员工持股计划实施进展 - 公司2025年度员工持股计划已完成股票购买 通过二级市场以集中竞价方式累计买入公司股票1,285,200股 占公司目前总股本的0.36% [2] - 成交均价为8.94元/股 成交总金额为11,495,403.86元（含交易费） [2] - 锁定期自公告披露之日起开始计算 将按照相关规定进行管理 [2] 前期审议程序 - 公司于2025年4月7日和4月24日分别审议通过了员工持股计划相关议案 包括《2025年度员工持股计划草案》及其摘要、《管理办法》等 [1] - 相关公告内容详见上海证券交易所网站及指定媒体披露 [1] 信息披露安排 - 公司将按照中国证监会和上交所的相关规定 及时履行后续信息披露义务 [2]

员工持股计划 - 公司2025年度员工持股计划完成股票购买[2] - 累计买入1,285,200股，占总股本0.36%[2] - 成交均价8.94元/股，总金额11,495,403.86元[2] - 股票锁定期从2025年5月29日至2028年5月28日[2]

工商变更登记完成 - 公司已完成减少注册资本及修订《公司章程》的工商变更登记手续，并取得浙江省市场监督管理局换发的《营业执照》[1] - 变更内容包括注册资本及股份总数条款的修订，具体条款涉及第一章第六条和第三章第一节第十九条[1] - 公司总裁、副总裁等高级管理人员的设置条款也有调整，副总裁数量从六名增至七名[2] 新营业执照信息 - 公司名称：浙江健盛集团股份有限公司，统一社会信用代码：91330000741008835U[2] - 公司类型为其他股份有限公司（上市），住所位于杭州市萧山经济开发区金一路111号[2] - 注册资本为人民币叁亿伍仟叁佰壹拾捌万叁仟壹佰肆拾玖元，成立日期为1993年12月06日[2] - 经营范围包括针纺织品销售、体育用品及器材制造、企业管理、投资活动、货物进出口等[2] 公司治理结构 - 公司设总经理一名（称总裁），由董事长提名，董事会聘任或解聘[2] - 设副总裁七名（含常务副总裁一名），董事会秘书一名，均由总裁提名，董事会聘任或解聘[2] - 财务负责人、董事会秘书均为公司高级管理人员[3]

公司结构调整 - 公司注册资本由369,000,549元修订为353,183,149元[2] - 公司股份总数由369,000,549股修订为353,183,149股[3] - 公司副总裁数量由六名（含常务副总裁一名）修订为七名（含常务副总裁一名）[3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][7] 报告的核心观点 - 25Q1健盛集团收入平稳但利润率在高基数上波动，盈利波动多系一次性因素有望快速修复，越南产能扩充订单受关税影响有限，新一轮回购进行中股东回报可观，中长期利润率有望修复，虽下调全年盈利预测仍维持“买入”评级 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 25Q1财务表现 - 25Q1公司实现收入5.60亿元（同比+2.1%），归母净利润0.60亿元（同比 - 26.9%），扣非后归母净利润0.61亿元（同比 - 23.5%），毛利率26.8%（同比 - 2.5pp），归母净利率10.7%（同比 - 4.3pp） [1] 盈利波动原因 - 除高基数因素，还包括管理费用同比增加1127万元、管理费用率同比提升1.85pp至9.6%，政府补助金额同比减少638万元，越南各基地为后期订单储备招聘较多员工Q1尚处培训期产出少 [2] 产能与订单情况 - 美国市场销售约占公司收入的1/4，大部分由越南基地供应，美国关税对订单影响有限，Q2、Q3订单平稳，原先由国内供应的美国订单加速转移至越南生产，部分非美订单调整至国内生产，生产排单计划调整可能影响短期效率但有望较快修复 [3] 回购与股东回报 - 24年以来公司已完成现金回购1.56亿元，计划25年4月 - 26年4月使用0.5 - 1亿元自有资金回购股份并全部用于注销，叠加近年来稳定的50%+分红率，股东回报率可观 [4] 盈利预测 - 预计公司25 - 27年实现收入28.8/32.6/36.8亿元，同比+12%/13%/13%，实现归母净利润3.51/4.05/4.66亿元，同比+8%/16%/15%，对应PE 9/8/7倍 [5] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2573.7|2881.9|3258.7|3677.8| |(+/-) (%)|12.8%|12.0%|13.1%|12.9%| |归母净利润（百万元）|324.9|350.7|405.3|466.4| |(+/-) (%)|20.2%|7.9%|15.6%|15.1%| |每股收益(元)|0.88|0.95|1.10|1.26| |P/E|9.8|9.1|7.8|6.8| [6] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027E年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、应收账项、营业收入、营业成本等多项内容，同时给出了主要财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标的预测 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6][10] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入维稳但业绩低于预期，收入/归母净利润/扣非净利润为5.6/0.6/0.6亿元，分别同比+2%/-27%/-23% [4] - 分品类看，高基数下棉袜预计下滑，无缝预计增长强劲；利润端毛利率下滑，费用拖累净利率表现 [10] - 短期2025年棉袜业务H2订单好于H1，无缝在新客放量叠加越南开工率提升下有望改善；长期棉袜有望维持高单稳增，无缝有望接力成为弹性增长曲线 [2][10] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.5/4.2/5.0亿元，同比+8%/+20%/+18%，对应PE为9/7/6X，在60%分红比例假设下股息率~7% [2][10] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价8.56元，总股本35318万股，流通A股35318万股，每股净资产7.11元，近12月最高/最低价为12.66/7.88元 [7] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表（百万元）|营业总收入|2574|2787|3130|3510| ||营业成本|1833|1959|2176|2421| ||毛利|741|828|954|1089| ||营业税金及附加|24|25|28|32| ||销售费用|84|92|106|119| ||管理费用|212|251|275|309| ||研发费用|46|50|56|63| ||财务费用|-3|-1|-7|-18| ||营业利润|382|415|498|589| ||营业外收支|-1|-4|-5|-5| ||利润总额|381|412|494|584| ||所得税费用|56|61|74|88| ||净利润|325|350|420|497| ||归属于母公司所有者的净利润|325|351|420|497| ||少数股东损益|0|0|0|0| ||EPS（元）|0.92|0.99|1.19|1.41| |资产负债表（百万元）|货币资金|319|0|227|677| ||应收账款|587|420|472|529| ||存货|689|698|745|796| ||预付账款|11|12|13|15| ||其他流动资产|114|62|62|62| ||流动资产合计|1720|1192|1520|2080| ||投资性房地产|95|95|95|95| ||固定资产合计|1579|1583|1681|1673| ||无形资产|304|327|369|402| ||商誉|99|90|90|90| ||递延所得税资产|13|13|13|13| ||其他非流动资产|94|73|53|32| ||资产总计|3905|3373|3821|4384| ||短期贷款|956|38|0|0| ||应付款项|179|191|212|236| ||预收账款|4|4|5|5| ||应付职工薪酬|118|126|140|156| ||应交税费|40|43|49|55| ||其他流动负债|101|108|119|132| ||流动负债合计|1397|511|525|584| ||长期借款|1|1|1|1| ||递延所得税负债|10|10|10|10| ||负债合计|1408|521|535|595| ||归属于母公司所有者权益|2497|2852|3286|3791| ||少数股东权益|0|0|-1|-1| ||股东权益|2497|2852|3285|3790| ||负债及股东权益|3905|3373|3821|4384| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流净额|342|932|693|767| ||取得投资收益收回现金|0|-4|-5|-5| ||资本性支出|-147|-333|-453|-343| ||其他| -126|26|16|16| ||投资活动现金流净额|-274|-311|-442|-333| ||债券融资|0|0|0|0| ||股权融资|0|-16|0|0| ||银行贷款增加（减少）|220|-917|-38|0| ||筹资成本|-195|-22|-1|0| ||其他|-95|16|16|16| ||筹资活动现金流净额|-69|-940|-23|16| ||现金净流量（不含汇率变动影响）|0|-319|227|450| |基本指标|每股收益|0.92|0.99|1.19|1.41| ||每股经营现金流|0.97|2.64|1.96|2.17| ||市盈率|11.70|8.62|7.20|6.08| ||市净率|1.52|1.06|0.92|0.80| ||EV/EBITDA|8.19|4.25|3.50|2.68| ||总资产收益率|8.3%|10.4%|11.0%|11.3%| ||净资产收益率|13.0%|12.3%|12.8%|13.1%| ||净利率|12.6%|12.6%|13.4%|14.2%| ||资产负债率|36.1%|15.5%|14.0%|13.6%| ||总资产周转率|0.66|0.83|0.82|0.80| [17]

股份与资本变动 - 公司于2025年3月20日披露注销回购股份通知债权人[1] - 本次注销回购股份15817400股[1] - 注册资本将由369000549元变更为353183149元[1] - 总股本将由369000549股变更为353183149股[1]

营收与利润 - 2025年一季度营业总收入5.6亿元，同比上升2.12% [2] - 归母净利润6012.23万元，同比下降26.88% [2] - 扣非净利润6129.03万元，同比下降23.45% [2] 盈利能力 - 毛利率26.84%，较去年同期减少8.53个百分点 [3] - 净利率10.73%，同比减少28.4% [3] 费用情况 - 销售费用、管理费用和财务费用总计7265.59万元，占营收比例12.97% [4] - 三费同比增长24.66% [4] 资产与负债 - 货币资金5.24亿元，同比增长56.97% [5] - 应收账款4.67亿元，同比增长10.87%，占最新年报归母净利润比例143.76% [5] - 有息负债10.61亿元，同比增长47.03%，有息资产负债率27.28% [5] 现金流与分红 - 每股经营性现金流0.56元，同比增长37.16% [6] - 累计融资22.75亿元，累计分红8.07亿元，分红融资比0.35 [6] - 预估股息率6.23% [6] 总结 - 营收略有增长但利润明显下滑，净利率大幅下降 [7] - 需关注现金流和债务状况，特别是应收账款和有息负债增长 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1健盛集团收入同比平稳但盈利表现短期承压，全年棉袜、无缝服饰订单有望稳健增长，公司坚持扩大海外一体化产能布局，中长期竞争实力预计持续提升，库存和现金流管理基本正常 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025Q1公司收入5.6亿元，同比+2%；归母净利润0.6亿元，同比-27%；扣非归母净利润0.6亿元，同比-23% [1] - 2025Q1毛利率同比 -2.5pct至26.8%，销售/管理/财务费用率同比分别持平/+1.9pct/+0.7pct至3.4%/9.6%/0.0%，净利率同比-4.3pct至10.7% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.40/3.88/4.41亿元，对应2025年PE为9倍 [4] 业务情况 - 棉袜业务2025Q1收入同比略有下降、利润同比下降接近30%，预计2025年订单有望健康增长 [2] - 无缝服饰业务2025Q1收入同比快速增长10% - 20%、利润同比下降，全年产能利用率有望同比提升、带动盈利质量改善 [2] 产能布局 - 公司坚持建设独立一体化产业链，强化智能制造、开发设计能力，核心品类有协同作用 [3] - 2025年棉袜海外产能继续扩张、无缝设备利用率预计继续提升，中长期南定省项目推进有望扩大上下游规模 [3] 库存与现金流 - 2025Q1末库存同比+24.9%至6.7亿元，Q1库存周转天数+25.5天至148.8天 [3] - Q1应收账款周转天数+9.7天至84.7天，经营性现金流量净额2.0亿元，约为同期归母净利润的3.3倍 [3] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|2,281|2,574|2,808|3,107|3,425| |增长率yoy（%）|-3.1|12.8|9.1|10.6|10.3| |归母净利润（百万元）|270|325|340|388|441| |增长率yoy（%）|3.3|20.2|4.7|14.1|13.7| |EPS最新摊薄（元/股）|0.77|0.92|0.96|1.10|1.25| |净资产收益率（%）|11.1|13.0|13.1|14.0|14.8| |P/E（倍）|11.1|9.3|8.8|7.8|6.8| |P/B（倍）|1.2|1.2|1.2|1.1|1.0| [5] 股票信息 - 行业为纺织制造，前次评级为买入，2025年04月29日收盘价8.52元，总市值3,009.12百万元，总股本353.18百万股，自由流通股占比100%，30日日均成交量6.99百万股 [6]

利润分配 - 2024年以353,183,149股为基数，每股派现0.3元，共派105,954,944.7元[4] - A股股权登记日2025/5/8，除权（息）和发放日2025/5/9[2][6] 税收政策 - 自然人等持股超1年免个税，每股实派0.3元[8][9] - QFII和港股投资者按10%扣税，每股实派0.27元[9] - 其他机构和法人不扣税，每股实派0.3元[10] 分配执行 - 方案经2025年4月15日股东大会通过[2] - 无限售股红利委托中国结算上海分公司派发[7] - 派送红股或转增股本直接计入股东账户[7] - 自行发放对象为张茂义[8]