| 证券代码：603809 | 证券简称：豪能股份 | 公告编号：2024-092 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113690 | 转债简称：豪 24 转债 | | （二）审议通过《关于全资子公司签署<投资协议书>的议案》 成都豪能科技股份有限公司 第六届董事会第九次（临时）会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 成都豪能科技股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第九次（临时） 会议于 2024 年 12 月 27 日以现场结合通讯表决的方式在公司会议室召开。会议通 知于 2024 年 12 月 26 日以短信及电子邮件的方式向全体董事发出。会议应出席董 事 9 名，实际出席董事 9 名。会议由董事长向星星女士主持，公司全体高级管理人 员列席了本次会议。会议的召开符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》的 规定。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于出售四川航天神坤科技有限公司 34%股权的议案》 同意公司出售四川航天神坤科技有限公司 3 ...

（一）交易的原因和基本情况 因四川航天神坤科技有限公司（以下简称"标的公司"或"航天神坤"）经营业 绩未达预期、大股东四川航天工业集团有限公司也已挂牌转让其持有的航天神坤 46.2943%股权，考虑到航天神坤未来发展具有不确定性，为优化公司资产，提升公 司的核心竞争力，2024 年 12 月 27 日，成都豪能科技股份有限公司（以下简称"公 司"或"甲方"）与江苏斯普瑞科技有限公司（以下简称"江苏斯普瑞"或"乙方"） 签订了《成都豪能科技股份有限公司与江苏斯普瑞科技有限公司关于四川航天神坤 科技有限公司 34%股权之转让协议》（以下简称"《股权转让协议》"），以 953.70 万 元的股权转让对价出售公司持有的航天神坤 34%股权。 | 证券代码：603809 | 证券简称：豪能股份 | 公告编号：2024-093 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113690 | 转债简称：豪 24 转债 | | 成都豪能科技股份有限公司 关于出售四川航天神坤科技有限公司 34%股权的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和 ...

| 证券代码：603809 | 证券简称：豪能股份 公告编号：2024-094 | | --- | --- | | 转债代码：113690 | 转债简称：豪 24 转债 | 成都豪能科技股份有限公司 关于全资子公司签署投资协议的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 1、本项目的投资和建设是以竞买目标土地使用权为前提，土地使用权能否竞得、 最终取得时间及成交价格均存在不确定性。 2、本项目投资资金为自筹资金，所涉及投资总额为计划投资规模，可能根据后 续资金筹集、项目进展、备案审批等具体情况进行调整，存在实际投资金额与投资 计划产生差异的风险。 3、本项目是基于公司航空航天业务发展需求，但投资规模较大、建设周期较长， 可能面临宏观经济、行业政策、市场变化等影响，存在无法实现预期收益的风险。 一、 对外投资概述 （一）对外投资的基本情况 为满足成都豪能科技股份有限公司（以下简称"公司"）航空航天业务未来发展 需求，公司全资子公司成都昊轶强航空设备制造有限公司（以下简称"昊轶强"或 "乙方"）于 202 ...

行业与公司概述 1. **行业**：行星减速器，同轴减速器，人型机器人，新能源汽车 2. **公司**：豪能 3. **核心观点**：豪能在行星减速器领域具有成本和抗冲击优势，同时在人型机器人领域应用广泛，未来发展前景良好。 行业动态 1. **行星减速器**：成本优势明显，抗冲击能力强，但减速比相对较低，重量较重。[1][2] 2. **同轴减速器**：布置灵活，体积小，成本相对较高，但降本速度快，未来渗透率有望提升。[3][4] 3. **人型机器人**：行星减速器应用广泛，成本优势明显，传动和连接方式具有刚性连接优势。[10][11] 公司经营 1. **产能扩张**：豪能产能快速爬坡，资产周转率相对较低，但擦速机业务和新的业务板块增速较快。[5][6] 2. **毛利率和ROE**：目前处于历史较低水平，但随着订单交付和产能扩张，预计将进入上行周期，带动业绩增长和估值提升。[5][6][16][17] 3. **产业链布局**：豪能在产业链上的一体化布局较好，具备锻造、软材料加工、机加工、热处理和精密加工等能力。[7][8] 4. **差速器业务**：是近期重要的增长点，通过差速器全面进入新能源客户，并拓展减速器领域。[7][8] 未来展望 1. **行星减速器市场**：预计未来两到三年，行星减速器市场将快速增长，规模有望达到百亿规模。[9] 2. **人型机器人市场**：预计人型机器人市场将快速发展，行星减速器在其中的应用前景广阔。[10][18] 3. **经营周期**：豪能的经营周期预计将向上，毛利率和ROE有望提升。[16][17]

行业或公司 * 豪能股份 核心观点和论据 * **核心业务与地位**：豪能股份的核心业务是机械传动，特别是同步器，已达全球领先地位。[2] * **业务拓展**：公司拓展了行星减速器业务，并在新能源车和人形机器人领域积极布局。[2] * **盈利能力**：公司已度过资本开支高峰期，产能利用率提升将带动毛利率和盈利能力快速增长。2024年上半年毛利率已转正，预计后续报表将持续改善。[2] * **竞争力**：公司竞争力强，由汽车业务起家，拓展至航空航天领域，并在重庆建设智能制造核心零部件基地，积极布局人形机器人。[2] * **增长驱动力**：公司未来的增长驱动力来自品类延展（同步器到行星减速器）和应用空间延展（燃油车到新能源车和人形机器人）[2] * **差速器业务**：差速器业务带动公司全面进入新能源车客户体系，近两三年实现快速增长，短期内成为重要增长点。[2] * **行星减速器业务**：行星减速器业务中期来看在性能车和机器人领域拥有广阔应用前景，是公司未来成长的重要路径。[2] 其他重要内容 * **人形机器人领域**：豪能股份在人形机器人领域主攻直线和旋转执行器，其中行星减速器方案在下半身应用中成本优势和抗冲击能力突出。[2] * **资本开支**：过去两三年豪能股份进行了前瞻性的产能扩张，目前已过资本开支高峰期，有望进入收入和盈利快速释放期。[4] * **微观优势**：豪能股份最初通过汽车业务起家，并通过外延式增长布局到航空航天领域，其整体竞争力较强。[5] * **技术优势**：在旋转执行器方面，相较于谐波减速器方案，行星减速器具有明显成本优势，并且在下半身应用中抗冲击能力更强。[6] * **未来驱动力**：公司未来发展的主要驱动力包括品类延展与应用空间延展。[7] * **差速器应用**：差速器的主要功能是分配扭矩和转速，尤其在转弯或湿滑路面上，两轮的转速和扭矩会有所不同。[8] * **行星减速器前景**：行星减速器业务中期来看具有广阔的应用前景，不仅在性能车领域，还包括机器人领域。[9] * **资本扩张阶段**：公司正处于强劲的资本扩张阶段。[10] * **固定资产周转率**：固定资产周转率是衡量公司经营效率的重要指标。[11] * **毛利率及盈利质量**：随着固定资产增加并逐步释放产能，公司营业收入快速增长，毛利率也将随之提升。[12] * **估值水平**：预计2024年业绩为3.14亿元，2025年为4.05亿元，目前估值约为18倍左右，相对于33%的利润增长来说估值偏低。[13]

因重庆豪能传动技术有限公司（以下简称"重庆豪能"）授信事宜，成都豪能科 技股份有限公司（以下简称"公司"） 与中国建设银行股份有限公司重庆璧山支行 签订了《本金最高额保证合同》，为重庆豪能提供本金不超过人民币 55,500.00 万元 的连带责任担保。 具体担保情况如下： | 证券代码：603809 | 证券简称：豪能股份 公告编号：2024-091 | | --- | --- | | 转债代码：113690 | 转债简称：豪 转债 24 | 成都豪能科技股份有限公司 关于 2024 年度对外担保计划的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、担保情况概述 （一）担保基本情况 二、被担保人基本情况 与本公司关系：公司的全资子公司 注册资本：17,000 万元 被担保人名称及是否为上市公司关联人：重庆豪能传动技术有限公司。本 次担保为对全资子公司提供的担保，不属于关联担保。 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：本次担保金额为 55,500.00 万 元。公司已实际为其提供的担保余额为 60 ...

投资评级 - 豪能股份的投资评级为"买入"，维持评级 [6] 核心观点 - 豪能股份是机械传动行业龙头，预计未来人形机器人业务会超预期 [2] - 公司在新能源车和机器人领域都有很强的布局和广阔的发展前景 [3] 超预期逻辑 - 市场预期公司业务较为传统，主要集中于同步器等部件，单车价值量较低、客户结构以传统燃油车为主，成长空间有限。但公司基于工艺和客户同源性沿传动系统进一步纵向拓展行星减速器业务，在新能源车上，行星减速器（同轴减速器）依托其紧凑、空间布局灵活等优势，未来有望实现较高的渗透率、达到百亿级别的市场规模。公司具备强大的技术优势和雄厚的新能源车客户基础，在新能源车用减速器领域有着广阔的发展前景 [3] - 2024年9月，公司智能制造核心零部件项目一期投资总额10亿元，旨在建设新能源汽车行星减速机构零件、高精密工业行星减速机等产线，并布局机器人用高精密减速机及关节驱动总成等相关领域。公司将根据重庆豪能的发展，推进二期、三期项目建设 [3] - 在人形机器人领域，行星减速器同样有着广阔的发展前景。目前旋转执行器方案主要有行星减速器、谐波减速器和RV减速器等。行星减速器相较于其他传动方式成本优势明显。同时由于是刚性连接，所以行星减速器抗冲击能力较强。目前在国内人形机器人领域，下肢的传动结构中，行星减速器有着广泛的应用。公司目前在积极布局人形机器人用行星减速器，未来这一领域的产业进度有望超预期 [3] - 市场预期公司业务较为稳定，盈利能力变化不大。但公司已经过了资本开支的高峰，后续会进入收入和利润的快速增长期，带动公司的毛利率和ROE上行 [3] - 2023年公司的固定资产周转率为1.06，在汽车行业处于较低水平，背后反应的是公司前瞻进行了产能扩张，目前处在产能快速爬坡期。公司差速器业务快速增长，规模效应逐步显现。2023年差速器收入分别为2.72亿元，同比增长124.5%，收入占比达到13.98%；同时，差速器业务毛利率24H1转正。后续有望进入收入和利润快速释放期 [3] - 2023年公司的毛利率和ROE分别为31.06%和8.35%，处于历史低位。公司在手研发项目和订单充足，随着产能的逐步释放和规模效应的显现，毛利率和ROE有望进入上行周期，带动公司业绩增长和估值水平提升 [3] 检验与催化 - 检验的指标：公司人形机器人减速器的定点和订单情况、公司收入增速、毛利率和ROE提升情况、固定资产周转率提升情况 [4] - 可能催化剂：人形机器人产业化进度超预期、公司获得人形机器人的定点和订单超预期、公司收入增速超预期、公司毛利率和ROE提升超预期 [4] 盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为24.09/30.34/37.16亿元，YOY为23.8%/25.9%/22.5%；预计2024-2026年归母净利分别为3.14/4.05/5.08亿元，YOY为72.4%/29.2%/25.4%，EPS为0.49/0.63/0.79元/股，对应PE为24.43/18.90/15.07倍，维持"买入"评级 [5]

| 证券代码：603809 | 证券简称：豪能股份 | 公告编号：2024-090 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113690 | 转债简称：豪 转债 24 | | 成都豪能科技股份有限公司 关于"豪能转债"赎回结果暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、本次可转债赎回的公告情况 （一）有条件赎回条件满足情况 公司股票自 2024 年 10 月 31 日至 2024 年 11 月 20 日已满足连续三十个交易日 内有十五个交易日收盘价不低于"豪能转债"当期转股价格的 130%，已满足"豪 能转债"的有条件赎回条款。 截至 2024 年 12 月 11 日（赎回登记日）收市后，累计共有 499,525,000.00 元"豪 能转债"转换为公司股份，累计转股数量为 59,533,435 股，占"豪能转债"转股前 公司已发行股份总额的 15.119%；"豪能转债"余额为人民币 475,000.00 元（4,750 张），占发行总额的 0.095%。 截至 20 ...

| 证券代码：603809 | 证券简称：豪能股份 | 公告编号：2024-089 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113662 | 转债简称：豪能转债 | | | 转债代码：113690 | 转债简称：豪 24 转债 | | "豪能转债"已停止交易，特提醒"豪能转债"持有人注意在限期内转股。 成都豪能科技股份有限公司（以下简称"公司"）的股票自 2024 年 10 月 31 日 至 2024 年 11 月 20 日已满足连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低 于"豪能转债"当期转股价格的 130％。根据公司《成都豪能科技股份有限公司公 开发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"）的约定，已触发 赎回登记日：2024 年 12 月 11 日 赎回价格：100.037 元/张 赎回款发放日：2024 年 12 月 12 日 最后交易日：2024 年 12 月 6 日 自 2024 年 12 月 9 日起，"豪能转债"已停止交易。 最后转股日：2024 年 12 月 11 日 本次提前赎回完成后，"豪能转债"将自 2024 年 12 月 12 日起在上海证券交 ...

| 证券代码：603809 | 证券简称：豪能股份 | 公告编号：2024-088 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113662 | 转债简称：豪能转债 | | | | 转债 | | | 转债代码：113690 | 转债简称：豪 24 | | 成都豪能科技股份有限公司关于 实施"豪能转债"赎回暨摘牌的第八次提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 截至 2024 年 12 月 9 日收市后，距离 12 月 11 日（"豪能转债"最后转股日）仅 剩 2 个交易日，12 月 11 日为"豪能转债"最后一个转股日。 "豪能转债"已停止交易，特提醒"豪能转债"持有人注意在限期内转股。 成都豪能科技股份有限公司（以下简称"公司"）的股票自 2024 年 10 月 31 日 至 2024 年 11 月 20 日已满足连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低 于"豪能转债"当期转股价格的 130％。根据公司《成都豪能科技股份有限公司公 开发行可转换公司债券募集说明书》（以下简 ...