营收与利润 - 2025年一季度营业总收入5.6亿元，同比上升2.12% [2] - 归母净利润6012.23万元，同比下降26.88% [2] - 扣非净利润6129.03万元，同比下降23.45% [2] 盈利能力 - 毛利率26.84%，较去年同期减少8.53个百分点 [3] - 净利率10.73%，同比减少28.4% [3] 费用情况 - 销售费用、管理费用和财务费用总计7265.59万元，占营收比例12.97% [4] - 三费同比增长24.66% [4] 资产与负债 - 货币资金5.24亿元，同比增长56.97% [5] - 应收账款4.67亿元，同比增长10.87%，占最新年报归母净利润比例143.76% [5] - 有息负债10.61亿元，同比增长47.03%，有息资产负债率27.28% [5] 现金流与分红 - 每股经营性现金流0.56元，同比增长37.16% [6] - 累计融资22.75亿元，累计分红8.07亿元，分红融资比0.35 [6] - 预估股息率6.23% [6] 总结 - 营收略有增长但利润明显下滑，净利率大幅下降 [7] - 需关注现金流和债务状况，特别是应收账款和有息负债增长 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1健盛集团收入同比平稳但盈利表现短期承压，全年棉袜、无缝服饰订单有望稳健增长，公司坚持扩大海外一体化产能布局，中长期竞争实力预计持续提升，库存和现金流管理基本正常 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025Q1公司收入5.6亿元，同比+2%；归母净利润0.6亿元，同比-27%；扣非归母净利润0.6亿元，同比-23% [1] - 2025Q1毛利率同比 -2.5pct至26.8%，销售/管理/财务费用率同比分别持平/+1.9pct/+0.7pct至3.4%/9.6%/0.0%，净利率同比-4.3pct至10.7% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.40/3.88/4.41亿元，对应2025年PE为9倍 [4] 业务情况 - 棉袜业务2025Q1收入同比略有下降、利润同比下降接近30%，预计2025年订单有望健康增长 [2] - 无缝服饰业务2025Q1收入同比快速增长10% - 20%、利润同比下降，全年产能利用率有望同比提升、带动盈利质量改善 [2] 产能布局 - 公司坚持建设独立一体化产业链，强化智能制造、开发设计能力，核心品类有协同作用 [3] - 2025年棉袜海外产能继续扩张、无缝设备利用率预计继续提升，中长期南定省项目推进有望扩大上下游规模 [3] 库存与现金流 - 2025Q1末库存同比+24.9%至6.7亿元，Q1库存周转天数+25.5天至148.8天 [3] - Q1应收账款周转天数+9.7天至84.7天，经营性现金流量净额2.0亿元，约为同期归母净利润的3.3倍 [3] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|2,281|2,574|2,808|3,107|3,425| |增长率yoy（%）|-3.1|12.8|9.1|10.6|10.3| |归母净利润（百万元）|270|325|340|388|441| |增长率yoy（%）|3.3|20.2|4.7|14.1|13.7| |EPS最新摊薄（元/股）|0.77|0.92|0.96|1.10|1.25| |净资产收益率（%）|11.1|13.0|13.1|14.0|14.8| |P/E（倍）|11.1|9.3|8.8|7.8|6.8| |P/B（倍）|1.2|1.2|1.2|1.1|1.0| [5] 股票信息 - 行业为纺织制造，前次评级为买入，2025年04月29日收盘价8.52元，总市值3,009.12百万元，总股本353.18百万股，自由流通股占比100%，30日日均成交量6.99百万股 [6]

利润分配 - 2024年以353,183,149股为基数，每股派现0.3元，共派105,954,944.7元[4] - A股股权登记日2025/5/8，除权（息）和发放日2025/5/9[2][6] 税收政策 - 自然人等持股超1年免个税，每股实派0.3元[8][9] - QFII和港股投资者按10%扣税，每股实派0.27元[9] - 其他机构和法人不扣税，每股实派0.3元[10] 分配执行 - 方案经2025年4月15日股东大会通过[2] - 无限售股红利委托中国结算上海分公司派发[7] - 派送红股或转增股本直接计入股东账户[7] - 自行发放对象为张茂义[8]

营业收入相关 - 2025年第一季度营业收入560,146,032.98元，较上年同期增长2.12%[5] - 2025年第一季度营业总收入为5.6014603298亿元，2024年第一季度为5.4853675566亿元，同比增长2.11%[28] 净利润相关 - 归属于上市公司股东的净利润60,122,262.38元，较上年同期减少26.88%[5] - 2025年第一季度净利润为6012.226238万元，2024年第一季度为8222.487764万元，同比下降26.88%[29] 经营活动现金流量净额相关 - 经营活动产生的现金流量净额196,590,943.13元，较上年同期增长31.26%，主要因应收账款回款金额较大[5][11] - 经营活动产生的现金流量净额为1.9659094313亿美元，上一时期为1.4977737133亿美元[34] 基本每股收益相关 - 基本每股收益0.17元/股，较上年同期减少22.73%[6] - 2025年第一季度基本每股收益为0.17元/股，2024年第一季度为0.22元/股，同比下降22.73%[30] 加权平均净资产收益率相关 - 加权平均净资产收益率2.40%，较上年同期减少0.94个百分点[6] 总资产相关 - 本报告期末总资产3,888,792,501.41元，较上年度末减少0.41%[6] - 2025年3月31日流动资产合计1735044650.16元，非流动资产合计2153747851.25元，资产总计3888792501.41元[22][23] 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益2,511,663,393.65元，较上年度末增长0.59%[6] - 2025年第一季度所有者权益合计为25.1166339365亿元，2024年为24.9692628449亿元，同比增长0.60%[25] 非流动性资产处置损益相关 - 非流动性资产处置损益为 -1,346,804.68元[7] 政府补助相关 - 计入当期损益的政府补助为702,851.25元[7] 普通股股东总数相关 - 报告期末普通股股东总数为12,927[13] 股东持股情况相关 - 公司前几名股东持股情况：姜风7656100股、谢国英6905399股、广发基金相关计划6315500股、李卫平5925000股、周水英4260000股[15] - 杭州易登贸易有限公司通过信用账户持有公司股份14100000股[15] 股份回购相关 - 公司回购股份资金总额不低于5000万元且不超过10000万元，回购价格不超过15.33元/股，期限为2025年4月15日至2026年4月14日[17] 员工持股计划相关 - 公司2025年度员工持股计划资金来源为计提奖励基金，规模不超过1400万元，初始参加对象预计不超过310人[19] 货币资金相关 - 2025年3月31日货币资金为523662602.99元，较2024年12月31日的318632395.93元有所增加[22] 应收账款相关 - 2025年3月31日应收账款为467118756.85元，较2024年12月31日的587133410.36元有所减少[22] 流动负债相关 - 2025年3月31日流动负债合计1366953013.75元，非流动负债中长期借款为825033.01元[23][24] 预付款项相关 - 2025年3月31日预付款项为17757055.86元，较2024年12月31日的11122452.26元有所增加[22] 其他应收款相关 - 2025年3月31日其他应收款为27460281.72元，较2024年12月31日的51898157.34元有所减少[22] 营业总成本相关 - 2025年第一季度营业总成本为4.9647651536亿元，2024年第一季度为4.6034742333亿元，同比增长7.85%[28] 其他综合收益的税后净额相关 - 2025年第一季度其他综合收益的税后净额为 - 1535.350951万元，2024年第一季度为 - 3895.213947万元，同比增长60.58%[29] 综合收益总额相关 - 2025年第一季度综合收益总额为4476.875287万元，2024年第一季度为4327.273817万元，同比增长3.46%[30] 经营活动现金流入小计相关 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为8.1614127049亿元，2024年第一季度为7.3204655884亿元，同比增长11.49%[33] 购买商品、接受劳务支付的现金相关 - 2025年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为3.5021823452亿元，2024年第一季度为3.5795877275亿元，同比下降2.16%[33] 负债合计相关 - 2025年第一季度负债合计为13.7712910776亿元，2024年为14.0777466349亿元，同比下降2.17%[25] 经营活动现金流出小计相关 - 经营活动现金流出小计为6.1955032736亿美元，上一时期为5.8226918751亿美元[34] 投资活动现金流入小计相关 - 投资活动现金流入小计为599.86744万美元，上一时期为2712.377761万美元[34] 投资活动现金流出小计相关 - 投资活动现金流出小计为6018.201418万美元，上一时期为5371.841289万美元[34] 投资活动产生的现金流量净额相关 - 投资活动产生的现金流量净额为 - 5418.333978万美元，上一时期为 - 2659.463528万美元[34] 筹资活动现金流入小计相关 - 筹资活动现金流入小计为5.9624530894亿美元，上一时期为3.60162146亿美元[34] 筹资活动现金流出小计相关 - 筹资活动现金流出小计为5.2912078979亿美元，上一时期为4.0555720006亿美元[35] 筹资活动产生的现金流量净额相关 - 筹资活动产生的现金流量净额为6712.451915万美元，上一时期为 - 4539.505406万美元[35] 现金及现金等价物净增加额相关 - 现金及现金等价物净增加额为2.0291662868亿美元，上一时期为5031.066376万美元[35] 期末现金及现金等价物余额相关 - 期末现金及现金等价物余额为4.8415200662亿美元，上一时期为3.1741990627亿美元[35]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益同比下降22.73%，从2024年一季报的0.2200元降至2025年一季报的0.1700元 [1] - 每股净资产同比下降100%，从2024年一季报的6.67元降至0元，2023年同期为6.57元 [1] - 每股公积金同比下降2.98%，从2024年一季报的4.03元降至3.91元，2023年同期为4.13元 [1] - 每股未分配利润同比上升25.95%，从2024年一季报的1.58元增至1.99元，2023年同期为1.38元 [1] - 营业收入同比微增2%，从2024年一季报的5.49亿元增至5.6亿元，2023年同期为4.97亿元 [1] - 净利润同比下降26.83%，从2024年一季报的0.82亿元降至0.6亿元，2023年同期为0.39亿元 [1] - 净资产收益率同比下降28.14%，从2024年一季报的3.34%降至2.40%，2023年同期为1.55% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有21801.03万股，占流通股比例61.74%，较上期减少268.63万股 [1] - 第一大股东张茂义持有13221.23万股，占总股本37.43%，持股未变动 [2] - 第二大股东杭州易登贸易有限公司持有1889.82万股，占总股本5.35%，持股未变动 [2] - 第三大股东夏可才持有1756.79万股，占总股本4.97%，持股未变动 [2] - 中泰星元灵活配置混合A基金持有962.99万股，占总股本2.73%，持股未变动 [2] - 中欧瑾泉灵活配置混合A基金退出前十大股东，上期持有753.97万股，占总股本2.04% [2] 分红送配方案情况 - 公司本次不进行利润分配也不进行资本公积金转增股本 [3]

会议信息 - 2025年第二次临时股东大会于4月23日在浙江杭州萧山召开[2] - 出席会议股东和代理人133人，持有表决权股份151,697,012股，占比42.9513%[2] - 公司在任董事7人、监事3人、董事会秘书均出席会议[4] 议案表决 - 《2025年度员工持股计划（草案）》等三议案A股同意票占比超99.7%[3][5] - 5%以下股东对三议案同意票占比超88.8%[6][7] 会议合规 - 浙江天册律师事务所认为股东大会程序合法有效[8]

会议信息 - 股东大会通知于2025年4月8日公告[4] - 现场会议于2025年4月23日14点在浙江杭州召开[5] - 网络投票时间为2025年4月23日多个时段[5] - 股权登记日为2025年4月16日[5] 参会情况 - 现场会议4人持股148,508,362股，约占总股本42.0485%[8] - 网络投票129名代表股份3,188,650股，约占总股本0.9028%[8] 议案表决 - 《2025年度员工持股计划（草案）》等三议案同意股数占比超99.7%[10][11] 会议结果 - 股东大会程序及结果合法有效[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6][8] 报告的核心观点 - 短期2025年棉袜业务因客户节奏变化预计H2订单好于H1，无缝业务在新客放量叠加越南开工率提升下有望进一步改善；长期棉袜有望维持高单稳增，无缝有望接力成为弹性增长曲线 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.7/4.4/5.2亿元，同比+14%/+19%/+17%，对应PE为9/8/6X [2][8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2024年实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为25.7/3.2/3.2亿元，同比+12.8%/+20.2%/+22.5%；单Q4营收/归母净利润/扣非净利润6.5/0.62/0.64亿元，同比变动+4.4%/-11.6%/+4.0%；2024年分红两次，累计分红1.8亿元，对应股息率5.5% [4] 分品类 - 棉袜：2024Q4预计收入增长低个位数至~5亿元，全年在优质老客旺盛下单下收入同比高增长；无缝：2024Q4预计收入低个位数增长，全年收入同比+5%至6.6亿元 [8] 盈利能力 - 毛利率：2024Q4/全年整体毛利率同比+3.1/+2.8pct至28.9%/28.8%，棉袜毛利率稳中上升，无缝毛利率显著提升且未来延续修复；净利率：Q4销售/管理/研发/财务费用分别+1.2pct/+2.1pct/-0.2pct/-1.7pct至4.3%/10.4%/1.9%/-0.7%，Q4归母净利率同比-1.7pct，全年归母净利率同比+0.8pct至12.6%，棉袜净利率维稳，无缝净利率显著改善 [8] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为27.87/31.30/35.10亿元，净利润分别为3.70/4.42/5.17亿元等；资产负债表：预计2025 - 2027年资产总计分别为40.00/46.16/51.51亿元，负债合计分别为11.29/13.05/13.30亿元等；现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为9.66/7.46/8.22亿元等；基本指标：预计2025 - 2027年每股收益分别为1.05/1.25/1.47元，市盈率分别为8.98/7.53/6.43等 [15]

股份增持 - 截至2025年4月21日，副总裁吕建军增持28,200股，占总股本0.008%[3][6] - 增持金额249,288元，增持计划实施完毕[3][6] 后续计划 - 吕建军此前12个月未披露增持计划，目前无后续计划[5][6] 影响与披露 - 本次增持不影响上市地位和控股权，公司将关注并披露变动[7]

股份回购 - 回购资金总额不超1亿、不低于5000万[3] - 回购价格不超15.33元/股[3] - 回购期限自2025年4月15日起不超12个月[8][10] - 拟回购数量3261579 - 6523157股，占总股本0.92 - 1.85%[10] - 按上限1亿测算，占2024年末总资产2.56%、流动资产5.81%[16] 资金来源 - 中信银行承诺发放不超9亿贷款用于回购，期限不超1年[14] 决策流程 - 2025年3月24日董事会审议通过回购预案[4] - 2025年4月15日股东大会审议通过回购方案[4] 相关承诺 - 董监高等未来3、6个月无减持计划[3][19] 用途及保障 - 回购股份用于减少注册资本（注销股份）[3][20] - 已履行通知债权人等法定程序[21] 授权及风险 - 股东大会授权董事会办理相关事宜[22] - 回购方案存在股价等不确定性风险[23] 其他情况 - 已开立两个股份回购专用账户[24] - 已披露前十大股东情况[24] - 回购期间将及时公告进展[25]