更正前： | 证券代码：603878 | 证券简称：武进不锈 | 公告编号：2025-014 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113671 | 债券简称：武进转债 | | 江苏武进不锈股份有限公司 关于股份回购实施完成暨股份变动公告的更正公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 江苏武进不锈股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 3 日披露 《关于股份回购实施完成暨股份变动的公告》（公告编号：2025-013）。经自查， 因工作人员编辑失误，重要内容提示中单位有误，现对该内容进行更正。具体更 正内容如下： | 预计回购金额 | 万元 2,000 万元~3,000 | | --- | --- | | 回购用途 | 减少注册资本 用于员工持股计划或者股权激励 用于转换公司可转债 | | | 为维护公司价值及股东权益所必需 | | 累计已回购股数 | 4,950,000 股 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.8822% | | 累计已回购金额 | 29,921 ...

证券代码：603878 证券简称：武进不锈 公告编号：2025-012 债券代码：113671 债券简称：武进转债 江苏武进不锈股份有限公司 ? 累计转股情况：截至 2025 年 3 月 31 日，累计有人民币 57,000 元"武进 转债"转为江苏武进不锈股份有限公司（以下简称"公司"）A 股普通 股，累计转股股数 6,778 股，累计转股股数占"武进转债"转股前公司 已发行股份总额的 0.0012%。 ? 未转股可转债情况：截至 2025 年 3 月 31 日，尚未转股的"武进转债" 金额为人民币 309,943,000 元，占"武进转债"发行总量的 99.9816%。 ? 本季度转股情况：自 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 3 月 31 日，共有人民币 一、可转债发行上市概况 经中国证券监督管理委员会《关于同意江苏武进不锈股份有限公司向不特定 对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可20231353 号）同意注册，公 司于 2023 年 7 月 10 日向不特定对象发行 310 万张可转换公司债券，每张面值 根据《江苏武进不锈股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说 明书》的约 ...

证券代码：603878 证券简称：武进不锈 公告编号：2025-013 债券代码：113671 债券简称：武进转债 江苏武进不锈股份有限公司 关于股份回购实施完成暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024/9/10 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 待董事会审议通过后 12 个月 | | 预计回购金额 | 2,000 万元~3,000 万元 | | 回购价格上限 | 8.28 元/股 | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | 实际回购股数 | 4,950,000 万股 | | 实际回购股数占总股本比例 | 0.8822% | | 实际回购金额 | 29,921,358.01 万元 | | 实际回购价格区间 | 5.44 元/股~6.60 元/股 | 一、 回购审批情况和回购方案内容 江苏武进不锈股份有限公司（以下简称"公司 ...

债券发行 - 2023年7月10日发行310万张可转换公司债券，总额31,000万元[2] - “武进转债”存续期2023年7月10日至2029年7月9日，票面利率分年设定[3] 转股情况 - 转股期限2024年1月15日至2029年7月9日，初始转股价8.55元/股，现8.02元/股[3] - 截至2025年3月31日，累计转股57,000元，股数6,778股，占比0.0012%[2][4] - 截至2025年3月31日，未转股金额309,943,000元，占发行总量99.9816%[2][4] 股份数据 - 2024年12月31日至2025年3月31日，有限售条件流通股为0[5] - 2024年12月31日无限售条件流通股561,069,041股，2025年3月31日为561,069,165股[5] - 2024年12月31日总股本561,069,041股，2025年3月31日为561,069,165股[5]

| 证券代码：603878 | 证券简称：武进不锈 | 公告编号：2025-011 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113671 | 债券简称：武进转债 | | 委托理财受托方：江苏江南农村商业银行股份有限公司、中国建设银行 股份有限公司、中信建投基金管理有限公司、工银理财有限责任公司、 中国工商银行股份有限公司 本次委托理财购买金额：合计 26,000 万元 本次委托理财赎回金额：合计 24,000 万元 委托理财产品名称：富江南之瑞禧系列 JR1901 期结构性存款、中信证券 资产管理聚利稳享 312 号 FOF 单一资产管理计划、中信建投基金-优信 同享 6 号集合资产管理计划、工银理财鑫悦优先股策略优选最短持有 180 天混合类开放式理财产品、中国工商银行挂钩汇率区间累计型法人 人民币结构性存款产品-专户型 2025 年第 089 期 委托理财期限：32 天、无固定期限、无固定期限（最低持有 9 个月）、 无固定期限（最短持有 180 天）、118 天 履行的审议程序：江苏武进不锈股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 24 日召开第四届董事会第二十次会议、 ...

公司信息 - 证券代码为603878，简称为武进不锈[1] - 债券代码为113671，简称为武进转债[1] 人事变动 - 职工代表董事江双凯因工作调动辞职，将继续任职[3] - 辞职申请送达董事会生效，不影响公司运作[3] - 董事会将尽快补选新任职工代表董事[3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格为 6.75 元，上次预测为 9.86 元，当前价格为 5.68 元 [1] 报告的核心观点 - 2024 年公司下游需求走弱，整体销量下行、业绩下滑幅度较大，考虑到下游需求偏弱，下调 2024 - 25 年归母净利润预测，新增 2026 年预测，下调目标价但维持“增持”评级 [12] - 行业资本支出在 2024 年显著下行致公司需求景气度下行，2025 年预期石化、基化资本支出将恢复，新疆煤化工投资或带来新需求增量，整体需求或逐步恢复 [12] - 公司在核电、火电等领域成功替代进口，与中石化联合研发产品预期贡献增量，高端产品将持续兑现，成长空间广阔 [12] - 2024 年公司公告回购股份，截止 2025 年 3 月 5 日已完成部分回购，彰显对自身未来发展的信心，长期基本面乐观 [12] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,830|3,516|2,684|3,029|3,221| |(+/-)%|4.9%|24.2%|-23.7%|12.9%|6.3%| |净利润（归母，百万元）|215|352|145|251|304| |(+/-)%|22.0%|63.4%|-58.8%|73.7%|20.7%| |每股净收益（元）|0.38|0.63|0.26|0.45|0.54| |净资产收益率(%)|8.3%|12.6%|5.0%|8.5%|9.8%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|14.81|9.06|22.01|12.67|10.50|[4] 交易数据 - 52 周内股价区间为 4.84 - 9.44 元，总市值 3,187 百万元，总股本/流通 A 股为 561/561 百万股，流通 B 股/H 股为 0/0 百万股 [5] 资产负债表摘要 - 股东权益 2,667 百万元，每股净资产 4.75 元，市净率 1.2，净负债率 -19.73% [6] 股价走势 - 展示了 2024 年 3 月 - 2025 年 3 月武进不锈与上证指数的升幅情况，还给出了 1M、3M、12M 的绝对升幅和相对指数升幅 [8][9] 相关报告 - 《不锈钢钢管龙头，发力高端管材》2024.03.25 [10] 财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，时间跨度为 2022A - 2026E [13] 可比公司估值 - 选取久立特材、盛德鑫泰为可比公司，可比公司 2025 年 PE 均值为 12.93 倍，考虑公司情况给予 2025 年 15 倍 PE 进行估值 [15][16]

一、回购股份的基本情况 江苏武进不锈股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 9 月 9 日召开 第五届董事会第三次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份方案 的议案》。同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于实施 员工持股计划或者股权激励。回购资金总额不低于人民币 2,000 万元（含本数）, 不超过人民币 3,000 万元（含本数），回购价格不超过人民币 8.28 元/股（含本 数），回购期限自董事会审议通过本次回购股份预案之日起 12 个月内。具体内 容详见公司于 2024 年 9 月 10 日刊在指定信息披露媒体披露的《关于以集中竞价 交易方式回购股份方案的公告》（公告编号：2024-071）。 二、回购股份的进展情况 | 证券代码：603878 | 证券简称：武进不锈 公告编号：2025-009 | | --- | --- | | 债券代码：113671 | 债券简称：武进转债 | 江苏武进不锈股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 ...

纪要涉及的公司 无尽不秀公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营状况** - 2024年公司整体挑战大，目前营业情况处于近几年较低水平，但年初初八上班后经营状况正常 [1][2] - 公司对今年整体业绩有信心，因输出招标节奏逐步开始，设备类同行进入正常采购阶段 [3] 2. **出口情况** - 去年出口比例和额量增加，占总收入超15%，2023年为6%左右 [3] - 今年开年出口情况不错，对2025年有信心，出口毛利率后续会超30% [3][4][9] - 2024年通过中东认证，2025年可进入正常投标供货阶段，中东订单以有气A为主 [10] 3. **化工领域** - 今年一季度化工领域反映不明显，从上游了解到设计院和客户已进入正常推进阶段，预计2025年二三季度传递到公司 [5] - 石化和煤化工情况有区别，煤化工节奏较慢，去年内蒙古部分煤化工已高标，新疆大陆目前未到采购阶段 [6] 4. **毛利率情况** - 去年毛利率下滑因化工行业下滑，中高端产品需求减少，新年随着新散户推进和新材料应用，毛利率修复可期 [7] - 新建煤化工和普通石油化工项目平均毛利率约25%，出口毛利率超30% [8][9] 5. **产品研发与设备采购** - 高端产品研发主要在化工合成领域，应用需看设计院拓宽情况 [12] - 挤压机选择从意大利进口，用于链接核心等应用，未来新材料替代方向为链锦合金等 [14][15] 6. **产能与订单** - 目前产能利用率在60%-70%，处于较低水平，但在手订单比去年初季度增长约30%，预计明年二三季度逐步消化 [18] 7. **市场信心** - 对2025 - 2026年有信心，中东市场开发增长快，2025 - 2026年将进入正常供货；国内市场复苏乐观，看到设计院和公司已正常运行 [19][20] 8. **与九里对比** - 在国内化工市场与九里差距不大，但九里在出口和核电领域走得更快，2023年出口占比超30%，公司仅6%左右 [22][23] - 九里产业链更长，有核心链钢厂、管道和服务等行业，公司目前无此规划 [23] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 高端产品研发项目代融资进程慢，因融资渠道原因需用自有资金，若土地批复确定，建设周期约两年 [13] 2. 转贷目前无太多变化，因公司2024年业绩下滑厉害 [16] 3. 分红具体情况未确定，需与投资和融资相关，公司历年分红比例不低，实际控制人暂无其他想法 [17] 4. 俄罗斯出口因人性敏感和美国制裁政策存在缺失系统问题，北美和欧洲业务量少，特朗普税折政策影响不大 [20][21] 5. 股权基地需在年报4月出来、5月中旬年度普通大会开完后推动退出 [22] 6. 公司长期战略因新领导层构架未完成暂无全面口径 [24]

| 证券代码：603878 | 证券简称：武进不锈 | 公告编号：2025-008 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113671 | 债券简称：武进转债 | | 江苏武进不锈股份有限公司 关于不向下修正"武进转债"转股价格的公告 自 2025 年 1 月 16 日至 2025 年 2 月 13 日，江苏武进不锈股份有限公司 （以下简称"公司"）股票出现连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘 价低于当期转股价格的 85%的情形，已触发"武进转债"转股价格向下修正条款。 经公司第五届董事会第八次会议审议通过，公司董事会决定本次不向下 修正"武进转债"的转股价格，并且在未来六个月内（即 2025 年 2 月 14 日至 2025 年 8 月 13 日），如再次触发"武进转债"转股价格向下修正条款，亦不提出向 下修正方案。 一、可转债发行上市概况 经中国证券监督管理委员会《关于同意江苏武进不锈股份有限公司向不特定 对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可[2023]1353 号）同意注册，公 司于 2023 年 7 月 10 日向不特定对象发行 310 万张可转换公司债券，每张面值 ...