人事变动 - 2025年10月27日会议审议通过聘任王燕为证券事务代表[2] - 王燕1985年4月出生，本科学历，2007年11月至今就职于公司[4] - 王燕任期与第五届董事会任期一致[2] 联系方式 - 证券事务代表电话0519 - 88737341[2] - 邮箱wjbxgf@wjss.com.cn[2] - 联系地址为江苏常州市天宁区郑陆镇武澄西路1号[2]

会议情况 - 2025年10月27日召开第五届董事会第十二次会议，9名董事全参会[3] 审议事项 - 审议通过《2025年第三季度报告》[4] 人事调整 - 调整审计委员会成员，朱琦换为王燕[5] - 聘任王燕为证券事务代表[5]

财务表现 - 公司前三季度实现营收17.18亿元，同比下降17.79% [1] - 公司前三季度归母净利润为8677万元，同比下降49.14% [1] - 公司前三季度扣非净利润为7968万元，同比下降49.89% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.15元 [1]

收入和利润（同比） - 第三季度营业收入为5.97亿元人民币，同比增长6.97%[4] - 年初至报告期末营业收入为17.18亿元人民币，同比下降17.79%[4] - 营业收入同比下降17.8%，从20.90亿元降至17.18亿元[20] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1127.53万元人民币，同比下降63.24%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为8677.27万元人民币，同比下降49.14%[4] - 净利润同比下降49.1%，从1.71亿元降至8677万元[20] - 第三季度利润总额为1165.86万元人民币，同比下降65.01%，主要系产品价格下降导致毛利率下降[4][9] - 第三季度基本每股收益为0.02元/股，同比下降60.00%[4] - 基本每股收益从0.30元/股下降至0.15元/股，降幅为50%[21] 成本和费用（同比） - 研发费用同比大幅增长61.1%，从2932万元增至4722万元[20] - 财务费用由净支出763万元转为净收益406万元，主要因利息收入增加[20] 经营活动现金流（同比） - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为2.59亿元人民币，同比下降12.76%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为2.59亿元，同比下降12.7%[23] - 销售商品、提供劳务收到的现金为17.20亿元，同比下降5.0%[23] - 支付的各项税费同比减少37.2%，从1.02亿元降至6396万元[23] 投资和筹资活动现金流 - 年初至报告期末投资活动产生的现金流量净额变动比例为-1073.46%，主要系购买理财产品增加所致[10] - 投资活动产生的现金流量净额为负2.52亿元，去年同期为正2584万元[23] - 期末现金及现金等价物余额为4.71亿元，较期初减少4920万元[25] 资产状况（期末较期初变化） - 货币资金为5.41亿元人民币，较期初6.02亿元减少10.1%[16] - 应收账款为4.73亿元人民币，较期初5.14亿元减少8.0%[16] - 存货为9.96亿元人民币，较期初10.16亿元减少2.0%[16] 负债和权益状况（期末较期初变化） - 短期借款为7568.69万元人民币，期初无短期借款[17] - 应付票据为7.27亿元人民币，较期初5.10亿元增长42.5%[17] - 未分配利润为10.90亿元人民币，较期初10.54亿元增长3.5%[18] 总资产变化 - 报告期末总资产为41.85亿元人民币，较上年度末增长3.43%[5] - 公司总资产为41.85亿元人民币，较期初40.46亿元增长3.4%[16][17][18] 非经常性损益 - 年初至报告期末非经常性损益项目中，委托他人投资或管理资产的收益为1210.53万元人民币[7] 股权结构 - 报告期末普通股股东总数为24,257户[12] - 实际控制人朱国良持股90,527,531股，占总股本16.13%[12] - 实际控制人朱琦持股74,505,871股，占总股本13.28%[12]

公司财务表现 - 第三季度营收为5.97亿元，同比增长6.97% [1] - 第三季度净利润为1127.53万元，同比下降63.24% [1] - 前三季度净利润为8677.27万元，同比下降49.14% [1] 业绩变动原因 - 本期业绩下滑主要系产品的价格下降 [1] - 本期业绩下滑主要系毛利率下降 [1]

公司股价表现 - 10月28日股价下跌5.03%，报收10.58元/股 [1] - 当日成交额2.72亿元，换手率4.48% [1] - 总市值为59.36亿元 [1] - 股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达1.5% [1] 公司基本情况 - 公司全称为江苏武进不锈股份有限公司，位于江苏省常州市 [1] - 公司成立于2001年3月30日，于2016年12月19日上市 [1] - 主营业务为工业用不锈钢管及管件的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：无缝管75.33%，焊管21.60%，管件及其他3.07% [1] 基金持仓情况 - 泓德基金旗下泓德慧享混合A（011781）三季度重仓持有武进不锈4.98万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为0.28%，为基金第六大重仓股 [2] - 根据测算，10月28日该基金持仓浮亏约2.79万元 [2] - 连续3天股价下跌期间，该基金持仓浮亏损失为8466元 [2] 相关基金表现 - 泓德慧享混合A（011781）成立于2021年9月6日，最新规模为4715.74万元 [2] - 该基金今年以来收益率为9.17%，同类排名6092/8155 [2] - 近一年收益率为12.09%，同类排名5369/8029 [2] - 成立以来收益率为3.01% [2] - 基金经理为姚学康和赵端端 [2] - 姚学康累计任职时间3年303天，现任基金资产总规模10.36亿元 [2] - 赵端端累计任职时间7年36天，现任基金资产总规模26.14亿元 [2]

可转债发行概况 - 公司于2023年7月10日向不特定对象发行310万张可转换公司债券，发行总额31,000万元 [2] - 债券于2023年8月3日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称"武进转债"，债券代码"113671" [2] - 债券存续期限为自发行之日起六年，即2023年7月10日至2029年7月9日 [2] - 可转换公司债券转股期限为2024年1月15日至2029年7月9日 [2] 转股价格调整 - 初始转股价格为8.55元/股 [2] - 因实施2023年年度权益分派，转股价格由8.55元/股调整为8.02元/股 [2] - 因实施2024年年度权益分派，转股价格由8.02元/股调整为7.93元/股 [3] - 目前转股价格为7.93元/股 [2][3] 赎回条款 - 债券期满后五个交易日内，公司将以债券票面面值110%的价格赎回全部未转股的可转债 [4] - 在转股期内，若公司股票在任何连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，公司有权赎回 [5] - 当本次发行的可转债未转股余额不足3,000万元时，公司有权赎回 [6] 赎回条款触发进展 - 自2025年10月10日起至2025年10月27日，公司股票已有10个交易日的收盘价不低于当期转股价格7.93元/股的130%（即10.31元/股） [8] - 若未来18个交易日内仍有5个交易日公司股票价格满足相关条件，将触发"武进转债"的有条件赎回条款 [8] - 触发条款后，公司董事会有权决定是否按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债 [8]

公司股价表现 - 公司股票价格自2025年10月10日起至2025年10月27日已有10个交易日的收盘价不低于当期转股价格7.93元/股的130%（即10.31元/股）[1] 可转债赎回条款触发条件 - 若未来18个交易日内仍有5个交易日公司股票价格继续满足不低于转股价格130%的条件，将触发"武进转债"的赎回条款[1]

债券发行 - 2023年7月10日发行310万张可转换公司债券，总额31,000万元[2] 债券期限与利率 - “武进转债”存续期2023年7月10日至2029年7月9日，票面利率逐年递增[3] 转股信息 - 转股期限2024年1月15日至2029年7月9日，初始8.55元/股，现为7.93元/股[3] 赎回条款 - 到期以110%价格赎回未转股可转债，有两种有条件赎回情形[5] 触发情况 - 2025年10月10 - 27日10个交易日股价达标，未来18日若5日达标将触发赎回[6] 后续安排 - 董事会有权决定是否赎回，公司将履行信披提醒投资者[7][8]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持此评级 [7] 报告核心观点 - 工信部对《钢铁行业产能置换实施办法》进行修订，新规对置换比例提出更高要求，未来产能置换将更为合规，长期看产能调控是行业主线 [3] - 基本面呈现边际改善迹象：钢材表观消费量同比降幅收窄，低利润叠加环保限产有望促使供给进一步收缩 [3] - 在产能调控背景下，钢企盈利能力有望修复，龙头企业将受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益 [3] 按相关目录总结 价格 - 本周国内钢材价格涨跌互现：上海20mm HRB400螺纹钢价格为3190元/吨，较上周下降20元/吨；高线8.0mm价格为3370元/吨，较上周下降30元/吨；热轧3.0mm价格为3300元/吨，较上周上升20元/吨；冷轧1.0mm价格为3780元/吨，较上周上升10元/吨；普中板20mm价格为3380元/吨，与上周持平 [1][12] - 从更长期趋势看，主要钢材品种价格同比普遍下跌：例如，螺纹钢同比下跌7.0%，线材同比下跌7.4%，热轧板卷同比下跌6.3% [13] 利润 - 本周钢材利润整体下降：长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-7元/吨、-17元/吨和-23元/吨；短流程电炉钢毛利环比前一周变化+1元/吨 [1] - 钢厂盈利率为47.62%，环比减少7.79个百分点，同比减少26.84个百分点 [36] 产量与库存 - 五大钢材品种产量环比上升8.37万吨至865万吨：其中建筑钢材产量周环比增加9.56万吨，板材产量周环比下降1.19万吨；螺纹钢本周增产5.91万吨至207.07万吨 [2] - 五大钢材品种社会总库存为1098.5万吨，环比下降26.01万吨；钢厂总库存为455.15万吨，环比下降1.27万吨；其中螺纹钢社会库存下降18.93万吨，钢厂库存下降0.01万吨 [2] - 高炉生产指标保持相对高位：247家钢厂高炉开工率为84.71%，环比增加0.44个百分点；高炉炼铁产能利用率为89.94%，环比减少0.39个百分点；日均铁水产量为239.9万吨，环比减少1.05万吨 [36] 供需与消费 - 需求端出现改善信号：测算本周螺纹钢表观消费量为226.01万吨，环比上升6.26万吨；建筑钢材成交日均值为10.06万吨，环比增长2.88% [2] - 宏观数据显示下游需求分化：1—9月份全国房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9%；但9月工业增加值当月同比增长6.5%，汽车产量当月同比增长13.7% [11][58] 原材料市场 - 国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格震荡，废钢价格持平：例如，本溪铁精粉价格945元/吨，较上周上升12元/吨；唐山铁精粉价格951.21元/吨，较上周上升7元/吨 [30][35] - 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格上涨：焦炭周末报价1420元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1366元/吨，较上周上升64元/吨 [30][35] 国际市场 - 美国钢材价格涨跌互现：中西部钢厂热卷出厂价为910美元/吨，较上周上升10美元/吨；中厚板价格为1170美元/吨，较上周下降10美元/吨 [25] - 欧洲钢材价格稳中有增：欧盟钢厂中厚板报价为760美元/吨，较上周上升20美元/吨；其他板材和长材价格多数持平 [25] 投资建议与公司推荐 - 推荐关注三条主线：普钢板块（华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份）、特钢板块（翔楼新材、中信特钢、甬金股份）、管材标的（久立特材、友发集团、武进不锈）[3] - 建议关注高温合金标的抚顺特钢 [3] - 重点公司估值显示部分企业预期市盈率处于相对低位：例如华菱钢铁2025年预期PE为11倍，宝钢股份为15倍，南钢股份为11倍 [3]