拟收购捷克IMI 公司，全球化战略迈出关键一步。公司公告拟以942.56 万欧元价格收购捷克IMI 公司 100%股权，后续将导入科博达自有业务。本次收购后公司完成境外设厂目的，满足客户海外布局需 求，捷克工厂将成为科博达在欧洲的"桥头堡"，后续公司将在欧洲核心区域建立高标准汽车电子生产基 地。通过本次收购，公司有效降低了供应链不确定性风险，大幅提升海外客户拓展和全球化生产配套能 力，为参与全球市场竞争奠定基础。国内方面，公司为优化产能布局高标准规划了安徽生产基地项目， 目前已正式投入使用，后续将根据定点项目未来生产节奏分批投放产能，预计公司新基地投入使用后智 能化、节能化方向产品产能将大幅提升，生产效率和产品性能稳定性亦将同步改善。 季度利润端表现亮眼，海外业务贡献主要增量。公司上半年营业收入30.47 亿元，同比增长11.1%；归 母净利润4.51 亿元，同比增长21.3%；扣非归母净利润4.30 亿元，同比增长25.2%。2 季度营业收入 16.73 亿元，同比增长26.2%，环比增长21.7%；归母净利润2.45 亿元，同比增长60.7%，环比增长 19.0%；扣非归母净利润2.41 亿元，同比增长6 ...

交易概述 - 科博达拟以3.45亿元自有资金收购实控人柯桂华旗下科博达智能科技60%股权 [1] - 交易构成关联交易 标的公司实控人为柯桂华 持股38.67%且拥有100%表决权 [1] - 以2025年7月31日为评估基准日 标的公司100%股权评估值5.75亿元 增值率653.25% [3] 标的公司财务表现 - 2024年营收1.78亿元 净亏损4189.58万元 2025年1-7月营收2.99亿元 净亏损3518.55万元 [4] - 2024年研发费用率达43.62% 2025年1-7月降至20.79% 优化22.83个百分点 [5] - 资产总额从2024年末5.18亿元增至2025年7月末7.79亿元 净资产从7000万元增至7482万元 [5] 业务发展状况 - 专注于汽车智能中央算力平台及域控制器产品 覆盖4家主流车企 [4] - 定点项目生命周期销售额预计超200亿元 2024年第三季度实现首款产品规模化交付 [4][5] - 未披露具体产品名称 量产规模 产能利用率及市占率等关键信息 [6] 业绩承诺安排 - 设置5年5个月累计净利润不低于6.3亿元的对赌协议（2025年8月至2030年末） [7] - 采用"累计"考核方式而非年度考核 业绩审计需至2030年期满后完成 [7][9] - 交易款分两期支付：首期2.07亿元于2026年末前支付 尾款1.38亿元根据业绩完成情况结算 [10] 交易逻辑与影响 - 公司称标的将开启第二增长曲线 成为业绩重要引擎 [12] - 通过尾款与补偿联动机制降低风险 若补偿额超尾款需30日内补足差额 [10][12] - 标的公司为上市公司原参股20%企业 交易后持股升至80% 剩余20%由员工持股平台持有 [3]

机构评级总体情况 - 今日共发布140条机构买入型评级记录 涉及135只个股 [1] - 中联重科和云南白药关注度最高 均获得2次机构买入型评级 [1] - 有17条评级记录为机构首次关注 涉及海目星和恒立液压等个股 [1] 目标价与上涨空间 - 29条评级记录给出未来目标价 其中13只个股上涨空间超过20% [1] - 中航光电上涨空间最高达61.62% 国泰海通给出63.21元目标价 [1] - 诺力股份和联影医疗上涨空间分别为48.46%和37.22% [1] 个股市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均上涨3.27% 表现强于沪指 [1] - 119只个股股价上涨 华洋赛车 厦钨新能和大金重工出现涨停 [1] - 诺力股份下跌3.23% 农业银行下跌2.93% 首创环保下跌1.26% [1] 行业分布情况 - 电力设备和机械设备行业最受青睐 各有17只个股获得买入评级 [2] - 医药生物行业有15只个股上榜 通信行业有6只个股获得评级 [2] - 汽车行业有多只个股入选 包括比亚迪 科博达和华洋赛车等 [2][3][4] 重点个股评级详情 - 中航光电动态市盈率28.83倍 今日上涨0.57% [2] - 云南白药动态市盈率14.56倍 今日上涨1.06% [2] - 比亚迪动态市盈率31.52倍 今日上涨3.13% [3] - 恒瑞医药动态市盈率54.04倍 今日上涨5.56% [5] - 通威股份今日上涨6.18% 未披露市盈率数据 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价99.65元人民币[4][5] 收购交易核心信息 - 计划以现金方式收购上海恪石持有的科博达智能科技公司60%股权 交易价格3.45亿元[1][5] - 收购完成后科博达持有标的公司股权比例将从20%提升至80% 计划2025年9月30日开始并表[1] - 标的公司整体估值5.75亿元 以2025年7月31日为评估基准日[1][2] 标的公司业务概况 - 科博达智能科技设立于2022年10月 专注于汽车智能化尤其是智能驾驶领域[1] - 主要产品为汽车中央算力平台及相关域控制器 已与Momenta、高通、地平线等企业建立深度合作[1] - 定点项目产品生命周期销售额预计超过200亿元 已实现国内多家主流品牌车型的量产配套[1] - 2025年1-7月营收2.99亿元 但因前期研发投入较大 同期亏损3519万元[1] 收购估值分析 - 预计2025年科博达智能营收7-10亿元 对应PS估值0.6-0.8x 低于同类公司水平[2] - 德赛西威PS(TTM)为1.8x 科博达PS(TTM)为3.4x[2] - 制定业绩承诺 标的公司承诺2025年8-12月及2026-2030年累计净利润不低于6.3亿元[2] 战略协同效应 - 提升单车附加值 增强中央域控、各类域控、E-fuse、中央网关、灯控等产品的协同推广能力[3] - 深化与全球主流品牌车企的战略合作关系 增强客户合作粘性[3] - 加速公司智能化产品在全球范围的拓展[1] 财务预测 - 预测2025-2027年营收分别为78.3亿元、101.5亿元、125.6亿元[4][9] - 预测2025-2027年归母净利润分别为10.51亿元、14.38亿元、18.37亿元[4][9] - 对应2025-2027年每股收益分别为2.60元、3.56元、4.55元[9] - 维持2025年38倍PE估值[4] 公司基本数据 - 当前股价55.70元人民币(截至9月4日) 市值224.95亿元[6] - 52周价格区间47.27-75.50元[6] - 最新每股净资产13.54元[6]

交易概述 - 公司拟以现金3.45亿元收购上海恪石持有的上海科博达智能科技60%股权 构成关联交易 [1] - 上海恪石承诺标的公司2025年8-12月及2026-2030年度累计净利润不低于6.3亿元 并签署补偿条款 [1] 市场反应与估值 - 公告后公司股价涨停至61.27元/股 市值达247.4亿元 [2] - 标的公司股东权益评估值5.75亿元 较账面价值增值4.99亿元 增值率653.25% [2] 财务表现 - 标的公司2024年营业收入1.78亿元 净利润亏损4189.58万元 [2] - 2025年1-7月营业收入2.99亿元 净利润亏损3518.55万元 亏损幅度收窄 [2] - 截至2025年7月31日资产总计7.79亿元 所有者权益7481.70万元 [2] 战略布局与技术积累 - 收购旨在切入汽车智能化核心赛道 依托标的公司在智能中央算力平台及域控制器领域积累 [2] - 标的公司2024年研发费用率达43.62% 2025年1-7月优化至20.79% 实现商业化转型 [3] - 已获得4家国内外主流车企定点项目 生命周期销售额预计超200亿元 [3] 历史投资关系 - 公司曾于2022年10月以4000万元出资持有标的公司20%初始股权 [2] - 标的公司作为独立实体专注技术研发 2024年底首款产品实现规模化交付 [3]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数盘中上涨0.04% [1] - 电力设备 有色金属 机械设备等板块涨幅靠前 [1] - 消费电子ETF（159732.SZ）上涨1.13% [1] - 成分股科博达上涨10.00% 欣旺达上涨8.61% 均胜电子上涨7.44% 风华高科上涨5.65% 胜宏科技上涨4.28% [1] 消费电子行业趋势 - 2025年上半年中国消费级AI/AR眼镜市场销量达26.2万台 同比增长73% [1] - 2025年中国AI/AR眼镜出货量预计达90万台 同比大涨133% [1] - 行业三年内有望突破千亿规模 [1] - 端侧模型精简与芯片算力升级推动AI手机向中端价位渗透 [1] - 苹果预计2026年推出首款折叠手机 激活折叠机市场需求 [1] - AR眼镜通过技术突破+生态整合+市场下沉 从"小众极客玩具"迈向"大众智能终端" [1] - 智能眼镜有望成为继智能手机后的下一代主流计算终端 [1] 消费电子ETF产品信息 - 跟踪国证消费电子指数 投资50家消费电子产业A股上市公司 [2] - 行业分布集中于电子制造 半导体 光学光电子等主流板块 [2] - 场外联接基金A类代码018300 C类代码018301 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 公司通过收购科博达智能科技60%股权强化智驾领域布局 交易对价3.45亿元 收购后持股比例达80% [1][2] - 标的公司具备汽车智能中央算力平台及域控制器产品研发能力 已获得4家主流品牌客户定点 生命周期销售额预计超200亿元 [2] - 公司从灯控向域控转型 成为平台型汽车电子供应商 已实现车身域控制器和底盘域控制器量产供货 [3] - 客户结构从大众拓展至新能源头部企业 覆盖比亚迪 特斯拉 理想 蔚来等主流品牌 全球化战略加速推进 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为78.65亿元 98.62亿元 122.00亿元 同比增长31.8% 25.4% 23.7% [4][5][11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.53亿元 13.42亿元 17.13亿元 同比增长36.3% 27.5% 27.7% [4][5][11] - 对应每股收益分别为2.61元 3.32元 4.24元 市盈率分别为21倍 17倍 13倍 [4][5][11] - 2025年预计毛利率28.50% 净利润率13.38% 净资产收益率17.36% [11] 收购标的详情 - 科博达智能科技截至2025年7月31日资产总额7.79亿元 净资产0.75亿元 [2] - 2025年1-7月实现收入2.99亿元 净利润-0.35亿元 亏损主要源于研发投入和固定资产前置 [2] - 出售方承诺2025年8-12月及2026-2030年累计净利润不低于6.3亿元 对应年化利润约1.16亿元 [2] - 收购估值5.75亿元 对应市盈率不到5倍 [2] 业务进展 - 产品线从电控系统 ECU 延伸至域控制器 具备软硬件整合能力 [3] - 日本工厂建设推进中 实现从全球销售向全球化生产转型 [3] - 通过收购捷克IMI公司100%股权完善国际化布局 [3]

核心观点 - 公司通过收购科博达智能科技60%股权 实现产品线从百元级车灯控制器向万元级智能驾驶域控制器的战略升级 打开远期成长空间 [6][7][4] - 标的公司智能驾驶域控制器产品生命周期销售额超200亿元 已实现国内主流品牌车型量产配套 [4][11] - 公司预计2025/2026/2027年营收达72.0/92.7/114.0亿元 利润达10.1/12.8/15.4亿元 [5] 收购交易细节 - 交易价格3.45亿元现金收购科博达智能科技60%股权 资金来源于自有资金 [7][8] - 标的公司2024年营收1.78亿元 2025年1-7月营收2.99亿元 [7][8] - 2024年净利润-0.42亿元 2025年1-7月净利润-0.35亿元 [7][8] - 业绩承诺2025年8-12月及2026-2030年累计净利润不低于6.3亿元 [7] 技术合作与产品定位 - 与Momenta、高通、地平线等全球技术企业深度合作开发智能驾驶域控制器 [4][11] - 产品单价范围大几千到上万元 较原有百元级产品实现价值量跃升 [4][12] - 形成软件、硬件、中间件及系统集成综合技术能力 [13] 市场与客户拓展 - 定点项目覆盖国内多家主流品牌车企并实现规模化量产 [11][4] - 与大众、宝马、通用、福特、雷诺等全球客户建立深度合作关系 [4] - 智能驾驶域控制器成为车企核心战略伙伴的关键产品 [12] 战略意义 - 响应国家产业政策 包括2030年新能源汽车销量占比超50%及L3/L4自动驾驶推广目标 [10] - 通过域控制器产品提高单车价值量 增强客户粘性与市场份额 [12][13] - 补足汽车智能化技术短板 推动现有电子产品技术升级 [13] 供应链与制造升级 - 与全球头部SOC芯片厂商建立战略合作 参与芯片设计定义与IP定制 [14] - 智能制造要求远超普通汽车电子产品 需满足车规级高可靠性标准 [15] - 推动制造工艺从普通自动化向高效智能制造升级 [15]

市场整体表现 - 上证综指收于3778.95点，处于年线之上，单日涨幅0.35% [1] - A股总成交额达13959.71亿元 [1] - 当日76只A股价格突破年线 [1] 高乖离率个股表现 - 阿特斯（688472）乖离率9.26%，涨幅12.12%，换手率9.76%，最新价11.84元突破年线10.84元 [1] - 科博达（603786）乖离率7.46%，涨停10%，换手率1.43%，最新价61.27元突破年线57.02元 [1] - 荣旗科技（301360）乖离率6.93%，涨幅7.41%，换手率9.03%，最新价53.90元突破年线50.40元 [1] - 天华新能（300390）乖离率5.85%，涨幅11.44%，换手率10.16%，最新价22.11元突破年线20.89元 [1] 中等乖离率个股表现 - 风华高科（000636）乖离率5.82%，涨幅7.14%，换手率3.09%，最新价15.16元突破年线14.33元 [1] - 民德电子（300656）乖离率5.65%，涨幅8.54%，换手率4.72%，最新价26.83元突破年线25.39元 [1] - 晶盛机电（300316）乖离率5.37%，涨幅6.76%，换手率3.21%，最新价31.60元突破年线29.99元 [1] 低乖离率个股表现 - 博实股份、冠捷科技、万隆光电等个股刚站上年线，乖离率较小 [1] - 海天精工（601882）乖离率3.20%，涨幅4.02%，换手率1.72%，最新价21.21元突破年线20.55元 [1] - 钜泉科技（688391）乖离率2.98%，涨幅3.55%，换手率2.83%，最新价30.64元突破年线29.75元 [1] - 软控股份（002073）乖离率2.81%，涨幅3.83%，换手率2.39%，最新价8.40元突破年线8.17元 [1] 其他突破年线个股 - 华阳集团（002906）乖离率2.71%，涨幅3.31%，换手率2.10% [1] - 国光电器（002045）乖离率2.65%，涨幅3.22%，换手率4.13% [1] - 宏鑫科技（301539）乖离率1.95%，涨幅2.14%，换手率1.63% [2] - 金盾股份（300411）乖离率1.93%，涨幅4.74%，换手率3.52% [2] - 博纳影业（001330）乖离率1.77%，涨幅2.13%，换手率1.89% [2]

投资评级 - 维持优于大市评级 [1][3][17] 核心观点 - 科博达以现金3.45亿元收购上海科博达智能科技有限公司60%股权 [2][4] - 标的公司主业为智能驾驶域控制器 2024年及2025年1-7月营收分别为1.78亿元和2.99亿元 但同期归母净利润亏损0.42亿元和0.35亿元 [2][4] - 标的公司承诺2025年8-12月及2026-2030年度累计净利润不低于6.3亿元 [2][4] - 此次收购使公司产品结构完成从百元级车灯/电机控制器到千元级车身域控制器再到万元级智驾域控制器的升级过渡 [3][17] - 标的公司与Momenta、高通、地平线等全球领先技术企业深度合作 已开发出高性价比智驾域控制器 单价范围为大几千到上万元 [3][9][17] - 标的公司定点项目产品生命周期销售额超200亿元 并已实现国内多家主流品牌车型的量产配套 [3][9][17] - 公司作为域控制器平台型企业 与大众、宝马、通用、福特、雷诺等全球客户建立了深度合作关系 [3][17] 财务预测 - 预期2025年营收72.0亿元 利润10.1亿元 [3][17] - 预期2026年营收92.7亿元 利润12.8亿元 [3][17] - 预期2027年营收114.0亿元 利润15.4亿元 [3][17] 收购必要性 - 响应国家产业发展战略 国家多部委联合发文明确2030年新能源汽车销量占比超50% 开放L3级自动驾驶全国路权 并强制要求智能汽车操作系统国产化率不低于70% [8] - 把握汽车智能化市场机遇 汽车智能化技术是产业转型升级的重要引擎 为供应链打开广阔成长空间 [9] - 提升产品档次和综合能力 智能驾驶域控制器具有技术门槛高、功能重要、单车价值量高的特点 能增强客户粘性和扩大市场份额 [10] - 完善高端半导体芯片供应链体系 标的公司已与全球头部SOC芯片及半导体器件厂商建立战略合作关系 [12] - 推动制造工艺升级 借鉴标的公司在复杂大域控制器生产领域的经验与智能制造体系 推动电子产品制造向高效智能制造升级 [13] 标的公司财务信息 - 截至2025年7月31日 资产总额7.79亿元 负债总额7.05亿元 净资产0.75亿元 [5] - 2024年度营业收入1.78亿元 2025年1-7月营业收入2.99亿元 [5]