公司整体经营情况 - 2024年1-9月,公司实现营业收入42.73亿元,同比增加33.79%[5] - 2024年1-9月,公司实现归属于上市公司股东净利润6.07亿元,同比增加33.24%[5] - 2024年第三季度,公司实现营业收入15.30亿元,同比增加24.15%,环比增加15.48%[5] - 2024年第三季度,公司实现归属于上市公司股东净利润2.35亿元,同比增长30.77%,环比增长54.09%[5] 国内外收入情况 - 2024年1-9月,公司国内销售收入26.99亿元,占主营业务收入的65.21%,同比增长28.67%[6] - 2024年1-9月,公司国外销售收入14.40亿元,占主营业务收入的34.79%,同比增长39.76%[6] 主营产品销售情况 - 2024年1-9月,照明控制系统销售21.35亿元,同比增长29.53%[7] - 2024年1-9月,电机控制系统销售6.72亿元,同比增长19.60%[7] - 2024年1-9月,能源管理系统销售5.69亿元,同比增长99.49%[7] - 2024年1-9月,车载电器与电子销售6.29亿元,同比增长16.66%[7] - 2024年1-9月,其他汽车零部件销售1.34亿元,同比增长43.33%[7] 主要客户情况 - 2024年1-9月,前五大终端客户合计营收占比65.68%,同比下降10.10个百分点[8] - 前五大客户分别为德国大众、理想汽车、一汽集团、上汽大众、福特[8] - 大众集团营收占比45.99%,理想汽车营收占比14.42%,位列第二[8] 研发投入情况 - 2024年1-9月,公司研发费用为3.24亿元,占营业收入的7.59%[9] - 去年同期研发费用为3.16亿元,占同期营业收入的9.91%,研发投入占比下降2.31个百分点[9] - 公司将继续加大研发投入,集中攻克关键核心技术,优化汽车电子产品智能化水平[9] 域控产品销售情况 - 2024年1-9月,公司域控产品销售收入占能源管理系统收入的85.94%[10] - 2024年第三季度,域控产品实现收入同比增长110.35%,环比增长61.01%[10] 国际化布局 - 公司加快海外制造基地建设,2023年完成日本工厂设立并投产[11][12] - 2024年将加快推进欧洲和北美设厂工作,为进一步承接目标地域客户新项目定点、扩大欧洲和北美市场业务提供保障[12]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"买入-A"[6] 报告的核心观点 产品端 - 公司正在从车灯控制器向域控制器、执行器、传感器等产品拓展，产品单车价值量快速提升[6] - 公司正在全面推进产品矩阵化、系统化[6] 客户端 - 在乘用车领域，客户从大众集团拓展到更多头部客户，理想、福特、宝马、吉利等企业收入占比提升迅速[6] - 在商用车领域与潍柴动力、康明斯等长期合作，市场份额逐步提升[6] 财务表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入42.73亿元，同比+33.79%；归母净利润实现6.07亿元，同比+33.24%[1] - Q3单季度公司实现营收15.30亿元，同比+24.15%，环比+15.48%；归母净利润为2.35亿元，同比+30.77%，环比+54.09%[1] - 2024年Q3毛利率29.65%，同比-0.91pct，环比+3.53pct；净利率15.88%，同比+0.33pct，环比+3.52pct[4] - 2024年Q3期间费用率12.34%，同比-3.72pct，环比-2.45pct，整体平稳，有持续优化空间[4] 未来发展 - 预计2024-2026年公司营收分别为59.95/77.99/100.61亿元，同比增长分别为29.6%/30.1%/29.0%[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.16/10.75/14.05亿元，同比增长分别为34.0%/31.8%/30.6%[6] - 公司正在全面推进市场全球化战略，未来有望实现由点及面的跨越式发展[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年第三季度实现营业收入15.3亿元，同比+24%，环比+15%；实现归母净利润2.3亿元，同比+31%，环比+54% [4] - 毛利率29.65%，同比-0.91pcts，环比+3.53pcts；净利率15.9%，同比+0.33pcts，环比+3.52pcts [4] 业务表现 - 能源管理系统实现收入2.5亿元，同比+94%，引领收入增长 [4] - 获得大众悬架控制器项目定点，标志着公司产品进入大众集团 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为61/77/95亿元，归母净利润分别为8.11/10.95/13.88亿元，EPS分别为2.01/2.71/3.44元 [5] - 给予公司2024年30~35x PE，对应合理价值区间60.26~70.30元 [5] 财务分析 收入结构 - 2024Q3照明控制系统实现收入7.6亿元，同比+19%；电机控制系统实现收入2.3亿元，同比+17%；能源管理系统实现收入2.5亿元，同比+94%；车载电器与电子实现收入2.1亿元，同比+0.2% [4] 盈利能力 - 2023-2026年毛利率维持在29.6%-29.8%之间 [7] - 2023-2026年净利率从13.2%提升至14.7% [7] - 2023-2026年净资产收益率从13.1%提升至18.0% [7] 现金流 - 2023年经营活动现金流为4.32亿元 [8] - 2024-2026年经营活动现金流分别为-1.83亿元、4.91亿元、7.10亿元 [8] 偿债能力 - 2023-2026年资产负债率从24.5%下降至21.0% [8] - 2023-2026年流动比率从3.42提升至4.13 [8] - 2023-2026年速动比率从2.44提升至2.52 [8]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价71.74元 [2] 报告的核心观点 - 业绩好于市场预期，前三季度营收42.73亿元，同比增33.8%；归母净利润6.07亿元，同比增33.2%；扣非归母净利润5.68亿元，同比增31.2%；3季度营收15.30亿元，同比增24.1%，环比增15.5%；归母净利润2.35亿元，同比增30.8%，环比增54.1%；扣非归母净利润2.25亿元，同比增30.0%，环比增56.9% [1] - 3季度毛利率环比向上，费用率及现金流大幅改善，前三季度毛利率29.3%，同比降1.5个百分点；3季度毛利率29.7%，同比降0.9个百分点，环比升3.5个百分点；前三季度期间费用率14.3%，同比降2.3个百分点；前三季度经营活动现金流净额5.40亿元，同比增36.0% [1] - 域控产品加速放量，新产品有望打开第二增长曲线，前三季度灯控、电机控制、车载电器与电子业务营收分别为21.35、6.72、6.29亿元，同比分别增29.5%、19.6%、16.7%；前三季度能源管理系统产品营收5.69亿元，同比增99.5%；3季度营收2.50亿元，同比增94.3%，环比增48.5%，占比从2季度的13.3%提至16.8%；各类新产品获全球客户订单，Efuse产品已量产；参股公司在自动驾驶域控制器领域获项目定点，部分预计2024年下半年量产 [1] - 新势力客户放量有望持续推动公司业绩向上，公司切入新势力车企配套体系，上半年大众系营收占比约48%，较年初降约13.6个百分点，理想成上半年第四大客户，销售占比超10% [1] 报告其他要点 盈利预测 - 调整毛利率及费用率等，预测2024 - 2026年EPS分别为2.11、2.75、3.45元（原1.93、2.52、3.13元） [2] 主要财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|3,384|4,625|6,094|7,649|9,312| |同比增长(%)|20.6%|36.7%|31.8%|25.5%|21.7%| |营业利润(百万元)|564|694|1,041|1,356|1,698| |同比增长(%)|22.6%|23.1%|50.1%|30.2%|25.3%| |归属母公司净利润(百万元)|450|609|854|1,112|1,392| |同比增长(%)|15.8%|35.3%|40.3%|30.2%|25.2%| |每股收益（元）|1.11|1.51|2.11|2.75|3.45| |毛利率(%)|32.9%|29.6%|30.6%|31.2%|31.7%| |净利率(%)|13.3%|13.2%|14.0%|14.5%|15.0%| |净资产收益率(%)|10.9%|13.8%|17.1%|19.4%|20.9%| |市盈率|51.2|37.8|27.0|20.7|16.6| |市净率|5.5|4.9|4.3|3.8|3.2|[3] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现各项目在2022A - 2026E的情况，如货币资金、应收票据等；还展示了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率 [7]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 公司三季度营收和利润均创新高,单季度营收15.30亿元,同环比+24.1%/+15.5%;实现归母净利润2.35亿元,同环比+30.8%/+54.1% [3] - 公司规模效应增强、费用端持续优化,Q3毛利率为29.7%,同比-0.9pct/环比+3.5pct,归母净利率为15.4%,同比+0.8pct/环比+3.8pct [3] - 公司海外增长显著,国外营业收入为14.40亿元,同比增长39.76%,主要来自宝马、福特、雷诺、PSA、大众等客户的灯控、USB等传统产品 [3] - 公司新产品不断推出,包括efuse、底盘域控、底盘控制器、车身域控制器等,通过新产品带动单车价值迅速提升 [3] - 公司在手订单有280亿元,支撑未来稳健增长 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现营业收入42.73亿元,同比+33.8%;实现归母净利润6.07亿元,同比+33.2% [3] - 预测2024-2026年营收分别为60/77/97亿元,归母净利润分别为8.3/11.1/13.9亿元 [4] - 2024-2026年预测PE分别为29/21/17倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q3公司实现营收15.30亿元，同比+24%，归母净利润2.35亿元，同比+31%，扣非净利润2.25亿元，同比+30% [7] - 2024Q1-Q3实现营收42.73亿元，同比+34%，归母净利润6.07亿元，同比+33%，扣非净利润5.68亿元，同比+31% [7] 业务表现 - 车身域控、底盘控制器等新产品推动,能源管理系统业务延续高增速 [7] - 照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电器与电子业务均实现增长 [7] - 国内、国外业务均实现增长,其中国外业务增速达40% [7] 盈利能力 - 毛利率环比改善显著,期间费用率优化 [8] - 预计2024-2026年实现归母净利润8.44亿元、10.76亿元、13.46亿元,对应EPS为2.09元、2.66元、3.33元 [5] 产品拓展 - 深耕汽车智能化领域,推出多类型新产品,其中车身域控、底盘控制器等产品已进入放量阶段 [8] - 新产品悬架控制器、Efuse等获得多家主流汽车品牌客户定点 [8] 全球化战略 - 获得德国奥迪下一代LED大灯控制器平台件定点,在灯控领域巩固全球龙头地位 [9] - 新产品悬架控制器实现在全球市场的突破 [9] - 加速全球设厂,日本工厂已投产,欧洲、北美工厂筹划中 [9] 风险提示 - 未提及 [本报告未涉及]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩超预期，盈利能力环比提升 - 2024年前三季度公司实现营收42.73亿元，同比增长33.8%；归母净利润6.07亿元，同比增长33.2% [1] - 2024年第三季度公司实现营收15.3亿元，同比增长24.2%，环比增长15.5%；归母净利润2.35亿元，同比增长30.8%，环比增长54.1% [1] - 公司各类产品营收均取得较快增长，毛利率和净利率环比均有所提升，费用率控制有效 [2] 新获取项目持续增长，客户阵营不断扩大 - 上半年公司共获得新定点项目43个，预计产品生命周期销量约7500万只 [2] - 截至2024年6月底，公司在研项目合计136个，预计产品生命周期销量超过2.8亿只 [2] - 公司积极推进与造车新势力头部企业合作，理想已成为公司第4大客户，销售额约3亿元，同比增长157.5% [2] 持续推广新产品，加快全球化战略布局 - 公司不断加快新产品市场全球化步伐，多款新产品成功进入大众、宝马、保时捷等知名车企的配套体系 [3] - 上半年公司国内外营收分别增长37.5%和39.6%，全球市场同步提升 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.14/2.66/3.32元，对应PE为28/22/18倍，归母净利润CAGR为30.1% [3][4]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度实现营收42.73亿元,同比增长33.8%;实现归母净利润6.07亿元,同比增长33.2% [5] - 2024Q3单季度实现营收15.30亿元,同比增长24.2%,环比增长15.5%;实现归母净利润2.35亿元,同比增长30.8%,环比增长54.1% [5] - 公司收入增长主要得益于新产品、新客户项目量产 [5] 盈利能力分析 - 2024Q3公司毛利率29.7%,同比下降0.9个百分点,环比上升3.5个百分点;净利率15.9%,同比上升0.3个百分点,环比上升3.5个百分点 [11] - 2024Q3公司四费率12.4%,同比下降3.8个百分点,环比下降2.4个百分点,费用率下降有助于维持净利率的环比提升 [13] 产品结构和客户结构优化 - 公司产品结构不断优化,向域控制器、efuse、区域控制器、中央网关等高价值产品发展 [2] - 客户结构不断优化,大众占比下降,造车新势力整体销售占比超15% [9] 新产品和新客户拓展 - 公司新产品如Efuse、底盘悬架控制器DCC、ASC等成功进入大众配套体系,eLSV、DCDC、热管理智能执行器等获得宝马、奥迪等客户定点 [16] - 2024年上半年公司新获得大众全球、宝马、奔驰、奥迪等43个新定点项目,预计产品生命周期销量约7,500万只 [17] 全球化布局加速 - 公司在国内新建嘉兴和安徽产业基地,并计划在2024年底前完成欧洲和北美的设厂 [18][19] - 公司日本工厂已于2023年10月投产,采用与当地企业合作的委托代工生产方式 [19] 智能化技术布局 - 公司参股公司科博达智能科技在自动驾驶域控制器、座舱域控制器领域获得2个定点 [19] - 公司与地平线签署战略合作,将基于地平线芯片研发不同等级的域控制器及智能驾驶整体解决方案 [19] 财务预测与估值 - 维持公司2024-2026年营收和利润预测,预计2024/2025/2026年营收62.1/77.1/93.0亿元,利润8.5/11.1/13.2亿元 [20] - 维持"优于大市"评级,公司2024年PE为28倍,低于同行业平均水平 [20]

报告公司投资评级 - 报告维持对科博达(603786)的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年Q3公司归母净利润同比增长30.8%,环比增长54.1%,盈利能力环比明显改善 [3][4] - 公司"新产品+新客户"布局持续深化,打造第二成长曲线。新产品包括车身域控制器、底盘域控制器、Efuse、热管理智能执行器等,新客户包括大众、宝马、保时捷、奥迪等 [4] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高速增长,分别达到60.35、76.14、91.26亿元和8.58、11.06、13.40亿元 [4] 财务数据总结 收入和利润 - 2024年Q1-Q3公司实现营收42.73亿元,同比增长33.8%;归母净利润6.07亿元,同比增长33.2% [3] - 2024年Q3单季度实现营收15.3亿元,同比增长24.1%;归母净利润2.35亿元,同比增长30.8% [3] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持高速增长,分别达到60.35、76.14、91.26亿元和8.58、11.06、13.40亿元 [4] 盈利能力 - 2024年Q3公司毛利率为29.65%,同比下降0.91个百分点,环比上升3.54个百分点 [4] - 2024年Q3公司净利率为15.88%,同比上升0.33个百分点,环比上升3.52个百分点 [4] 估值水平 - 根据预测,公司2024-2026年的PE估值分别为28倍、22倍和18倍 [4]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[5] 报告的核心观点 1. 2024年前三季度公司业绩超预期，实现营收42.73亿元，同比增长33.79%；归母净利润6.07亿元，同比增长33.24%。[3] 2. 公司新产品和新客户持续突破,其中理想已成为公司第4大客户,销售额约3亿元,同比增长157.5%。[3] 3. 公司专注底层驱动控制技术,是少数深入全球高端汽车品牌体系的中国企业之一,产品横向延伸能力极强。[5] 4. 公司从绑定大众到新能源全面开花,跟随电动化核心客户成长,有望长期受益于智能电动化趋势。[5] 财务数据总结 1. 2024-2026年公司预计营收分别为64.31/78.65/98.62亿元,归母净利润分别为8.98/11.53/14.57亿元。[6][7] 2. 2024-2026年公司预计毛利率分别为30.95%/31.55%/31.61%,净利率分别为13.97%/14.66%/14.77%。[7] 3. 2024-2026年公司预计ROA分别为12.20%/13.68%/14.85%,ROE分别为16.90%/18.87%/20.49%。[7] 4. 2024-2026年公司预计每股收益分别为2.22/2.85/3.61元,对应PE为27/21/16倍。[6]