投资评级 - 报告对海兴电力的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩拐点初现，单季度营收同比增长25.1%，归母净利润同比增长30.2% [4] - 国内新规表（2025版规范智能电能表）的招标有望改善公司产品毛利率，因新规表成本预计将有一定幅度增加 [5] - 公司海外市场秉持“全球化布局与本地化运营”协同发展，加快营销渠道部署 [5] - 国内与海外市场的边际变化有望共同改善公司经营情况 [5] 业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入33.69亿元，同比小幅下降1.2%；实现归母净利润7.32亿元，同比下降7.5% [4] - 2025年第三季度单季表现强劲，实现营收14.45亿元，归母净利润3.36亿元 [4] - 毛利率方面，2025年前三季度毛利率为39.89%，同比下降6.08个百分点；2025年第三季度单季毛利率为37.67%，同比下降11.76个百分点 [4] 财务预测 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为49.60亿元、54.54亿元、60.50亿元 [6] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为9.45亿元、10.81亿元、12.45亿元 [6] - 对应2025-2027年的预测市盈率（P/E）分别为19.1倍、16.7倍、14.5倍 [6] - 预测毛利率将从2025年的38.8%逐步提升至2027年的40.8% [8] 估值与指标 - 报告日期公司收盘价为37.05元，总市值约为180亿元 [1] - 预测每股收益（EPS）2025-2027年分别为1.94元、2.22元、2.56元 [8] - 预测净资产收益率（ROE）2025-2027年分别为11.8%、11.9%、12.0% [8]

市场整体表现 - 市场震荡反弹，三大指数低开高走，沪指涨0.23%，深成指涨0.37%，创业板指涨1.03% [1] - 沪深两市成交额1.87万亿，较上一交易日缩量453亿 [1] - 电网设备、海南、电池等板块涨幅居前，量子科技、游戏等板块跌幅居前 [1] 医疗器械行业观点 - 医疗器械板块迎来拐点，正处于估值和业绩双修复阶段 [2] - 四季度为流感高发季节，建议关注呼吸道检测相关业务趋势 [2] - 长期投资机会来自创新、出海和并购整合，关注脑机接口、AI医疗、手术机器人等创新器械赛道 [2] - 多家行业细分赛道龙头公司将于2026年迎来加速增长 [2] 电新行业观点 - 电新行业底部拐点确认，再迎景气上行 [3] - 光伏储能方面，反内卷促三季度亏损收窄，9月新增装机9.7GW环比回升，四季度小幅翘尾可期 [3] - 电网板块三季度营收936亿、净利82亿，同比增长10%、15%，特高压和智能化维持长景气 [3] - 氢能方面，Bloom三季度扭亏，SOFC成本双位数下降，绿氢氨醇和燃料电池纳入十五五新增长极 [3] 餐饮文旅行业观点 - 社服行业2024年经历价格压力和同店下滑后，2025年呈现企稳筑底迹象，价格战趋缓 [4] - 展望2026年，静待内需复苏和政策扩容带来量价拐点 [4] - 餐饮行业中饮品需关注高基数和竞争格局扰动，快餐品类韧性凸显，正餐品牌同店分化持续 [4] - 酒店行业RevPAR转正拐点有待商务需求复苏，高品质龙头在行业下行期仍能扩大市场份额 [4] - 免税销售磨底，关注海南封关带动作用和市内渠道拓展等边际变化 [4]

回购计划执行情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份4,917,180股 [2] - 累计回购股份数量占公司总股本比例为1.01% [2] - 回购计划执行统计截止日期为2025年10月31日 [2]

会议信息 - 2025年第二次临时股东大会11月13日14时30分在杭州召开[6] - 会议方式为现场与网络投票结合[6] - 会议主持人是董事长周良璋[6] 参会要求 - 股东发言不超5分钟[5] - 参会者提前10分钟签到[3] 议案审议 - 审议取消监事会并修订章程议案[7][10] - 审议制定、修订部分公司治理制度议案[7][14] 表决安排 - 记名投票逐项表决[5] - 四人参与表决票清点[5]

回购方案 - 首次披露日为2025年5月27日[2] - 实施期限为2025年5月26日至2026年5月25日[2] - 预计回购金额1亿 - 2亿元[2] 回购进展 - 累计已回购股份4,917,180股，占比1.01%[2][5] - 累计已回购金额133,650,988.40元[2][5] - 实际回购价格26.20 - 28.76元/股[2][5] 10月情况 - 2025年10月回购93,000股，占比0.02%[5] - 10月支付回购金额2,666,211.00元[5] 价格调整 - 原上限不超35元/股，调整后不超34.31元/股[3][4] 回购用途 - 用于员工持股计划或股权激励[2][3]

回购执行情况 - 截至2025年10月31日，公司累计回购股份491.72万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例为1.01% [1] - 回购最高成交价格为28.76元/股，最低成交价格为26.20元/股 [1] 回购资金规模 - 公司为此次回购已支付总金额为1.34亿元（不含交易费用） [1] - 回购方式为集中竞价交易 [1]

股份回购执行情况 - 截至2025年10月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份491.72万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本的比例为1.01% [1] - 回购最高成交价格为28.76元/股，最低成交价格为26.20元/股 [1] - 公司为此次回购已支付总金额1.34亿元（不含交易费用） [1]

股份回购执行情况 - 截至2025年10月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份491.72万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本的比例为1.01% [1] - 回购股份的最高成交价格为28.76元/股，最低成交价格为26.20元/股 [1] 股份回购资金规模 - 公司为此次股份回购已支付的总金额为1.34亿元人民币，不含交易费用 [1]

股票回购执行情况 - 截至2025年10月31日累计回购股份491.72万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例为1.01% [1] - 累计使用资金总额约为1.34亿元，不含交易费用 [1] 股票回购价格区间 - 回购价格区间为每股26.2元至28.76元 [1]

公司股价与交易表现 - 11月5日公司股价上涨5.1%，报收36.87元/股，成交金额达3.82亿元，换手率为2.23%，总市值为179.29亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司主营业务涵盖智能用电业务、智能配电业务、系统及解决方案业务、运维与服务业务，主营业务收入94.42%来自销售商品 [1] 主要机构股东动态 - 南方中证500ETF（510500）为公司十大流通股东之一，该基金在三季度减持4.23万股，当前持有281.66万股，占流通股比例0.58% [2] - 基于11月5日股价表现，南方中证500ETF当日浮盈约504.18万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证500ETF最新规模为1400.98亿元，今年以来收益率为27.8%，近一年收益率为23.38%，成立以来累计收益率为142.49% [2] - 该ETF基金经理罗文杰累计任职时间超过12年，现任基金资产总规模为1704.45亿元 [3]