投资评级 - 报告对健盛集团维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司发布2026年第一季度业绩，利润超预期，归母净利润同比增长51.9%至9134万元，主要得益于棉袜业务盈利改善和管理提效带来的费用压降 [4][6] - 公司“棉袜+无缝”双轮驱动，棉袜业务优势强化，无缝业务成长释放，且拟在埃及投资建设综合性生产基地以加码海外产能，拓展全球市场 [6] - 基于26Q1的亮眼表现和业务前景，报告上调了公司2026-2028年的盈利预测 [6] 财务与运营表现总结 - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入5.8亿元，同比增长2.8%；归母净利润9134万元，同比增长51.9%；扣非归母净利润7966万元，同比增长30% [6] - **盈利能力显著提升**：26Q1毛利率为29.2%，同比提升2.4个百分点；归母净利率为15.9%，同比大幅提升5.1个百分点 [6][11] - **费用控制有效**：26Q1期间费用率为14.1%，同比下降0.5个百分点，其中管理费用率同比下降1.4个百分点至8.1%，管理成本控制成效显著 [6][9] - **存货情况**：截至26Q1末，公司存货为6.6亿元，较2025年末增加0.5亿元，报告认为这是在原材料价格上涨背景下，公司为稳定后续毛利率而进行的前瞻性储备 [6] 分业务分析总结 - **棉袜业务**：2025年运动针织棉袜营收16.8亿元，同比增长7.6%，毛利率30.9%；休闲针织棉袜营收2.1亿元，同比下降26.9%，毛利率24.2% [6] - 26Q1优衣库等大客户订单饱满，预计后续集中出货将带动棉袜业务毛利率进一步上行 [6] - **无缝业务**：2025年无缝运动内衣营收5.8亿元，同比下降2.0%，但毛利率同比提升5.6个百分点至27.6%；无缝休闲内衣营收0.6亿元，同比下降14.2%，毛利率15.0% [6] - 2025年无缝业务在营收下滑背景下净利润逆势增长40% [6] - 自2026年3月以来，产能利用率攀升至较高水平，收入改善预计将在26Q2体现 [6] 发展战略与产能布局 - **埃及基地建设**：公司拟投资8.2亿元（合1.2亿美元）在埃及建设综合性生产基地，规划年产1.8亿双中高档棉袜、1200万件无缝内衣及相关纱线产品 [6] - 该基地旨在整合全球资源，拓展欧美高端市场及非洲新兴市场，是公司全球化战略的重要落子 [6] - **客户合作**：公司加大与优衣库、迪卡侬等老客户的合作，并积极开发国内外优质新客户 [6] 盈利预测 - **营收预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为28.13亿元、30.63亿元、33.43亿元，同比增长率分别为8.7%、8.9%、9.1% [5][16] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为4.05亿元、4.42亿元、4.83亿元（2026-2028年原预测为3.75/4.17/4.68亿元），其中2026年预测同比增长0.1%，2027-2028年分别增长9.1%和9.3% [5][6][16] - **估值**：基于最新盈利预测，对应2026-2028年市盈率分别为11倍、10倍、10倍 [5][6]

[Table_Page] 深度分析|纺织服饰 证券研究报告 [Table_Title] 海外运动鞋服行业 25Q4 财报总结 25Q4 整体营收增速略有放缓，盈利能力表现分化 [Table_Summary] 核心观点： [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]糜韩杰 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE No. BPH764 021-38003650 mihanjie@gf.com.cn 分析师： 董建芳 SAC 执证号：S0260525060002 dongjianfang@gf.com.cn -4% 3% 10% 16% 23% 30% 04/25 07/25 09/25 11/25 02/26 04/26 纺织服饰 沪深300 请注意，董建芳并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | | | | 纺织服饰行业:纺织服装与轻 | 2026-04-19 | | --- | --- | | 工行业数据周报 4.13-4.19 | | | 纺织服饰行业:纺织服装与轻 | 2026-04-13 | | 工行业数 ...

[健Ta盛bl集e_团Sto(c6k0A3n5d5Ra8n.kS]H) [Table_ReportType] 公司点评报告 座 邮编：100031 证券研究报告 公司研究 [Table_Title] 健盛集团：Q1 业绩表现亮眼，棉袜基本盘稳 固，期待无缝产能爬坡 [Table_ReportDate] 2026 年 4 月 23 日 投资评级 上次评级 事件：公司发布 2026 年一季报，Q1 实现收入 5.76 亿元，同比+2.8%；归 母净利润 0.91 亿元，同比+51.9%；扣非净利润 0.80 亿元，同比+30.0%。 利润端表现亮眼，主要受益毛利率提升以及管理提效，以及政府补助增加。 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 刘田田 纺织服饰行业联席首席分析师 执业编号：S1500525120001 邮箱：liutiantian@cindasc.com CINDA SECURITIES CO.,LTD [姜Ta文b镪le_新Au消th费o行r]业首席分析师 分品类：棉袜稳健增长，无缝有所波动，预计后续恢复增长。我们预计 2026Q1 棉袜实现 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 2026年第一季度业绩超预期，收入同比增长3%至5.8亿元，扣非归母净利润同比增长30%至0.8亿元 [1] - 盈利质量显著提升，第一季度毛利率同比提升2.4个百分点至29.2%，扣非净利率同比提升2.9个百分点至13.8% [1] - 棉袜业务通过优化订单结构实现卓越盈利，预计第一季度扣非利润增长30%以上 [2] - 无缝服饰业务预计第一季度收入同比略有下降，但净利润增长10%~20%中段，后续产能利用率提升有望带动收入改善 [2] - 得益于老客户新项目及新客户开发顺利，预计2026年棉袜订单稳健增长，无缝订单快速增长 [2] - 公司现金流表现良好，第一季度经营性现金流量净额为1.2亿元，约为同期归母净利润的1.4倍 [3] - 库存管理健康，第一季度末存货同比下降1.1%至6.6亿元，存货周转天数减少8.4天至140.5天 [3] - 展望全年，预计2026年扣非归母净利润（剔除2025年一次性收益后）将实现快速增长 [4] 业务与运营分析 - **棉袜业务**：预计2026年第一季度收入同比增长中单位数，盈利质量提升主要系优化订单结构及产品毛利率提升 [2] - **无缝服饰业务**：期待后续产能利用率提升带动收入释放 [2] - **客户合作**：下游核心品牌客户包括UNIQLO、PUMA、DECATHLON、UNDERARMOUR、BOMBAS、GAP、BONDS、ADIDAS等 [2] - **产能布局**： - 国内：推进江山产业园智能工厂建设，加强高品质、低成本、短交期的竞争优势 [3] - 越南：南定项目一期顺利投产，为海防、清化等基地提供上游配套，完善一体化产业链 [3] - 埃及：购入30万平米土地，预计2026年启动建设，规划建设中长期涵盖棉袜、无缝、印染及辅料的全产业链基地 [3] 财务预测与估值 - 预计2026-2028年归母净利润分别为4.06亿元、4.39亿元、4.85亿元 [4] - 预计2026-2028年营业收入分别为27.73亿元、29.99亿元、32.66亿元，同比增长率分别为7.1%、8.2%、8.9% [5] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.19元、1.28元、1.41元 [5] - 预计2026年市盈率（P/E）为12倍 [4] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为16.9%、16.8%、16.9% [5] - 预计2026-2028年毛利率分别为30.7%、30.9%、30.6% [10]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 2026年第一季度业绩表现超预期，收入同比增长3%至5.8亿元，扣非归母净利润同比增长30%至0.8亿元 [1] - 公司是棉袜细分赛道企业，具备全球化、一体化生产链优势，核心管理团队建设得到加强 [4] - 2026年棉袜业务订单有望稳健增长，无缝服饰订单期待快速增长，产能利用率提升有望带动全年扣非净利润快速增长 [2][4] 2026年第一季度业绩表现 - **收入与利润**：2026Q1收入为5.8亿元，同比增长3%；归母净利润为0.9亿元，同比增长52%；扣非归母净利润为0.8亿元，同比增长30% [1] - **盈利能力**：2026Q1毛利率同比提升2.4个百分点至29.2%；销售费用率和管理费用率分别同比下降0.7和1.4个百分点；扣非净利率同比提升2.9个百分点至13.8% [1] - **现金流与库存**：2026Q1经营性现金流量净额为1.2亿元，约为同期归母净利润的1.4倍；期末存货同比下降1.1%至6.6亿元，存货周转天数减少8.4天至140.5天 [3] 分业务表现与展望 - **棉袜业务**：预计2026Q1收入同比增长中单位数，扣非利润增长30%以上，盈利质量提升主要得益于订单结构优化和产品毛利率提升 [2] - **无缝服饰业务**：预计2026Q1收入同比略有下降，净利润增长10%~20%中段；期待后续产能利用率提升带动收入释放 [2] - **客户情况**：下游合作核心品牌客户包括UNIQLO、PUMA、DECATHLON等，老客户新项目与新客户开发推进顺利 [2] 产能布局与供应链 - **国内产能**：持续推进江山产业园智能工厂建设，以加强高品质、低成本、短交期的竞争优势 [3] - **海外产能**：越南南定项目一期顺利投产，为海防、清化基地提供上游配套；公司于埃及购入30万平米土地，预计2026年启动建设，规划建设涵盖棉袜、无缝、印染及辅料的全产业链基地，以丰富国际化产能布局并分散贸易风险 [3] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2026~2028年归母净利润分别为4.06亿元、4.39亿元、4.85亿元 [4] - **收入预测**：预计2026~2028年营业收入分别为27.73亿元、29.99亿元、32.66亿元，同比增长率分别为7.1%、8.2%、8.9% [5] - **估值水平**：对应2026年预测市盈率（P/E）为12倍 [4][5]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业收入为5.76亿元人民币，同比增长2.79%[5] - 2026年第一季度营业总收入为5.76亿元人民币，同比增长2.8%[19] - 归属于上市公司股东的净利润为9133.76万元人民币，同比增长51.92%[5] - 公司2026年第一季度净利润为91,337,592.53元，同比增长51.9%[20] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7966.11万元人民币，同比增长29.97%[5] - 公司2026年第一季度营业利润为105,901,985.66元，同比增长40.4%[20] - 基本每股收益为0.28元/股，同比增长64.71%[6] - 公司2026年第一季度基本每股收益为0.28元/股，同比增长64.7%[21] - 加权平均净资产收益率为3.90%，同比增加1.5个百分点[6] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2026年第一季度营业总成本为4.92亿元人民币，同比下降0.8%[19] - 公司2026年第一季度财务费用为9,699,607.58元，同比大幅增加[20] 财务数据关键指标变化：现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元人民币，同比下降36.51%[5] - 公司2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为124,818,033.04元，同比下降36.5%[22][23] - 公司2026年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为699,248,167.20元，与去年同期基本持平[22] - 公司2026年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-38,788,733.42元，净流出同比减少28.4%[23] - 公司2026年第一季度购建固定资产、无形资产等支付的现金为120,217,152.07元，同比增长171.0%[23] 其他财务数据 - 2026年第一季度末货币资金为4.80亿元人民币，较年初增长4.8%[14] - 公司2026年第一季度期末现金及现金等价物余额为478,340,465.84元[23] - 2026年第一季度末应收账款为5.28亿元人民币，较年初下降14.5%[15] - 2026年第一季度末存货为6.59亿元人民币，较年初增长7.5%[15] - 2026年第一季度末短期借款为7.67亿元人民币，较年初下降9.1%[16] - 总资产为38.20亿元人民币，较上年度末下降1.35%[6] - 2026年第一季度末总资产为38.20亿元人民币，较年初下降1.4%[16] - 2026年第一季度末总负债为14.74亿元人民币，较年初下降3.5%[17] - 2026年第一季度末归属于母公司股东的权益为23.46亿元人民币，较年初基本持平[17] 非经常性损益与政府补助 - 非经常性损益合计为1167.65万元人民币，其中政府补助为1322.40万元人民币[7][8] - 公司2026年第一季度其他收益为15,645,286.89元，同比增长477.6%[20] 管理层讨论和指引 - 净利润增长主要系公司管理提效及政府补助有所提高所致[9] - 经营活动现金流量净额下降系本期增加备料及上期收到出口退税金 额较大所致[9] 股东信息 - 前十大股东中，杭州易登贸易有限公司通过信用账户持有1410万股公司股份[13]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 核心观点 - 26年第一季度，公司营收与毛利率双增，费用控制出色，叠加政府补贴增加，共同驱动归母净利润实现同比51.9%的大幅增长，业绩弹性释放 [1] - 公司正加快供应链从“国内+越南”双基地向“国内+越南+埃及”三极升级，埃及基地有望成为面向欧美市场的核心增量载体 [2] - 公司棉袜业务增长确定性较强，无缝业务管理提效后有望持续贡献盈利，同时公司通过员工持股计划和股份回购，建立长效激励并彰显发展信心 [3][4] 26Q1业绩表现 - 实现营业收入5.8亿元，同比增长2.8% [1] - 毛利率为29.2%，同比提升2.4个百分点 [1] - 归母净利润为0.9亿元，同比增长51.9%；扣非归母净利润为0.8亿元，同比增长30.0% [1] - 期间费用率合计14.1%，同比下降0.5个百分点，其中销售费用率2.7%（同比-0.7pp），管理费用率8.1%（同比-1.5pp） [1] - 其他收益为1565万元，同比增加约1300万元 [1] 业务与产能布局 - 棉袜业务客户结构稳定，产能储备充足，增长确定性较强 [4] - 无缝业务经过多年积累，随着管理提效，有望持续贡献盈利 [4] - 当前已形成国内、越南双基地协同格局 [2] - 越南南定项目一期已投产，增强了印染及原辅料配套能力 [2] - 埃及全产业链基地已启动建设，旨在打造面向欧美市场的核心增量载体 [2] 公司治理与股东回报 - 发布员工持股计划，惠及329名员工（含8名管理人员），资金规模不超过860万元，旨在建立长效激励机制 [3] - 于2025年9月公告回购计划，拟在2025年10月至2026年10月期间回购1.5-3.0亿元股份 [4] - 截至2026年4月2日，已累计回购1.51亿元，回购价格区间为10.27-14.55元/股，均价为11.52元/股 [4] 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年营业收入分别为28.8亿元、31.5亿元、34.3亿元，同比增长12%、9%、9% [4] - 预计2026-2028年归母净利润分别为3.95亿元、4.40亿元、4.87亿元，同比增长-3%、+12%、+11% [4] - 若剔除2025年资产处置收益影响，2026年归母净利润预计同比增长18% [4] - 对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为12倍、11倍、10倍 [4] - 按50%分红比例估算，股息率约为4.1% [4]

浙江健盛集团股份有限公司 章 程 二零二六年四月 | | | 第一章 总则 第一条 为维护浙江健盛集团股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）、 股东、职工和债权人的合法权益，规范公司的组织和行为，根据《中华人民共和 国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简 称"《证券法》"）和其他有关规定，制订本章程。 第二条 公司系依照《公司法》和其他有关规定成立的股份有限公司。 公司由浙江健盛袜业有限公司整体变更发起设立，在浙江省市场监督管理局 注册登记，取得营业执照，营业执照号码：91330000741008835U。 第三条 公司于 2015 年 1 月 5 日经中国证券监督管理委员会（以下简称"中 国证监会"）核准，首次向社会公众发行人民币普通股 2,000 万股，并于 2015 年 1 月 27 日在上海证券交易所上市。 第四条 公司注册名称： 中文全称：浙江健盛集团股份有限公司 英文全称：ZHEJIANG JASAN HOLDING GROUP Co., Ltd. 集团名称：浙江健盛集团 第五条 公司住所：杭州市萧山经济技术开发区桥南区块知行路 1699 号 3 幢； 邮政编 ...

独立董事提名 - 公司董事会提名贝赛为第七届董事会独立董事候选人[1] 任职资格 - 被提名人具备5年以上相关工作经验[1] - 不属于特定股东及亲属情形[2] - 最近36个月未受相关处罚和谴责[3] - 兼任境内上市公司数量未超3家且连续任职未超六年[4] 审查情况 - 被提名人已通过公司第六届董事会提名委员会资格审查[4] - 提名人确认被提名人符合任职资格要求[4]

业绩数据 - 本报告期营业收入575,764,535.90元，较上年同期增长2.79%[5] - 本报告期利润总额105,457,488.50元，较上年同期增长45.28%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润91,337,592.53元，较上年同期增长51.92%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额124,818,033.04元，较上年同期减少36.51%[5] - 本报告期基本每股收益0.28元/股，较上年同期增长64.71%[6] 资产与权益 - 本报告期末总资产3,820,243,535.95元，较上年度末减少1.35%[6] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益2,346,197,648.64元，较上年度末增长0.03%[6] - 非经常性损益合计11,676,472.25元[8] 用户数据 - 报告期末普通股股东总数为15,578[11] 股东持股 - 前十大股东中张茂义持股132,212,262股，持股比例38.59%[12] - 杭州易登贸易有限公司通过信用账户持有公司股份14,100,000股，控股股东张茂义通过信用账户持有公司股份1,269,975股[13] 财务对比 - 2026年3月31日货币资金480,462,665.84元，较2025年12月31日增加[14] - 2026年3月31日交易性金融资产253,137.00元，较2025年12月31日大幅减少[15] - 2026年3月31日应收账款528,276,348.71元，较2025年12月31日减少[15] - 2026年3月31日存货659,175,871.32元，较2025年12月31日增加[15] - 2026年3月31日资产总计3,820,243,535.95元，较2025年12月31日减少[16] - 2026年3月31日流动负债合计1,255,040,490.98元，较2025年12月31日减少[16] - 2026年3月31日非流动负债合计219,005,396.33元，较2025年12月31日增加[16] 季度数据 - 2026年第一季度营业总收入575,764,535.90元，较2025年第一季度增加[19] - 2026年第一季度营业总成本492,367,008.44元，较2025年第一季度减少[19] - 2026年第一季度净利润91337592.53元，2025年第一季度为60122262.38元[20] - 2026年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.28元/股，2025年第一季度均为0.17元/股[21] - 2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额124818033.04元，2025年第一季度为196590943.13元[22] - 2026年第一季度投资活动产生的现金流量净额 - 38788733.42元，2025年第一季度为 - 54183339.78元[23] - 2026年第一季度筹资活动产生的现金流量净额1792171.63元，2025年第一季度为67124519.15元[23] - 2026年第一季度现金及现金等价物净增加额60297126.52元，2025年第一季度为202916628.68元[23] - 2026年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为699248167.20元，2025年第一季度为698142431.07元[22] - 2026年第一季度收到的税费返还为42075351.73元，2025年第一季度为97216000.16元[22] - 2026年第一季度购建固定资产等支付的现金为120217152.07元，2025年第一季度为44363468.44元[23] - 2026年第一季度取得借款收到的现金为532950469.51元，2025年第一季度为596245308.94元[23]