投资评级 - 维持优于大市评级 [1][3][36] 核心观点 - 单二季度净利润同比增长61% 显示强劲增长势头 [1][8] - 新产品和新客户项目量产推动营收高增长 [1][8] - 公司聚焦高价值量产品 单车价值量持续提升至1万元以上 [2][24] - 加快全球化布局 在手订单充沛 新获定点项目生命周期销售额超70亿元 [3][31] - 通过收购捷克IMI公司建立欧洲生产基地 深化全球战略 [3][35] 财务表现 - 2025H1营收30.47亿元 同比增长11.1% 归母净利润4.51亿元 同比增长21.3% [1][8] - 2025Q2营收16.73亿元 同比增长26.2% 环比增长21.7% 归母净利润2.45亿元 同比增长60.7% 环比增长19.0% [1][8] - 2025Q2毛利率27.2% 同比提升1.1个百分点 环比提升0.2个百分点 [2][17] - 2025Q2四费率10.0% 同比下降4.8个百分点 费用控制成效显著 [2][22] - 预计2025/2026/2027年营收72.0/92.7/114.0亿元 利润10.1/12.8/15.4亿元 [3][36] 产品结构 - 照明控制系统2025Q2营收8.9亿元 同比增长38% 环比增长38% [1][11] - 电机控制系统2025Q2营收2.5亿元 同比增长20% 环比增长1% [1][11] - 车载电器与电子2025Q2营收2.3亿元 同比增长14% 环比增长4% [1][11] - 能源管理系统2025Q2营收2.2亿元 同比增长31% 环比增长39% [1][11][14] - 能源管理系统2025H1营收3.8亿元 同比增长20% 占比13% [11][15] 客户结构 - 大众集团销量影响减弱 2025Q2大众销量同比增长2% 公司营收同比增长26% [15] - 造车新势力销售占比超过15% 理想成为第四大客户 销售额约3亿元 同比增长157.5% [15] - 客户包括奔驰、宝马、大众、通用、福特、比亚迪、理想等全球知名整车厂 [16] 业务进展 - 获得国际知名整车厂中央域控产品定点 涵盖车辆进入、空调舒适系统、照明等功能 [3][31][33] - 智能配电盒、天幕智能控制器、后排放电加热催化器等新产品逐步成为重要驱动力 [28] - 与地平线合作研发智能驾驶域控制器及解决方案 [36] - 安徽生产基地正式投入使用 提升汽车智能化、节能化产品产能 [34] 盈利预测 - 预计2025年每股收益2.50元 2026年3.17元 2027年3.81元 [4][36] - 净资产收益率预计从2025年17.3%提升至2027年20.4% [4] - 市盈率从2025年23.6倍下降至2027年15.5倍 [4]

事件概述 - 公司披露2025半年报 实现营收30.5亿元 同比+11.1% 归母净利4.5亿元 同比+21.3% 扣非归母净利4.3亿元 同比+25.2% [3] 2025Q2业绩表现 - 2025Q2实现营收16.7亿元 同比+26.3% 环比+21.8% 归母净利2.5亿元 同比+60.7% 环比+18.9% 扣非归母净利2.4亿元 同比+68.4% 环比+27.5% [4] - 业绩增长主要驱动因素：全球客户拓展新增定点项目全生命周期销售额超70亿元 获得国际知名整车厂中央域控产品定点 产品矩阵完善孵化智能配电盒/天幕智能控制器/底盘控制器等高价值新品 全球战略落地收购捷克IMI公司100%股权获得欧洲生产基地 [4] - 2025Q2毛利率达27.2% 同比+1.1pct 环比+0.2pct 受益于产品及客户结构优化与精益生产 销售费用率0.5%(+0.1pct) 管理费用率2.0%(+1.2pct) 研发费用率3.4%(-1.2pct) 财务费用率6.6%(-2.1pct) [5] 战略转型进展 - 从灯控向域控转型 成为平台型汽车电子供应商 兼具软硬件能力 精于电控系统与ECU 电动智能变革加速电子电气架构集中化 催化域控制器业务发展 [6] - 已获得智驾域/车身域等定点 成为能整合中心控制器到末端传感器/执行器的平台型供应商 2023年车身域控制器与底盘域控制器已量产供货 [6] - 客户端从绑定大众扩展到新能源全面覆盖 完成国内外新能源车头部企业布局 包括大众MEB/PPE平台、比亚迪、特斯拉、理想、蔚来、小鹏等 通过收购捷克IMI实现全球化生产 [7] 财务预测 - 预计2025-2027年营收78.7/98.6/122.0亿元 增长率31.8%/25.4%/23.7% 归母净利10.5/13.4/17.1亿元 增长率36.3%/27.5%/27.7% EPS 2.61/3.32/4.24元 [7][8] - 对应2025年8月27日58.3元/股收盘价 PE为22/18/14倍 PB为3.9/3.3/2.8倍 [7][8]

公司于 2025 年 5 月 27 日召开了第三届董事会第十五次会议、第三届监事会 第十四次会议，审议通过了《关于全资子公司收购捷克 IMI 公司 100%股权的议 案》。具体内容详见《科博达技术股份有限公司关于全资子公司收购捷克 IMI 公司 100%股权的公告》（公告编号：2025-028）。 二、本次收购事项进展情况 交易双方按照《股份购买协议》约定的相关股权交割条件已满足，科博达德 国两合公司取得标的公司 100%股权。 证券代码：603786 证券简称：科博达 公告编号：2025-049 科博达技术股份有限公司 关于全资子公司收购事项的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、已披露的收购事项概述 为加快推进科博达技术股份有限公司（以下简称"公司"）全球化战略，完 善公司全球生产工厂布局，提高公司可持续发展能力，公司全资子公司 KEBODA Deutschland GmbH & Co. KG（以下简称"科博达德国两合公司"）拟收购 Coöpratief IMI Europe U.A.所持有的 ...

好的，我将为您总结这份研报的核心观点和关键要点。作为拥有10年经验的分析师，我将遵循您的指令，专注于提炼投资相关的核心信息，并忽略风险提示、免责声明等内容。 核心观点 报告覆盖多个行业及重点公司的中报业绩表现，核心观点可概括为：多数公司上半年业绩呈现分化态势，传统行业如煤炭普遍面临“以量补价”的挑战，而新能源、AI技术应用、汽车电子等新兴领域则展现出强劲增长势头和盈利弹性，成为推动业绩超预期的主要动力 [2][4][5][6][10][12][14][18][29][36][39][42][53][56][70][72] 分行业及公司总结 电力设备行业 - 中国化学与物理电源行业协会发布磷酸铁锂发展倡议书，旨在维护行业健康有序发展，助推价格稳定，当前中国磷酸铁锂材料产能占全球总产能比重已超95% [5] 建筑装饰行业 - 矩阵股份Q2业绩增长大幅提速，扣非业绩高增103%，归母净利率大幅提升，预计2025-2027年归母净利润分别为0.65/0.78/0.93亿元 [6] - 中国建筑Q2业绩增长提速，现金流持续改善，预计2025-2027年归母净利润分别为466/476/485亿元 [10] - 中国能建2025H1营收2121亿元同增9%，扣非业绩25亿元同增8%，新能源运营高速增长，预计2025-2027年归母净利润分别为93/101/108亿元 [14][17] 计算机行业 - 金证股份半年报业绩符合预期，2025H1营收12.08亿元同比减少48.55%，归母净利润-0.39亿元同比减亏，预计2025~2027年营收分别为44.02/46.59/50.27亿元 [8] - 纳思达半年报业绩符合预期，2025H1营业总收入123.27亿元同比下降3.65%，归母净利润-3.12亿元，预计2025-2027年归母净利润为11.83/20.13/22.92亿元 [83] 轻工制造行业 - 公牛集团2025H1营业总收入81.68亿元同比-2.60%，归母净利润20.6亿元同比-8.00%，其中新能源业务快速增长，预计2025-2027年实现归母净利润44.81/49.01/52.56亿元 [10] 农林牧渔行业 - 温氏股份猪业成本保持领先，上半年销售生猪1793.19万头同比增加25%，肉猪养殖综合成本降至12.4元/公斤，头均盈利313元/头，鸡价触底反弹可期，黄羽肉鸡价格已上涨至6.4元/斤 [12] 传媒行业 - 风语筑2025H1业绩同比扭亏为盈，营收7.75亿元同比增长33.97%，归母净利润1695.21万元，销售回款同比增长14.81%至8.45亿元，现金流状况明显改善 [18][21] - 荣信文化营销赋能Q2业绩高增长，打造AI+儿童陪伴新载体，预计2025-2027年归母净利润分别为0.14/0.38/0.59亿元 [26] - 盛天网络《星之翼》等游戏海外热销，给麦上线“AI虚拟人播客”功能，2025H1营收6.33亿元同比增长17.23%，归母净利润5230.43万元同比增长1186.02% [56][60] - 巨人网络《超自然行动组》表现卓越，AI创新游戏交互体验，2025H1营收16.62亿元同比增长16.47%，归母净利润7.77亿元同比增长8.27%，预计2025-2027年归母净利润20.74/34.63/39.33亿元 [70][73] - 中信出版持续领跑大众出版市场，动漫绘本占有率位居市场第一，预计2025-2027年实现归母净利润1.34/1.47/1.63亿元 [48] 家用电器行业 - 海尔智家首次实施中期分红，2025H1营业总收入1564.94亿元同比增长10.22%，归母净利润120.33亿元同比增长15.59%，预计2025-2027年实现归母净利润210.87/237.23/264.46亿元 [27][28] - 北鼎股份内销复苏趋势显著，2025H1营收4.3亿元同比+34.0%，归母净利润0.6亿元同比+74.9%，预计2025-2027年归母净利润分别为1.15/1.41/1.63亿元 [62] - 新宝股份业绩超预期，2025H1营业总收入78.0亿元同比+1.0%，归母净利润5.4亿元同比+22.8%，预计2025-2027年归母净利润分别为12.1/13.6/15.0亿元 [74] 环保行业 - 龙净环保业绩稳健增长，2025H1新能源业务释放高盈利弹性，预计2025-2027年实现归母净利润11.0/14.9/18.6亿元 [29][30] 房地产行业 - 越秀地产营收高增业绩降幅收窄，2025H1营收475.7亿元同比+34.6%，归母净利润13.7亿元同比-25.2%，目前已售未结金额1490亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为9.8/11.6/13.5亿元 [31][32] 美容护理行业 - 登康口腔业绩稳健增长，2025H1收入8.42亿元同比+19.7%，归母净利润0.85亿元同比+17.6%，电商及其他渠道收入3.25亿元同比+81.1%，预计2025-2027年归母净利润同增26.5%/22.9%/22.5%至2.04/2.51/3.07亿元 [33] 煤炭行业 - 潞安环能Q2量增降本业绩超预期，2025H1原煤产量2863万吨同比+3.5%，Q2吨煤综合成本298元/吨同比-18.4%，预计2025-2027年归母净利润分别为35.50/50.40/61.47亿元 [34][35] - 山煤国际Q2以量补价业绩回升，2025H1原煤产量1782万吨同比+15.9%，Q2自产煤销量593万吨环比+34.3%，预计2025-2027年归母净利润分别为20.66/24.12/25.93亿元 [39][41] - 晋控煤业Q2产销显著回升，2025Q2煤炭产量936万吨同比+10.4%，商品煤销量803万吨同比+7.1%，预计2025-2027年实现归母净利20.65/24.68/27.17亿元 [44][46] - 陕西煤业降本增效，2025H1营收779.83亿元同比减少14.19%，归母净利润76.38亿元同比减少31.18%，预计2025-2027年归母净利分别为160/180/193亿元 [77] - 平煤股份降本增效持续践行，25H1原煤产量1453万吨同比+2.3%，商品煤综合毛利151元/吨，预计2025-2027年实现归母净利润6.7/12.4/14.0亿元 [78][79] - 山西焦煤资源禀赋优势依旧，2025H1营收180.53亿元同比减少16.3%，归母净利润10.14亿元同比减少48.44%，拟半年度分红每10股派0.36元，预计2025-2027年归母净利20/25/28亿元 [85][86] 汽车行业 - 科博达Q2业绩表现亮眼，2025Q2营收16.73亿元同比+26%，归母净利润2.45亿元同比+61%，新获定点项目预计生命周期销售额超70亿元，预计2025-2027年归母净利润10/13/15亿元 [36][38] 有色金属行业 - 中钨高新二季度业绩实现稳增，2025H1归母净利5.1亿元同比+8.7%，Q2同环比+13%/+31%，受益于钨、铋等多金属价格上涨，预计2025-2027归母净利14/21/25亿元 [42][43] 电子行业 - 南芯科技季度收入持续环比提升，2025H1营收14.70亿元同比+17.60%，Q2营收7.85亿元环比+14.54%，研发人员数量增至756人较上年年末增长33.33%，预计2025-2027年营收33.38/43.03/54.94亿元 [53] - 京东方A持续推进产线整合，坚持分红+回购回报股东支持 [4] 食品饮料行业 - 三只松鼠淡季利润承压，2025H1营收54.8亿元同比+7.9%，归母净利润1.4亿元同比-52.2%，分销顺利拓展 [64] - 有友食品成长亮眼利润提速 [4] 纺织服饰行业 - 海澜之家2025Q2主品牌环比改善，电商盈利质量优化，预计2025~2027年归母净利润为24.5/28.4/32.3亿元 [82] - 申洲国际2025H1收入增长超预期，核心客户份额提升 [4] 医药生物行业 - 福瑞股份MASH药物持续获批加速行业变革，卖水人有望进一步受益 [49] 海外公司 - 京东方精电经营体现韧性，2025H1关注高端产品成长，预计2025-2027年总收入152/174/199亿港元，归母净利润4.6/5.6/6.8亿港元 [83]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入30.47亿元，同比增长11.1% [1] - 归母净利润4.51亿元，同比增长21.34% [1] - 第二季度单季营业总收入16.73亿元，同比增长26.22%，归母净利润2.45亿元，同比增长60.66% [1] - 扣非净利润4.3亿元，同比增长25.23% [1] - 净利率15.47%，同比增长7.55%，毛利率27.11%，同比下降6.99% [1] - 每股收益1.12元，同比增长21.61%，每股净资产13.54元，同比增长13.8% [1] - 每股经营性现金流1.11元，同比增长255.76% [1] 成本与费用控制 - 三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计1.03亿元，占营收比3.37%，同比下降53.61% [1] - 有息负债6.83亿元，同比下降20.06% [1] 资产与流动性状况 - 货币资金9.37亿元，同比增长16.46% [1] - 应收账款17.95亿元，同比增长19.43%，占最新年报归母净利润比例达232.46% [1][2] 投资回报与历史表现 - 公司去年ROIC为14.85%，净利率13.59%，历史中位数ROIC为18.84% [1] - 证券研究员普遍预期2025年业绩10.15亿元，每股收益均值2.51元 [2] 机构持仓动态 - 兴全合泰混合A持有480.94万股并增仓，规模44.93亿元，近一年上涨47.31% [3] - 兴证全球合衡三年持有混合A持有364.35万股并增仓 [3] - 长盛旗下多只基金（创新驱动、高端装备、生态环境等）均增仓或持有公司股份 [3] 技术战略与业务方向 - 公司聚焦汽车智能化和节能减排，技术创新覆盖照明控制、智能配电、车身域控、底盘悬架控制、热管理等领域 [4] - 通过与客户、芯片供应商共创产业生态，推动行业竞争从价格导向转向价值导向 [4]

公司基本情况 - 公司代码603786 公司简称科博达 [1] - 2025年半年度报告摘要来自半年度报告全文 投资者应到www.sse.com.cn网站阅读全文 [1] - 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容真实、准确、完整 [1] - 公司全体董事出席董事会会议 [1] - 本半年度报告未经审计 [1] - 董事会决议通过的本报告期无利润分配预案或公积金转增股本预案 [1] 监事会会议情况 - 第三届监事会第十六次会议于2025年8月26日召开 应出席监事3名 实际出席监事3名 [3] - 会议审议通过《关于2025年半年度报告及其摘要的议案》 [4] - 监事会认为半年度报告编制和审议程序符合法律法规 内容真实准确完整 客观反映公司财务及经营情况 [4] - 表决结果3票赞成 0票反对 0票弃权 [5] 董事会会议情况 - 第三届董事会第十八次会议于2025年8月26日召开 应出席董事9名 实际出席董事9名 [21] - 会议审议通过《关于2025年半年度报告及其摘要的议案》 [22] - 会议审议通过《关于2025年度"提质增效重回报"行动方案的议案》 [23] - 会议审议通过《关于制定〈市值管理制度〉的议案》 [25] - 表决结果均为9票赞成 0票反对 0票弃权 [23][24][26] 经营业绩表现 - 2024年度公司实现营业收入人民币596,790.88万元 同比上升29.03% [8] - 2024年度公司利润总额人民币90,578.99万元 归属于母公司净利润人民币77,226.71万元 [8] - 公司上市至今现金分红6次 累计分红12.51亿元 2024年度现金分红比例33.99% [14] 全球化战略布局 - 2024年公司出口业务约占三分之一 新定点项目中境外项目数量达15% [9] - 新定点项目生命周期预计销售额占比超过60% 境外业务成为重要增长来源 [9] - 公司加速全球化布局 目标实现境外业务销售占比过半 [9] - 2025年5月董事会审议通过收购捷克IMI公司100%股权 实现境外设厂 [9] - 未来以捷克工厂为依托 在全球范围内整合资源 实现要素的全球化生产配置 [10] 客户多元化策略 - 公司进一步降低单一客户市场比重 防范客户依赖风险 [11] - 除大众集团外 加快拓展奔驰、宝马、通用、福特、丰田、本田、斯特兰蒂斯等其他客户 [11] - 通过多元化产品线满足客户多样化需求 扩大客户基础 [11] 技术创新与合作 - 公司在照明控制器、电机控制器、智能执行器、车身电子与电气、底盘控制器等核心业务基础上 [12] - 大力拓展智能配电控制器Efuse、车身域控、底盘控制器等高增长业务 [12] - 深化与奔驰、宝马、大众集团、福特、斯特兰蒂斯等一流客户的全球合作 [12] - 加强智能驾驶、智能配电Efuse、域控制器、高精度传感器等关键技术领域研发合作 [13] 股东回报政策 - 公司实施科学、持续、稳定的分红政策 采取现金为主的利润分配方式 [14] - 自2019年起制定并持续完善股东分红回报规划 [14] - 除特殊情况外 每年以现金方式分配的利润不少于当年公司可供分配利润的10% [14] - 上市以来年度现金分红比例均在30%以上 [14] 信息披露与投资者关系 - 公司连续4年发布《科博达技术股份有限公司社会责任报告》 [15] - 通过业绩说明会、现场调研、上证e互动、电话、邮件、路演等方式与投资者沟通 [15] - 采取"走出去"策略 通过年度业绩路演、专项路演等方式开展投资者交流活动 [15] 公司治理与规范运作 - 公司深入贯彻《推动提高上市公司质量三年行动方案(2022-2025)》 [16] - 不断完善公司法人治理结构 规范决策流程 强化内部控制体系 [16] - 持续优化公司治理 强化"三会一层"规范运作 充分发挥独立董事专门会议作用 [17] - 组织董监高等人员参加监管专题培训 定期传递法规速递和监管动态资讯 [17]

财务业绩 - 公司报告期实现营收30.47亿元 同比增长11.10% [1] - 公司归母净利润4.51亿元 同比增长21.34% [1] - 公司扣非净利润4.3亿元 同比增长25.23% [1] - 公司基本每股收益1.1245元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入30.47亿元，同比增长11.1% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.51亿元，同比增长21.34% [1] - 经营活动现金流量净额4.48亿元，同比增幅达255.73% [1] - 海外营业收入11.48亿元，同比增长23.19%，占总营收比重超38% [1] 业务板块增长 - 照明控制系统营收同比增长12.03% [1] - 电机控制系统营收同比增长14.47% [1] - 能源管理系统营收同比增长20.18% [1] - 车载电器与电子营收同比增长7.95% [1] 新产品与技术突破 - 新获定点项目预计生命周期销售额超70亿元 [2] - 获得国际知名整车厂中央域控产品定点，涵盖车辆进入、空调舒适系统、内外照明等功能 [2] - 智能配电盒加大向欧美及新能源客户推广力度 [2] - 天幕智能控制器和后排放电加热催化器有望年内量产交付 [2] 全球化战略进展 - 全资收购捷克IMI公司100%股权，在欧洲建立汽车电子生产基地 [3] - 捷克工厂将作为欧洲"桥头堡"，结合日本布局构建全球生产服务体系 [3] - 通过收购缩短产品交付周期，增强全球订单获取能力 [3] 行业定位与发展方向 - 公司为全球知名整车厂同步开发汽车电子产品的少数本土企业之一 [1] - 产品涵盖照明控制、电机控制、能源管理及车载电器电子四大领域 [1] - 顺应汽车智能化与绿色动力转型趋势，推动产品从电子控制单元升级至智能化域控产品 [3]

公司治理 - 公司第三届董事会第十八次会议于8月27日晚间召开 [2] - 会议审议通过《2025年半年度报告及其摘要的议案》等多项议案 [2]

公司治理动态 - 科博达第三届监事会第十六次会议于8月27日晚间召开 [2] - 会议审议通过《关于2025年半年度报告及其摘要的议案》 [2]