业绩总结 - 2024年营收43.95亿元，净利润3.06亿元[3] - 2024年末母公司可供分配利润12.11亿元[3] 利润分配 - 2024年度每10股派3.1元，拟派1.07亿元，比例35.09%[2][3] - 方案已通过董事会和监事会审议，待股东大会通过[5][6]

文章核心观点 锦泓集团2024年年报显示净利润3.06亿同比增长2.68%，同时披露主要会计数据和财务指标、前10名无限售条件股东持股情况及分红送配方案 [1] 主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益数据未披露，2023年为0.8700元，较2022年的0.2500元增长后2024年同比降100% [1] - 2024年每股净资产为0元，2023年为9.65元，较2022年的8.79元增长后2024年同比降100% [1] - 2024年每股公积金为0元，2023年为5.83元，较2022年的5.82元微增后2024年同比降100% [1] - 2024年每股未分配利润数据未披露，2023年为2.41元，较2022年的1.79元增长后2024年同比降100% [1] - 每股经营现金流各期数据均未披露 [1] - 2024年营业收入43.95亿元，较2023年的45.45亿元降3.3%，2023年较2022年的38.99亿元增长 [1] - 2024年净利润3.06亿元，较2023年的2.98亿元增长2.68%，2023年较2022年的0.71亿元大幅增长 [1] - 2024年净资产收益率8.74%，较2023年的9.23%降5.31%，2023年较2022年的2.43%大幅增长 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有16379.58万股，累计占流通股比47.59%，较上期减少546.11万股 [2] - 王致勤持有6265.94万股，占总股本比例18.21%，持股数量不变 [3] - 宋艳俊持有5282.59万股，占总股本比例15.35%，持股数量不变 [3] - 朔明德投资有限公司持有1093.79万股，占总股本比例3.18%，较上期减少333.28万股 [3] - 中国工商银行 - 南方绩优成长股票型证券投资基金持有836.83万股，占总股本比例2.43%，为新进股东 [3] - 兴业银行股份有限公司 - 南方兴润价值一年持有期混合型证券投资基金持有829.53万股，占总股本比例2.41%，为新进股东 [3] - 周景平持有474.60万股，占总股本比例1.38%，持股数量不变 [3] - 长城人寿保险股份有限公司 - 自有资金持有428.18万股，占总股本比例1.24%，为新进股东 [3] - 全国社保基金一零一组合持有424.68万股，占总股本比例1.23%，较上期增加98.51万股 [3] - 余文光持有401.49万股，占总股本比例1.17%，为新进股东 [3] - 王新力持有341.95万股，占总股本比例0.99%，为新进股东 [3] - 南方绩优成长混合A、南方兴润价值一年持有混合A、泉果思源三年持有期混合A、全国社保基金一一六组合、华夏兴阳一年持有混合退出前十大股东 [3][4] 分红送配方案情况 - 公司分红方案为10派3.1元(含税) [5]

纪要涉及的公司 锦泓集团[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **投资价值**：当前有较强配置价值 主品牌发展健康持续 产品品类拓展和渠道改革有显著变化 未来稳健成长；过去一两年布局 IP 授权业务 与头部商家合作开发细分品类 8VI 家纺成抖音家纺排名前列品牌 成新增长点；拥有云锦博物馆 2024 年规模放量且高增速 潜力大；收购新兴印刷形成的并购贷款逐渐偿还完毕 财务费用未来一两年持续改善 未来业绩增长将显著快于服装板块 估值显著低于行业平均水平[3] - **核心投资逻辑**：通过 TOVIS IP 授权和云锦业务成功打通新商业模式 2024 年上半年两部分业务营收分别同比增长 118%和 115% 毛利率分别达 99.5%和 76.2%；2025 - 2026 年 IP 业务和云锦业务扩张路径清晰 并购贷款与可转债债务逐步偿还 利息费用下降 盈利增长确定性强；预计 2025 - 2026 年归母净利润分别同比增长 20.7%和 23.7%；目前 PE 仅为十倍 随着盈利弹性释放将回归 16 倍行业平均 PE 水平 结合 PE 和 DCF 估值法 给予 25 年 16 元目标价并首次覆盖予以买入评级[5] - **发展概况及主要品牌**：国内中高端女装市场龙头企业 具备多品牌布局与全渠道运营能力；1997 年创立 V - Grass 品牌进军高端女装市场 2015 年收购南京云锦研究所创立原相品牌 2017 年成功收购 TIVI 拓展年轻休闲服饰市场 2019 年以来快速拓展线上业务 在抖音、天猫平台取得显著突破；2017 - 2023 年营收增长率达 10% 净利润率达 8%；2023 年营收 45.5 亿元 同比增长 17% 净利润 3 亿元 同比增长 317%；2024 年前三季度营收 29.2 亿元 净利润 1.6 亿元 受线下渠道调整影响业绩略有下降 但盈利能力保持较高水平[6] - **多品牌战略**：通过多品牌战略布局覆盖不同消费群体 TEENIE WEENIE 为主要收入来源 占比 78%；V - Grass 占比 21% 定位稳定；原相作为高端传统手工代表 同比增长 120% 毛利率 75.8% 三个品牌在各自细分市场均居领先地位 共同推动整体业绩增长[7] - **公司治理结构**：股权架构稳定 实控人王志勤与宋艳、俊峰夫妇合计持股 33%；核心管理团队经验丰富 实施股权激励计划覆盖中高层管理人员 24 年业绩考核目标已实现 为公司长期发展提供坚实保障[8] - **未来发展看点**：主品牌品类拓展与线下渠道优化 Tivoli 产品设计创新 推进门店布局优化 加速市场渗透；Tiny 维尼 IP 授权模式成功验证并加速扩张 以小熊家族为核心 与大商家合作开发细分品类实现快速扩张；云锦博物馆及其相关产业发展潜力大 规模自 24 年以来不断扩大且高速增长 有望成新重要收入来源；财务状况改善带来盈利提升 并购贷款逐步偿还完毕 财务费用持续减少 优化销售费用等提高净利率 增强综合竞争力[9][13] - **IP 授权业务**：探索出与头部供应商合作的业务模式 针对计划开发品类选头部供应商合作 每个品类仅优选一家 公司对产品设计及 IP 形象使用有最终决定权 供应商在生产供应链及渠道发挥优势 公司抽取销售分成；2021 - 2023 年间营收增长达 112% 2024 年上半年营收同比增长 118% 达 1407 万元 毛利率高达 99.5% 带动 TW 品牌整体毛利水平提升；目前以床上用品为主 TW 品牌位居抖音 2024 年床品套件品牌销售榜第四位 两款爆款产品分别位于 2024 年抖音产品套件商品榜第一位和第五位 总销售额过亿；正在重点开发家居、童鞋等品类 威尼家居服品牌 2024 年第四季度位于抖音家居服品牌销售榜第十位 其销量最高单品 Q4 销售额达 1000 万 - 2500 万元；预计 2025 年通过新品类拓展继续高速增长[11] - **云锦业务**：2015 年收购南京云锦研究所创立品牌 2015 - 2020 年一直亏损；2020 年 10 月简明晖上任后进行系列变革 生产端提高效率 研发端成立研发中心 产品端完善矩阵 65%产品定位高端艺术品 30%制成轻奢围巾及服饰 5%设计成文创产品 如以孝端皇后嫁衣吉服为灵感的套装预售即售罄；计划 2025 年入驻 SKP 商场 预计随着产品矩阵完善、线下渠道扩张 提高品牌知名度 加之中国传统文化艺术品市场高速增长 未来加速释放增长潜力[12] - **负债及财务费用**：负债源自收购 Teenie Weenie 相关长期贷款及可转债；2017 年为收购设收购主体并申请贷款 2019 年发行可转债 22 年 6 月完成债务置换 此后债务压力下降；截至 2024 年前三季度 资产负债率降至 37% 经营性现金流净额同比增加 70% 达 9.3 亿元；2022 - 2024 年前三季度利息费用同比下降幅度分别达 29%、42%和 37% 并购贷款和可转债期末余额总和 2022 及 2023 分别同比下降 23%和 40% 2024 年前三季度降至 8.29 亿元 可转债 2025 年 1 月 25 日到期 招银财团长期贷款余额仅剩 3 亿元 2026 年 6 月全部偿付完毕 预计 2026 年利息费用同比减少约 4000 余万元[14] - **业绩预期**：预计 2024 - 2026 年营收分别为 13.95 亿元、49.34 亿元和 55.61 亿元 同比分别变化 - 3.3%、 + 12.3% 和 + 12.7%；预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 3.07 亿、3.70 亿和 4.58 亿元 同比分别变化 + 3%、 + 20.7% 和 + 23.9%[15] - **IP 授权业务和云锦业务收益预期**：预计 2025 年 IP 授权业务同比增长 50% 云锦业务实现双位数增长；2024 年 IP 授权业务营收约 3900 万元 云锦业务营收约 9000 万元 2025 年 IP 授权业务营收有望达 5850 万元左右 云锦业务可能达 9900 万元以上[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 上半年 TOVIS IP 授权和云锦业务营收分别同比增长 118%和 115% 毛利率高达 99.5%和 76.2% 成为业绩增长新引擎[4] - 2024 年前三季度原相云锦业务同比增长 120% 毛利率达 75.8%[4] - 公司实施股权激励计划 已完成 2024 年业绩考核目标[4] - Tivoli 品牌通过品类拓展和渠道优化 提升市场渗透率[4] - 公司持续偿还并购贷款和可转债 经营性现金流净额同比增加 70% 资产负债率降至 37% 盈利能力持续改善[4]

按截至 2025 年 2 月 26 日公司总股本计算，上述股份注销事项完成后，公司 总股本将由 347,445,484 股减少至 345,575,784 股。本次注销公司股份暨减少公 司注册资本的行为不会对公司的经营、财务和未来发展产生重大影响。 锦泓时装集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 2 月 27 日召开 2025 年第一次临时股东大会，审议通过了《关于变更回购股份用途并予以注销 的议案》《关于回购注销 2023 年限制性股票激励计划部分限制性股票及调整回 购价格的议案》《关于注销已终止的第一期员工持股计划剩余股份的议案》《关 于回购注销第二期员工持股计划部分股份的议案》，上述议案合计将注销公司股 份 1,869,700 股。各议案具体内容详见公司于 2025 年 2 月 12 日披露于上海证券 交易所网站（www.sse.com.cn）的《2025 年第一次临时股东大会会议文件》。 证券代码：603518 证券简称：锦泓集团 公告编号：2025-017 锦泓时装集团股份有限公司 关于注销股份减资暨通知债权人的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或 ...

公司基本信息 - 公司于2014年12月3日在上海证券交易所上市，首次发行36,995,000股[4] - 公司注册资本为345,575,784元，股份总数345,575,784股，均为普通股[4][11] - 公司发起人王致勤、宋艳俊等持股比例分别为47.33%、37.43%等[11] 股份相关规定 - 公司收购股份用于特定情形合计不得超已发行股份总额10%，并在三年内处理[16] - 董事、监事、高管任职期间每年转让股份不得超所持总数25%[18] 股东权益与会议 - 连续180日以上单独或合并持有1%以上股份股东特定情形可请求诉讼[23] - 持有5%以上有表决权股份股东质押股份应书面报告[25] - 年度股东大会每年召开一次，需在上一会计年度结束后六个月内举行[30] 担保与资产运作 - 公司及控股子公司对外担保多项情形须经股东大会审议[28] - 董事会获股东大会授予公司当期净资产50%以内的资产运作权限[30] 利润分配 - 公司分配当年税后利润提取10%列入法定公积金，累计达注册资本50%以上可不再提取[102] - 不同发展阶段现金分红在利润分配中最低比例不同[104] 组织架构与人员 - 董事会由7名董事组成，含3名独立董事[76] - 监事会由3名监事组成，设主席1人，职工代表比例不低于三分之一[98] 其他规定 - 公司聘用会计师事务所聘期一年，由股东大会决定[112] - 公司法定代表人为王致勤[131]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人244人[4] - 出席股东所持表决权股份143,318,996股，占比41.3397%[4] - 7名董事、3名监事全出席，董秘出席，高管列席[7][9] 议案表决情况 - 多项议案A股同意比例超99%[8][10][11][12] - 本次议案均为特别决议，获2/3以上同意[14]

股东大会信息 - 公司于2025年2月12日发布2025年第一次临时股东大会通知[4] - 现场会议于2025年2月27日13点30分召开，网络投票时间为27日9:15 - 15:00[5][6] 参会情况 - 本次会议股东（股东代理人）244人，代表股份143,318,996股，占比41.3397%[7] 议案表决 - 《关于变更回购股份用途并予以注销的议案》同意143,111,044股，占比99.8549%[9] - 《关于回购注销2023年限制性股票激励计划部分限制性股票及调整回购价格的议案》同意143,017,164股，占比99.7893%[10] - 《关于注销已终止的第一期员工持股计划剩余股份的议案》同意27,608,724股，占非关联股东有效表决权的99.1918%[11] - 《关于回购注销第二期员工持股计划部分股份的议案》同意143,083,764股，占比99.8358%[12][13] - 《关于变更注册资本暨修订〈公司章程〉的议案》同意143,002,164股，占比99.7789%[14] - 《关于部分募投项目延期及投资金额调整的议案》同意142,921,004股，占比99.7223%[15] 会议有效性 - 本次会议召集、召开等程序和结果均合法有效[17]

评级相关 - 2024年6月24日东方金诚维持锦泓集团主体信用等级为AA，评级展望负面，维持“维格转债”信用等级为AA[1] - 东方金诚决定自公告出具日起终止对锦泓集团主体及“维格转债”评级[1] 转债信息 - 2025年1月24日为“维格转债”兑付资金发放日和摘牌日[1]

报告公司投资评级 - 给予锦泓集团“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年锦泓集团营收43.95亿元/同比-3.30%，归母净利润3.07亿元/同比+3.02%，扣非归母净利润3.07亿元/同比+4.07%，预计顺利完成激励目标 [4] - 24Q4业绩拐点向上趋势明显，渠道变革成效显现，营收和净利润均恢复增长，利润率提升或来自渠道结构调整、折扣控制、费用率优化 [5] - TeenieWeenie品牌有丰富IP资产、渠道优化、拓品类扩客群等优势，云锦业务有望受益新中式风潮，看好2025年趋势向上 [6] - Q4以来消费促进政策催化，线下客流回暖，公司渠道优化举措显现，看好2025年业绩兑现快速增长，预计2024 - 26年归母净利润分别为3.07/3.59/4.25亿元，对应PE分别为11/9/8 [7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为3.47/3.45亿股，总市值/流通为33.81/33.55亿元，12个月内最高/最低价为11.26/6.01元 [3] 2024年业绩快报情况 - 营收43.95亿元，同比-3.30%；归母净利润3.07亿元，同比+3.02%；扣非归母净利润3.07亿元，同比+4.07%；股权激励考核目标为3.06亿（扣除股份支付费用前归母净利），预计顺利完成激励目标 [4] 24Q4业绩情况 - 营收同比+1.6%至14.7亿元（Q1/2/3增速分别为-1.2%/-2.0%/-14.2%），归母净利润同比+35.7%至1.45亿元（Q1/2/3增速分别为+13.2%/-22.4%/-70.6%），扣非归母净利润同比+32.2%至1.4亿元 [5] 利润率提升原因 - 渠道结构调整，关闭直营低效店以及直营转加盟带来正向杠杆；折扣控制带来毛利率改善；费用率优化，偿还贷款使财务费用率下降，运营提质提效使销售费用率有效控制 [5] 各品牌情况 - TeenieWeenie：中高端学院风休闲装品牌，2020年成立IP授权事业部，24H1的IP授权业务收入同比+118%至1407万元，毛利率为99.5%；23年以来推动渠道调整，截至24Q1 - 3，直营门店净减104家至756家，加盟门店净增66家至304家（含53家直营转加盟门店）；24年9月推出高端线T.W.R.C，迎合中高端群体需求 [6] - 云锦业务（元先品牌）：作为南京云锦研究所旗下自有品牌，有望受益于新中式风潮 [6] 投资建议与盈利预测 - 预计公司2024 - 26年归母净利润分别为3.07/3.59/4.25亿元，对应PE分别为11/9/8，给予“买入”评级 [7] 盈利预测和财务指标 | 指标 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 4,545 | 4,395 | 4,835 | 5,403 | | 营业收入增长率(%) | 16.6% | -3.3% | 10.0% | 11.7% | | 归母净利（百万元） | 298 | 307 | 360 | 426 | | 净利润增长率(%) | 316.8% | 3.0% | 17.5% | 18.3% | | 摊薄每股收益（元） | 0.87 | 0.88 | 1.04 | 1.23 | | 市盈率（PE） | 12 | 11 | 9 | 8 | [7]

资金募集与使用 - 公开发行可转换债券募集资金总额74600万元，净额72586.45万元，截至2024年12月31日累计使用68116.39万元[1][3] - 非公开发行股票募集资金总额46472.51万元，净额45340.95万元，截至2024年12月31日累计使用42561.36万元[5][7] - 支付收购尾款节余资金23984.22万元用于永久补充流动资金[3] - 公开发行可转债补充流动资金实际投资比计划多11.15万元，系利息补充[3][4] - 非公开发行股票支付收购甜维你10%股权价款项目结项，投资29482.74万元[6] - 非公开发行股票补充流动资金实际投资比计划多23.96万元，系利息补充[7] 项目调整 - 智能制造等平台原定2025年2月完成，延期至2028年2月，计划使用金额不变，加大子项目投入[9][11] - 全渠道营销网络改造升级项目原定2025年3月完成，延期至2028年3月，计划使用金额不变，加大线下投入并开设新店态[9][13] - 智能制造等平台ERP&DRP系统升级调整后计划使用金额为9552.17万元[9] - 全渠道营销网络改造升级项目线下门店形象升级调整后计划使用金额为10839.35万元[9] 审议情况 - 2025年2月11日相关议案经董事会审议通过，尚需股东大会审议[15] - 监事会认为项目延期及金额调整有助于提高资金效益，符合公司需求，不损害股东利益[16] - 保荐机构认为项目调整经审议，符合实际，发挥资金效益，无异议[18]