| 证券代码：603501 | 证券简称：韦尔股份 公告编号：2024-072 | | --- | --- | | 转债代码：113616 | 转债简称：韦尔转债 | 上海韦尔半导体股份有限公司 第六届董事会第三十六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 根据《2023 年第一期股票期权激励计划（草案）》授予的股票期权第一个行 权期的行权条件已经成就。根据公司股东大会对董事会的授权，同意公司按照 《2023 年第一期股票期权激励计划（草案）》的相关规定，为符合第一个行权期 行权条件的 747 名激励对象办理 2,260,630 份股票期权相关行权事宜。 关联董事吴晓东先生、贾渊先生对该议案回避了表决。 本议案已经公司董事会薪酬与考核委员会审议通过。 表决结果：7 票同意、0 票反对、0 票弃权。 具体内容详见公司同日在上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）和公 司指定信息披露媒体披露的《关于公司 2023 年第一期股票期权激励计划第一个 行权期符合行权条 ...

公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 1. 公司 24H1 营收 120.91 亿元,同比+36.5%,归母净利润 13.67 亿元,同比+7.9 倍,扣非净利润 13.72 亿元,同比+18.4 倍,实际业绩高于预告中值 [11] 2. 公司 24Q2 单季度营收 64.48 亿元,环比+14.2%,创历史新高;归母净利润 8.09 亿元,环比+45.1%;扣非净利润 8.06 亿元,环比+42.4%,主要受益于高端智能手机 CIS 产品导入及汽车自动驾驶的持续渗透 [12] 3. 公司推出的 OV50H 和 OV50K40 等高规格 CIS 新品在高端智能手机市场产品导入顺利,OV50H 已上量小米 14Pro 等机型,OV50K40 已首发搭载于荣耀 Magic6 等机型 [15] 4. 公司推出的 800 万像素 CMOS 新品 OX08D10 已兼容用于自动驾驶开发的 NVIDIA Omniverse™平台,并已与高通 Snapdragon Ride™平台等预集成,预计 24H2 量产 [15] 财务数据总结 1. 公司 24H1 营收 120.91 亿元,同比+36.5%;归母净利润 13.67 亿元,同比+7.9 倍;扣非净利润 13.72 亿元,同比+18.4 倍 [11] 2. 公司 24Q2 单季度营收 64.48 亿元,环比+14.2%,创历史新高;归母净利润 8.09 亿元,环比+45.1%;扣非净利润 8.06 亿元,环比+42.4% [12] 3. 公司 24H1 毛利率 29.14%,同比+8.21pct;净利率 11.26%,同比+9.59pct;扣非净利率 11.35%,同比+12.24pct [11] 4. 公司 24Q2 毛利率 30.24%,环比+2.35pct;净利率 12.51%,环比+2.70pct;扣非净利率 12.50%,环比+2.47pct [12] 风险提示 1. 市场变化风险:公司产品应用领域较为集中,如果下游市场未实现预期增长,可能会对公司销售规模造成不利影响 [18] 2. 下游客户集中风险:公司智能手机领域客户呈现日趋集中化,如果主要客户经营情况出现波动,可能会对公司经营业绩造成不利影响 [19] 3. 新产品开发风险:如果公司不能及时准确把握市场需求,新产品不能获得市场认可,将对公司市场竞争力产生不利影响 [20] 4. 存货规模较大风险:如果存货无法顺利实现销售,将对公司经营业绩及现金流产生不利影响 [21]

公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司 24H1 营收 120.91 亿元,同比+36.5%,归母净利润 13.67 亿元,同比+7.9 倍,扣非净利润 13.72 亿元,同比+18.4 倍,实际业绩高于预告中值 [11] - 公司 24Q2 单季度营收 64.48 亿元,环比+14.2%,创历史新高;归母净利润 8.09 亿元,环比+45.1%;扣非净利润 8.06 亿元,环比+42.4%,主要受益于公司高端智能手机 CIS 产品导入及汽车自动驾驶的持续渗透 [12] - 公司布局多款手机/汽车电子新品,高阶 CIS 新品有望未来持续放量增长 [15] 公司财务指标总结 - 公司 2024~2026 年归母净利润分别为 29.91/42.94/61.49 亿元,对应 24/25/26 年 PE 为 38/26/18 倍 [6] - 公司 24H1 毛利率 29.14%,同比+8.21pct,净利率 11.26%,同比+9.59pct,扣非净利率 11.35%,同比+12.24pct [11] - 公司 24Q2 季度毛利率 30.24%,环比+2.35pct,净利率 12.51%,环比+2.70pct,扣非净利率 12.50%,环比+2.47pct [12] 风险提示 - 市场变化风险 [18] - 下游客户业务领域相对集中的风险 [19] - 新产品开发风险 [20] - 存货规模较大的风险 [21]

| 证券代码：603501 | 证券简称：韦尔股份 公告编号：2024-067 | | --- | --- | | 转债代码：113616 | 转债简称：韦尔转债 | 上海韦尔半导体股份有限公司 关于控股股东部分股权质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 上海韦尔半导体股份有限公司（以下简称"公司"）控股股东虞仁荣先生 持有公司股份 358,472,250 股，占公司目前总股本的 29.52%；本次质押情况变动 后，虞仁荣先生累计质押股份为 193,121,200 股，占其持股比例的 53.87%。 公司控股股东虞仁荣先生及其一致行动人绍兴市韦豪股权投资基金合伙 企业（有限合伙）（以下简称"绍兴韦豪"）、虞小荣先生共计持有公司股份 433,576,912 股，占公司目前总股本的 35.70%；本次质押情况变动后，虞仁荣先 生及其一致行动人累计质押公司股份 249,577,200 股，占其持有公司股份总数的 57.56%，占公司目前总股本的 20.55%。 | 股东名称 | 是否为控 | 本次 ...

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 韦尔股份2024年上半年营收和归母净利润同比上升，二季度单季营收同比增长，归母净利润和扣非归母净利润扭亏为盈，产品结构与供应链结构优化使毛利率提升[3] - 手机CIS高端产品加速放量，CIS业务持续高增长，手机CIS业务收入增加，在主摄应用领域份额提升，且在高端智能手机领域市场份额有重大突破，车载CIS业务收入增加，物联网/新兴市场CIS业务收入增加，机器视觉产品获认可有望成为新业绩增长极[3] - 显示解决方案业务营业收入减少但市场份额提升，模拟解决方案业务营业收入增加，受益于消费电子需求回暖与合作市场份额提升，车用模拟新品布局有望成为新增长点[4] - 高像素CIS加速导入手机高端机型后摄及汽车客户，有望持续实现业绩高增，维持对韦尔股份2024 - 2026年归母净利润预测，对应PE倍数，维持买入评级[4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 给出了韦尔股份2022A - 2026E的营业总收入、同比、归母净利润、同比、EPS - 最新摊薄、P/E（现价&最新摊薄）等数据[2] 事件相关 - 2024年上半年韦尔股份营收、归母净利润、扣非归母净利润增长情况，二季度单季营收、归母净利润、扣非归母净利润情况，以及毛利率提升情况[3] - 手机CIS业务、车载CIS业务、物联网/新兴市场CIS业务的收入增长情况[3] - 显示解决方案业务和模拟解决方案业务的营业收入变化及相关情况[4] 盈利预测与投资评级 - 基于高像素CIS导入情况维持对韦尔股份2024 - 2026年归母净利润预测，对应PE倍数，维持买入评级[4] 市场数据 - 给出韦尔股份收盘价、一年最低/最高价、市净率、流通A股市值、总市值数据[5] 基础数据 - 给出韦尔股份每股净资产、资产负债率、总股本、流通A 股数据[6] 财务预测表 - 给出韦尔股份2023A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据以及重要财务与估值指标[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价调整为 115.39 元人民币，基于 40.7 倍 2024 年预测市盈率，较 1 年历史平均远期市盈率高出 1 个标准差，当前股价 92.28 元人民币，潜在升幅 25.0% [1][3] 报告的核心观点 - 2024 年上半年韦尔股份业绩稳健，CIS 业务持续复苏，收入和净利润同比大幅增长，毛利率和净利率改善，主要得益于消费市场复苏、产品份额提升和产品组合优化 [1] - CIS 市场上半年增长强劲，公司在多领域实现销售额同比增长，预计下半年和未来两年 CIS 业务收入将持续增长 [1] - 显示解决方案业务疲软，模拟解决方案业务呈现复苏迹象，预计显示解决方案业务 2025 年有望复苏，模拟解决方案业务销售额有望双位数增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年上半年收入同比增长 36.5%至 120 亿元人民币，净利润同比增长 790%至 13.7 亿元人民币；二季度收入 64 亿元人民币，创历史新高，净利润 8.09 亿元人民币，毛利率提升至 30.2%，净利润率上升至 12.6% [1] - 预计 FY24E - FY26E 销售收入分别为 261.19 亿、312.13 亿、361.45 亿元人民币，同比增长 24.3%、19.5%、15.8%；毛利率分别为 29.7%、30.6%、31.6%；净利润分别为 33.74 亿、47.06 亿、60.75 亿元人民币，同比增长 507.2%、39.5%、29.1% [2] - 招银国际最新预测与过往预测对比，2024 - 2025 年收入、毛利、每股收益预测上调，净利润 2024 年预测下调 1%、2025 年上调 3% [7] - 与彭博一致预期对比，招银国际对 2024 - 2026 年净利润、每股收益预测更高，毛利率和净利率预测有差异 [7] 业务情况 - CIS 市场 2024 年上半年收入同比增长 49.8%，环比增长 0.1%，智能手机/汽车/物联网/医疗 CIS 收入同比增长 78.5%/53.0%/77.8%/41.6%，仅安防/笔记本电脑 CIS 收入同比下降 26.7%/9.0% [1] - 预计下半年 CIS 销售额环比增长 15%，2024 年全年同比增长 29%，2025 和 2026 年同比增长 21%、18% [1] - 显示解决方案业务受行业供需关系影响，上半年收入同比下降 28.6%；模拟解决方案业务销售额同比增长 24.7% [1] 股价表现 - 1 月绝对回报 -16.9%，相对回报 -13.6%；3 月绝对回报 -5.9%，相对回报 4.1%；6 月绝对回报 9.1%，相对回报 11.2% [4] 公司数据 - 市值 1098.161 亿元人民币，3 月平均流通量 10.56 亿元人民币，52 周内股价高/低 112.76/79.22 元人民币，总股本 11.9 亿股 [5] - 股东结构中虞仁荣持股 29.5%，华夏基金管理有限公司持股 3.2% [5]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营收同比增长36.5%至120亿元,净利润从2023年上半年的15.3亿元增长790%至137亿元 [1] - 第二季度营收创纪录达64亿元,同比增长42.5%,环比增长14.2% [1] - 第二季度毛利率提升至30.2%,净利润率扩大至12.6% [1] - 公司业绩增长主要得益于1)消费者情绪稳定恢复 2)公司产品在高端智能手机和汽车CIS市场的增长 3)有利的产品组合带来的毛利率改善 [1] 分部业务总结 CIS业务 - 独联体CIS销售在上半年同比增长49.8% [1] - 移动/汽车/IoT/医疗领域CIS分别增长78.5%/53.0%/77.8%/41.6%,而安全/笔记本电脑CIS下降26.7%/9.0% [1] - 公司CIS销售增长主要得益于1)国内高端Android市场份额提升 2)ADAS和车内摄像头需求持续增长 3)工业自动化趋势 4)库存补充 [1] - 预计2024年下半年CIS销售将再增长15%,全年增长率达29% [1] - 预计2025年和2026年CIS销售将分别同比增长21%和18% [1] 触摸/显示业务 - 触摸/显示收入同比下降28.6%,主要受持续的库存消化和价格压力影响 [2] - 模拟销售在市场环境改善和份额增加的情况下同比增长24.7% [2] - 预计从2025年开始,触摸/显示业务将随着低功耗和汽车级产品的引入而恢复增长 [2] - 预计模拟销售将在更佳的市场条件和份额增加的推动下实现两位数增长 [2] 财务数据总结 - 2024年营收预计为261.19亿元,同比增长24.3% [3] - 2024年净利润预计为33.74亿元,同比增长507.2% [3] - 2024年毛利率预计为29.7%,净利率预计为12.9% [3] - 2025年和2026年营收、净利润和毛利率均有望进一步提升 [3][7]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价调整至115.39元，基于2024年预期市盈率40.7倍 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年业绩稳健，CIS业务持续复苏，营收同比增长36.5%至120亿元，净利润从2023年上半年的1.53亿元低基数增长790%至13.7亿元 [2] - 预计CIS销售在2024年下半年环比再增长15%，2024年同比增长29%，预计该业务板块收入在2025/2026年分别同比增长21%/18% [2] - 触控/显示业务疲软，模拟业务有复苏迹象，预计触控/显示业务2025年复苏，模拟业务将实现两位数增长 [2] - 因研发成本增加，将2024/2025年净利润预测分别下调1%/上调3% [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022-2026财年营收分别为200.78亿、210.21亿、261.19亿、312.13亿、361.45亿元，同比增长-16.7%、4.7%、24.3%、19.5%、15.8% [3] - 2022-2026财年净利润分别为9.90亿、5.56亿、33.74亿、47.06亿、60.75亿元，同比增长-77.9%、-43.9%、507.2%、39.5%、29.1% [3] - 2024年二季度营收64亿元创纪录，同比增长42.5%，净利润8.09亿元，环比增长45.1%，毛利率提升至30.2%，净利率扩大至12.6% [2] 业务板块表现 - CIS业务2024年上半年同比增长49.8%，其中移动/汽车/IoT/医疗CIS同比分别增长78.5%/53.0%/77.8%/41.6%，安防/笔记本CIS同比分别下降26.7%/9.0% [2] - 触控/显示业务营收同比下降28.6%，模拟业务销售同比增长24.7% [2] 盈利预测调整 - 与之前预测相比，2024/2025年营收预测上调2%/4%，净利润预测调整为-1%/3% [6] - 与彭博共识相比，2024-2026年营收预测低2%/1%/1%，净利润预测高6%/1%/3% [6] 股价表现 - 市值1098.16亿元，3个月平均成交额10.56亿元，52周最高价/最低价为112.76/79.22元 [4] - 1个月/3个月/6个月绝对涨幅为-16.9%/-5.9%/9.1%，相对涨幅为-13.6%/4.1%/11.2% [4] 股东结构 - 余荣荣持股29.5%，中国资产管理持股3.2% [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为"买入"，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 需求回暖叠加高端产品放量，盈利能力大幅改善 [4] - 公司通过内生增长以及外延并购，勾勒出涵盖CIS、TDDI、分立器件、电源管理IC、LCOS等业务在内的庞大半导体蓝图，未来将充分受益于行业扩容以及自身竞争优势不断增强 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年8月19日，公司发布2024年半年度报告。报告期内公司实现营收120.91亿元，同比增长36.50%。实现归母净利润13.67亿元，同比增长792.79%，扣非后归母净利润为13.72亿元，同比大幅增长。公司单二季度实现营业总收入64.48亿元，同比增长42.55%，环比增长14.24%，创下历史新高，公司单二季度实现归母净利润8.09亿元，同比大幅改善 [4] 事件评论 - 半导体设计销售业务占主营业务收入比例为86.31%，实现营收104.18亿元，同比增长41.14%。其中图像传感器解决方案实现营收93.12亿元，同比增长49.90%；显示解决方案实现营收4.72亿元，同比下降28.57%；模拟解决方案实现营收6.34亿元，同比增长24.67%。2024H1图像传感器解决方案、显示解决方案、模拟解决方案占主营业务收入的比例分别为77.15%/3.91%/5.25% [4] - 图像传感器业务增长主要来源于下游智能手机以及汽车领域的快速增长，图像传感器按照下游拆分来看，智能手机、汽车、安防监控、新兴市场/物联网、医疗、笔记本电脑的收入占比分别为52%、31%、8%、4%、3%、2%。其中智能手机、汽车领域收入分别为48.68、29.14亿元，同比增速分别为78.51%、53.06%。智能手机市场在上半年出货实现正向增长，一定程度带动了手机CIS实现需求回暖，此外公司积极优化产品结构，高端1.2um 50M像素产品性能表现优异被广泛应用于国产高端机主摄，不同像素尺寸50M像素系列产品在手机CIS市场实现份额提升，带来公司自身ASP及盈利能力提升。汽车领域方面，公司自身产品性能优秀逐步导入更多客户，市场份额继续增长，带动公司汽车CIS业务收入高增长 [4] - 作为公司的核心业务，汽车CIS属于高ASP、高增速细分赛道有望持续贡献增量，公司在多个CIS领域都具有十分突出的竞争力，未来在高端手机CIS市场份额有望持续提升。凭借已有的技术实力以及品牌力，公司在新业务拓展方面进展顺利，未来不断拓宽应用领域以及产品线，公司的成长天花板随之打开，公司未来有望打造更多应用在汽车、VR/AR等领域的拳头级产品。预计公司2024-2026年EPS分别为2.84、3.72、4.66元，维持对公司"买入"评级 [5] 公司基础数据 - 当前股价为92.28元 [6] - 总股本为121,443万股 [6] - 流通A股/B股为121,443/0万股 [6] - 每股净资产为17.66元 [6] - 近12月最高/最低价为115.89/75.94元 [6] 利润表和资产负债表 - 营业总收入：2023A为21021百万元，2024E为27327百万元，2025E为32792百万元，2026E为37711百万元 [10] - 归属于母公司所有者的净利润：2023A为556百万元，2024E为3447百万元，2025E为4522百万元，2026E为5660百万元 [10] - EPS：2023A为0.46元，2024E为2.84元，2025E为3.72元，2026E为4.66元 [10] - 资产总计：2023A为37743百万元，2024E为45833百万元，2025E为49749百万元，2026E为57871百万元 [10] - 负债合计：2023A为16248百万元，2024E为20890百万元，2025E为19977百万元，2026E为22063百万元 [10] - 股东权益：2023A为21495百万元，2024E为24943百万元，2025E为29772百万元，2026E为35808百万元 [10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [12] 报告的核心观点 - 手机和汽车业务双轮驱动,公司营收和盈利能力显著提升 [9][10][11] - 高端智能手机产品导入,公司市场份额逐步提升 [10] - 汽车电子产品布局广泛,需求增长推动业务规模攀升 [11] - 预计公司未来3年收入和利润将持续增长 [12] 公司财务数据总结 财务状况 - 2024年上半年公司实现营业收入120.91亿元,同比增长36.50% [8] - 2024年上半年实现归母净利润13.67亿元,同比增长792.79% [8] - 2024年上半年实现归母扣非净利润13.72亿元,同比增长1837.73% [8] 盈利能力 - 公司毛利率逐步恢复,单季度毛利率水平回到30%以上 [9] - 财务费用大幅下降97.34% [9] - 预测2024-2026年EPS分别为2.38元、3.42元、4.63元 [12] - 预测2024-2026年ROE分别为12.0%、15.0%、17.2% [14] 成长性 - 预测2024-2026年营收增速分别为27.1%、20.0%、18.1% [14] - 预测2024-2026年归母净利润增速分别为421.0%、43.5%、35.4% [14] 估值水平 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为39.0倍、27.2倍、20.1倍 [12]