报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][7][46] 报告的核心观点 - 随着季节性消费旺季到来，生猪价格有望保持回升，上游能繁母猪存栏量有望持续去化，目前仍处于历史相对高位，未来仍有较大去化空间，关注产能去化预期带来的生猪养殖龙头的低位布局机会 [7][46][48] - 肉鸡养殖方面，12月以来白羽肉鸡价格有所回升，养殖利润由亏转盈，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会 [7][48] - 动保方面，关注研发能力强、研发进展顺利的动保龙头 [7][48] - 宠物方面，国内市场仍有增长空间，出口量有望保持较快增长，关注成长潜力大的国产龙头 [7][48] - 个股方面可重点关注：牧原股份、温氏股份、圣农发展、海大集团、生物股份、中牧股份、中宠股份、乖宝宠物、瑞普生物等 [7][48] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - **行业指数表现**：2026年1月5日至2026年1月15日，SW农林牧渔行业下跌0.72%，跑输同期沪深300指数约3.34个百分点 [7][14] - **细分板块表现**：同期细分板块中，动物保健、渔业、农产品加工和种植业录得正收益，分别上涨8.52%、4.59%、1.77%和0.45%；饲料和养殖业录得负收益，分别下跌0.99%和2.34% [7][17] - **个股表现**：同期行业内约有74%的个股录得正收益，约有26%的个股录得负收益，涨幅榜上回盛生物上涨23.88%居首，跌幅榜上荃银高科下跌16.35%居首 [18][20] - **行业估值**：截至2026年1月15日，SW农林牧渔行业指数整体PB约2.63倍，近两周估值略有回落，目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约59.2%的分位水平，仍处于历史相对低位 [7][21] 2. 行业重要数据 - **生猪养殖**： - 价格：2026年1月2日至2026年1月15日，全国外三元生猪平均价由12.86元/公斤先回落至12.48元/公斤后回升至12.76元/公斤 [7][22] - 产能：截至2025年10月末，能繁母猪存栏量达到3990万头，环比回落1.12%，是正常保有量3900万头的102.3%，仍接近产能调控绿色区域上限 [25] - 成本：截至2026年1月15日，玉米现货价2363.82元/吨，豆粕现货价3184元/吨，近两周均价均有所回升 [7][27] - 盈利：截至2026年1月16日，自繁自养生猪养殖利润为7.39元/头，外购仔猪养殖利润为48.35元/头，盈利均由亏转盈 [7][30] - **禽养殖**： - 鸡苗：截至2026年1月16日，主产区肉鸡苗平均价为2.74元/羽，均价较上两周有所回落；主产区蛋鸡苗平均价3.0元/羽，均价较上两周略有回升 [7][31] - 白羽鸡：截至2026年1月16日，主产区白羽肉鸡平均价为7.59元/公斤，均价较上两周有所回落；白羽肉鸡养殖利润为0.30元/羽，盈利较上两周有所回落 [7][33] - **水产养殖**：截至2026年1月15日，鲫鱼全国平均批发价19.15元/公斤，鲤鱼全国平均批发价13.48元/公斤，近两周均价均较为平稳 [36] 3. 行业重要资讯 - 2025年，我国与共建“一带一路”国家农产品贸易规模达1.43万亿元，创历史新高，同期我国对共建国家进出口23.6万亿元，同比增长6.3%，占我国进出口总值的51.9% [38] 4. 公司重要资讯 - **牧原股份**：预测2025年归母净利润盈利147亿元至157亿元，同比下降12.20%至17.79%，全年商品猪销售均价约13.5元/公斤，同比下降约17.3% [40] - **圣农发展**：预测2025年归母净利润盈利13.7亿元至14.3亿元，同比增长89.16%至97.44% [41] - **温氏股份**：预计2025年归属于母公司净利润盈利50亿元至55亿元，同比下降40.73%至46.12% [45] - **普莱柯**：子公司获得“鸡新城疫、禽流感（H9亚型）、传染性法氏囊病三联灭活疫苗”新兽药注册证书 [42]，公司及子公司获得“氟雷拉纳咀嚼片”新兽药注册证书 [44] - **金河生物**：子公司获得“猪乙型脑炎灭活疫苗（A6-C株）”新兽药注册证书 [43]

公司新兽药获批 - 公司全资子公司洛阳惠中生物技术有限公司等单位联合申报的“鸡新城疫、禽流感（H9亚型）、传染性法氏囊病三联灭活疫苗”获得农业农村部批准为新兽药 [1] - 新兽药注册证书已于2026年1月12日公示（农业农村部公告第987号） [1] 新兽药针对的疾病 - 鸡新城疫、禽流感（H9亚型）、传染性法氏囊病均是严重危害养禽业的重要传染病 [1] - 这些疾病给养鸡业造成巨大的经济损失 [1] 新兽药的技术与性能优势 - 鸡新城疫和禽流感（H9亚型）组分采用悬浮细胞培养工艺，可实现更易控制的高效生产 [1] - 实现了传染性法氏囊病VP2蛋白在杆状病毒载体中的高效可溶性表达 [1] - 疫苗免疫持续期超过4个月 [1] - 可实现一针多防，避免频繁免疫造成的鸡群应激 [1]

公司核心动态 - 普莱柯全资子公司洛阳惠中生物技术有限公司等单位联合申报的"鸡新城疫、禽流感(H9亚型)、传染性法氏囊病三联灭活疫苗(La Sota株+SW001株+VP2蛋白，悬浮培养)"已获农业农村部批准为新兽药，并公示核发《新兽药注册证书》[1] - 该疫苗主要用于预防鸡新城疫、H9亚型禽流感和传染性法氏囊病，具有高效生产、高效表达和长效免疫等优势[1] - 该新兽药证书的取得将丰富公司禽用疫苗产品品类，提升产品竞争力[1]

公司产品研发进展 - 公司全资子公司洛阳惠中生物技术有限公司等单位联合申报的"鸡新城疫、禽流感（H9亚型）、传染性法氏囊病三联灭活疫苗（LaSota株+SW001株+VP2蛋白，悬浮培养）"于2026年1月12日获得农业农村部核发的《新兽药注册证书》[1] - 该新获批的疫苗为三类新兽药，可同时预防鸡新城疫、禽流感（H9亚型）和传染性法氏囊病三种鸡病 [1] 公司产品管线与竞争力 - 此次获得新兽药注册证书丰富了公司的禽用疫苗产品品类 [1] - 该产品的获批有助于提升公司产品的市场竞争力 [1] - 该产品在正式上市销售前，仍需取得兽药产品批准文号 [1]

公司产品研发进展 - 公司获得鸡新城疫、禽流感（H9亚型）、禽腺病毒病（I群4型）三联灭活疫苗（La Sota株+TA株+LC株）的新兽药注册证书 [1] - 兽药产品在上市前还需取得农业农村部核发的兽药产品批准文号 [1] - 公司目前正在按程序申请产品批准文号 [1]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度公司营业收入25.4亿元，同比增长13.50% [1] - 2025年前三季度归母净利润3.62亿元，同比增长45.64% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润1.06亿元，同比增长23.02% [1] 分季度业绩表现 - 2025年Q1-Q3单季度营业收入分别为8.22亿元（同比+20.0%）、8.86亿元（同比+21.02%）、8.37亿元（同比+1.44%）[2] - 2025年Q1-Q3单季度归母净利润分别为1.16亿元（同比+28.45%）、1.41亿元（同比+93.89%）、1.06亿元（同比+23.02%）[2] - 2025年Q1-Q3单季度扣非归母净利润分别为9,346万元（同比+22.0%）、9,428万元（同比+52.81%）、8,154万元（同比+7.64%）[2] 费用控制与盈利能力 - 2025年1-9月销售费用3.66亿元，占营业收入比重14.4%，同比下降2.07个百分点 [2] - 2025年1-9月管理费用1.58亿元，占营业收入比重6.20%，同比下降0.96个百分点 [2] - 2025年第三季度销售费用率15.7%，同比下降0.91个百分点，管理费用率6.43%，同比下降0.68个百分点 [2] 产品研发与管线进展 - 公司于2025年7月获得全球首个食品动物用猪流行性腹泻病毒mRNA疫苗（RPS1903）临床试验批件 [3] - 2025年第三季度另有鸡新城疫等7项新产品获批，覆盖生物制品、化药、抗体等多品类 [3] 战略拓展与产能投资 - 公司计划投资6.79亿元建设微生物蛋白项目，布局新型优质替代蛋白赛道 [3] - 微生物蛋白项目已建成菌丝蛋白中试生产线，全面投产后预计年营业收入为13亿元 [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为35.12亿元（同比+14.4%）、40.10亿元（同比+14.2%）、44.78亿元（同比+11.7%）[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.4亿元（同比+46.4%）、5.09亿元（同比+15.6%）、5.91亿元（同比+16.0%）[4]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入25.44亿元，同比增长13.50% [1] - 前三季度实现归属于上市公司股东的净利润3.62亿元，同比增长45.64% [1] - 第三季度单季实现营业收入8.37亿元，同比增长1.44% [1] - 第三季度单季实现归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比增长23.02% [1] - 销售费用和管理费用两项费用率同比下降0.27个百分点，显示费用管控有效 [3] 研发突破与产品管线 - 获得全球首个食品动物用mRNA疫苗的临床试验批件，为前沿领域突破 [1] - 第三季度有7项新产品密集获批，覆盖生物制品、化药、抗体等多品类 [2] - 新产品包括鸡新城疫、传染性支气管炎二联耐热保护剂活疫苗、禽腺病毒蛋黄抗体、青霉素V钾可溶性粉、重组猫干扰素ω、四联灭活疫苗及多种禽流感病毒检测试剂 [2] 战略布局与产能建设 - 变更部分募集资金用途，用于生物制造产业化工程建设项目，布局新型优质替代蛋白领域 [2] - 与福建圣维生物科技有限公司合资设立内蒙古瑞圣生物科技有限公司，专注于牛羊等反刍动物疫苗的研发与生产 [2] - 通过产品结构优化和精益降本提升经营效率和生产效率 [1][3] 未来发展前景 - 在mRNA疫苗等新型疫苗领域的持续投入和突破有助于保持竞争优势 [3] - 在反刍动物疫苗等细分市场的布局有望开拓新的增长点 [3] - 新产品的获批进一步完善了在宠物及动物医药领域的产品矩阵，为高质量发展注入动力 [2]

新兽药获批 - 公司及全资子公司联合申报的鸡新城疫、传染性支气管炎、禽流感(H9亚型)、禽腺病毒病四联灭活疫苗获得农业农村部批准为新兽药 [1] - 新兽药注册证书于10月11日公示核发 [1] - 经查询国家兽药基础数据库，目前市场尚无同类禽用四联灭活疫苗产品上市销售 [1]

公司核心动态 - 普莱柯生物工程股份有限公司及其全资子公司惠中生物联合申报的新兽药获得农业农村部批准，核发《新兽药注册证书》[1] - 该新兽药产品开发累计投入736.35万元[1] - 新兽药注册证书的取得将提升公司产品竞争力，并带来新的业绩增长点[1] 产品技术特点 - 获批产品为“鸡新城疫、传染性支气管炎、禽流感（H9亚型）、禽腺病毒病（I群，4型）四联灭活疫苗（N7a株+M41株+SZ株+Fiber-2蛋白）”[1] - 产品具备一针防多病的特点，免疫持续期至少为6个月[1] 市场竞争格局 - 目前市场尚无同类禽用四联灭活疫苗上市[1] - 产品在正式上市前还需取得兽药产品批准文号[1]

公司产品获批 - 公司及下属分子公司获得农业农村部核发的《新兽药注册证书》[1] - 新兽药名称为鸡新城疫、传染性支气管炎、禽流感(H9亚型)、传染性法氏囊病四联灭活疫苗[1] 产品市场地位 - 该产品填补了国内QX型鸡传染性支气管炎病毒多联疫苗的市场空白[1] - 体现了公司在禽用疫苗领域的前瞻布局和创新实力[1] 公司业务影响 - 新兽药获批完善了公司禽用疫苗产品线[1] - 有助于进一步巩固公司在禽用疫苗领域的头部地位[1] - 将为公司带来新的业绩增长点[1]