息披露 - 公司未发现需回应的报道或传闻，未涉热点概念[8] - 公司无应披露未披露事项，前期信息无需更正补充[10] 交易提醒 - 董事等人员在异常波动期无买卖公司股票行为[9] - 提醒投资者注意二级市场交易风险[9]

公司情况 - 公司控股股东、实际控制人于2024年10月9日收到股票交易异常波动问询函[1] - 截至目前，不存在影响公司股票交易异常波动的重大事项[1] - 不存在应披露而未披露的重大信息，如重大资产重组等[1]

公司基本情况 - 公司成立于1996年，一直深耕金融科技领域 [8] - 公司业务发展可分为三个阶段:1996-2002年专注证券交易软件、2003-2007年发展客户关系管理和财富管理业务、2008年至今向平台型公司转型 [8] - 公司拥有3+1的基础技术平台,包括分布式、低延时的LiveDVT、数据平台LiveData和内存数据库HyperDB [9] - 公司主要业务包括交易驱动型、流程驱动型和数据驱动型三大类 [9] - 公司证券行业收入占比约75% [9][10] 公司业绩表现 - 2021-2023年收入和净利润复合增速约29% [10] - 2024年上半年收入下降4.9%,净利润下降21%,主要受到一次性退税影响 [10][11] - 公司软件维护业务毛利率超80%,整体毛利率有望进一步提升 [11] - 公司在客户关系管理(CRM)领域是细分行业龙头,市占率超50% [12] 核心交易系统业务机会 - 金融新创政策加速推进,要求2025年完成50%核心交易系统的信创替换 [12][13] - 公司在内存数据库技术和落地案例方面领先,已在东吴证券和中信证券实现上线 [14][15][16] - 预计公司核心交易系统市占率有望从10%提升至20%左右 [16][17][18] - 核心交易系统业务有望成为公司未来主要利润增长点 [17][18][19] 资产管理IT业务机会 - 资产管理IT行业面临结构性变革,新一代"ABLE"数据中台模式为公司提供切入机会 [20][21][22] - 公司在资产管理IT领域占比较低,仅6%,未来有望成为第二增长曲线 [22] 同行业公司分析 - 恒生证券主营业务利润有望保持平稳,投资收益存在不确定性 [24][25] - 金正证券计划剥离非核心业务,并通过并购自营科技公司拓展自营业务 [25][26][27]

股权激励股份数据 - 本次股权激励股份上市股数为185,760股，上市流通日期为2024年9月30日[2] - 2021年限制性股票激励计划首次实际授予数量为267.30万股，于2021年12月14日完成登记[4] - 2021年限制性股票激励计划预留实际授予数量为54.00万股，于2022年9月23日完成登记[4] 回购注销与解除限售情况 - 2022年12月2日，公司回购注销184,000股限制性股票[6] - 2022年12月15日，首次授予部分第一个解除限售期上市流通数量为618,000股[6] - 2023年7月4日，公司回购注销62,250股限制性股票[6] - 2023年11月23日，公司回购注销20,250股限制性股票[7] - 2023年12月14日，首次授予部分第二个解除限售期上市流通数量为592,500股[7] 授予价格与对象 - 2021年限制性股票激励计划首次授予价格为15.11元/股，授予对象416人；预留授予价格为15.35元/股，授予对象44人[10] 离职回购注销情况 - 首次授予部分第一个解除限售期37名激励对象因离职回购注销201,000股[11] - 首次授予部分第二个解除限售期23名激励对象因离职回购注销93,500股[11] - 预留授予部分第一个解除限售期1名激励对象因离职回购注销7,000股[11] 业绩考核与解除限售 - 以2020年净利润为基数，2023年净利润增长率为129.51%，达成业绩考核目标[15] - 本次可解除限售的激励对象人数为41人[17] - 本次可解除限售的限制性股票数量为185760股，约占公司目前股份总数205436419股的0.09%[17] 人员获授与解除限售 - 副总经理朱瑜获授240000股限制性股票，本次可解除限售72000股，占比30%[21] - 40名技术（业务）骨干获授379200股限制性股票，本次可解除限售113760股，占比30%[21] 股份变化与律师意见 - 解除限售后，有限售条件股份从1827360股减至1641600股，无限售条件股份从203609059股增至203794819股[22] - 国浩律师（上海）事务所认为本次激励计划预留授予的限制性股票第二个解除限售期解除限售条件已成就[23]

公司投资评级 - 公司是领先的金融 IT 服务商,受金融行业 IT 投入放缓影响,短期业绩存在波动 [1] - 公司领先布局各类信创产品,有望持续受益于金融行业信创化进程 [1] 报告的核心观点 - 公司是国内领先的金融 IT 服务商,定制软件业务是公司的核心业务,为公司最主要营收来源 [7] - 公司积极推进新一代核心交易系统 A5 的建设,信创核心系统和关键项目进展顺利 [2] - 公司大投行业务子公司西点信息与西安交通大学软件学院签署合作协议,推动 AI 在投行领域的智能应用 [2] - 公司与腾讯云签署战略合作协议,双方将聚焦新一代核心系统建设,加快推进金融自主创新进程 [2] 财务数据总结 - 公司 2024-2026 年营业总收入分别为 7.84/9.38/11.24 亿元,同比增长 5.4%/19.7%/19.8% [4] - 公司 2024-2026 年归母净利润分别为 2.54/3.12/3.74 亿元,同比增长 8.7%/23.0%/19.8% [4] - 公司 2024-2026 年 EPS 分别为 1.23/1.52/1.82 元 [4] - 公司 2024-2026 年毛利率分别为 70.1%/70.2%/70.4% [5] - 公司 2024-2026 年净资产收益率分别为 16.4%/19.4%/22.3% [9]

公司业务发展情况 - 公司正在积极推进新一代核心交易系统A5的建设,目前已有7家券商的A5项目在同步推进,并有更多券商正在进行选型[1] - 公司利用优势产品线的市场扩大和国产信创替代及近年新研发产品的市场开拓,实现经营增长的目标[2] 公司经营策略 - 公司尽力在经营策略上保持较大的弹性,积极应对可能出现的市场变化[2] - 公司总体控制人员的招聘节奏,根据不同业务线的发展情况进行调整,持续注重提高管理效率[2] 公司分红规划 - 公司制订了《未来三年(2024-2026年度)股东分红回报规划》,将根据实际情况,结合资金使用安排、经营发展需要、业务发展目标,探索一年多次分红、中期分红等方案[3] 公司业务增长驱动力 - 公司2024年业务增长的驱动力一方面来源于优势产品线的市场扩大和国产信创替代,另一方面来源于近年新研发产品的市场开拓[2]

报告公司投资评级 - 公司被首次覆盖,给予"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024H1公司实现营业收入2.67亿元,同比下降4.93%;实现归母净利润0.49亿元,同比下降21.11%;实现扣非归母净利润0.41亿元,同比下降23.13% [4] - 单季度来看,2024Q2公司实现营业收入1.29亿元,同比下降13.88%;实现归母净利润0.33亿元,同比下降17.95%;实现扣非归母净利润0.29亿元,同比下降20.78% [4] - 公司业绩承压主要受市场环境因素影响,上游金融行业客户IT投入放缓,项目立项、实施及验收时间周期加长 [4] 公司经营情况 - 公司整体毛利率为69.18%,基本持稳 [4] - 公司增强内部管理,相关期间费用有所下降,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为13.55%/18.27%/-3.34% [4] - 公司持续加大"3+1"基础技术平台和信创化关键技术的研发投入,研发费用达0.80亿元,同比增加7.79%,研发费用率29.90% [4] 公司业务进展 - 公司积极推进新一代核心交易系统A5的建设,信创核心系统和关键项目进展顺利,中信证券、南京证券、上海证券等7家券商项目同步推进 [4] - 财富管理领域,公司C6、W5、E5等产品系列全面实现信创适配并通过生产验收 [4] - 大资管领域,公司在资管行业营销CRM、产品运营领域继续保持领先地位,新一代投资及风险管理基础平台在多家客户落地 [4] - 大投行领域,公司全面支持信创的i5数智投行平台在数家证券顺利上线,并已进入验收阶段 [4] 公司外部合作 - 公司与西安交通大学软件学院签署合作协议,共同推动AI在投行领域的智能应用 [5] - 公司与腾讯云签署战略合作协议,双方将聚焦新一代核心系统建设,推进金融自主创新进程;同时将基于腾讯云数据库TDSQL与公司应用解决方案进行深度适配优化 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业总收入分别为7.84/9.38/11.24亿元,同比增长5.4%/19.7%/19.8% [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.54/3.12/3.74亿元,同比增长8.7%/23.0%/19.8% [10] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.23/1.52/1.82元 [10] - 参考可比公司,给予公司2024年动态PE26-30倍,合理价值区间为30.75-36.90元,首次覆盖,给予"优于大市"评级 [7] 风险提示 - 行业市场环境波动,市场需求不及预期,信创项目落地不及预期 [7]