证券研究报告/投资策略 机构调研、股东增持与公司回购策略周报（20251027-202501031） ➢ 本周A股上市公司回购情况 2025年10月27日至2025年10月31日，共计126家公司发布回购进展情况公 告，评级机构家数大于10家（含10家）的共35家，其中，预计回购金额上下 限均值占预案日市值比例大于1%的共10家，按预计回购金额上下限均值占最 新公告日市值比例由高至低排序，建议关注健盛集团、华发股份、柳工和乐普 医疗等。 ➢ 2025/01/01-2025/10/31部分上市公司增持情况 2025年1月1日至10月31日，发布重要股东增持进展情况公告的公司共计286 家，评级机构家数大于10家（含10家）的有73家。其中，评级机构大于10家， 拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例大于1%的公司共19家，按拟增 持金额上下限均值占最新公告日市值比例由高至低排序，建议关注仙鹤股份、 新集能源和中炬高新等。 ➢ 2025/01/01-2025/10/31部分上市公司回购情况 投资要点 ➢ 机构调研热门公司梳理 近30天机构调研家数前二十的热门公司有联影医疗、三花智控、兆易创新、 金盘科技和蓝思科 ...

核心观点 报告聚焦于通过分析机构调研热度、上市公司重要股东增持及公司回购行为来挖掘潜在投资机会，并基于此提出了具体的投资建议 [2][29] 机构调研热门公司梳理 - 近30天（2025/09/24-2025/10/24）机构调研家数排名前二十的热门公司包括容百科技（216家）、新强联（189家）、多氟多（183家）、海康威视（176家）和当升科技（174家）等 [12][13] - 近5天（2025/10/20-2025/10/24）机构调研家数排名前二十的热门公司包括新强联（189家）、多氟多（183家）、百亚股份（153家）、涛涛车业（132家）和杰瑞股份（131家）等 [12][14] - 近30天机构调研家数前二十的公司中，有16家公司的评级机构家数大于或等于10家 [12] - 金力永磁和扬杰科技在2025年中期报告中，归母净利润相比2024年实现了较大幅度增长 [12] - 近30天机构调研次数排名前二十的热门公司包括欧科亿（10次）、威力传动（5次）、立昂微（5次）等 [15][17] - 近5天机构调研次数排名前二十的热门公司包括复洁环保（2次）、广电运通（2次）、纽威数控（2次）等 [15][16] - 近30天机构调研次数前二十的公司中，有4家公司的评级机构家数大于或等于10家，其中金力永磁和骄成超声2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长 [15] A股上市公司重要股东增持情况 - 在报告周（2025年10月20日至2025年10月24日）内，没有上市公司发布重要股东增持进展情况公告 [3][18] - 2025年1月1日至10月24日期间，共有285家公司发布了重要股东增持进展情况公告，其中评级机构家数大于或等于10家的有76家 [4][19] - 在上述76家公司中，有19家公司的拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例大于1% [4][19] - 按拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例由高至低排序，建议关注的公司包括仙鹤股份（比例达2.87%、2.79%、2.46%）、新集能源（比例达2.22%、2.17%、2.10%、2.09%）、中炬高新（比例达2.06%、2.01%）和隧道股份（比例达1.99%、1.97%、1.85%）等 [4][20][21][22] A股上市公司回购情况 - 在报告周（2025年10月20日至2025年10月24日）内，共有71家公司发布回购进展情况公告，其中评级机构家数大于或等于10家的有19家 [3][23] - 在上述19家公司中，预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的有4家，按比例由高至低排序分别为华发股份（3.06%）、广州酒家（1.33%）、若羽臣（1.15%）和中国巨石（1.13%） [3][23] - 2025年1月1日至10月24日期间，共有1,774家公司发布回购进展情况公告，其中评级机构家数大于或等于10家的有347家 [5][24] - 在上述347家公司中，预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的有89家 [5][24] - 在回购比例较大的公司中，处于董事会预案阶段的有柳工（预计回购金额上下限均值为4.50亿元，占预案日市值比例为2.31%）和华明装备（预计回购金额上下限均值为2.00亿元，占预案日市值比例为1.21%） [5][28] - 报告列出了2025年以来部分已完成或正在实施回购的上市公司及其回购比例，例如健盛集团已完成回购的比例达4.50%，巴比食品达3.95%，凯莱英达3.70%等 [25][26][27][28] 投资建议 - 机构调研方面：建议关注近30天调研热度高、评级机构家数大于或等于10家、且2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长的金力永磁和扬杰科技 [29] - 重要股东增持方面：建议关注评级机构家数大于或等于10家、且增持金额上下限均值占最新公告日市值比例大于1%的仙鹤股份、新集能源、中炬高新和隧道股份等 [29] - 公司回购方面：建议关注评级机构家数大于或等于10家且回购比例较大（已回购金额或预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%）的上市公司，以及其中回购进度处于董事会预案阶段的柳工和华明装备 [29]

整体业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营收19.55亿元，同比下降9.42%，归属上市公司股东净利润3.83亿元，同比下滑8.47%，但降幅均较上半年收窄 [1] - 2025年第三季度单季营收5.72亿元，同比增长8.91%，表现好于预期，归属上市公司股东净利润1.25亿元，同比微降0.28% [1] - 上半年营收同比下滑15.30%，主要因2025年春节早导致第一季度开局承压，以及整体消费疲弱态势延续 [1] 季度业绩驱动因素 - 第三季度营收好于预期主要因公司为达成股权激励考核目标而追赶进度，2025年为股权激励考核第二年 [1] - 公司主力产品杏仁露仍是营收主要贡献来源，新品已有一定贡献但尚未显著放量 [1] - 第三季度销售费用达8,452万元，同比增长61.74%，销售费用率14.78%，同比上升4.83个百分点，主要因推广新品养生水系列投放广告和渠道费用增长所致 [2] 盈利能力与成本 - 第三季度综合毛利率44.73%，同比上升4.05个百分点，主要受益于成本红利，公司前期采购的低价苦杏仁储备仍在使用，且苦杏仁及主要包材马口铁市价均处于低位 [2] - 销售费用大幅增加是第三季度归母净利润率同比下降2.02个百分点至21.90%的主要原因 [2] - 第三季度管理费用率同比持平 [2] 现金流与资本管理 - 第三季度销售商品收到现金6.51亿元，同比增长9.17%，收现比为1.14，显示现金流质量保持较高水平 [2] - 第三季度末账面货币资金余额35.05亿元，环比同比均显著增长，其中部分为借款，长期借款余额4.21亿元，大部分为低息回购专项借款 [2] - 公司上半年支付2024年度分红3.15亿元，较2023年度分红回落，因2024年第四季度推出大额回购计划，预期2025年内现金分红与回购合计金额较高 [2] 回购计划与未来展望 - 公司大额回购计划截止日期在2025年11月中旬，预期能按计划执行，按下限计算约回购2700万股 [2][3] - 基于半年度表现及2025年为销售小年的现实，对2025年第四季度销售持谨慎态度，基本维持审慎的全年营收及盈利预测 [3] - 预计2025年推新坚决导致费用投放较高，部分抵消成本下降红利，对2026年春节较晚的大年表现乐观 [3] - 预计2025年及2026年公司营收分别为29.86亿元和32.58亿元，归母净利润分别为6.28亿元和6.93亿元 [3]

核心观点 报告聚焦于通过机构调研、重要股东增持和公司回购这三类行为来挖掘A股市场的潜在投资机会，并基于2025年10月13日至17日当周及2025年年初至10月17日的统计数据，筛选出在上述方面表现活跃且得到较多评级机构关注的公司作为关注方向 [2][3][4][5][6][31] 机构调研热门公司梳理 - 近30天（2025/09/17-2025/10/17）机构调研家数前二十的热门公司包括容百科技（162家）、精智达（138家）、首创环保（119家）、沃尔德（113家）和九丰能源（110家）等 [12] - 近5天（2025/10/13-2025/10/17）机构调研家数前二十的热门公司包括帝科股份（107家）、九洲药业（99家）、爱朋医疗（93家）、聚灿光电（75家）和柳工（61家）等 [13] - 近30天机构调研家数前二十的公司中，有11家公司的评级机构家数大于或等于10家 [12] - 华峰测控和汇川技术在近30天调研热门公司中，其2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长 [12] - 近30天机构调研次数前二十的热门公司包括欧科亿（11次）、大族激光（10次）、威力传动（8次）、科博达（7次）和冰轮环境（7次）等 [14][16] - 近5天机构调研次数前二十的热门公司包括欧科亿（4次）、威胜信息（3次）、博实结（3次）、西子洁能（3次）和骄成超声（2次）等 [14][15] - 近30天机构调研次数前二十的公司中，有7家公司的评级机构家数大于或等于10家，其中骄成超声、沪电股份和汇川技术的2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长 [14] 本周A股上市公司重要股东增持情况 - 2025年10月13日至10月17日当周，共有6家上市公司发布重要股东增持进展情况公告 [3][17] - 其中，鲁银投资和北辰实业的拟增持金额上下限均值占其最新公告日市值的比例超过1%，分别为1.38%（拟增持0.60亿元，市值43.58亿元）和1.02%（拟增持0.68亿元，市值65.99亿元） [3][18] 本周A股上市公司回购情况 - 2025年10月13日至10月17日当周，共计72家公司发布回购进展情况公告 [4][24] - 其中，评级机构家数大于等于10家的公司有12家 [4][24] - 在这12家公司中，预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的有4家，按该比例由高到低排序分别为：健盛集团（6.36%）、天合光能（3.75%）、千味央厨（1.90%）和神州数码（1.06%） [4][24][25][30] 2025/01/01-2025/10/17部分上市公司增持情况 - 2025年1月1日至10月17日期间，发布重要股东增持进展情况公告的公司共计285家 [5][19] - 其中，评级机构家数大于等于10家的有81家 [5][19] - 在这81家公司中，拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例大于1%的公司有20家 [5][19] - 按拟增持金额占比由高至低排序，建议关注仙鹤股份（占比达2.87%、2.79%、2.46%）、新集能源（占比2.22%、2.17%、2.10%、2.09%）、中炬高新（占比2.06%、2.01%）和隧道股份（占比1.99%、1.97%、1.85%）等 [5][19][20][22] 2025/01/01-2025/10/17部分上市公司回购情况 - 2025年1月1日至10月17日期间，共计1,768家公司发布回购进展情况公告 [6][27] - 其中，评级机构家数大于等于10家的有383家公司 [6][27] - 在这383家公司中，预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的有89家 [6][27] - 目前处于董事会预案阶段且回购比例较大的公司包括承德露露（预计回购3.44亿元，占比3.76%）、柳工（预计回购4.50亿元，占比2.31%）、华明装备（预计回购2.00亿元，占比1.21%）和中国巨石（预计回购7.70亿元，占比1.13%） [6][30] 投资建议 - **机构调研**：建议关注近30天调研热度高、评级机构家数大于等于10家且2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长的华峰测控和汇川技术 [31] - **重要股东增持**：建议关注评级机构家数大于等于10家且拟增持金额占比大于1%的仙鹤股份、新集能源、中炬高新和隧道股份等 [31] - **公司回购**：建议关注评级机构家数大于等于10家且回购比例（已回购或预计回购金额占比）大于1%的上市公司，特别是处于董事会预案阶段的承德露露、柳工、华明装备和中国巨石 [31]

核心观点 - 报告聚焦于机构调研热度、股东增持及公司回购活动 通过量化指标筛选出具备关注价值的标的 建议关注调研热度高且业绩增长的公司、增持比例较高的公司以及回购比例较大的公司 [11][20][24][31][32] 机构调研热门公司梳理 - 近30天机构调研家数前二十的热门公司包括迈瑞医疗(397家)、汇川技术(393家)、联影医疗(306家)、深南电路(285家)和爱博医疗(261家)等 [11][13] - 近5天机构调研家数前二十的热门公司包括杰普特(86家)、甘李药业(84家)、石基信息(80家)、广日股份(74家)和能辉科技(63家)等 [12] - 近30天机构调研家数前二十的公司中有12家评级机构家数大于或等于10家 [11] - 澜起科技、汇川技术和三花智控2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长 [11] - 近30天机构调研次数前二十的热门公司包括汇川技术(29次)、皖能电力(14次)、冰轮环境(12次)、联得装备(12次)和博实结(11次)等 [14][15] - 近5天机构调研次数前二十的热门公司包括冰轮环境(4次)、沪电股份(3次)、博实结(2次)、威力传动(2次)和肇民科技(2次)等 [17] - 近30天机构调研次数前二十的公司中有5家评级机构家数大于或等于10家 [14] - 乔锋智能、长青集团和汇川技术2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长 [14] A股上市公司重要股东增持情况 本周增持情况 - 2025年9月22日至9月26日 共4家上市公司发布重要股东增持公告 包括巴比食品、华凯易佰、苏盐井神和顺丰控股 [18][19] - 巴比食品拟增持金额上下限均值为0.023亿元和0.015亿元 占公告日市值比例分别为0.040%和0.027% [19] - 华凯易佰拟增持金额上下限均值为0.200亿元 占公告日市值比例0.452% [19] - 苏盐井神拟增持金额上下限均值为0.001亿元 占公告日市值比例0.001% [19] - 顺丰控股拟增持股份数量占公司总股本比例0.14% [19] 年初至今增持情况 - 2025年1月1日至9月26日 发布重要股东增持公告的公司共计274家 [20] - 评级机构家数大于10家（含10家）的有86家 [20] - 评级机构大于10家且拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例大于1%的公司共21家 [20] - 按拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例由高至低排序 建议关注仙鹤股份(2.87%)、湖北宜化(2.27%)和新集能源(2.22%)等 [20][22][23] A股上市公司回购情况 本周回购情况 - 2025年9月22日至9月26日 共计71家公司发布回购进展情况公告 [24] - 评级机构家数大于10家（含10家）的共22家 [24] - 预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的共4家 分别为学大教育(2.43%)、新点软件(2.21%)、三诺生物(1.91%)和中国巨石(1.13%) [24][25] 年初至今回购情况 - 2025年1月1日至9月26日 共计1,747家公司发布回购进展情况公告 [26] - 评级机构家数大于10家（含10家）的共414家 [26] - 预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的有108家 [26][27] - 处于董事会预案阶段的公司包括承德露露(3.76%)、柳工(2.31%)、山推股份(1.61%)、华明装备(1.21%)、健盛集团(6.36%)、若羽臣(1.15%)和中国巨石(1.13%) [27][30][31] 投资建议 - 机构调研方面 建议关注近30天调研热度高、评级机构家数大于或等于10家且2025年中报归母净利润实现较大增长的澜起科技、汇川技术和三花智控 [31] - 重要股东增持方面 建议关注评级机构家数大于10家且增持比例大于1%的仙鹤股份、湖北宜化和新集能源等 [32] - 公司回购方面 建议关注评级机构家数大于10家且回购比例大于1%的公司 以及处于董事会预案阶段的承德露露、柳工、山推股份、华明装备、健盛集团、若羽臣和中国巨石 [32]

公司回购与股东回报 - 公司拟使用最多1亿港元自有资金回购H股股份 [1] - 2024年以来已发布3次回购公告 回购金额均为不超过1亿港元 前两次已完成 [1] - 2024年末分红2.0亿元 2025年中期分红1.9亿元 [1] 门店扩张与经营表现 - 2025年上半年净开门店250家 其中乡镇门店净增270家 [1] - 乡镇单店模型优秀 加盟商意愿足 预计全年净增1000家门店计划可顺利落地 [1] - 同店营收年初至今持续保持正增长 亏损门店大幅转盈 [2] 财务表现与盈利预测 - 2025年上半年核心经营利润率达5.9% 同比提升1.2个百分点 [2] - 2025年上半年销售净利率达5.9% 同比提升2.7个百分点 [2] - 预计2025-2027年营收分别为72.9/83.9/95.5亿元 同比增长13%/15%/14% [2] - 预计2025-2027年归母净利分别为4.2/5.0/5.8亿元 同比增长81%/19%/17% [2] 估值水平 - 目前对应2025年估值不足20倍 [2] - 对应2025-2027年PE分别为19/16/14倍 [2]

核心观点 - 报告聚焦于机构调研热度、股东增持及公司回购活动 识别出调研热度高且业绩增长显著的公司 以及增持和回购比例较大的投资机会[2][13][33] 机构调研热门公司梳理 - 近30天机构调研家数前二十的热门公司包括迈瑞医疗(397家)、汇川技术(393家)、水晶光电(331家)、晶盛机电(326家)和联影医疗(306家)等[13][15] - 近5天机构调研家数前二十的热门公司包括杰普特(86家)、甘李药业(84家)、石基信息(80家)、广日股份(74家)和能辉科技(63家)等[14] - 近30天机构调研家数前二十的公司中有18家评级机构家数大于或等于10家[13] - 澜起科技、德赛西威和汇川技术2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长[13][16] A股上市公司重要股东增持情况 本周增持情况 - 2025年9月15日至9月19日 共3家上市公司发布重要股东增持公告 包括司尔特、齐鲁银行和五洲交通[3][20] - 五洲交通拟增持金额上下限均值占公告日市值比例达1.75%[21] 年初至今增持情况 - 2025年1月1日至9月19日 共有271家公司发布重要股东增持公告 其中83家评级机构家数大于等于10家[5][22] - 评级机构大于10家且拟增持比例大于1%的公司共22家[5][22] - 按拟增持比例排序 建议关注仙鹤股份(2.87%)、湖北宜化(2.27%)和新集能源(2.22%)等[22][23] A股上市公司回购情况 本周回购情况 - 2025年9月15日至9月19日 共有69家公司发布回购公告 其中25家评级机构家数大于等于10家[4][27] - 预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的有5家 包括健盛集团(6.36%)、华发股份(3.06%)、九号公司-WD(1.96%)、温氏股份(1.23%)和嘉益股份(1.15%)[27][29] 年初至今回购情况 - 2025年1月1日至9月19日 共有1,739家公司发布回购公告 其中420家评级机构家数大于等于10家[6][28] - 回购比例大于1%的有107家 其中处于董事会预案阶段的有承德露露(3.76%)、柳工(2.31%)、山推股份(1.61%)、华明装备(1.21%)、健盛集团(6.36%)和若羽臣[28][32] 投资建议 - 机构调研方面建议关注澜起科技、德赛西威和汇川技术[33] - 股东增持方面建议关注仙鹤股份、湖北宜化和新集能源[33] - 公司回购方面建议关注回购比例大于1%的上市公司 特别是处于董事会预案阶段的承德露露、柳工、山推股份、华明装备、健盛集团和若羽臣[33]

核心观点 报告聚焦于A股市场机构调研、股东增持和公司回购三大维度，通过量化数据分析挖掘潜在投资机会 机构调研热度高的公司（如迈瑞医疗、晶盛机电）通常伴随较高机构关注度和业绩增长潜力 股东增持和回购比例较大的公司（如仙鹤股份、聚灿光电）可能传递管理层对未来的信心信号 建议关注调研热度高、增持/回购比例大且具备业绩支撑的优质标的 [2][12][21][25][31][32] 机构调研分析 - 近30天机构调研家数前二十公司包括迈瑞医疗（397家）、德赛西威（351家）、水晶光电（331家）、晶盛机电（326家）和联影医疗（306家）[12][13] - 近5天机构调研家数前二十公司以晶盛机电（229家）、联创光电（66家）、武商集团（49家）为主 调研频次较高的包括云南铜业（15次）、冰轮环境（12次）[14][16][17] - 近30天调研家数前二十公司中 18家评级机构数≥10家 包括珀莱雅、迈瑞医疗和联影医疗[12] - 中微公司、三花智控和立讯精密2025年中报归母净利润相较2024年实现显著增长[12] 股东增持动态 - 本周（2025/09/08-09/12）7家公司发布增持公告 包括中铁工业、华菱钢铁（拟增持比例1.50%）和孚日股份（拟增持比例1.00%）[3][19][20] - 2025年初至9月12日 268家公司发布增持公告 83家评级机构数≥10家 其中23家增持金额均值占市值比例＞1%[5][21] - 增持比例排名靠前的公司：仙鹤股份（2.87%）、湖北宜化（2.27%）、新集能源（2.22%）和中炬高新（2.01%）[21][22] 公司回购情况 - 本周67家公司发布回购进展 25家评级机构数≥10家 其中6家回购比例＞1% 包括聚灿光电（6.30%）、梦百合（2.86%）和家家悦（2.28%）[4][25][27] - 2025年初至9月12日 1,732家公司发布回购公告 419家评级机构数≥10家 111家回购比例＞1%[6][26] - 董事会预案阶段的高比例回购公司：承德露露（3.76%）、柳工（2.31%）、山推股份（1.61%）、嘉益股份（1.15%）、华发股份（3.06%）和华明装备（1.21%）[26][30][31] 投资机会聚焦 - 机构调研维度：建议关注中微公司、三花智控、立讯精密等调研热度高且业绩增长显著的标的[12][31] - 股东增持维度：重点关注仙鹤股份、湖北宜化、新集能源和中炬高新等增持比例较大的公司[21][32] - 公司回购维度：推荐承德露露、柳工、山推股份、嘉益股份、华发股份和华明装备等处于预案阶段且回购比例高的企业[26][32]

公司回购计划 - 回购计划主要目的在于维护公司市值及提振投资者信心 [1] - 启动时间为今年4月份市场低迷期 [1] - 公司将根据市场情形变化和相关规则合理判断及实施 [1]

核心观点 - 中泰证券维持中国宏桥买入评级 上调铝价假设 预计2025-2027年净利润分别为240/242/269亿元 [1] - 公司2025上半年营业收入810.39亿元同比增长10% 归母净利润124亿元同比增长35% [1] - 电解铝供需缺口持续扩大不可逆转 供应增速仅1% 需求增速达2-3% 行业从再分配走向再扩张 [4] 财务表现 - 2025上半年电解铝/氧化铝/铝加工产品销量分别为290.6/636.8/39.2万吨 同比增长2.4%/15.6%/3.5% [1] - 电解铝/氧化铝/铝加工产品毛利率分别为25.2%/28.8%/23.3% 同比增长0.6/3.4/2.3个百分点 [1] - 分占联营公司溢利18亿元 较去年同期8亿元显著提升 超过去年全年17.6亿元 [2] - 财务费用明显减少 各项费用总体呈下降趋势 [2] 价格假设调整 - 2025/2026/2027年铝价假设上调至2.05/2.05/2.15万元/吨 [1] - 氧化铝价格假设维持3150/3000/2800元/吨 [1] 回购计划 - 上半年已回购及注销1.87亿股 合计金额24亿元 [3] - 宣布新一轮回购计划总额不低于30亿港元 年内回购金额创历史新高 [3] 行业供需 - 电解铝国内产能几近天花板 海外投建成本高建设周期长 [4] - 供应增速仅1% 需求端受泛新能源/电网建设/包装消费拉动达2-3% [4] - 电解铝环节类资源属性日益凸显 供不应求趋势不可逆 [4]