波兰官宣重大消息 - 特朗普邀请波兰总统9月3日访美 导致其来华观看阅兵可能性极低 [1] 美方五条要求曝光 - 美方要求中方接受10%至30%高额关税 同时让美国商品享受零关税待遇 [3] - 美方要求中国取消所有贸易壁垒 但自身不拆除任何壁垒 [4] - 美方强制要求中方采购其商品 包括农产品、石油等可替代性强的产品 [5] - 美方要求中方进行数千亿美元巨额投资 意图填补其经济窟窿 [6] - 美方要求中方中断与俄罗斯的经贸联系 尤其是削减或停止采购俄罗斯石油 [7] 中方拒绝有理有据 - 中方拒绝不平等关税和双标贸易壁垒 维护国际贸易公平原则 [8][9] - 中方必须保障本土产业安全 避免取消贸易壁垒带来的冲击 [10] - 中方在采购和投资方面拥有自主决定权 确保资金使用合理 [11] - 中方坚守外交主权 不会因外部压力改变与俄罗斯的正常合作 [12] 特朗普缺席阅兵原因 - 特朗普9月3日需在白宫接待波兰总统 行程与中国阅兵时间冲突 [13] - 特朗普可能借缺席阅兵向中方施压 试图在贸易谈判中谋取利益 [14] - 特朗普考虑国内政治环境 迎合对华鹰派以稳固政治基本盘 [16] 中国态度明确 - 中国欢迎与美国开展平等互利的合作 但拒绝霸凌和要挟 [16] - 中国举办阅兵旨在展示发展成果和维护世界和平 不依赖他国参与 [16] - 中国坚定维护国家主权和尊严 反对任何损害中国利益的行为 [16]

行业与公司分析总结 1 **行业利润结构变化** - 2023-2024年工业企业利润比重显著回升至15%以上，2025年上半年回落至12.5%，仍高于疫情前5.9%的平均水平[1] - 公用事业利润占比回升至12.1%，制造业利润占比下降至75%[1] - 出口导向型行业（计算机、电子设备、电气机械）及饮料、有色金属行业盈利稳定[1][3] - 采矿业利润受PPI波动影响，2020-2022年受益于PPI上涨，2023年后因大宗商品价格调整和需求不足走弱[1][4] 2 **盈利驱动因素** - **价格变动**：采矿业PPI上涨带动2020-2022年利润增长，2023年后大宗商品价格调整导致盈利走弱[4] - **海外需求**：计算机、电子设备、电气机械等行业受益于海外需求拉动，利润占比高于疫情前[4] - **政策支持**：设备更新政策对电气机械、专用设备等行业产生积极影响[4] - **消费复苏**：饮料及茶饮制造业因出行消费复苏稳中有升，有色金属冶炼加工因市场需求恢复保持平稳[4] 3 **资本投入回报率** - 公用事业、煤炭、石油石化领域资本回报率较高[5] - 制造业中，有色金属、电力设备、机械设备、美妆护理服务表现良好[5] - 房地产产业链（建筑材料、建筑装饰、钢铁）投资回报率偏低，2021年以来明显下降[5] - 大多数行业2023年恢复正向收益，仅房地产仍为负值[5] 4 **细分领域盈利能力** - **能源领域**：能源金属、煤炭、油气开采盈利能力突出[6] - **高科技领域**：航空航天设备、通信设备、电子设备表现优异[6] - **出口导向领域**：电子元件、消费电子、小家电、光伏设备、摩托车等海外市场需求大[6] 5 **上游采矿业PPI对公用事业的影响** - 上游采矿业PPI走低减轻公用事业成本压力，2022-2025年上半年利润率和增速回升[7] - 随后利润增速同步回落，可能与终端需求不足有关[7] 6 **中国出口产业表现** - 2020-2021年因疫情错位出口份额提升，2023-2024年欧美补库带动阶段性回暖[8] - 通用设备、专用设备、轨道交通设备利润占比和投资回报率表现良好[8] - 2025年受关税摩擦影响，但通过东盟、中东等经济体间接联系提升[8] 7 **出海热潮对行业盈利的影响** - 家用电器、有色金属、基础化工、机械设备、电力设备等行业投资回报率改善[9] - 电子行业、美妆护理行业回报率领先[9] - 摩托车、白色家电、小家电等海外业务收入比重高且盈利稳定[10] 8 **产业政策催化行业前景** - 能源金属、煤炭、油气开采将得到更多保障[11] - 生物制造、商业航天、低空经济等战略性新兴产业迎来发展机遇[11] - 机械半导体、化工原料、生物技术等领域IPO融资处于细分行业前列[11] 9 **服务消费增长潜力** - 健康养老、助餐托幼、家政服务等将成为新的消费增长点[12] - 政策强调提振消费，服务消费中长期增长空间巨大[12]

稀土产业格局 - 中国稀土储量丰富 稀土提炼产量占全球85% 重稀土金属占全球供应量99% [3] - 中国掌握全球70%稀土开采 92%稀土精炼产能 拥有最完整稀土产业链 [4] - 中国从矿石提取到高性能磁材制造实现全产业链覆盖 技术全球领先 [4] 美国稀土产业现状 - 美国稀土产业发展缓慢 环境法限制导致企业投资成本高昂 [3] - 美国建设一座稀土矿需29年 本土唯一稀土矿运营商MP材料公司年产量仅相当于中国一天产量 [3] - 美国缺乏稀土分离提纯技术 重建完整产业链需10-15年 [6][8] 稀土应用领域 - 稀土是高科技和军工产业关键原材料 应用于F-35战机 核潜艇 导弹制导系统等 [4] - 新能源电池 风电装备 5G基站 智能手机等尖端设备依赖稀土材料 [4] - 美国半导体 军工 新能源等行业严重依赖中国稀土供应 [6] 中美稀土贸易动态 - 中国4月后修改部分非关税反制措施 但未调整稀土出口限制 [1] - 中国发放4张稀土出口许可证 为实施限制后首次 [6] - 中美关税战导致MP材料公司暂停出口原材料至中国加工 [3] 稀土定价权变化 - 中国管制措施推动国际稀土价格飙升 欧洲镝价涨幅超200% [6] - 中国从低价倾销转向高附加值输出 掌握全球60%产量 90%精炼产能 [6] - 美国试图通过《国防生产法》拨款等方式去中国化但效果有限 [6]