股份回购 - 2024年7 - 10月累计回购759,500股，最高成交价6.99元/股，最低6.53元/股，支付5,157,076元[5] - 2024年7月21日拟回购不超100万股，不少于50万股[5] 股份注销 - 拟注销2024年回购的759,500股，占总股本0.22%[2] - 2025年2月27日股东大会通过注销议案[2][3][6] - 2025年4月18日完成股份注销[6] 股本变动 - 总股本将由347,445,484股变为346,685,984股[2] - 无限售流通股减少759,500股至344,052,934股[7] 影响说明 - 股份注销不影响财务和经营，不改变控股权，股权仍符合上市条件[9]

业绩说明会信息 - 公司计划召开2024年度业绩说明会[3] - 时间为2025年4月16日15:00 - 16:00[2][4][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心和东方财富路演平台[2][4][6] - 方式为网络文字互动[2][4] 投资者提问 - 投资者可在2025年4月15日17:00前通过公司邮箱提问[2][6] 其他信息 - 公司已于2025年3月27日披露《2024年年度报告》[3] - 联系人是公司证券部，电话025 - 84736763[7] - 电子邮箱为securities@vgrass.com[2][6][7] - 参加人员有董事长、总经理王致勤先生等[5]

股东大会信息 - 2025年4月25日14点在上海闵行召开2024年年度股东大会[2] - 网络投票2025年4月25日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[2] - 审议9项议案，含《2024年年度报告》及摘要[3] 议案相关 - 7、8、9号为特别决议议案[4] - 6、7、8号对中小投资者单独计票[4] - 7、8号议案关联股东回避表决[4] 登记与参会 - 股权登记日2025年4月18日，A股代码603518，简称锦泓集团[8] - 登记时间2025年4月22 - 23日，9:30 - 11:30、14:00 - 17:00[9] - 拟出席现场会议最迟4月23日17:00前发资料[9]

业绩总结 - 2024年营业总收入439,528万元，较预算减少12%[21] - 2024年营业总成本399,250万元，较预算减少12%[21] - 2024年利润总额40,279万元，较预算减少17%[21] - 2024年净利润30,626万元，较预算减少15%[21] 财务状况 - 年末货币资金79,179万元，较年初增加48%，占资产比重13%[20] - 年末应收账款等43,340万元，较年初增加4%，占资产比重7%[20] - 年末存货102,846万元，较年初增加11%，占资产比重17%[20] - 年末短期借款36,030万元，较年初增加157%，占负债比重16%[23] - 年末应付账款60,634万元，较年初增加38%，占负债比重26%[23] - 年末负债总计230,351万元，较年初增加1%[23] - 2024年末所有者权益总计361,618万元，较年初增幅7%[24] 现金流情况 - 2024年经营活动现金流量净额77,090万元，较2023年减少[26] - 2024年投资活动现金流量净额 -7,852万元，较2023年减少[26][27] - 2024年筹资活动现金流量净额 -43,381万元，较2023年增加[27] 未来展望 - 2025年计划实现营业收入492,272万元、净利润33,092万元，较2024年分别增长12.00%、8.05%[32][33] 其他策略 - 2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利3.10元，拟派现金红利107,327,374.47元，现金分红比例约35.04%[34] - 决定回购注销第二期员工持股计划1名持有人对应标的股票7,500股[37] - 决定回购注销2023年限制性股票激励计划9名激励对象限制性股票216,300股[40] - 拟注销部分股份并修订《公司章程》，修订后注册资本为345,351,984元，股份总数为345,351,984股[42]

报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/服装家纺，6个月评级为增持（维持评级），当前价格8.94元 [5] 报告的核心观点 - 锦泓集团2024财报显示业绩有增有减，推进Teenie Weenie品牌IP资产多元开发与商业变现取得进展，重构消费场域贯通渠道生态，基于2024盈利表现调整盈利预测并维持“增持”评级 [1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 24Q4公司收入15亿同增2%，归母净利润1.4亿同增35%，扣非后归母净利润1.4亿同增29%；2024年公司收入44亿同减3%，归母净利润3亿同增3%，扣非后归母净利润2.8亿同增3% [1] - 分品牌看，2024年Teenie Weenie收入35亿同减1%，毛利率67%同减1pct；Vgrass收入8亿同减19%，毛利率75%同增0.3pct；云锦收入0.8亿同增64%，毛利率75%同增1.4pct [1] - 分模式看，直营22亿同减10%，毛利率73%同减1.1pct；加盟收入4亿同增21%，毛利率62%同增4.3pct；其他（线上为主）收入17亿同增0.4%，毛利率64%同减0.5pct [1] IP授权业务 - Teenie Weenie品牌有丰富IP资产储备，公司通过挖掘运营开发核心IP元素，与供应链及经销商合作构建变现生态，为业绩增长提供新动能 [2] - 公司紧跟年轻消费群体审美趋势，迭代卡通形象及潮玩设计，丰富IP内容矩阵，推进跨界联名合作提升品牌IP价值与影响力 [2] - 基于大数据分析，公司识别契合品类，与供应商及经销商建立授权合作关系，构建品类授权合作矩阵，实现IP资产价值最大化转化 [2] - 2024年TW授权的家纺及家居服品类表现突出，家纺项目营收同增约236%，公司将加大IP资产开发力度，拓展授权业务领域 [3] 渠道生态 - 公司通过线下深化店态结构调整与线上内容生态重构实现全域突破，增强市场渗透力与运营效能 [4] - Teenie Weenie线下渠道以构建沉浸式场景与多元新店态布局协同升级为核心，推进加盟体系扩容，重塑消费体验 [4] - 大零售事业部将原有独立精品店模式迭代为11种新店态矩阵，在上海、武汉开设相关店铺，实现城市多店态集群布局 [4] - 新型店态提升进店客流与消费黏性，拉动门店店效提升，新店态月均销售额突破40万，城市旗舰店月均销售额超百万 [4] - 2024年加盟店数占比由期初约22%提升至30%，线下销售贡献率由期初约10%提至约15% [9] 盈利预测与评级 - 基于2024年盈利表现，调整盈利预测，预计25 - 27年EPS分别为1.17元、1.38元以及1.61元（25 - 26年前值为1.02元及1.21元），维持“增持”评级 [10] 财务预测摘要 - 给出2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等项目 [13] - 给出2023 - 2027E年主要财务比率，涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [13]

文章核心观点 公司发布2024财报，各品牌和销售模式表现有差异，推进Teenie Weenie品牌IP资产多元开发与商业变现取得进展，重构消费场域贯通渠道生态，基于盈利表现调整盈利预测 [1][7][9][10] 2024年财报数据 整体业绩 - 24Q4公司收入15亿同增2%，归母净利润1.4亿同增35%，扣非后归母净利润1.4亿同增29% [1] - 2024年公司收入44亿同减3%，归母净利润3亿同增3%，扣非后归母净利润2.8亿同增3% [1] 分品牌业绩 - Teenie Weenie收入35亿同减1%，毛利率67%同减1pct [2] - Vgrass收入8亿同减19%，毛利率75%同增0.3pct [3] - 云锦收入0.8亿同增64%，毛利率75%同增1.4pct [4] 分模式业绩 - 直营收入22亿同减10%，毛利率73%同减1.1pct [5] - 加盟收入4亿同增21%，毛利率62%同增4.3pct [6] - 其他（线上为主）收入17亿同增0.4%，毛利率64%同减0.5pct [7] Teenie Weenie品牌IP资产开发 开发举措 - 系统化挖掘与创新运营，全方位开发核心IP元素，与头部供应链及经销商开展战略性授权合作 [7] - 紧跟年轻消费群体审美趋势，迭代卡通形象及潮玩设计，丰富IP内容矩阵 [7] - 推进跨界联名合作，提升品牌IP市场价值与影响力 [7] - 基于大数据分析，构建IP资产品类授权合作矩阵 [8] 开发成效 - 2024年TW授权的家纺及家居服品类表现突出，家纺项目营收同增约236% [8] 消费场域重构与渠道生态贯通 线下渠道调整 - Teenie Weenie以构建沉浸式场景与多元新店态布局协同升级为核心，推进加盟体系扩容 [9] - 大零售事业部将原有独立精品店模式迭代为11种新店态矩阵 [9] - 在上海武康路、武汉开设不同类型店铺，实现城市多店态集群布局 [9] 运营成效 - 新型店态月均销售额突破40万，城市旗舰店月均销售额超百万 [9] - 2024年加盟店数占比由期初约22%提升至30%，线下销售贡献率由期初约10%提至约15% [9] 盈利预测调整 - 预计25 - 27年EPS分别为1.17元、1.38元以及1.61元（25 - 26年前值为1.02元及1.21元） [10]

报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/服装家纺，6个月评级为增持（维持评级），当前价格8.94元 [5] 报告的核心观点 - 锦泓集团2024财报显示业绩有增有减，推进Teenie Weenie品牌IP资产多元开发与商业变现取得进展，重构消费场域贯通渠道生态，基于2024年盈利表现调整盈利预测并维持“增持”评级 [1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 24Q4公司收入15亿同增2%，归母净利润1.4亿同增35%，扣非后归母净利润1.4亿同增29%；2024年公司收入44亿同减3%，归母净利润3亿同增3%，扣非后归母净利润2.8亿同增3% [1] - 分品牌看，2024年Teenie Weenie收入35亿同减1%，毛利率67%同减1pct；Vgrass收入8亿同减19%，毛利率75%同增0.3pct；云锦收入0.8亿同增64%，毛利率75%同增1.4pct [1] - 分模式看，直营22亿同减10%，毛利率73%同减1.1pct；加盟收入4亿同增21%，毛利率62%同增4.3pct；其他（线上为主）收入17亿同增0.4%，毛利率64%同减0.5pct [1] IP授权业务 - Teenie Weenie品牌拥有丰富IP资产储备，公司通过系统化挖掘与创新运营开发核心IP元素，与相关方开展战略性授权合作，构建完整IP资产授权与变现生态 [2] - 公司紧跟年轻消费群体审美趋势，迭代小熊家族卡通形象及潮玩设计，丰富IP内容矩阵，推进跨界联名合作提升品牌IP市场价值与影响力 [2] - 基于大数据分析，公司精准识别契合品类，与优质供应商及经销商建立授权合作关系，构建IP资产品类授权合作矩阵，实现IP资产价值最大化转化 [2] - 2024年TW授权的家纺及家居服品类表现突出，家纺项目营收同增约236%，公司将加大IP资产开发力度，拓展授权业务领域 [3] 渠道生态 - 公司通过线下深化店态结构调整与线上内容生态重构实现全域突破，增强市场渗透力与运营效能 [4] - Teenie Weenie线下渠道以构建沉浸式场景与多元新店态布局协同升级为核心，推进加盟体系扩容，重塑消费体验 [4] - 大零售事业部将原有独立精品店模式迭代为11种新店态矩阵，新型店态提升进店客流与消费黏性，拉动门店店效提升，新店态月均销售额突破40万，城市旗舰店月均销售额超百万 [4] - 2024年加盟店数占比由期初约22%提升至30%，线下销售贡献率由期初约10%提至约15% [9] 盈利预测与评级 - 基于2024年盈利表现，调整盈利预测，预计25 - 27年EPS分别为1.17元、1.38元以及1.61元（25 - 26年前值为1.02元及1.21元），维持“增持”评级 [10] 财务预测摘要 - 给出2023 - 2027E年营业收入、EBITDA、归属母公司净利润等财务数据及增长率，以及市盈率、市净率等估值比率 [11] - 展示2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力等主要财务比率 [13]

文章核心观点 - 锦泓集团2024年在不利环境下业绩平稳，各品牌和渠道表现有差异，2025年期待产品和渠道转型促进增长与盈利能力提升，上调25 - 27年归母净利润预测并维持“买入”评级 [1][6][7] 事件 - 2024年公司实现营业收入44.0亿元、同比下滑3.3%，归母净利润3.1亿元、同比增长2.9%，扣非净利润2.8亿元、同比增长2.8%，EPS为0.89元，拟每股派息0.13元，派息率35.0% [1] - 分季度看，24Q1 - Q4单季度收入分别同比-1.2%/-2.0%/-14.2%/+1.6%，归母净利润分别同比+13.2%/-22.4%/-70.6%/+35.0% [1] 点评 分品牌情况 - 2024年TW、维格娜丝、云锦收入占比分别为79%/18%/2%，收入同比增速分别为-0.8%/-19.0%/+63.9% [2] - TW品牌中女装、男装、童装占比分别为66%/13%/21%，收入分别-7.0%/+15.8%/+10.2% [2] - 2024年IP授权业务销售收入3356万元、同比增长88.4% [2] 分渠道情况 - 2024年线上、线下渠道收入占比分别为40%、59%，收入分别同比+0.4%/-6.7% [2] - 线下直营、加盟门店收入占比分别为50%/9%，占比分别-4.0PCT、+1.8PCT，收入分别同比-10.4%/+21.1% [2] 线下门店数量 - 截至2024年末，TW、维格娜丝、云锦线下门店数量分别为1047家/186家/1家，分别较年初-4.6%/-5.6%/持平 [3] - TW品牌直营、加盟门店数分别为737家/310家，较年初-14.3%/+30.3%，年内转53家直营为加盟 [3] - 维格娜丝直营、加盟门店数分别为137家/49家，较年初+2.2%/-22.2% [3] 店效 - 2024年TW、维格娜丝品牌月平均店效分别同比-4.4%/-6.6%，连续开业12个月以上门店店效分别同比+0.4%/-4.4% [3] 毛利率 - 2024年毛利率为68.6%、同比略降0.6PCT [4] - TW、维格娜丝、云锦2024年毛利率分别为66.8%/74.7%/75.0%，分别同比-1.0/+0.3/+1.4PCT [4] - 直营、加盟、线上2024年毛利率分别为73.1%/61.6%/63.9%，分别同比-1.1/+4.3/-0.5PCT [4] - 24Q1 - Q4单季度毛利率分别为70.2%/68.4%/68.9%/67.4%，分别同比+0.8/+0/-0.8/-1.8PCT [4] 费用率 - 2024年期间费用率同比下降0.2PCT至59.5%，销售、管理、研发、财务费用率分别为50.8%/4.3%/2.9%/1.5%，分别同比-0.5/+0.4/+0.4/-0.5PCT [5] - 24Q4销售/管理/研发/财务费用率分别同比-2.9/-0.2/+0/+0.4PCT [5] 其他财务指标 - 2024年末存货同比增加11.4%至10.3亿元，存货周转天数为255天、同比减少11天 [5] - 2024年末应收账款同比增长3.6%至4.3亿元，应收账款周转天数为35天、同比增加5天 [5] - 2024年经营净现金流为7.7亿元、同比减少17.4%，因采购商品等现金支出增加 [5] 2025年展望 产品端 - TW在户外冲锋衣、童装、男装等品类发力，构建产品矩阵，推出高端产品线T.W.R.C [6] 渠道端 - 推出“城市多店态组合”标杆模型，推进新零售型店铺建设，形成三足鼎立渠道结构 [6][7] - 线上构建抖音差异化销售矩阵，拓展新兴平台，实现兴趣与货架电商协同增长 [7] 高增长业务 - 元先品牌2024年销售收入增速超60%，布局三大业务板块，融合非遗与现代设计 [7] - 2024年IP授权业务实现3000多万销售收入，有望发挥IP优势快速增长并贡献高利润率 [7] 盈利预测 - 上调25 - 26年归母净利润预测为3.6/4.2亿元（较前次上调11%/11%），新增27年预测4.9亿元，对应25 - 27年EPS分别为1.04/1.20/1.41元，对应25年PE为9倍，维持“买入”评级 [7]

文章核心观点 锦泓集团发布2024年年报，营收下滑但净利润增长，同时终止向特定对象发行股票事项，认为当前经营及银行授信能满足资金需求 [1][4] 财务数据 - 2024年全年实现营业收入43.95亿元，同比下滑3.29% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.06亿元，同比增长2.90% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.78亿元，同比增长2.77% [1] - 经营活动产生的现金流量净额7.71亿元，同比下滑17.35% [1] - 2024年四季度实现营业收入约14.73亿元，同比增长约2% [4] - 四季度实现净利润约1.45亿元，同比增长约35% [4] - 四季度经营性净现金流约3.96亿元 [4] - 公司资产负债率由2024年初的40.12%下降至年末的38.91% [4] 股东情况 - 截至2024年末，王致勤持有62,659,420股，持股比例为18.06%，质押25,050,000股；宋艳俊持有52,825,920股，持股比例为15.22%，质押21,120,000股 [3] - 王致勤与宋艳俊是夫妻关系，为公司控股股东、实际控制人，王致勤任董事长兼总经理，宋艳俊任董事 [3] 终止定增事项 - 2025年3月26日公司召开会议审议通过终止向特定对象发行股票事项 [3] - 原因是业务向好，已偿还可转债本息，资产负债率下降，大股东筹资未落实，当前经营及银行授信可满足资金需求 [4] 原定增预案 - 募集资金总额不超过2亿元，用于补充流动资金及偿还银行借款 [5] - 发行对象为王致勤、宋艳俊，以现金认购全部股票，为公司关联方 [5] - 发行价格为5.41元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [5] - 发行数量不超过36,968,576股，占发行前总股本的10.66%，不超过30% [5] - 发行对象认购的股票自发行结束之日起36个月内不得转让 [6] - 发行完成后王致勤、宋艳俊合计持股比例为39.71%，仍为实际控制人，控制权不变 [6] 公司概况 - 锦泓时装集团股份有限公司成立于2003年，位于江苏南京，从事纺织服装、服饰业 [6] - 企业注册资本34693.7152万人民币，实缴资本12048.534万人民币 [6]

文章核心观点 锦泓集团因业务发展向好、资金需求已满足、大股东筹资未落实等因素，终止2亿元定增，且不会对公司经营造成不利影响，部分机构股东持仓有变动 [1][2][3][4] 融资情况 - 公司于3月26日审议通过终止向特定对象发行股票事项，该定增原计划募资不超2亿元用于补充流动资金及偿还银行借款，截至公告披露日尚未经股东大会审议 [1] 业务发展 - 2024年四季度公司实现营业收入约14.73亿元，同比增长约2%，净利润约1.45亿元，同比增长约35%，经营性净现金流约3.96亿元 [1] - 2024年年度公司营业收入43.95亿元，同比下降3.29%，归属于上市公司股东的净利润3.06亿元，同比增长2.90%，扣非净利润2.78亿元，同比增长2.77%，基本每股收益0.89元/股，拟每10股派发现金红利3.10元(含税) [2] 资金状况 - 公司于2025年1月偿还完毕前期可转债未转股部分本息约3.23亿元，资产负债率由2024年初的40.12%降至年末的38.91% [2] 终止原因 - 公司业务发展向好，当前经营状况及银行授信能满足资金需求，且大股东参与定增所需个人筹资未完全落实 [1][2][3] 后续规划 - 公司将通过优化资金运营效率、合理使用银行授信等保障业务拓展及项目推进资金需求 [3] 股东持仓变动 - 截至去年12月31日，2个股东持股数量变动，3个股东新进入前十大流通股东，全国社保基金一零一组合增持98.51万股至424.68万股，朔明德投资有限公司减持333.28万股至1093.79万股，长城人寿保险股份有限公司 - 自有资金、余文光、王新力新进为前十大流通股东 [4][5]