格隆汇11月19日丨健盛集团(603558.SH)公布，截至2025年11月18日，公司通过集中竞价方式累计回购 公司股份数量为704.34万股，占公司目前总股本的比例为2.06%，成交的最高价为12.76元/股，成交的最 低价为10.27元/股，累计支付的资金总额为8,033.35万元（含交易费用）。 ...

投资评级 - 报告对健盛集团维持"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 报告核心观点：展望未来，棉袜业务在优质客户逐步开拓叠加老客户库存去化进入尾声的背景下，有望恢复增长；无缝业务管理逐步理顺，利润开始兑现，期待客户开拓和放量下接力成为弹性增长曲线 [2][11] - 剔除资产处置收益后，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.1亿元、3.6亿元、4.0亿元，同比变动-4%、+14%、+12% [2][11] - 对应市盈率（PE）为13倍、12倍、11倍，在60%分红比例假设下股息率为4.5% [2][11] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入7.15亿元，同比下滑5.2%；实现归母净利润1.67亿元，同比增长71.2%；实现扣非净利润1.02亿元，同比增长7.3% [4] - 非经常性损益增加较多，主要原因是非流动性资产处置损益增加较多 [4] 分品类业务分析 - 棉袜业务：2025年第三季度收入预计小幅下滑，主要原因包括下游品牌销售较淡以及去年同期高基数的影响；第三季度毛利率同比提升1.7个百分点至33%，预计主要得益于原材料成本处于低位以及内部精细化管控 [11] - 无缝业务：第三季度收入预计同比下滑，预计主要受高基数以及老客户新产品较少影响；通过加强对以越南为主的基地管控，预计利润率有所提升 [11] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率同比提升3.3个百分点，环比提升2.4个百分点，达到31.8%，棉袜和无缝业务毛利率改善共同驱动毛利率弹性恢复 [11] - 扣非净利率同比提升1.7个百分点，但提升幅度低于毛利率，主要在于管理费用率和销售费用率同比分别上升1.5个百分点和0.9个百分点 [11] 财务预测与估值指标 - 根据财务报表预测，公司2025-2027年预计每股收益（EPS）分别为0.91元、1.04元、1.16元 [18] - 同期预计净资产收益率（ROE）分别为11.1%、11.2%、11.1%，净利率分别为11.9%、12.5%、12.9% [18] - 资产负债率预计从2024年的36.1%显著下降至2025-2027年的22.4%、15.5%、13.0% [18]

公司股权结构 - 公司控股股东及实际控制人张茂义持有公司无限售条件流通股约1.32亿股，占公司总股本的38.59% [1] - 本次办理股份质押后，张茂义累计质押公司股份2997万股，占其所持公司股份的22.67%，占公司总股本的8.75% [1] - 张茂义及其一致行动人杭州易登贸易有限公司合计持有公司股份约1.51亿股，占公司总股本的44.1% [1] 公司业务与财务概况 - 公司2024年1至12月份营业收入构成为纺织品占比98.81%，其他业务占比1.19% [1] - 截至发稿，公司市值为41亿元 [1]

股权结构 - 张茂义持有公司无限售条件流通股132,212,262股，占总股本38.59%[2] - 张茂义及其一致行动人合计持有公司股份151,110,440股，占总股本44.10%[2] 股权质押 - 2025年11月11日，张茂义质押11,270,000股，购回日期为2028年11月08日[3] - 本次质押后，张茂义累计质押29,970,000股，占其所持股份22.67%，占总股本8.75%[2] - 本次股权质押用于置换质押及企业经营需要[5]

公司财务表现 - 25年第三季度收入在高基数上承受压力 [1] - 净利润因江山基地资产处置的一次性收益而增厚 [1] - 基于资产处置收益上调25年盈利预测 [1] 分业务运营情况 - 预计25年第三季度棉袜收入同比下滑低单位数百分比 [1] - 预计25年第三季度无缝服饰收入同比下滑低双位数百分比 [1] - 预计25年第三季度棉袜出货量环比明显增加符合全年出货节奏预期 [1] 中长期发展前景 - 公司棉袜订单稳健增长且产能储备充足 [1] - 无缝服饰业务客户结构已有显著改善 [1] - 越南产能利用率提升及订单结构优化将推动利润率不断修复 [1] - 中长期看棉袜增长稳健无缝业务弹性较大 [1]

投资评级 - 报告对健盛集团维持“买入”评级 [4][5] 核心观点 - 公司第三季度收入在高基数背景下承压，但受益于资产处置收益，净利润实现显著增长 [1] - 毛利率呈现逐季度提升趋势，主要得益于降本增效措施 [2] - 公司在越南规划新产能项目，显示出对中长期订单需求的信心，并通过持续回购积极回报股东 [3] - 中长期看，公司棉袜业务增长稳健，无缝服饰业务弹性较大，随着越南产能利用率提升和订单结构优化，利润率有望持续修复 [4] 财务表现分析 - 25Q3单季度实现收入7.15亿元，同比下降5.2%，归母净利润1.67亿元，同比增长71.2% [1] - 25Q3单季度扣非归母净利润为1.02亿元，同比增长7.3% [1] - 前三季度累计实现收入18.86亿元，同比下降1.9%，累计归母净利润3.09亿元，同比增长17.3% [1] - 25Q3单季度毛利率达到31.8%，同比提升3.3个百分点 [2] - 25Q3单季度扣非净利率为14.3%，同比提升1.7个百分点 [2] 业务运营与展望 - 分业务看，预计第三季度棉袜收入下滑低单位数，无缝服饰收入下滑低双位数 [2] - 预计棉袜出货量环比明显增加，符合全年出货节奏预期 [2] - 公司拟在越南清化工业园新建年产6000万双棉袜及3000万件服装项目，总投资额1.8亿元，预计税后利润6169万元 [3] - 新项目旨在满足客户中长期订单需求并巩固越南产能优势 [3] 股东回报与盈利预测 - 公司自24年以来已完成两轮回购并注销，金额分别为1.6亿元和1.0亿元，当前仍有1.5-3.0亿元回购进行中 [3] - 预计公司25-27年收入分别为26.1亿元、29.0亿元、32.0亿元，同比增长1.5%、10.9%、10.3% [4] - 预计公司25-27年归母净利润分别为3.8亿元、3.7亿元、4.1亿元，同比增长18%、-4%、13% [4] - 对应25-27年预测PE分别为10.5倍、10.9倍、9.7倍 [4]

行业企业数量 - 2025年1-9月纺织服装、服饰业规模以上企业数量为13673个 [1] - 企业数量较上年同期减少1个，同比下降0.01% [1] - 规模以上纺织服装企业数量占工业总企业的比重为2.62% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的纺织服装行业上市公司包括凤竹纺织、江南高纤、航民股份、百隆东方、浙文影业、台华新材、健盛集团、新澳股份、迎丰股份、华生科技、富春染织、夜光明、云中马 [1]

板块整体表现 - 11月7日纺织制造板块整体下跌0.19%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，其中健盛集团领跌，跌幅为4.60% [1][2] 领涨个股表现 - 幸日股份涨幅最大，达9.97%，收盘价为7.17元，成交量为83.28万手，成交额为5.90亿元 [1] - 台华新材上涨2.47%，收盘价为9.12元，成交量为10.06万手，成交额为9087.79万元 [1] - 聚杰微纤上涨1.22%，收盘价为26.52元，成交量为7.70万手，成交额为2.07亿元 [1] 领跌个股表现 - 健盛集团跌幅最大，为4.60%，收盘价为11.83元，成交量为17.89万手，成交额为2.14亿元 [2] - 华升股份下跌3.85%，收盘价为8.74元，成交量为16.47万手，成交额为1.45亿元 [2] - 里是森心下跌3.49%，收盘价为17.98元，成交量为4.50万手，成交额为8121.46万元 [2] 板块资金流向 - 当日纺织制造板块主力资金净流出3502.47万元 [2] - 游资资金净流入600.97万元，散户资金净流入2901.5万元 [2] 个股资金流向 - 幸日股份主力净流入金额最高，达6124.74万元，主力净占比为10.39% [3] - 台华新材主力净流入1089.75万元，主力净占比为11.99% [3] - 华茂股份主力净流入936.14万元，主力净占比为12.67% [3]

指数成份股表现 - 标普中国A股红利机会指数成份股中，厦门银行以单日涨幅5.92%和年内涨幅36.49%位列榜首 [1] - 农业银行年内累计涨幅达59.48%，在TOP20中表现最为突出 [1] - 常宝股份年内涨幅为33.85%，在非银行类公司中涨幅领先 [1] 行业分布特征 - 涨幅TOP20名单中银行股占据主导地位，包括厦门银行、江阴银行、中信银行等共计12家银行 [1] - 非银金融及制造业公司亦有上榜，如常宝股份、奥特维、潍柴动力和健盛集团 [1] 股息率水平 - 上海银行股息率最高，达到8.26% [1] - 森马服饰股息率为9.06%，在全部成份股中股息回报最具吸引力 [1] - 多数上榜公司股息率超过4%，南京银行股息率相对较低为1.67% [1] 股价异动信号 - 部分股票出现MACD金叉技术形态，预示短期涨势可能延续 [2]

股份回购执行情况 - 公司通过集中竞价方式累计回购股份4,824,450股 [1] - 回购股份数量占公司目前总股本的比例为1.41% [1] - 回购计划执行期限截至2025年10月31日 [1]