业绩数据 - 2024年末可供分配利润7.4081188165亿元[24] - 2024年总股本2.53028866亿股[24] - 2024年度拟派现金红利2530.28866万元，占净利润40.40%[24] - 2024年研发投入11822.23万元，占营收8.95%，同比增6.81%[52] - 2024年营收132076.11万元，同比增10.16%[53] - 2024年酶制剂业务收入50474.96万元，同比增6330.11万元（增幅14.34%）[53] - 2024年归属于上市公司股东净利润6263.75万元，同比降22.39%[53] - 2025年3月31日资产总额302520.27万元，负债总额114717.65万元，净资产额187802.62万元[46] - 2025年1 - 3月经营活动现金流量净额761.71万元[46] 薪酬与费用 - 2024年度董事薪酬合计396.74万元[27] - 2024年度监事薪酬合计58.93万元[30] - 2024年度董事长、总经理陈刚税前报酬总额197.00万元[27] - 2024年度监事会主席原妤税前报酬14.37万元[30] - 2025年独立董事年度津贴6.00万元[27] 公司决策 - 拟向银行申请不超31.80亿元综合授信额度[34] - 2025年拟对资产负债率70%以下控股子公司提供不超17.895亿元融资担保[34] - 拟续聘致同会计师事务所为2025年度审计机构，聘期一年[38] - 拟将闲置自有资金现金管理额度调为不超39000万元，有效期12个月，资金可滚动使用[42] - 委托理财支付总额39000万元，占最近一期期末货币资金169.74%[45] 会议情况 - 2024年董事会召开6次会议[54] - 报告期内公司召开2次股东大会，含2023年年度股东大会和2024年第一次临时股东大会[60] - 2024年公司监事会召开5次会议[72] 过往分配 - 2023年度利润分配以总股本253,028,866股为基数，每10股派现金红利1.00元（含税），拟派现金红利25,302,886.60元（含税）[66] 监事会评价 - 监事会认为公司2024年依法运作，内控不断健全完善，董事会规范运作[75] - 监事会认为公司2024年度财务管理规范，财务报告真实反映财务状况和经营成果[75]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入13.21亿元，同比增长10.16% [1] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为0.63亿元，同比下降22.39% [1] - 2025年Q1公司实现营业收入3.10亿元，同比增长8.16%，归母净利润957.68万元，同比下降24.73% [1] - 利润端下滑主要受动保产业园转固后折旧费用增加、管理费用同比增长17.49%、财务费用同比增长46.48%影响 [1] 酶制剂业务 - 2024年酶制剂业务实现收入5.05亿元，同比增长14.34%，毛利率达63.69%，同比提升2.89个百分点 [2] - 技术创新驱动毛利率提升，包括蛋白质工程改造、优化表达系统、改进发酵及后处理工艺 [2] - 公司在饲料酶领域巩固优势，同时拓展工业酶、食品酶、生物催化与医药用酶等领域 [2] - 成立AI技术开发及应用实验室，探索AI在酶蛋白优化、菌株改造及智能发酵中的应用 [2] 动物保健品业务 - 2024年动物保健品业务实现收入3.08亿元，同比增长3.56%，毛利率为33.51%，同比下降8.23个百分点 [3] - 毛利率下滑主要受动保产业园转固后折旧大幅增加影响 [3] - 公司拥有45项新兽药证书，未来将聚焦生物制品，重点布局猪用疫苗和进口仿制药，拓展宠物药品领域 [3] - 新产能利用率提升及新产品逐步放量有望修复动保业务盈利能力 [4] 研发与产能布局 - 2024年研发投入1.18亿元，同比增长6.81%，占营收比重达8.95%，研发人员266人，占总人数17.33% [4] - 公司已构建六大技术中心和两大重点实验室 [4] - 蔚蓝生物技术中心、植物用微生态制剂项目、动保产业园均已投产，潍坊康地恩精制酶项目预计2025年8月投产 [4]

活动信息 - 公司将参加2025年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1] - 活动于2025年5月12日15:00 - 17:00通过网络远程方式进行[1] - 可通过“全景路演”网站等参与活动[1] 交流安排 - 公司董事长兼总经理陈刚等人员将在线与投资者交流[1] - 交流内容涉及公司治理等投资者关注问题[1]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 酶制剂及益生菌行业壁垒高、国产替代趋势明显，报告研究的具体公司是国内较早布局酶制剂及益生菌相关领域的代表性企业，技术研发及平台优势突出，看好其未来成长空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024 年全年，公司实现营收 13.21 亿元，同比增长 10.16%；归母净利润 0.63 亿元，同比下降 22.39%；扣非后归母净利润 0.25 亿元，同比下降 40.36% [3] - 4Q2024，公司实现营收 3.75 亿元，同比增长 17.50%，环比增长 11.52%；归母净利润 0.22 亿元，同比下降 14.16%，环比增长 89.56%；扣非后归母净利润 0.02 亿元，同比下降 74.02%，环比下降 76.28% [3] - 2025 年一季度，公司实现营收 3.10 亿元，同比增长 8.16%，环比下降 17.31%；归母净利润 0.10 亿元，同比下降 24.73%，环比下降 56.05%；扣非后归母净利润 0.05 亿元，同比增长 45.44%，环比增长 180.08% [3] 分业务经营情况 - 2024 年，酶制剂、微生态、动物保健品、其他产品分别实现收入 5.05 亿元、1.93 亿元、3.08 亿元、2.76 亿元；毛利率水平分别为 63.69%、37.29%、33.51%、26.46% [4] - 2024 年公司全年归母净利润同比下降 22.39%，主要原因系下游行业集中度进一步提升，同行业竞争加剧，以及公司动保产业园转固后，折旧费用增加 [4] - 2025 年一季度，酶制剂、微生态、其他产品分别实现收入 1.20 亿元、0.50 亿元、0.54 亿元，综合毛利率、净利率分别实现 44.36%、5.35% [4] 聚焦创新核心战略，夯实研发投入增长根基 - 2024 年，公司研发投入达到 1.18 亿元，营收占比为 8.95%，同比增加 6.81% [5] - 截至 2024 年年底，公司已申请益生菌相关发明专利 81 项和实用新型专利 17 项、PCT 专利 6 项，已授权专利 54 项，发表文章 32 篇，相关 SCI 文章 29 篇，累计影响因子 83.34，研究主题涵盖益生菌膳食补充剂、护肤品功能性原料、食品安全预测技术和产品应用设计创新等领域 [5] - 基于科研成果积累和 AI 智能改造技术赋能，公司营养与健康相关业务的竞争实力有望持续增强 [5] 产能布局基本完成，强化多业务协同优势 - 截至 2024 年年末，蔚蓝生物技术中心、植物用微生态制剂项目、动保产业园都已投入运营 [5] - 公司与赢创共同设立的合资公司已于 2024 年 1 月正式投入运营 [5] - 潍坊康地恩精制酶系列产品生产线建设项目正在顺利推进，预计 2025 年 8 月投产，至此，公司各大板块系统化的产能布局已基本搭建完成 [5] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.74、0.81、0.90 亿元，EPS 分别为 0.29、0.32、0.35 元，现价（2025/4/29）对应 PE 分别为 43X、39X、35X [6] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 1321 | 1431 | 1558 | 1705 | | 增长率（%） | 10.2 | 8.4 | 8.9 | 9.4 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 63 | 74 | 81 | 90 | | 增长率（%） | -22.4 | 18.3 | 9.9 | 10.3 | | 每股收益（元） | 0.25 | 0.29 | 0.32 | 0.35 | | PE | 51 | 43 | 39 | 35 | | PB | 1.8 | 1.8 | 1.7 | 1.7 | [7] 公司财务报表数据预测汇总 | 营业总收入 | 1321 | 1431 | 1558 | 1705 | 成长能力（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 管理费用 | 147 | 159 | 173 | 189 | 盈利能力（%） | | 投资收益 | -1 | 3 | 4 | 4 | 偿债能力 | | 净利润 | 92 | 109 | 120 | 132 | 经营效率 | | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 每股指标（元） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 其他流动资产 | 247 | 259 | 264 | 265 | 估值分析 | | 非流动资产合计 | 1912 | 1947 | 1937 | 1927 | | | 资产合计 | 2981 | 3234 | 3368 | 3500 | | [10] 利润表及主要财务指标 | [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 1321 | 1431 | 1558 | 1705 | 成长能力（%） | | | | | | 营业成本 | 726 | 786 | 856 | 938 | 营业收入增长率 | 10.16 | 8.36 | 8.87 | 9.40 | | 营业税金及附加 | 13 | 13 | 14 | 15 | EBIT 增长率 | 10.47 | 19.01 | 8.61 | 8.55 | | 销售费用 | 197 | 213 | 232 | 254 | 净利润增长率 | -22.39 | 18.27 | 9.86 | 10.32 | | 管理费用 | 147 | 159 | 173 | 189 | 盈利能力（%） | | | | | | 研发费用 | 118 | 129 | 140 | 153 | 毛利率 | 45.05 | 45.08 | 45.05 | 44.96 | | EBIT | 137 | 163 | 177 | 192 | 净利润率 | 4.74 | 5.18 | 5.22 | 5.27 | | 财务费用 | 21 | 21 | 21 | 20 | 总资产收益率 ROA | 2.10 | 2.29 | 2.42 | 2.57 | | 资产减值损失 | -3 | 0 | 0 | 0 | 净资产收益率 ROE | 3.60 | 4.15 | 4.43 | 4.74 | | 投资收益 | -1 | 3 | 4 | 4 | 偿债能力 | | | | | | 营业利润 | 124 | 146 | 160 | 177 | 流动比率 | 1.04 | 1.07 | 1.15 | 1.23 | | 营业外收支 | -1 | 0 | 0 | 0 | 速动比率 | 0.82 | 0.86 | 0.93 | 0.99 | | 利润总额 | 123 | 146 | 160 | 177 | 现金比率 | 0.24 | 0.33 | 0.38 | 0.43 | | 所得税 | 31 | 37 | 41 | 45 | 资产负债率（%） | 37.27 | 39.58 | 39.33 | 38.78 | | 净利润 | 92 | 109 | 120 | 132 | 经营效率 | | | | | | 归属于母公司净利润 | 63 | 74 | 81 | 90 | 应收账款周转天数 | 91.74 | 91.55 | 91.08 | 90.87 | | EBITDA | 249 | 279 | 297 | 315 | 存货周转天数 | 97.80 | 93.78 | 96.89 | 96.62 | | | | | | | 总资产周转率 | 0.44 | 0.46 | 0.47 | 0.50 | | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 每股指标（元） | | | | | | 货币资金 | 249 | 393 | 476 | 552 | 每股收益 | 0.25 | 0.29 | 0.32 | 0.35 | | 应收账款及票据 | 370 | 399 | 434 | 475 | 每股净资产 | 6.87 | 7.06 | 7.26 | 7.49 | | 预付款项 | 14 | 15 | 16 | 18 | 每股经营现金流 | 0.77 | 0.96 | 0.97 | 0.96 | | 存货 | 189 | 221 | 240 | 263 | 每股股利 | 0.10 | 0.12 | 0.13 | 0.14 | | 其他流动资产 | 247 | 259 | 264 | 265 | 估值分析 | | | | | | 流动资产合计 | 1069 | 1286 | 1431 | 1573 | PE | 51 | 43 | 39 | 35 | | 长期股权投资 | 79 | 79 | 79 | 79 | PB | 1.8 | 1.8 | 1.7 | 1.7 | | 固定资产 | 1356 | 1404 | 1430 | 1440 | EV/EBITDA | 14.67 | 13.13 | 12.32 | 11.60 | | 无形资产 | 131 | 141 | 151 | 161 | 股息收益率（%） | 0.80 | 0.94 | 1.03 | 1.14 | | 短期借款 | 582 | 682 | 682 | 682 | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 应付账款及票据 | 225 | 238 | 259 | 284 | 净利润 | 92 | 109 | 120 | 132 | | 其他流动负债 | 225 | 282 | 305 | 313 | 折旧和摊销 | 112 | 115 | 120 | 123 | | 流动负债合计 | 1031 | 1202 | 1246 | 1279 | 营运资金变动 | -33 | -3 | -17 | -33 | | 长期借款 | 14 | 14 | 14 | 14 | 经营活动现金流 | 195 | 244 | 244 | 243 | | 其他长期负债 | 66 | 64 | 64 | 64 | 资本开支 | -103 | -104 | -109 | -113 | | 非流动负债合计 | 80 | 78 | 78 | 78 | 投资 | -42 | 0 | 0 | 0 | | 负债合计 | 1111 | 1280 | 1325 | 1357 | 投资活动现金流 | -42 | -147 | -106 | -108 | | 股本 | 253 | 253 | 253 | 253 | 股权募资 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 少数股东权益 | 132 | 167 | 206 | 248 | 债务募资 | -73 | 100 | 0 | 0 | | 股东权益合计 | 1870 | 1954 | 2044 | 2143 | 筹资活动现金流 | -141 | 48 | -56 | -59 | | 负债和股东权益合计 | 2981 | 3234 | 3368 | 3500 | 现金净流量 | 12 | 144 | 83 | 76 | [11]

新产品和新技术研发 - 公司及子公司联合申报的“非罗考昔咀嚼片”获批为二类新兽药[1] - 子公司联合申报的“盐酸聚六亚甲基双胍溶液”获批为三类新兽药[1] - “非罗考昔咀嚼片”开发累计投入研发费用627.13万元[2][4] - “盐酸聚六亚甲基双胍溶液”开发累计投入研发费用195.20万元[3][6] 未来展望 - 新兽药证书预计带来新业绩增长点[13]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营收13.21亿元，同比增长10.16%，净利润6263.75万元 [1] - 2025年一季度营收达3.10亿元，同比增长8.16% [1] 业务构成与战略 - 主营业务为酶制剂、微生态制剂及动物保健品的研发、生产和销售 [1] - 公司定位为工业生物技术平台，服务农业、食品、洗涤、健康、环保、生物催化等产业 [1] - 坚持技术创新战略，2024年研发投入1.18亿元，占营收8.95%，同比增长6.81% [1] 酶制剂业务进展 - 2024年酶制剂业务收入5.05亿元，同比增长14.34% [2] - 通过蛋白质工程改造提升产品耐温性，优化底盘细胞表达系统提高蛋白产量 [2] - 发酵工艺优化降低生产成本，增强市场竞争力 [2] 产能与项目布局 - 技术中心、植物用微生态制剂项目、动保产业园已投产 [2] - 潍坊康地恩精制酶生产线预计2025年8月投产，完成系统化产能布局 [2] 行业背景 - 酶制剂与微生态制剂属于国家战略性新兴产业，具有高效、安全、节能、环保特性 [2] - 行业处于成长期，受益于环保政策与食品安全需求，市场前景广阔 [2] 技术创新应用 - 在生物催化用酶领域创新，提升酿造行业产品品质与产量，推动副产品高值化利用 [2] - 全球化布局深化"一带一路"产业合作，拓展国际市场 [1]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入13.21亿元，同比增长10.16% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6263.75万元，同比下降22.39% [1] - 全年研发投入1.18亿元，占营收比例8.95% [1] 核心技术及研发 - 构建里氏木霉、毕赤酵母、黑曲霉、芽孢杆菌四大高效蛋白质表达系统，并建立规模化发酵体系 [1] - 依托高通量筛选工作站、蛋白质工程改造提升酶制剂催化效率与工业应用性能 [1] - 新增国内外授权发明专利37件，累计拥有全球专利465项（国内发明专利426件、美国专利10项） [1] - 成立AI技术开发及应用实验室，推进AI在酶蛋白功能优化、代谢网络调控及菌种智能发酵等领域的应用 [2] 业务板块表现 - 酶制剂板块收入5.05亿元，同比增长14.34% [1] - VLAND-PCP定制酶方案积累上百种饲料原料用酶数据库，获大客户认可 [2] - 提供动物营养、健康养殖、动物疫病等系统化解决方案 [2] 产能布局 - 技术中心、植物用微生态制剂项目、动保产业园已投入运营 [2] - 潍坊康地恩精制酶系列产品生产线建设项目预计2025年8月投产 [2] 战略方向 - 以"生物科技还原生态世界"为宗旨，服务于农业、食品、洗涤、健康、环保、生物催化等领域 [2] - 打造以技术创新和全球化驱动的工业生物平台公司 [2]

公司治理 - 2024年独立董事出席6次董事会和2次股东大会，均投赞成票[4] - 2024年公司第五届董事会专门委员会召开会议8次，独立董事均出席[6] 信息披露 - 2024年公司按时编制并披露多份报告[15] 审计相关 - 2024年公司续聘致同会计师事务所为审计机构[16] 其他情况 - 2024年公司未发生多项变更及任免情况[13][14][17][18][19] - 2024年终止实施2021年股票期权激励计划符合规定[20] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履行义务维护公司及股东权益[22]

2024年会议情况 - 独立董事出席6次董事会会议和2次股东大会，均投赞成票[4] - 董事会专门委员会召开会议8次，审计、薪酬与考核、战略委员会分别为5、2、1次[6] 2024年决策事项 - 12月20日审议通过预计2025年度日常关联交易事项[7] - 续聘致同会计师事务所为审计机构[16] 2024年合规情况 - 严格按规定编制并披露多份报告[15] - 未发生关联交易变更等情况[13][14][18] - 未有会计政策等更正情况[19] - 未有提名或任免董事等情况[20] - 终止实施2021年股票期权激励计划符合规定[21] - 关联交易履行程序，价格公允合理[12] 2025年展望 - 独立董事将按规定维护公司及股东权益[23]

证券代码：603739 证券简称：蔚蓝生物 公告编号：2025-016 青岛蔚蓝生物股份有限公司 关于会计政策变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会计政策变更系青岛蔚蓝生物股份有限公司（以下简称"公司"） 根据财政部修订的相关会计准则和发布的暂行规定作出的调整，本次会计政策变 更不涉及对以前年度进行追溯调整，不会对公司财务状况、经营成果和现金流量 产生重大影响。 一、会计政策变更概述 （一）变更的原因和日期 本次会计政策变更是公司根据财政部发布的相关文件要求进行的变更，变更 后的会计政策能够客观、公允地反映公司的财务状况和经营成果，符合相关法律 法规规定和公司实际情况。本次会计政策变更不涉及对公司以前年度的追溯调整， 不会对公司财务状况、经营成果和现金流量产生重大影响，不存在损害公司及全 体股东利益的情形。 三、关于会计政策变更的专项意见 2、财政部于 2024 年 12 月 31 日发布了《企业会计准则解释第 18 号》（财会 〔2024〕24 号），该解释规定了公司在首次执行该解 ...