报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7][16] 报告的核心观点 - 2024年公司收入利润低于预期，受市场环境影响，上游金融行业客户IT投入节奏放缓；2025Q1收入略低于预期但利润超预期，因毛利率提升和费用控制 [7] - 连续四单季度现金流持续改善，2025Q1合同负债增速转正，业绩有待释放 [7] - A5是证券行业唯一全面实现国产替代的新一代核心交易系统，客户数量达10家；多业务条线产品升级与落地并进，夯实产品力 [7] - 考虑上游金融IT投入节奏可能保守，下调2025 - 2026年收入和归母净利润预测，新增2027年预测；公司核心交易系统信创领先，有望提升市占率，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月25日收盘价40.32元，一年内最高/最低47.58/23.25元，市净率5.6，股息率3.22%，流通A股市值82.45亿元，上证指数3295.06，深证成指9917.06 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产7.29元，资产负债率14.75%，总股本2.05亿股，流通A股2.04亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |指标|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|664|142|763|914|1051| |同比增长率（%）|-10.8|3.2|14.9|19.8|14.9| |归母净利润（百万元）|194|21|214|275|333| |同比增长率（%）|-16.8|31.6|10.4|28.4|20.8| |每股收益（元/股）|0.95|0.10|1.04|1.34|1.62| |毛利率（%）|67.0|69.0|67.1|67.2|68.3| |ROE（%）|13.1|1.4|13.7|16.2|17.9| |市盈率|43|/|39|30|25| [6] 业务情况 - 财富管理：C6完成功能迭代并落地多家证券机构，资产配置平台推出本土化TAMP方案 [7] - 新资管体系业务：IBLive及其相关应用落地多家公募及券商资管机构，资管CRM领域领先，推动AI技术融合 [7] - 机构业务：携手华为、腾讯云等发布HTS 2X纯血信创版 [7] - 大运营体系业务：运营解决方案融合AI，为某头部券商建设并上线财富子账户业务中台 [7] 估值情况 - 选取恒生电子、同花顺、金证股份、财富趋势作为可比公司，2025年平均PE估值为62倍；公司对应2025年39倍PE，仍有50%以上上涨空间 [16][17]

公司财务数据 - 第一季度财务报表未经审计 [3] - 合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表均以人民币元为单位编制 审计类型为未经审计 [5] - 本期及上期均未发生同一控制下企业合并 被合并方实现的净利润均为0元 [5] 股东信息 - 未披露普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [4] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份 [4] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东未因转融通出借/归还原因导致持股变化 [4] 其他事项 - 无需提醒投资者关注报告期经营情况的其他重要信息 [4] - 2025年起未首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整财务报表 [5]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入141,966,885.80元，较上年同期增长3.16%[4] - 归属于上市公司股东的净利润21,324,582.60元，较上年同期增长31.57%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17,301,720.97元，较上年同期增长44.93%[4] - 基本每股收益0.1047元/股，较上年同期增长32.03%；稀释每股收益0.1038元/股，较上年同期增长31.56%[5] - 加权平均净资产收益率为1.43%，较上年同期增加0.35个百分点[5] - 本报告期末总资产1,765,843,792.35元，较上年度末减少3.03%；归属于上市公司股东的所有者权益1,498,053,965.51元，较上年度末增长1.51%[5] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计4,022,861.63元，其中计入当期损益的政府补助421,651.45元，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的损益4,413,455.34元等[6] 资产项目变化 - 货币资金较期初减少43.32%，应收账款较期初增长73.33%，长期股权投资较期初减少91.57%等[6][7] - 2025年3月31日货币资金为392,954,405.47元，较2024年12月31日的693,311,775.71元减少约43.32%[10] - 2025年3月31日交易性金融资产为721,461,247.52元，较2024年12月31日的607,849,654.72元增长约18.70%[10] - 2025年3月31日应收账款为87,263,666.87元，较2024年12月31日的50,344,399.82元增长约73.33%[10] - 2025年3月31日流动资产合计为1,398,264,391.35元，较2024年12月31日的1,556,862,306.51元减少约10.19%[11] - 2025年3月31日非流动资产合计为367,579,401.00元，较2024年12月31日的264,164,849.17元增长约39.15%[11] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数24,490，前10名股东中严孟宇持股43,065,137股，占比20.97%[8] - 福州爱派克电子有限公司控股股东赵林女士系公司控股股东、实际控制人严孟宇先生的配偶，二者构成一致行动关系[9] 2025年第一季度财务指标变化 - 2025年第一季度营业总收入为141,966,885.80元，较2024年第一季度的137,615,572.95元增长约3.16%[14] - 2025年第一季度营业总成本为125,246,871.88元，较2024年第一季度的129,503,191.76元减少约3.30%[14] - 2025年第一季度销售费用为23,519,280.30元，较2024年第一季度的25,653,134.88元减少约8.32%[14] - 2025年第一季度研发费用为37,242,645.94元，较2024年第一季度的41,043,867.05元减少约9.26%[14] - 2025年第一季度公允价值变动收益为3,745,833.45元，较2024年第一季度的428,694.64元增长约773.83%[14] - 2025年第一季度营业利润为25,116,381.06元，2024年第一季度为17,122,269.94元[15] - 2025年第一季度净利润为20,768,879.68元，2024年第一季度为14,141,430.06元[15] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为21,324,582.60元，2024年第一季度为16,208,369.57元[15] - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.10元/股，2024年第一季度均为0.08元/股[16] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为74,090,666.53元，2024年第一季度为56,364,628.60元[17] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 -91,024,881.13元，2024年第一季度为 -148,489,818.92元[17] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 -208,488,224.63元，2024年第一季度为 -70,669,418.81元[18] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 -299,513,105.76元，2024年第一季度为 -219,159,237.73元[18] - 2025年第一季度期初现金及现金等价物余额为691,718,005.66元，期末为392,204,899.90元[18] - 2024年第一季度期初现金及现金等价物余额为938,406,268.75元，期末为719,247,031.02元[18]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为1.42亿元，同比增长3.16% [1] - 公司2025年第一季度净利润为2132.46万元，同比增长31.57% [1]

业绩总结 - 2024年公司营业总收入66373.07万元，归母净利润19399.01万元，归母扣非净利润17849.53万元[12] - 2024年营业收入663730731.56元，较2023年减少10.78%[40][43] - 2024年归属于上市公司股东的净利润193990061.18元，较2023年减少16.84%[43] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产1475797329.24元，较2023年末减少1.14%[43] - 2024年末总资产1821027155.68元，较2023年末减少3.45%[43] - 2024年基本每股收益0.95元/股，较2023年减少17.39%[45] - 2024年应用软件服务业营业收入663730731.56元，毛利率67.05%，较上年减少10.78%[49] - 2024年软件开发及服务业务营业收入652881894.89元，毛利率67.90%，较上年减少8.94%[49] - 2024年销售费用54990819.56元，较2023年减少13.89%[51] - 2024年收到投资收益1419.04万元[51] - 2024年收到增值税退税2769.32万元[52] - 2024年度现金及现金等价物净增加额为 -24957.41万元[53] - 2024年度公司现金分红总额164309583.20元，占净利润比84.70%[57] 公司治理 - 2024年公司董事会召开会议8次，专门委员会会议13次[13] - 2024年公司召开年度股东大会1次，临时股东大会1次[17] - 2024年监事会召开七次会议[23] 股权交易 - 2024年公司受让部分自然人股东持有的西点信息合计16.83%股权[106][132][156] 审计相关 - 公司拟续聘致同会计师事务所为2025年度审计机构，聘期一年[68] - 本期审计费用60万元，其中财务报表审计费用50万元，内部控制审计费用10万元，较上一期无变化[78] 资金运用 - 公司拟使用不超9.5亿元闲置自有资金进行证券投资及委托理财，证券投资不超1亿元，委托理财不超8.5亿元，投资使用期限自股东大会审议通过之日起12个月[81][86] 激励计划 - 2024年公司第九届董事会第四次、五次会议分别审议通过2021年限制性股票激励计划预留授予部分第二个、首次授予部分第三个解除限售期解除限售条件成就的议案[118][142][167] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履行职责，维护公司及股东权益[169]

文章核心观点 - 4月11日公司发布2024年年度报告，受证券IT行业景气度影响经营业绩短期承压，加大研发投入推动信创与AI融合，A5系统客群突破且性能获验证，2025年证券IT有望回暖，公司有望核心受益，给予“买入”评级 [1] 事件 - 4月11日公司发布2024年年度报告，2024年营收6.64亿元同比降10.78%，归母净利润1.94亿元同比降16.84%，扣非归母净利润1.78亿元同比降17.88%；Q4营收2.43亿元同比降15.21%，归母净利润0.93亿元同比降18.14%，扣非归母净利润0.88亿元同比降19.86% [2] 简评 - 2024年公司经营业绩短期承压，降本增效有进展，研发投入聚焦信创与AI，因上游客户IT投入节奏放缓致业绩下滑，Q4情况好转或在2025年体现，控费成效显著，研发费用率提升，推出相关AI产品 [3] - 2024年公司整合内部资源打造新交易体系、财富管理、新资管体系与大运营体系四大金融科技板块 [3][4] 各业务板块情况 - 新交易体系是核心业务板块，公司是新一代信创技术路线开创者与引领者，A5与HTS系列产品引领行业 [4] - 财富管理是规模最大业务板块，2024年新增20多家客户，客户总数超300家 [4] - 新资管体系是战略重点投入业务板块，研发全实时资产登记系统IBLive并进入多家机构 [4] - 大运营体系是内外赋能业务板块，依托LiveBOS流程支撑能力提供运营服务，中标某头部券商建设并上线财富子账户业务中台 [4] A5系统情况 - A5系统是证券行业唯一全面实现国产化替代的新一代核心交易系统，报告期内客户达10家，多家券商项目推进，已上线系统运行稳定，验证其高可靠、高可用特性，2025年4月成为光大证券新一代核心交易系统第一中标候选人，有望受益市场竞争格局重塑机遇 [5] AI升级情况 - 公司长期布局AI领域，2025年把握DeepSeek机遇全面接入大模型，加速技术与产品AI换新升级，如顶点LiveData融合AI能力，推出LiveBOS AI增强版 [6][7] 展望2025年 - 2025年信创与AI机遇叠加，全球贸易战下科技自立自强、国产化刻不容缓，金融信创需求加速释放，公司聚焦自主创新实现领先替代，推进AI融合提升竞争力，力争在市场竞争格局重塑中赢得先机 [7] 投资建议 - 2024年公司营收与利润短期承压，A5等核心信创产品有进展，2025年证券IT行业有望回暖，预计2025 - 2027年营收分别为7.69/9.06/10.85亿元，同比分别增长15.82%/17.81%/19.80%，归母净利润为2.32/2.75/3.22亿元，同比分别增长19.54%/18.71%/16.81%，对应PE 34.83/29.73/25.11倍，给予“买入”评级 [8]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，参考可比公司估值，给予公司2025年35倍PE，上调目标价45.54元/股 [4] 报告的核心观点 - 2024年业绩因市场环境承压，但后续利润改善可期，预期2025Q2开始公司经营情况有望明显好转 [4] - AI赋能核心技术平台升级，积极探索产品化落地应用 [4] - 核心交易系统信创全面加速，中标光大证券再树标杆案例 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为7.44亿、6.64亿、8.38亿、10.08亿、11.61亿元，同比变化分别为19.1%、 - 10.8%、26.2%、20.3%、15.3% [3] - 同期，归母净利润分别为2.33亿、1.94亿、2.67亿、3.16亿、3.67亿元，同比变化分别为40.5%、 - 16.8%、37.8%、18.3%、16.0% [3] - 每股净收益分别为1.14、0.94、1.30、1.54、1.79元，净资产收益率分别为15.6%、13.1%、17.6%、20.2%、22.6% [3] 业绩情况分析 - 2024年公司实现收入6.64亿元，同比 - 10.78%；归母净利润1.94亿元，同比 - 16.84% [4] - 单Q4实现收入2.43亿元，同比 - 15.21%；归母净利润0.93亿元，同比 - 18.14% [4] - 受市场环境影响，上游金融行业客户IT投入节奏放缓，项目验收周期延长，导致公司利润波动 [4] 技术平台升级 - LiveData融合AI能力，完成数据全链路智能化焕新升级，融入AI智能解析等创新能力 [4] - LiveBOS融合AI能力，实现开发效能指数级提升，新增智能流程审批助手等内置组件 [4] 核心交易系统进展 - 核心交易系统A5是证券行业唯一全面实现国产替代的新一代核心交易系统 [4] - 2024年A5客户数量达10家，东吴证券等已全面上线并平稳运行，中信证券等项目持续推进 [4] - 近期中标光大证券新一代核心交易系统，拓展中大型券商客户，树立标杆案例 [4] 可比公司估值 | 股票代码 | 股票简称 | 总市值（亿元） | EPS（元/股）2024A | EPS（元/股）2025E | EPS（元/股）2026E | PE2024A | PE2025E | PE2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300033.SZ | 同花顺 | 1423.03 | 3.39 | 4.20 | 5.13 | 78 | 63 | 52 | | 600446.SH | 金证股份 | 145.16 | 0.42 | 0.50 | 0.61 | 37 | 30 | 25 | | 600570.SH | 恒生电子 | 488.64 | 0.55 | 0.79 | 0.92 | 47 | 33 | 28 | | 300674.SZ | 宇信科技 | 156.16 | 0.54 | 0.64 | 0.77 | 41 | 35 | 29 | | 平均值 | - | - | 1.23 | 1.53 | 1.86 | 51 | 40 | 33 | | 603383.SH | 顶点软件 | 79.53 | 0.94 | 1.30 | 1.54 | 41 | 30 | 25 | [6]

文章核心观点 - 24年公司业绩因市场环境承压，但Q4以来下游需求好转，看好后续业绩改善，核心系统信创加速，中标光大证券再树标杆案例，AI数智化赋能技术平台全面升级 [1] 投资要点 - 维持“增持”评级，调整2025 - 2026年EPS预测值为1.30/1.54元（原值为1.52/1.82元），新增2027年EPS预测值为1.79元，给予2025年35倍PE，上调目标价至45.54元/股 [2] - 2024年公司实现收入6.64亿元，同比-10.78%；归母净利润1.94亿元，同比-16.84%；单Q4收入2.43亿元，同比-15.21%；归母净利润0.93亿元，同比-18.14% [2] - 24年受市场环境影响，上游金融行业客户IT投入节奏放缓，项目验收周期延长致利润波动，Q4以来政策使资本市场环境好转，客户订单改善，预期25Q2开始经营情况有望明显好转 [2] 技术与业务进展 - LiveData融合AI能力完成数据全链路智能化焕新升级，融入AI智能解析等创新能力；LiveBOS融合AI能力实现开发效能指数级提升，新增内置组件实现业务场景自动化升级 [3] - 核心交易系统A5是证券行业唯一全面实现国产替代的新一代核心交易系统，24年A5客户数量达10家，多家券商已上线或项目持续推进，近期中标光大证券新一代核心交易系统树立标杆案例 [3]

报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年整体业绩受市场环境影响下滑，但保持持续研发投入，净利率绝对水平较高，积极推动金融信创创新，新交易体系业务进展顺利，财富科技产品多维升级，新资管、大运营产品深度融合AI能力 [8][11] - 调整公司2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为2.39亿元、2.97亿元、3.37亿元，对应EPS分别为1.16元、1.45元、1.81元，对应4月11日收盘价的PE分别为33.2倍、26.8倍、21.3倍 [11] - 公司立足于证券IT，自研“3 + 1”基础平台夯实技术底座，核心交易系统市场份额有望提升，看好公司业绩成长持续性，维持“推荐”评级 [11] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入6.64亿元，同比减少10.78%，归母净利润1.94亿元，同比减少16.84%，利润分配预案为每10股派发现金红利6元（含税） [2] - 单季度来看，2024年四季度实现营业收入2.43亿元（YoY - 15.21%），归母净利润9275万元（YoY - 18.14%） [8] 费用与研发情况 - 2024年期间费用率较2023年抬升2.1pct至42.7%，销售/管理/研发费用率分别同比变动 - 0.3pct/- 0.1pct/+ 2.4pct至8.3%/13.5%/23.0% [8] - 2024年研发投入1.52亿元，金额与2023年基本持平，持续增加对“3 + 1”基础技术平台等的投入 [8] 毛利率与净利率情况 - 2024年毛利率较2023年下降2.1pct至67.0%，软件开发及服务业务/系统集成业务毛利率分别同比下降2.9pct/9.4pct至67.9%/15.7% [8] - 2024年净利率为29.2%，同比下降2.1pct，但绝对水平预计仍保持在可比同业前列 [8] 核心交易业务进展 - 2024年积极推进新一代核心交易系统A5，在信创核心系统及关键项目上取得进展，中信证券等多家券商项目同步推进，A5客户数量达10家 [8] - 研发基于FPGA硬件的HTS 3.0超极速交易系统以及商品期货极速交易系统，多家券商完成HTS新版本升级，携手华为等厂商发布HTS 2X纯血信创版 [8][9] 财富科技业务进展 - 财富管理业务2024年新增20多家客户，总客户数超300家，营销服务平台C6完成系统功能迭代优化，资产配置平台进行买方投顾平台升级，财富服务信托平台新增多家信托客户 [11] - 新资管体系业务研发全景实时资产簿记系统IBLive，及其相关应用进入多家公募基金等机构，在资管行业CRM及产品全生命周期运营方面稳固领先地位并引入AI技术 [11] - 大运营业务运营解决方案深度融合AI能力，实现HAI协同，为某头部券商建设并上线财富子账户业务中台，产品线100%信创适配，打造多个信创标杆案例 [11] 盈利预测 |会计年度|营业收入（百万元）|净利润（百万元）|EPS（摊薄/元）|P/E（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025E|802|239|1.16|33.2| |2026E|989|297|1.45|26.8| |2027E|1234|373|1.81|21.3| [7] 财务报表情况 资产负债表 |会计年度|流动资产|非流动资产|资产总计|流动负债|负债合计|归属母公司股东权益| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|1557|264|1821|337|337|1476| |2025E|1672|405|2077|406|406|1664| |2026E|1837|567|2404|500|501|1899| |2027E|2069|749|2819|624|624|2192| [13] 主要财务比率 |会计年度|成长能力（营业收入%）|获利能力（毛利率%）|偿债能力（资产负债率%）|营运能力（总资产周转率）|每股指标（每股收益元）|估值比率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|-10.8|67.0|18.5|0.4|0.94|41.0| |2025E|20.8|67.3|19.6|0.4|1.16|33.2| |2026E|23.3|67.4|20.8|0.4|1.45|26.8| |2027E|24.8|67.4|22.1|0.4|1.81|21.3| [14] 现金流量表 |会计年度|经营活动现金流|投资活动现金流|筹资活动现金流|现金净增加额| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|193|-208|-235|-250| |2025E|262|-151|-48|63| |2026E|325|-171|-60|94| |2027E|405|-191|-76|139| [15]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年整体业绩受市场环境影响下滑，但保持持续研发投入，净利率绝对水平较高，积极推动金融信创创新，新交易体系业务进展顺利，财富科技产品多维升级，新资管、大运营产品深度融合AI能力 [8] - 调整公司2025 - 2027年盈利预测，看好公司业绩成长持续性，维持“推荐”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 行业为计算机，大股东及实际控制人为严孟宇，持股20.97%，总股本2.05亿股，流通A股2.04亿股，总市值80亿元，流通A股市值79亿元，每股净资产7.19元，资产负债率18.5% [8] 业绩情况 - 2024年实现营业收入6.64亿元，同比减少10.78%，归母净利润1.94亿元，同比减少16.84%；单季度看，2024年四季度营收2.43亿元，同比降15.21%，归母净利润9275万元，同比降18.14% [8] 费用与研发 - 2024年期间费用率较2023年抬升2.1pct至42.7%，销售/管理/研发费用率分别同比变动 - 0.3pct/-0.1pct/+2.4pct至8.3%/13.5%/23.0% [8] - 2024年研发投入1.52亿元，与2023年基本持平，持续增加对“3 + 1”基础技术平台等投入 [8] 毛利率与净利率 - 2024年毛利率较2023年下降2.1pct至67.0%，软件开发及服务业务/系统集成业务毛利率分别同比下降2.9pct/9.4pct至67.9%/15.7% [8] - 2024年净利率为29.2%，同比下降2.1pct，但绝对水平预计仍处可比同业前列 [8] 核心交易业务 - 2024年积极推进新一代核心交易系统A5，中信证券等多家券商项目同步推进，A5客户数量达10家 [8] 专业交易业务 - 研发基于FPGA硬件的HTS 3.0超极速交易系统以及商品期货极速交易系统，多家券商完成HTS新版本升级 [8] - 携手华为、腾讯云等厂商发布HTS 2X纯血信创版，实现国产软硬件全栈信创及全链路深度优化 [9] 财富管理业务 - 2024年新增20多家客户，总客户数超300家；营销服务平台C6完成系统功能迭代优化，落地多家证券项目 [9] - 资产配置平台进行买方投顾平台升级，研发TAMP，拓展多元化产品配置支持；财富服务信托平台新增多家信托客户 [9] 新资管体系业务 - 研发全景实时资产簿记系统IBLive，及其相关应用进入多家公募基金、券商资管等机构 [9] - 在资管行业CRM及产品全生命周期运营方面稳固领先地位，并引入AI技术 [9] 大运营业务 - 运营解决方案深度融合AI能力，实现HAI协同，为某头部券商建设并上线财富子账户业务中台 [9] - 产品线100%信创适配，打造多个信创标杆案例 [9] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.39亿元、2.97亿元、3.37亿元，对应EPS分别为1.16元、1.45元、1.81元，对应4月11日收盘价的PE分别为33.2倍、26.8倍、21.3倍 [9] 财务数据 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|664|802|989|1234| |净利润(百万元)|194|239|297|373| |毛利率(%)|67.0|67.3|67.4|67.4| |净利率(%)|29.2|29.8|30.0|30.2| |ROE(%)|13.1|14.4|15.6|17.0| |EPS(摊薄/元)|0.94|1.16|1.45|1.81| |P/E(倍)|41.0|33.2|26.8|21.3| |P/B(倍)|5.4|4.8|4.2|3.6|[7] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产(百万元)|1557|1672|1837|2069| |非流动资产(百万元)|264|405|567|749| |资产总计(百万元)|1821|2077|2404|2819| |流动负债(百万元)|337|406|500|624| |负债合计(百万元)|337|406|501|624| |归属母公司股东权益(百万元)|1476|1664|1899|2192|[11] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(%)|-10.8|20.8|23.3|24.8| |营业利润(%)|-19.9|23.3|24.2|25.5| |归属于母公司净利润(%)|-16.8|23.3|24.2|25.5| |毛利率(%)|67.0|67.3|67.4|67.4| |净利率(%)|29.2|29.8|30.0|30.2| |ROE(%)|13.1|14.4|15.6|17.0| |ROIC(%)|35.9|94.5|75.6|67.5| |资产负债率(%)|18.5|19.6|20.8|22.1| |净负债比率(%)|-46.7|-45.2|-44.7|-45.0| |流动比率|4.6|4.1|3.7|3.3| |速动比率|4.0|3.5|3.1|2.7| |总资产周转率|0.4|0.4|0.4|0.4| |应收账款周转率|13.2|13.2|13.2|13.2| |应付账款周转率|14.20|14.20|14.20|14.20| |每股收益(最新摊薄)(元)|0.94|1.16|1.45|1.81| |每股经营现金流(最新摊薄)(元)|0.94|1.27|1.58|1.97| |每股净资产(最新摊薄)(元)|7.19|8.10|9.24|10.67| |P/E|41.0|33.2|26.8|21.3| |P/B|5.4|4.8|4.2|3.6| |EV/EBITDA|33|26|21|16|[12] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流(百万元)|193|262|325|405| |投资活动现金流(百万元)| - 208| - 151| - 171| - 191| |筹资活动现金流(百万元)| - 235| - 48| - 60| - 76| |现金净增加额(百万元)| - 250|63|94|139|[13]