报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 报告核心观点：航空供需持续向好，极兔海外市场高增 [3] - 快递物流：电商快递需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨释放盈利弹性，行业迎来良性竞争机会；顺丰、京东物流受益顺周期回暖及降本，业绩与估值有双升空间 [16] - 航运：看好油运、亚洲内集运及散运市场，分别受益于原油增产与降息周期、供应链多元化与关税刺激、环保法规与铁矿投产等因素，预计景气度上行 [16] - 船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，造船产能紧张，若2026年油散市场向好与环保法规推进，新造船价有望上行，造船企业将进入利润兑现期 [16] - 航空：需求增速可持续、供给双紧、油汇成本改善、“反内卷”成共识，Q3业绩有望成为长期行情启动信号 [16] - 供应链物流：看好快运格局向好及化工物流的整合机会与盈利弹性 [16] - 港口：作为陆海枢纽，经营模式稳定，现金流强劲，资本支出增速放缓，建议关注红利属性和枢纽港成长性 [16] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 极兔速递在巴西市场表现强劲：11月非平台类客户订单量较10月环比激增近40%，平台类客户订单量环比提升约25%；平台类订单与第三季度日均水平相比增幅高达80%；巴西市场当前业务体量较去年同期已实现超200%的增长；墨西哥、埃及等其他新兴市场保持约20%的稳定同比增长 [5] - 申通常德转运中心主体结构封顶：项目总投资1.8亿元，占地面积50亩，建筑面积约4万平方米，全面投产后年处理包裹量可达50000万件（即50亿件）；智能化系统预计使整体运营效率提升50%以上，同时降低操作成本30%以上 [6] 航空机场 - 国际航协预计2026年全球航空公司总净利润达410亿美元，创历史新高，但净利率维持在3.9%；2026年亚太地区净利润估算为66亿美元，中国和印度引领区域增长，但单客利润仅3.20美元，处于较低水平 [7] - 供应链瓶颈持续制约航空业，飞机可用率是严重制约因素，需求和生产产能之间的结构性矛盾在2031年-2034年之前不太可能正常化 [7] - 日上免税行将结束在上海机场26年的经营，中免集团、杜福睿将接手浦东机场免税店业务；浦东及虹桥机场的月实收费用为月固定费用+月销售额提成，浦东提成比例为8%-24%，虹桥为8%-22% [8][9] - 多个机场国际旅客量大幅增长：白云机场截至12月7日旅客吞吐量超去年全年，国际旅客同比增长19.01%；深圳机场前11个月国际及地区旅客量超570万人次，同比增长23%，国际航线已恢复至60条；青岛机场国际及地区旅客量突破300万人次，同比增长25.5%；截至11月7日入境韩国旅客同比增长63.3% [9] 航运船舶港口 - 美国对委内瑞拉油轮施压可能短期冲击委油出口，若委油对亚洲出口受阻，进口需求或转向中东，合规油运需求或将填补增量；委内瑞拉11月原油和燃料出口环比增长3%至92.1万桶/日，对华出口占80%，约74.6万桶/日 [10] - 本周（报告期）上海出口集装箱运价指数（SCFI）综合指数环比上涨7.8%至1506点；上海-欧洲/地中海运价分别环比上涨9.9%/19.0%；上海-美西/美东运价分别环比上涨14.8%/14.6%；上海-东南亚运价环比上涨2.4% [10] - 本周原油轮运价下降：BDTI指数环比下降1.9%至1381点；VLCC TCE环比下降1.0% [11] - 本周成品油轮运价下降：BCTI指数环比下降6.5%至750点 [11] - 本周散货船运价下降：BDI指数环比下降8.1%至2494点 [11] - 本周新造船价指数上涨0.18点至184.60点 [11] - 本周（11月29日至12月5日）新华・泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH・PDCI）报1308点，环比下跌28点，跌幅2.10% [12] - 2025年12月1日-12月7日中国港口货物吞吐量为26556万吨，较上周环比下降7.24%，集装箱吞吐量为665万TEU，较上周环比下降1.80% [13] 公路铁路 - 12月1日—12月7日全国货运物流有序运行：国家铁路运输货物8018.9万吨，环比下降2.35%；全国高速公路货车通行5545.4万辆，环比下降1.75% [14] - 中原高速2025年11月通行费收入3.87亿元，同比增长3.8%，交通量678.4万台次，同比增长1.5% [14] - 赣粤高速2025年11月车辆通行服务收入3.09亿元，同比下降0.2% [15] 市场回顾与数据跟踪总结 市场表现 - 2025年12月8日至12月12日，上证综合指数环比下降0.34%，A股交运指数环比下降1.49%，跑输上证指数1.14个百分点 [21] - 交运子板块周涨跌幅：港口(-0.67%)、机场(-0.99%)、航运(-1.04%)、快递(-1.08%)、航空(-1.30%)、物流综合(-1.81%)、铁路(-1.91%)、公路(-2.78%) [25] 子行业运营数据 **快递物流** - 2025年10月：全国快递服务企业业务量完成176.0亿件，同比增长7.9%；业务收入完成1316.7亿元，同比增长4.7% [26] - 主要公司2025年10月数据： - 圆通：业务量27.90亿票，同比增长12.78%；单票收入2.23元，同比下降3.38% [32] - 申通：业务量22.73亿票，同比增长3.97%；单票收入2.18元，同比增长7.39% [32] - 顺丰：业务量15.24亿票，同比增长26.26%；单票收入13.18元，同比下降9.97% [32] - 韵达：业务量21.35亿票，同比下降5.11%；单票收入2.11元，同比增长4.46% [32] **航运船舶** - 本周克拉克森综合运价为32590美元/日，较上周环比下降3.31% [47] - 本周CCFI指数为1118.07点，较上周环比增长0.29% [47] **航空机场** - 2025年10月：民航完成旅客运输量约0.68亿人次，同比增长5.8%；完成货邮运输量91.70万吨，同比增长13.3% [59] - 2025年10月：三大航整体客座率为86.88%，较9月上升1.29个百分点；春秋航空客座率93.18% [63] - 2025年11月主要机场数据： - 厦门空港：旅客吞吐量同比下降1.33% [62] - 深圳机场：旅客吞吐量同比增长8.77% [62] - 白云机场：旅客吞吐量同比增长12.58% [64] - 上海机场（10月数据）：旅客吞吐量同比增长12.46% [64] **公路铁路** - 2025年10月：公路客运量9.75亿人，同比下降3.72%；货运量37.06亿吨，同比增长0.08% [65] - 2025年10月：铁路客运量4.10亿人，同比下降13.39%；货运量4.58亿吨，同比增长5.80% [65] 具体投资建议关注公司 - 快递：圆通速递、申通快递、中通快递、顺丰控股 [16] - 航运：招商轮船、中远海能、招商南油、海丰国际、中谷物流、锦江航运、海通发展、海航科技、国航远洋 [16] - 船舶：中国船舶、中船防务、中国动力 [16] - 航空：华夏航空、中国国航、中国东航、海航控股 [16] - 供应链物流：深圳国际、德邦股份、安能物流、密尔克卫、兴通股份 [16] - 港口：招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港 [16]

2025年12月15日，交通运输ETF(159666)上涨0.6%，持仓股嘉友国际涨停，厦门港务涨超5%，东方嘉盛 涨超4%。资金面上，交通运输ETF(159666)近20日净流入超1200万元。 2025年"双十二"购物高峰到来后，全国多地快递、物流企业都进入了高速运转状态，通过增配人力、升 级智能设备、优化分拣流程等多种方式，全力应对包裹分拣高峰，保障物流顺畅。 华源证券认为，"双十二"所处的旺季背景下，电商快递行业需求坚韧，自上而下的"反内卷"带动快递价 格上涨，助力企业释放盈利弹性，行业中长期迎来良性竞争机会。 交通运输ETF（159666）及其联接基金（019405/019404）是全市场唯一跟踪中证全指运输指数的ETF基 金，其涵盖了A股市场包括物流、铁路公路、航运港口、机场等，能够充分反映出A股运输行业上市公 司的整体表现。 （文章来源：每日经济新闻） ...