公司投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 创新产品驱动增长，降本增效有望改善盈利能力[1][2] 市场数据 - 日期：2024-05-08 - 收盘价：39.61元 - 总股本：468.77百万股 - 流通股本：465.65百万股 - 净资产：8203.291百万元 - 总资产：11602.33百万元 - 每股净资产：17.50元[2] 公司业绩 - 2023年常规医检收入77.26亿元，同比增长15.35% - 三级医院收入占比43.13%，同比增加4.73个百分点 - 近三年新开发项目2023年占收入比例为7.47%[2] - 2023年公司实现营收85.40亿元（YOY-44.82%） - 归母净利润6.43亿元（YOY-76.64%） - 扣非归母净利润3.65亿元（YOY-86.53%） - 经营性现金流12.31亿元（YOY-36.81%）[3][5] 创新产品 - 2023年新开发项目412个，检测项目累计超4000项 - 近三年新开发项目2023年带来收入6.38亿元，占公司总收入比例7.47% - 感染tNGS系列业务收入同比增长398.97% - 自身免疫性脑炎业务收入增长36.53% - 单基因携带者筛查业务收入增长525.35% - 阿尔兹海默病检测收入增长106.65% - 肿瘤特色肿标业务收入增长92.71% - 肿瘤多基因检测业务收入增长29.17%[6] 降本增效 - 2023年销售净利率为7.46%（YOY-10.91pp） - 2023年底员工人数11586人，同比缩减2825人（YOY-19.60%） - 2024年盈利能力有望改善[2][7] 应收账款 - 2023年应收账款53.35亿元，同比减少16.90亿元 - 计提信用减值损失4.89亿元[3][8] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为1.80、2.33、3.03元 - 2024年5月8日收盘价对应的2024-2026年市盈率分别为22.0、17.0、13.1倍[3][8]

业绩说明会信息 - 2024年5月16日15:00 - 16:00举行2023年度暨2024年第一季度业绩说明会[4] - 以视频录播结合网络文字互动方式召开，地点为价值在线（www.ir-online.cn）[5][6] - 参加人员含董事长兼总经理等（可能调整）[7] 投资者参与方式 - 2024年5月15日中午12:00前可会前提问[4] - 2024年5月16日15:00 - 16:00可参与互动交流[8] 报告发布 - 2024年4月26日发布2023年年度报告及2024年第一季度报告[4]

业绩总结 - 公司2023年营收85.40亿元，归母净利润6.43亿元，扣非净利润3.65亿元，业绩低于预期[1] - 2024年Q1实现营收18.41亿元，归母净利润-0.19亿元，扣非净利润-0.29亿元，业绩低于预期[1] - 经营利润率从2022年的21.6%下降至2023年的5.8%，2024年预计为14.4%[1] - 净资产收益率从2022年的31.9%下降至2023年的7.7%，2024年预计为8.4%[1] - 投入资本回报率从2022年的30.3%下降至2023年的4.6%，2024年预计为12.9%[1] 业务发展 - 常规医检稳中有升，重点疾病线快速增长，2023年常规医检收入77.26亿元[1] - 公司2023年新开发项目达412项，累计4000+项，行业监管趋严利好合规龙头提升份额[1] 财务展望 - 2024~2025年EPS预测下调至1.49/2.04元，2026年EPS预测为2.55元，给予2024年PE 39 X，目标价下调至58.11元[1] - EV/EBITDA从2022年的8.63上升至2023年的23.43，2024年预计为8.71[1] - 市盈率从2022年的6.96上升至2023年的29.81，2024年预计为27.42[1] 行业比较 - 可比公司中，美年健康2025年PE为15，润达医疗2025年PE为20[3] 投资提示 - 作者具有证券投资咨询执业资格，保证报告独立客观公正[4] - 报告仅供国泰君安证券客户使用，不构成广告，不构成投资建议[5] - 本报告信息来源公开资料，不保证准确性完整性可靠性，投资者应自行关注更新[6]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券代码：603882 证券简称：金域医学 公告编号：2024-040 广州金域医学检验集团股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 | 回购方案首次披露日 | 2024/4/16 | | | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 自董事会审议通过后 12 个月内 | | | 预计回购金额 | 5,000 万元 | 万元~5,000 | | 回购用途 | √用于员工持股计划或股权激励 | □减少注册资本 | | | | □用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | | 累计已回购股数 | 705,000 | 股 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.1504% | | | 累计已回购金额 | 2,903.79 | 万元 | | 实际回购价格区间 | 38.05 元/股 | 元/股~46.97 | 2024 年 4 月 16 日，公司实施首次回购，截至 2024 年 4 月 30 日，本次回购方 ...

证券代码：603882 证券简称：金域医学 公告编号：2024-039 公司股东圣域钫为梁耀铭先生控制的合伙企业，直接持有公司无限售流通 股股份 21,000,000 股，占公司总股本的 4.48%。本次补充质押股份 1,000,000 股，占圣域钫直接持有公司股份数的 4.76%，占公司总股本的 0.21%。 本次股份补充质押后，公司控股股东、实际控制人梁耀铭先生及其一致行 动人严婷女士、曾湛文先生以及梁耀铭先生控制的圣域钫、鑫镘域、圣铂域及 锐致累计质押 23,840,000 股，占其持有公司股份总数的 14.45%，占公司总股 本的 5.09%。 一、上市公司股份补充质押 广州金域医学检验集团股份有限公司（以下简称"公司"）控股股东、实际 控制人梁耀铭先生于 2023 年 4 月 4 日、2023 年 11 月 7 日及 2024 年 2 月 27 日 办理了部分股份质押手续（公告编号：2023-007、2023-057 及 2024-018）。近日 公司接到梁耀铭先生的通知，获悉梁耀铭先生于 2024 年 4 月 29 日办理了股份补 充质押手续。 公司股东广州市圣域钫投资咨询合伙企业（有限合伙）（以 ...

报告公司投资评级 金域医学作为国内ICL头部企业,有望借助技术及规模优势充分受益,维持"推荐"评级[4] 报告的核心观点 1) 2023年公司表观收入及利润均显著下滑,主要是公共卫生事件相关的检验量需求消退导致医学诊断服务收入减少所致,同时行业经营情况变化阶段性影响了公司业务开展节奏,减值计提对利润端进一步产生显著负面影响[1][2] 2) 重点医检业务领域稳重有升,创新高端项目显著增长,公司三级医院收入占比进一步提升至43.13%[1] 3) 公司以降低运营成本、提升服务效率、改善客户体验为目标,积极推动大数据和大模型开发,搭建智慧医检生态,自动化、数智化技术的广泛应用有助于提升公司运营效率,进而驱动盈利能力持续改善[2] 4) ICL行业符合医保控费提质诊求,以金域医学为代表的头部ICL检测更加集约化、成本优势表现突出,有望充分受益,ICL行业长期前景依然良好[2] 财务数据总结 1) 2023年实现营业收入85.40亿元(-44.82%),归母净利润6.43亿元(-76.64%),扣非净利润3.65亿元(-86.52%),经营性现金流12.31亿元(36.81%)[1] 2) 2024年预计实现营业收入93.05亿元(+8.97%),归母净利润9.81亿元(+52.52%),EPS为2.09元,当前股价对应2024年PE为19倍[4][6]

业绩总结 - 公司2023年业绩受新冠检测需求减少和信用减值损失影响，营业收入同比下降44.82%，归母净利润同比下降76.64%[1] - 公司2024Q1业绩继续承压，营业收入同比下降13.05%，归母净利润同比下降112.46%[3] - 公司2024Q1整体业务毛利率同比下降5.83pcts至32.09%，业务毛利率下降主要受医药政策和行业竞争加剧影响[5] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为6.63/10.63/14.35亿元，EPS分别为1.41/2.27/3.06元，维持“买入”评级[6] - 公司2025年20-25倍PE对应的合理目标价为45.40-56.75元/股[6] - 2026年预计公司营业收入将达到12164.06百万元，较2022年增长29.58%[9] - 2026年预计公司净利润将达到1520.26百万元，较2022年增长43.52%[9] - 2026年预计公司每股收益将达到3.06元，较2022年增长41.79%[9] - 2026年预计公司ROE将达到14.55%，较2022年增长2.66%[9] - 2026年预计公司ROIC将达到19.41%，较2022年增长10.96%[9] 其他 - 报告中提到的投资及服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议[12] - 投资有风险，需谨慎对待，不应将本报告作为唯一参考因素[13] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可不得复制、发表、引用或传播[14] - 公司保留对外散发报告的机构和个人追究法律责任的权利[15] - 报告提供了财信证券研究发展中心的联系方式和地址信息[16]

业绩总结 - 公司23年营业收入为85.40亿元，同比下降44.82%[1] - 公司23年归母净利润为6.43亿元，同比下降76.64%[1] - 公司24Q1营业收入为18.41亿元，同比下降13.05%[1] - 公司24Q1归母净利润为-0.19亿元，业绩阶段性承压[1] - 公司调整24-26年归母净利润预测值为11.1、13.4、16.1亿元[1] 业务发展 - 公司23年常规医检收入为77.26亿元，同口径同比增长15.35%[1] - 公司在医检大数据领域取得显著成效，建立了专病数据库[1] - 公司计划通过全成本管理、新产品研发、数字化转型构建核心能力[1] 财务展望 - 公司给予整体估值253亿元，目标价约为54元，维持“推荐”评级[1] - 公司2024年市盈率预测为16倍，2025年预测为13倍，2026年预测为11倍[2] 财务数据 - 金域医学2023年的营业总收入为8540百万元，预计2024年将增长至10017百万元[3] - 2023年的净利润为637百万元，预计2024年将增长至1098百万元[3] - 公司的ROE在2023年为7.7%，预计2024年将提升至11.7%[3] - 营业收入增长率在2023年为-44.8%，预计2024年将大幅增长至17.3%[3] - 公司的资产负债率在2023年为27.4%，预计2024年将略微增加至28.3%[3]

业绩总结 - 公司在2023年实施了数字化转型，积极探索数字化转型，加大力度[5] - 公司在经营管理上获得了集团整体战略意识和管理能力提升的收获，有效推进了战略落地和运营相结合[6] - 公司以客户为中心，传服务链高效协同赋能临床，提供更多手段和工具，实现了业务战略[7] - 公司通过CRM系统、大服务命名系统和供应链系统的逐步上线，实现了部门协同和系统性分析[8] - 公司在数字化转型方面取得了很好的效果，能够按需获取数据，实现经济化管理[11] - 公司持续推进集团边缘发展，加大研发和创新力度，考虑在海外建立创新中心[15] - 公司致力于帮助医生看好病，让老百姓得到普惠医疗，坚持长期主义和创新[13] - 公司提供最适宜的技术平台，包括病理医生和病理亚装修[17] - 公司在数字化转型方面取得进展，推动多场景应用落地[17] - 公司规划进一步降低成本，加大智能化智慧化报告的力度[18] - 公司要建立医疗生态，包括投资创新生态，与合作伙伴共同成长[19] - 公司在培养新一代人才方面有计划，要培养具有专业知识和数字能力的年轻人[20] - 公司强调长期主义和经济创新，坚持核心价值观，拥抱数字化转型[21] - 公司在供应链管理方面推进项目，预计实际成本比重会下降[23]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入85.40亿元，同比下降44.82%[1] - 公司2023年归母净利润为6.43亿元，同比下降76.64%[1] - 公司2023年销售毛利率为36.48%，同比下降6.65个百分点[3] - 公司2024年预计归母净利润为6.76亿元，同比增长5.1%[4] 业务发展 - 公司2023年营业收入中三级医院收入占比达43.13%，同比增长4.73个百分点[2] - 公司2023年核心疾病线业务稳步发展，神经与精神疾病诊断业务同比增长30.32%[2] - 公司2023年持续推动新产品开发和技术创新，全年超400项新项目推向临床[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为97.13、113.64、133.07亿元，同比增速分别为13.7%、17%、17.1%[4] - 公司2026年预计净利润为13.4亿元，同比增长37.5%[7] - 公司2026年预计EPS为2.83元，较2022年增长了378.6%[7]