公司动态 - 海兴电力及全资子公司宁波涌聚拟与中金私募股权投资管理有限公司、苏州相城经济技术开发区漕湖资本投资有限公司共同设立中金海兴（苏州相城）股权投资基金合伙企业（有限合伙）[1] - 该基金认缴出资总额为8亿元人民币[1] - 海兴电力作为有限合伙人认缴出资39,200万元，占比49.00%[1] - 全资子公司宁波涌聚作为普通合伙人认缴出资800万元，占比1.00%[1] 基金投资方向 - 基金主要投向新能源、能源算法、物联网技术、智能制造等前沿科技产业链上下游[1]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月15日在杭州市莫干山路1418-35号公司会议室召开，采用现场和网络投票相结合的形式，由董事长周良璋主持[1] - 出席会议的股东表决权比例符合《公司法》及公司章程规定，召集程序合法有效[1] - 律师倪俊骥、陈晓纯出具法律意见书，确认会议程序及表决结果合法有效[5] 议案表决结果 - 全部12项非累积投票议案均获通过，A股股东平均赞成率达99.87%，最高反对票比例为1.6467%（议案7）[1][2] - 涉及重大事项的5%以下股东表决中，关于2024年度报告的议案获99.0314%赞成，2025年度预计议案获99.4497%赞成[2] - 关联交易议案（议案7）中关联方回避表决股份达3.28亿股，占公司总股本8.67%[4] 重点议案内容 - 通过2024年度报告及2025年度经营计划，赞成票均超过99%[2] - 批准续聘会计师事务所议案，赞成票99.8781%[2] - 授权使用闲置自有资金进行现金管理，赞成票87.52%[3] - 通过银行授信及子公司担保议案，赞成票98.9641%[3] - 补选第五届监事会股东代表监事议案获98.3837%赞成[3] 关联交易与薪酬事项 - 董事2024年度薪酬议案涉及董事长周良璋，其关联方回避表决2.85亿股[4] - 日常关联交易议案涉及浙江海兴控股等关联方，回避表决3.28亿股[4]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为569人[2] - 出席会议股东持有表决权股份总数为377,763,544股，占比77.6868%[2] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告议案A股同意票数377,294,730，比例99.8758%[4] - 2024年度监事会工作报告议案A股同意票数377,291,930，比例99.8751%[6] - 2024年度报告及其摘要议案A股同意票数377,289,530，比例99.8745%[7] - 2024年度财务决算报告议案A股同意票数377,295,430，比例99.8760%[8] - 2024年度利润分配预案议案A股同意票数377,328,903，比例99.8849%[8] - 2025年度日常关联交易预计议案A股同意票数49,714,018，比例99.0314%[8] - 续聘会计师事务所议案A股同意票数377,303,330，比例99.8781%[9] - 公司使用部分闲置自有资金进行现金管理议案A股同意票数371,504,220，比例98.3430%[10] 具体议案表决详情 - 2024年度利润分配预案表决赞成票49,756,291股，占比99.13%[13] - 2025年度日常关联交易预计议案表决赞成票49,704,718股，占比99.03%[13] - 续聘会计师事务所议案表决赞成票49,730,718股，占比99.08%[13] - 董事2024年度薪酬议案表决赞成票49,678,318股，占比98.97%[13] - 监事2024年度薪酬议案表决赞成票49,674,418股，占比98.97%[13] - 公司使用部分闲置自有资金进行现金管理议案表决赞成票43,931,608股，占比87.52%[13] - 公司申请银行授信额度暨对子公司提供担保议案表决赞成票49,671,018股，占比98.9641%[13] - 补选公司第五届监事会股东代表监事议案表决赞成票49,379,718股，占比98.3837%[13] 关联股东回避情况 - 日常关联交易议案关联股东回避表决股份数量合计327,563,312股[14] - 董事2024年度薪酬议案关联股东回避表决股份数量合计284,599,209股[14]

股东大会信息 - 公司2024年年度股东大会定于2025年5月15日召开[1] - 出席现场会议代表股份327,583,112股，占总股本67.37%[4] - 会议经董事会、监事会审议通过，召集人资格合法[3][6] - 以现场和网络投票表决，结果合法有效[8]

公司业绩 - 2025Q1营业收入7 84亿元 同比降低12 99% 归母净利润1 41亿元 同比降低34 07% 业绩承压[1][2] - 销售毛利率42 44% 同比降低1 81pct 主要受产品交付结构影响[4] - 销售费用 管理费用分别增长36 11% 23 80% 研发费用增长18 30% 费用增加对盈利能力形成扰动[1][4] 费用与业务扩张 - 费用增速较快主要因海外业务持续扩张 人员招聘显著上升[1][4] - 公司持续推进海外市场本土化 智能电表出海头部地位稳固[1] 行业与市场 - 全球电网智能化趋势明确 IEA预测2030年智能电网投资需翻倍 发展中国家智能电表渗透率不足10%[5] - 2024年国内电能表出口超110亿元 同比增13% 2023年出口规模近百亿元 同比增24%[1][5] - 2024年国家电网电能表招标量约9500万只 同比增25% 公司中标金额11 23亿元 同比增27 98%[5] - 2025年国家电网计划投资超6500亿元 南方电网固定资产投资1750亿元 均创历史新高[6] 公司前景 - 预计2025 2026年归母净利润11 8 13 7亿元 PE 11 1 9 6x[7] - 国内电表中标份额位居前列 持续拓展产品矩阵 预计年度业绩总体上行[1]

业绩说明会安排 - 2025年05月21日13:30 - 14:30举行2024年度业绩说明会[3] - 以视频结合网络互动召开，地点为上海证券交易所上证路演中心[4][5] - 参加人员包括董事长周良璋等6人[6] 投资者参与 - 2025年05月14日至05月20日16:00前提问[3] - 2025年05月21日13:30 - 14:30在线参与说明会[7] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室，电话0571 - 28032783，邮箱office@hxgroup.com[8] 会后查看 - 说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

公司经营业绩 - 2024年公司营业总收入达47.17亿元，同比增长12.30%，归属于上市公司股东净利润10.02亿元，同比增长2.00%，连续四年保持经营业绩持续增长 [4] - 智能配用电业务实现主营业务收入45.35亿元，同比增长12.30%，其中国内市场收入15.95亿元，同比增长20.61% [5] - 新能源业务实现主营业务收入1.43亿元，同比下降12.32% [7] 业务发展情况 - 智能用电领域持续推出新一代智能电表、多形态双模通信产品、智慧能源管理一体化解决方案，解决方案的营收占比超过60% [5] - 在智能配电领域持续拓宽配网产品海外市场品类，重合器、环网柜、中置柜等产品在拉美、非洲、中东等区域实现批量中标 [7] - 在国家电网和南方电网电能表计量与采集设备招标中累计中标金额11.23亿元，同比增长27.98% [7] 财务指标 - 2024年末公司资产总额94.78亿元，归属于上市公司股东的净资产71.21亿元，资产负债率24.68% [44] - 2024年毛利率43.95%，同比增加2.05个百分点，加权平均净资产收益率14.74%，同比下降0.95个百分点 [46] - 经营活动产生的现金流量净额下降，主要原因是购买商品支付的现金增加 [46] 董事会工作情况 - 2024年共召开6次董事会会议，所有董事均出席会议 [8] - 董事会下设战略发展委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会四个专门委员会 [10] - 独立董事对历次董事会会议审议的议案均未提出异议 [11] 利润分配方案 - 2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利7元（含税），现金分红总额3.40亿元，占净利润比例为33.97% [48] - 截至2024年12月31日，公司母公司报表中期末未分配利润为39.38亿元 [48] 关联交易情况 - 2025年度预计日常关联交易金额560万元，占同类业务比例19.20% [50] - 关联交易遵循市场化交易原则，交易价格公平、合理 [50]

业绩总结 - 2024年公司营业总收入47.17亿元，同比增长12.30%[20] - 2024年归属于上市公司股东净利润10.02亿元，同比增长2.00%[20] - 2024年智能配用电业务主营业务收入45.35亿元，同比增长13.35%[20] - 2024年智能配用电海外业务收入29.40亿元，同比增长9.77%[20] - 2024年智能配用电国内业务收入15.95亿元，同比增长20.61%[20] - 2024年智能用电解决方案营收占比超60%[21] - 2024年在国家电网和南方电网电能表计量与采集设备招标累计中标金额11.23亿元，同比增长27.98%[24] - 报告期内新能源业务主营业务收入1.43亿元，同比下降12.32%[25] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为8.86亿元，较去年同期下降19.56%[123] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产较2023年末调整后数据上升7.37%[123] - 2024年末总资产较2023年末调整后数据上升4.40%[123] - 2024年12月31日流动资产较2023年12月31日下降14.24%[125] - 2024年12月31日非流动资产较2023年12月31日上升73.41%[125] - 2024年12月31日非流动负债较2023年12月31日下降44.69%[125] - 2024年12月31日负债总额较2023年12月31日下降4.34%[125] - 2024年营业成本26.44亿元，较2023年增长8.35%[126] - 2024年毛利率43.95%，较2023年增加2.05个百分点[130] - 2024年加权平均净资产收益率14.74%，较2023年下降0.95个百分点[130] - 2024年资产负债率24.68%，较2023年下降2.26个百分点[130] - 2024年应收账款周转率3.71，较2023年下降0.14[130] - 2024年存货周转率3.03，较2023年增加0.38[130] - 2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利7元，合计拟派发现金红利3.40亿元，占净利润比例33.97%[132] - 2025年度日常关联交易预计金额7.07亿元，上年实际发生金额3.81亿元[136][137] - 2024年度财务报告审计收费210万元，内部控制审计收费60万元，合计270万元[140] 未来展望 - 2025年公司将构建与客户联合创新机制等开展经营[33] - 2025年监事会将加强学习，履行职责提升监督水平[49] 公司治理 - 2024年公司董事会召开6次会议，所有董事均出席[26] - 2024年公司董事会召集并组织1次股东大会[29] - 2024年公司监事会召开5次会议，所有监事均出席[39] - 公司独立董事魏美钟、张文亮、彭琳明提交2024年度述职报告[52] - 魏美钟2025年1月离任[55] - 2024年公司召开1次独立董事专门会议，对日常关联交易事项审核并投赞成票[59] - 2024年公司续聘安永华明为财务审计和内控审计机构[69] - 2024年公司审议通过董事会换届选举及董事候选人提名议案[70] 资金与担保 - 公司拟使用不超过450,000万元的自有闲置资金进行现金管理[148] - 公司及控股子公司拟向银行申请不超过550,000万元（或等值外币）的综合授信额度[151] - 公司拟为控股子公司在授信额度内提供不超过50,000万元的连带责任保证担保[151] - 公司向资产负债率70%以上（含）的控股子公司提供的担保额度不超过20,000万元[151] - 公司计划为资产负债率70%以下的控股子公司提供担保，担保额度预计范围至2025年度股东大会召开之日止[153] 人事变动 - 公司监事戴应鹏因个人原因辞职，提名娄小丽为第五届监事会监事候选人[157]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是我国智能配用电出海领军企业，在海外有先发优势和渠道资源，在国内与两网合作密切，受益于国内外智能电网建设驱动，叠加海外本土化布局、新市场开拓、解决方案新项目落地，有望继续稳健发展 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 42 亿元、47.17 亿元、53.75 亿元、61.03 亿元、69.10 亿元，增长率分别为 26.9%、12.3%、13.95%、13.54%、13.22% [1] - 2023 - 2027 年预计归母净利润分别为 9.82 亿元、10.02 亿元、12 亿元、13.84 亿元、15.87 亿元，增长率分别为 47.9%、2.0%、19.71%、15.34%、14.67% [1] - 2023 - 2027 年 ROE 分别为 14.8%、14.0%、15.0%、15.4%、15.7% [1] - 2023 - 2027 年 EPS 最新摊薄分别为 2.02 元、2.06 元、2.47 元、2.85 元、3.26 元 [1] - 2023 - 2027 年 P/E 分别为 13.2 倍、13.0 倍、10.8 倍、9.4 倍、8.2 倍 [1] - 2023 - 2027 年 P/B 分别为 2.0 倍、1.8 倍、1.6 倍、1.4 倍、1.3 倍 [1] 事件 - 2024 年公司实现营收 47.17 亿元，同比 +12.30%；归母净利润 10.02 亿元，同比 +2.00%；扣非净利润 9.69 亿元，同比 +2.93% [1] - 2024Q4 公司实现营收 13.07 亿元，同比 -1.52%，环比 +13.22%；归母净利润 2.11 亿元，同比 -32.87%，环比 -18.46%；扣非净利润 1.89 亿元，同比 -39.95%，环比 -26.28% [1] - 2025Q1 公司实现营收 7.84 亿元，同比 -12.99%；归母净利润 1.41 亿元，同比 -34.07%；扣非净利润 1.43 亿元，同比 -33.37% [1] 盈利能力 - 2025Q1 毛利率 42.44%，同比 -1.81pct；净利率 17.98%，同比 -5.71pct，期间费用 1.39 亿元，同比 +4.99%；费用率 17.75%，同比 +3.04pct [2] - 2024 年毛利率 43.95%，同比 +2.05pct；净利率 21.25%，同比 -2.14pct，期间费用 8.82 亿元，同比 +53.99%；费用率 18.70%，同比 +5.06pct [2] - 2024 年销售/管理/研发/财务费用率分别为 8.30%/3.89%/6.59%/-0.08%，同比 +0.89pct/+0.12pct/+0.07pct/+3.99pct [2] - 费用率抬升因 2024 年汇兑损失 1.29 亿元（2023 年汇兑收益 0.33 亿元）及新增 489 名员工 [2] - 2025 年公司将运用金融工具锁定、对冲汇率风险 [2] 配用电海外业务 - 2024 年配用电海外业务营收 29.40 亿元，同比 +9.77% [3] - 公司加快海外本地化经营实体建设，欧洲、拉美、非洲有新生产基地启动建设或投入运营 [3] - 用电业务推出新产品和解决方案，解决方案营收占比超 60%，在水、气计量产品和 AMI 系统解决方案领域有突破并获订单 [3] - 配电业务 2024 年重合器等产品在拉美、非洲、中东等区域批量中标 [3] 配用电国内业务 - 2024 年配用电国内业务营收 15.95 亿元，同比 +20.61% [9] - 用电业务 2024 年在国家电网和南方电网电能表计量与采集设备招标中累计中标金额 11.23 亿元，同比 +27.98% [9] - 配电业务 2024 年南京海兴接入国网 ERP 系统，一二次深度融合环网柜产品接入国网 EIP 电工装备智慧物联平台 [9] 新能源业务 - 2024 年新能源业务营收 1.43 亿元，同比 -12.32%，毛利率 4.95%，同比 -6.05pct，受行业阶段性供需错配导致价格下降影响 [9] - 公司强化新能源产品设计、集成供应和海外本地化实施能力，2024 年在多地区布局落地，国内中标千万级充电场站 EPC 总包项目及大型光伏电站配套项目 [9] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年实现营业收入分别为 53.75 亿元、61.03 亿元、69.10 亿元，同比增长 13.95%、13.54%、13.22%；实现归母净利润 12.00 亿元、13.84 亿元、15.87 亿元，同比增长 19.71%、15.34%、14.67% [10] - 对应 EPS 为 2.47、2.85、3.26 元，对应 PE 为 10.8、9.4、8.2 倍，维持“买入”评级 [10]

电力系统升级需求 - 全球电力系统在发电侧、电网侧和用电侧均面临新变化 新能源发电比例提升导致消纳压力凸显 老旧电网需改造适应增长需求 以AI、数据中心为代表的新兴产业推动电力需求加大 [1] - 各国加大电力投资应对升级扩容需求 电力设备产业链将直接受益 [1] 主电网建设趋势 - 特高压建设需求增长 截至2024年12月中国已投运41条特高压线路（20条交流+21条直流） "十四五"期间开工"三交九直"线路 "十五五"预计新增20条以上 [2] - 直流特高压在远距离传输占优 柔性直流技术因无换相失败问题在大规模新能源外送中具优势 IGBT成本下降将推动其渗透率提升 2021-2025年国内特高压投资规模预计达3800亿元 [2] 配电网改造机遇 - 国内提出配电网高质量发展行动 欧盟计划5840亿欧元电网现代化投资 美国老旧电网需改造 全球变压器需求提升 [3] - 中国变压器产量占全球35% 海外因取向硅钢产能限制出现紧缺 价格已上涨 中国企业竞争力强将受益于海外需求增长 [3] 产业链投资方向 - 主电网环节关注特高压高景气标的 柔性直流技术相关企业将受益 [4] - 配电网环节聚焦具备出海能力的变压器企业 推荐华明装备、海兴电力 建议关注中国西电、国电南瑞等标的 [4]