可转债发行 - 2022年11月28日公开发行650.00万张可转换公司债券，总额65,000万元[4] 转股信息 - “新化转债”转股期自2023年6月2日至2028年11月27日，初始转股价32.41元/股[5] - 2023年6月21日转股价格由32.41元/股调整为31.86元/股[7] 转股价格修正 - 连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权提修正方案[8] - 2024年5月21日至6月3日，十个交易日收盘价低于27.08元/股[10] - 未来连续二十个交易日内有五个交易日低于27.08元/股，触发修正条款[11]

报告发布 - 公司于2024年4月26日发布2023年度报告及2024年第一季度报告[4] 业绩说明会 - 2024年6月5日10:00 - 11:30举行，以视频结合网络互动方式在上海证券交易所上证路演中心召开[4][5][7] - 2024年5月29日至6月4日16:00前可进行提问预征集[7] - 参加人员有董事长等[9] - 投资者可在线参与，会后可通过上证路演中心查看情况及内容[9][10] 联系方式 - 联系人潘建波，电话0571 - 64793028，邮箱xhhg@xhchem.com[10] 公告时间 - 公告发布于2024年5月29日[12]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要有三大业务:脂肪胺、有机溶剂与合成香料,其中有机溶剂和合成香料是未来主要发展方向 [1][2][3][4] - 公司新研发的萃取技术在盐湖锂资源回收和动力电池回收领域具有成本优势 [2][6][7][8] - 公司合成香料业务与国际龙头七华顿有深度合作,未来产能有望大幅提升 [3][17][18][19] - 公司有机溶剂业务中的IPA产品具有成本优势,未来有望进一步拓展电子级产品市场 [20][21][22][23] - 公司脂肪胺业务是国内龙头,但受原材料价格波动影响,盈利能力有所下降 [23] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司新研发的萃取技术在盐湖锂资源回收和动力电池回收领域有什么优势?[6][7][8] **Jiazhen Zhao 回答** 公司新研发的萃取技术相比传统吸附法和磨法,在碱性卤水中成本更低,分离效果更好,能耗更低,适用于高海拔地区。同时该技术也可应用于动力电池回收领域,回收率更高。[6][7][8][16] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司合成香料业务的发展前景如何?[17][18][19] **Jiazhen Zhao 回答** 公司合成香料业务与国际龙头七华顿有深度合作,产品种类丰富,未来产能有望大幅提升。全球合成香料市场规模较大,增速也较快,公司有望从中受益。[17][18][19] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司有机溶剂业务中的IPA产品有什么优势?[20][21][22][23] **Lei Chen 回答** 公司IPA产品采用丙烯水合法生产,成本优势明显。同时公司布局电子级IPA产品,利用自身优势与新福电子的渠道优势,有望进一步拓展电子级产品市场。[20][21][22][23]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要有三大业务:脂肪胺、有机溶剂与合成香料,其中有机溶剂和合成香料是未来主要发展方向 [1][2][3] - 公司新研发的萃取法技术在盐湖锂资源回收和锂电池回收领域具有成本优势 [2][6][7][8] - 公司合成香料业务与国际龙头七华顿有深度合作,未来产能有望大幅提升 [3][18][19][20] - 公司有机溶剂业务中,电子级异丙醇产品具有较高的技术壁垒和市场前景 [21][22][23] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司新研发的萃取法技术在盐湖锂资源回收和锂电池回收领域的具体优势是什么 [2][6][7][8] **公司回答** 萃取法相比传统吸附法和磨法,在碱性卤水中成本更低,分离效果更好,纯度更高,能耗更低,操作环境更温和 [8][16] 问题2 **分析师提问** 公司合成香料业务的市场空间和竞争格局如何 [18][19][20] **公司回答** 全球合成香料市场规模较大,年复合增长率约6.5%,公司与国际龙头七华顿有深度合作,产品品类丰富,未来产能有望大幅提升 [18][19][20] 问题3 **分析师提问** 公司有机溶剂业务中电子级异丙醇产品的竞争优势和发展前景如何 [21][22][23][24] **公司回答** 公司是国内唯一可采用丙烯水合法生产电子级异丙醇的企业,具有成本优势,且与下游客户如台积电、中芯国际等有深度合作,未来发展前景广阔 [23][24]

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司主要有三大业务:脂肪胺、有机溶剂与合成香料 [1][2][3][4] - 脂肪胺业务目前处于周期底部,为公司贡献较稳定收入 [1] - 有机溶剂和合成香料是公司未来主要发展方向,其中有机溶剂推出了新型盐湖提锂技术,合成香料有望实现10倍产能增长 [1][2][3][4] 公司新技术和新业务 - 公司开发了新型萃取技术,可以克服传统萃取法的不足,在成本、效率等方面具有优势 [2][3][16] - 公司与吉利耀宁合资成立锂电池回收公司,利用萃取技术进行锂电池回收,未来市场前景广阔 [3][9][10][11] - 公司与国际香料巨头七华顿深度合作,合成香料业务有望大幅扩张 [3][4][18][19] 行业发展趋势 - 我国盐湖锂资源丰富,盐湖提锂成本优势明显,未来有望替代进口锂资源 [6][7][8] - 动力电池回收市场规模快速增长,预计2030年将超过1000亿元 [9][10][11][12] - 合成香料行业市场空间广阔,但国内企业规模较小,集中度较低 [18][19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司新型萃取技术的优势和应用前景如何? [2][3][16] **分析师回答** 公司新型萃取技术具有投资规模低、效率高、自动化程度高等优势,在盐湖提锂和锂电池回收等领域应用前景广阔。该技术可以克服传统萃取法的不足,在成本、效率等方面具有明显优势。公司已在多个项目中成功应用该技术,并取得良好效果。 问题2 **投资者提问** 公司合成香料业务的发展情况如何?未来规划如何? [18][19][20] **分析师回答** 公司合成香料业务是未来重点发展方向之一。公司与国际龙头七华顿有深度合作,产品主要供应七华顿。公司已规划了多个产能扩张项目,未来产能有望实现10倍增长。合成香料行业市场空间广阔,但国内企业规模较小,公司有望凭借技术优势和产能扩张在行业内占据重要地位。 问题3 **投资者提问** 公司在锂电池回收领域的布局和前景如何? [9][10][11][12] **分析师回答** 公司在锂电池回收领域布局较早,与吉利耀宁合资成立回收公司,利用自身萃取技术优势进行锂电池回收。随着新能源汽车保有量快速增长,动力电池退役量将大幅增加,带动锂电池回收市场规模快速扩张。预计到2030年,该市场规模将超过1000亿元,公司有望在该领域获得较好的发展机会。

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为31.16/36.76/42.07亿元，归母净利润分别为3.55/4.71/5.59亿元，对应EPS分别为1.91/2.54/3.01元，当前股价对应PE倍数分别为14.0、10.6、8.9 [4] - 公司盐湖提锂、锂回收等板块业务向好，宁夏合成香料项目、锂电池回收及盐湖提锂等项目产能逐步释放，有望拓宽公司增量空间，看好公司未来成长性 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年营业收入分别为26.83/25.97/31.16/36.76/42.07亿元，增长率分别为5.0%/-3.2%/20.0%/18.0%/14.5% [1] - 2022 - 2026年归母净利润分别为3.29/2.53/3.55/4.71/5.59亿元，增长率分别为67.3%/-23.3%/40.6%/32.4%/18.7% [1] - 2022 - 2026年ROE分别为17.0%/12.0%/14.5%/16.6%/17.0% [1] - 2022 - 2026年EPS分别为1.77/1.36/1.91/2.54/3.01元 [1] - 2022 - 2026年P/E分别为15.1/19.7/14.0/10.6/8.9倍，P/B分别为2.6/2.4/2.1/1.8/1.5倍 [1] 事件 - 2024年4月25日，公司发布2023年年报，营业收入25.97亿元，同比降3.23%；归母净利润2.53亿元，同比跌23.27%；扣非净利润同比下跌 [1] - 2024年4月25日，公司发布2024年一季报，营业收入7.44亿元，同比增12.35%，环比增7.29%；归母净利润0.76亿元，同比跌2.83%，环比增57.59% [1] 点评 - 2023年公司业绩承压，主营产品价格下跌，总体销售毛利率23.26%，较去年同期跌0.31pcts [1] - 2023年公司财务、销售、管理、研发费用同比分别上涨228.36%、11.53%、9.19%、3.59%，净利率11.89%，较去年同期下滑0.91pcts [1] - 2024年一季度公司盈利同比小幅下滑，环比改善明显 [1] - 2023年公司经营活动净现金流2.81亿元，同比跌12.85%；投资性活动现金流净额 -2.07亿元，同比涨62.49%；筹资活动现金流净额 -0.27亿元，同比降105.5% [1] - 2023年应收账款周转率由11.30次变为9.90次，存货周转率由6.62次变为6.51次 [1] - 2023年脂肪胺板块营收12.32亿元、同比降13.97%，毛利率16.56%、同比降4.21pcts；有机溶剂板块营收4.87亿元、同比增11.78%，毛利率30.55%、同比增5.05pcts；合成香料板块营收5.19亿元、同比降0.59%，毛利率20.58%、同比减3.57pcts [1] - 2023年公司生产脂肪胺10.12万吨，有机溶剂6.06万吨，合成香料1.51万吨；脂肪胺销量较上年降5.85%，有机溶剂和合成香料销量同比分别增21.37%和2.34% [14] 公司动态 - 2023年公司推动生产设施提升改造和智能化数字化工厂建设，多个项目稳步推进，大洋中试基地项目启动并完成试生产，与兴福电子签合资协议，江苏馨瑞三期完成环评审批，宁夏香料一期按计划投产 [3] - 公司与江苏耀宁合作建设年处理1万吨废旧锂电池回收生产线，萃取剂技术应用于格林美电池回收流程，与盐湖股份及蓝科锂业合作的萃取法沉锂母液提锂工业化试验项目2023年7月投产 [15] - 年产2万吨电子级双氧水与8千吨电子级氨水项目2023年4月提前终止 [15] 财务报表和主要财务比率 - 2022 - 2026年营业成本分别为20.51/19.93/23.75/27.45/31.16亿元，营业税金及附加分别为0.1/0.15/0.15/0.18/0.2亿元等 [6] - 2022 - 2026年毛利率分别为23.6%/23.3%/23.8%/25.3%/25.9%，ROIC分别为13.2%/9.9%/11.7%/14.2%/15.4%等 [6] 资产负债表和现金流 - 2022 - 2026年流动资产分别为19.66/17.76/22.54/23.24/29.32亿元，非流动资产分别为17.67/21.94/23.75/25.43/26.63亿元等 [18] - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为3.23/2.81/6.21/5.34/9.2亿元，投资活动现金流分别为 -5.51/-2.07/-2.85/-3.12/-3.06亿元等 [18]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人14人[5] - 出席股东所持表决权股份总数58,180,108股，占比31.7648%[5] - 9位在任董事全部出席，3位在任监事2人出席[7][9] 议案表决结果 - 2023年年度报告等多项议案同意票数58,180,108股，比例100%[8][10][11][12][14][18] - 预计2024年度日常关联交易议案同意票数55,744,406股，比例100%[13] - 为合并报表范围内子公司提供借款议案同意票数58,148,308股，比例99.9453%[15] - 董事等2024年度薪酬方案议案同意票数31,500,231股，比例99.8991%[15] - 2023年度利润分配预案等多项议案同意票数183,700，比例100%[19] - 董事等2024年度薪酬方案议案同意票数151,900，比例82.6891%[19] - 投资建设年产7.3万吨新材料迁建提升项目议案通过[16][20] - 修订《公司章程》等议案同意票数183,700，比例100%[20] 其他信息 - 股东大会于2024年5月16日在公司会议室召开[5] - 见证律师事务所为北京大成（上海）律师事务所，律师为宋琳琳、黄佳[22]

会议信息 - 2024年4月24日召开第六届董事会第八次会议，审议召开2023年年度股东大会议案[3] - 2024年5月16日14:00股东大会在建德市公司会议室召开，网络投票当天进行[4] 参会情况 - 现场及网络出席股东和代表14人，代表股份58,180,108股，占比31.3485%[9] - 中小股东和代表5人，代表股份183,700股，占比0.0990%[11] 议案审议 - 本次股东大会审议提案14项，多项议案同意率达100%[17] - 为子公司提供借款议案同意率99.9453%，董监高薪酬方案同意率99.8991%[28][29] 项目投资 - 投资建设年产7.3万吨新材料迁建提升项目议案获全票通过[30]

业绩总结 - 公司2023年实现收入26.0亿元，同比下降3.2%[3] - 公司2023年实现归属净利润2.5亿元，同比下降23.3%[3] - 公司2024Q1实现收入7.4亿元，同比增长12.3%[3] - 公司2024Q1实现归属净利润0.76亿元，环比增长57.6%[3] - 公司2024Q1实现归属扣非净利润0.73亿元，环比增长60.5%[3] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归属净利润分别为3.5、5.1和6.5亿元，维持“买入”评级[6] - 公司2026年预计营业总收入为4150百万元，较2023年增长约60%[11] - 公司2026年预计净利润为682百万元，较2023年增长约136%[11] - 公司2026年预计每股收益为3.51元，较2023年增长约158%[11] - 公司2026年预计市盈率为7.58，较2023年下降约68%[11] 风险提示 - 公司风险提示包括项目进展不及预期和下游需求不及预期[8][9]

业绩数据 - 2023年营业收入259,660.36万元，较2022年下降3.23%[24][32] - 2023年利润总额33,772.21万元，较2022年下降19.00%[24][32] - 2023年归属于母公司净利润25,261.98万元，较2022年下降23.27%[24] - 2023年归属于母公司扣非净利润24,020.73万元，较2022年下降21.59%[24] - 2023年经营活动现金流量净额28,142.36万元，较2022年下降12.85%[24][33] - 2023年末总资产397,055.78万元，较2022年末增长6.37%[25] - 2023年末总负债156,861.85万元，较2022年末增长0.92%[25] 资产变动 - 交易性金融资产从23900万元降至0，因理财产品到期赎回[27] - 长期股权投资从328.88万元增至6931.96万元，因对同创热电、中景辉公司投资增加[27] - 股本从18462.77万元增至18559.15万元，本期增加96.38万元[28] - 未分配利润从114419.62万元增至129425.99万元，本期增加25261.98万元，减少10255.61万元[28] 未来展望 - 2024年计划实现营业收入约28亿元[34] 利润分配 - 公司拟以18319.69万股为基数，每10股派发现金红利4.5元，合计派现8243.86万元，占净利润32.63%[36] 其他决策 - 2024年年度股东大会5月16日14点在浙江省建德市召开，审议14项议案[4][9] - 公司拟续聘天健会计师事务所为2024年度审计机构，审计费用120万元[40] - 公司拟使用不超过3亿元自有资金进行现金管理[43] - 公司及子公司拟申请不超过35.6亿元综合授信额度，担保总额不超过16.38亿元[50] - 公司拟向子公司发放不超过4亿元贷款[53] 项目投资 - 公司拟投资15.98亿元建设年产7.3万吨新材料迁建提升项目[58] - 项目包括1万吨/年特种胺等多种产品[58] - 项目分2期建设，每期建设期2年[58]