公司评级与财务表现 - 主体信用等级维持AA-，评级展望稳定，反映公司在区域内的自然垄断性和业务稳定性 [3] - 2024年归母所有者权益13.34亿元，总债务3.87亿元，资产负债率28.03%，杠杆水平较低 [3][23] - 2024年营业收入8.72亿元，同比下降8.79%，但销售毛利率提升至29.59%，主要因煤炭成本下降及高毛利储能业务贡献 [3][14] - 经营活动现金流净额2.86亿元，EBITDA利润率32.19%，盈利质量改善 [3][23] 业务运营与竞争格局 - 热电联产业务在嵊州经开区具有自然垄断性，服务150多家工业用户，蒸汽收入占比71.77%但同比下降11% [14][15] - 压缩空气业务收入增长34.31%至6001万元，毛利率提升至46.19%，新增浙江长鸿生物等客户 [14][15] - 2024年6月投运100MW/220MWh储能电站，当年毛利率达47.55%，贡献收入1770万元 [4][21] - 同业对比显示公司销售毛利率29.59%显著高于宁波能源(13.71%)、杭州热电(10.53%) [7] 行业环境与政策 - 热电联产行业政策壁垒高，区域供热半径限制(10公里)形成先发优势，公司全厂综合热效率84.52%优于省标 [11][19] - 全国集中供热面积115.49亿平方米，蒸汽供热需求增长乏力，2023年城市集中供热量同比仅增0.48% [12] - 2024年动力煤价格震荡下行，公司煤炭采购单价降12.88%至868元/吨，原材料成本占比77% [13][16] 资本开支与项目进展 - 在建项目总投资2.57亿元，尚需投资2.34亿元，包括浦口片区供热管道项目(定向配套比亚迪子公司)及2号机组改造 [20] - 变更"新港转债"募资用途，原陌桑现代茧业项目调整为浦口片区项目，专项账户余额7072万元 [7][20] - 2024年出售碳排放配额结余量105.73万吨，累计收益1710万元，生物质耦合规模提升至10411吨 [18][19] 财务风险与流动性 - 2024年末现金类资产3.71亿元，现金短期债务比12.99倍，短期偿债压力小但资本支出压力存在 [23][29] - 应收账款前五名占比55.21%，账期1年以内，2024年计提坏账准备9.12%涉及冠东印染纠纷(已调解收回) [23][25] - 控股股东越盛集团提供3.69亿元可转债全额担保，2024年末其净资产15.16亿元，增强债券安全性 [30][31]

信用评级 - 公司主体信用等级由AA下调至AA-，新港转债评级为AA-，评级展望稳定[7] 财务数据 - 2025年3月总资产18.56亿元，归母所有者权益13.34亿元，总债务3.87亿元[9] - 2024年营业收入8.72亿元，净利润1.46亿元，经营活动现金流净额2.86亿元[9] - 2024年净债务/EBITDA为 - 0.47，EBITDA利息保障倍数为14.46，总债务/总资本为22.52%[9] - 2024年FFO/净债务为 - 145.97%，EBITDA利润率为32.19%，总资产回报率为11.51%[9] - 2024年速动比率为3.90，现金短期债务比为12.99，销售毛利率为29.59%，资产负债率为29.96%[9] - 2025年3月货币资金4.72亿元，占比25.44%；固定资产9.41亿元，占比50.69%[60] - 2025年1 - 3月经营活动现金流净额为1.24亿元，2024年为2.86亿元，2023年为2.31亿元[69][74] - 2025年3月末负债合计5.20亿元，2024年末为5.65亿元，2023年末为4.91亿元[67] - 2025年3月末总债务3.87亿元，占比74.46%；2024年末3.84亿元，占比67.96%；2023年末3.41亿元，占比69.37%[67] - 2025年3月末净债务为 - 1.22亿元，2024年末为 - 1.32亿元，2023年末为 - 2.06亿元[74][75] 业务数据 - 2024年热电联产业务收入较2023年下滑9.54%[16] - 2024年蒸汽、电力（热电联产）、压缩空气、储能电力毛利润分别为1.55亿元、0.65亿元、0.28亿元、0.08亿元[35] - 2024年蒸汽收入62553.28万元，占比71.77%，毛利率24.84%；电力（热电联产）收入14468.84万元，占比16.60%，毛利率44.73%[36] - 2024年压缩空气收入6001.40万元，占比6.89%，毛利率46.19%；储能电力收入1770.89万元，占比2.03%，毛利率47.55%[36] - 2024年公司蒸汽销售收入较2023年下降11.00%，销售量同比下滑3.44%[38] - 2024年公司销售的蒸汽产品中低压蒸汽销量占比为88.22%，较2023年的86.73%有所上升[38] - 2024年公司压缩空气平均售价较2023年持平，销量及收入均明显上升[38] - 2024年蒸汽销售量283.10万吨，平均售价220.96元/吨；电力（热电联产）销售量31819.20万KWh，平均结算单价0.45472元/KWh[39] - 2024年压缩空气销售量66090.00万Nm³，平均售价0.09元/Nm³[39] - 2024年低压蒸汽销售量249.76万吨，销售收入54101.66万元，平均售价216.61元/吨；中压蒸汽销售量33.34万吨，销售收入8451.62万元，平均售价253.5元/吨[40] - 2024年公司前五大客户营业收入占比51.24%，客户集中度较2023年小幅上升[41] - 2024年公司煤炭采购单价较上年降低12.88%，蒸汽、电力、压缩空气业务毛利率均上升[42] - 2024年煤炭采购额53185.03万元，采购数量61.26万吨，采购单价868.15元/吨；天然气采购额808.90万元，采购数量230.71万立方米，采购单价3.51元/立方米；石灰石采购额297.92万元，采购数量2.11万吨，采购单价140.98元/吨[43] - 2024年前五大供应商采购额合计56293.11万元，占比68.57%；2023年合计46866.32万元，占比61.54%[44][45] - 2024年末公司锅炉总容量830.0t/h、对外最大供热能力612.8t/h、设计热负荷498.8t/h、热电联产业务发电装机容量99.5MW，与2023年末持平[45] - 2024年公司出售2023年碳排放配额结余量17.49万吨，交易总金额1710.84万元，2019 - 2023年累计出售105.73万吨[46] - 2024年公司累计耦合生物质、固废10411.09吨，浙江浙再生产RDF燃料棒8893.30吨，销售母公司7610.25吨[46] - 2024年公司综合热效率84.52%、单位供热标煤耗38.74Kg标煤/GJ、单位供电标煤耗163.88G标煤/kW，优于省标但较2023年有下滑[47][50] - 2024年储能项目充电量8232.49万kwh，放电量7109.68万kwh，上网电量7085.76万kwh，实现储能电力收入1770.89万元，毛利率达47.55%[52] 项目投资 - 截至2024年末，公司在建项目预计总投资2.57亿元，尚需投资超2.34亿元[51] - 截至2024年末，向嵊州经济开发区浦口片区新建供热管道项目总投资0.63亿元，已投资0亿元；高效化等改造项目总投资0.23亿元，已投资0.21亿元；2号机组设备更新升级改造项目总投资1.71亿元，已投资0.02亿元[54] 股权及融资 - 截至2025年3月末，公司控股股东越盛集团持股比例为74.66%，谢百军、谢迅父子合计间接控制公司46.93%股份[20] - 新港转债发行规模3.69亿元，债券余额3.68亿元[18] - 截至2024年12月31日，新港转债募集资金专项账户余额为7072.46万元[19] - 2025年5月30日，新港转债担保方式变更，原质押50091484股公司股票变更为全额不可撤销连带责任保证担保[21] - 2025年6月10日，越盛集团完成50091484股公司股票质押解除，公司剩余被质押股份数量为0股[21] - 截至2025年3月末，新中港、浙江浙再、越盛储能银行借款融资成本分别为2.50%、3.65%、2.85%[66] - 截至2025年3月末，公司尚未使用银行授信额度为3.59亿元[69]

债券评级 - 公司委托中证鹏元对2023年可转债进行2025年跟踪信用评级[3] - 2025年6月27日出具报告，主体和“新港转债”评级均为“AA - ”，展望“稳定”[3] - 本次评级较前次无变化[3] - 具体报告详见上海证券交易所网站[4]

公司股价与估值 - 6月24日收盘价7.41元 上涨2 63% 滚动市盈率PE 21 73倍 总市值29 68亿元 [1] - 公司PE低于行业平均25 58倍和行业中值26 45倍 在公用事业行业PE排名第11位 [1] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示4家机构持仓 包括QFII2家 其他1家 基金1家 合计持股30021 59万股 持股市值22 76亿元 [1] 公司主营业务 - 采用热电联产方式生产供应热力产品 电力产品和压缩空气 主要产品包括蒸汽 电力(热电联产) 电力(储能电力) 压缩空气 煤炭 [1] - 电力产品出售给国家电网 是浙江省首个全厂通过超低排放验收的热电厂 [1] 财务表现 - 2025年一季报营业收入1 74亿元 同比-20 46% 净利润1545 37万元 同比-39 20% 销售毛利率24 54% [1] 行业对比数据 - 行业PE平均25 58倍 中值26 45倍 市净率平均1 65倍 中值1 34倍 行业总市值平均79 42亿元 中值52 45亿元 [2] - 公司PE 21 73倍 低于首创环保6 20倍 中原环保8 08倍 中山公用9 79倍等同行 [2] - 公司市净率2 29倍 高于行业平均1 65倍和中值1 34倍 [2]

公司信息 - 证券代码605162，简称为新中港，转债代码111013，简称为新港转债[1] 人事变动 - 总工程师王均良因身体原因辞职，辞职后仍任职[2] - 辞职报告送达董事会生效，离职不影响运营[2] 持股情况 - 截至公告日，王均良间接持有公司股份[2] 公告时间 - 公告发布于2025年6月17日[4]

债券信息 - 债券2023年3月8日发行，总额3.69135亿元[8][9] - 可转债期限2023年3月8日至2029年3月7日[11] - 初始转股价格9.18元/股[15] 转股与分红 - 2024年度权益分派每股派0.18元，共72,095,912.46元[20] - “新港转债”转股价调为8.67元/股，6月12日生效[18] - 6月5 - 11日停转股，12日起恢复[22] 其他 - 受托管理人为国泰海通证券[19][26]

债券信息 - 2023年3月8日发行可转债3.69135亿元，期限至2029年3月7日[8][9][11] - 可转债票面利率逐年递增，到期赎回价115元[12] - 转股期限自2023年9月14日至2029年3月7日[13] 转股价格 - 初始转股价格为9.18元/股[15] - 因2024年利润分配，2025年6月12日起转股价调为8.67元/股[18] 权益分派 - 2024年以400532847股为基数，每股派现0.18元，共派72095912.46元[20] - 股权登记日2025年6月11日，除权（息）日6月12日[20] 其他 - “新港转债”2025年6月5 - 11日停转股，6月12日恢复[22] - 权益分派和转股价调整未影响公司经营及偿债能力[23] - 受托管理人为国泰海通证券[19][26]

上市公司股份解除质押 - 公司控股股东浙江越盛集团有限公司于2025年6月6日解除质押50,091,484股无限售流通股 [1][2] - 解除质押后越盛集团累计质押股份数量为0股 [1][2] 控股股东持股情况 - 越盛集团持有公司股份299,021,050股占总股本比例74 66% [1][2] - 截至目前越盛集团暂无股份质押计划 [2] 信息披露 - 公司承诺将持续关注控股股东股份变动情况并及时履行信息披露义务 [2] - 公告发布日期为2025年6月10日 [3]

公司债券概况 - 债券代码111013，简称新港转债，期限6年，发行规模3.69135亿元，债券余额3.68587亿元 [1] - 票面利率逐年递增，第一年0.30%，第六年3.00%，每年付息一次，到期还本付息 [1] - 担保方式为控股股东浙江越盛集团质押公司股票50,091,484股，后变更为全额不可撤销连带责任保证担保 [5][6] 2024年度经营与财务状况 - 主营业务为热电联产及电网侧储能，2024年营业收入8.7155亿元（同比-8.81%），净利润1.4551亿元（同比-1.11%） [2] - 总资产18.8523亿元（同比+7.68%），资产负债率29.96%（同比+1.92个百分点），流动比率4.44倍（同比-27.58%） [2] - 经营活动现金流净额未披露具体数值，投资活动现金流净流出3.1378亿元（同比+78.53%），主要因固定资产投入增加 [2] 募集资金使用情况 - 新港转债募集资金3.69135亿元，实际使用3.6275亿元，其中变更4,348.86万元投向嵊州经济开发区浦口片区供热管道项目 [3][4] - 累计使用募集资金2.9275亿元，闲置资金进行现金管理最高8,000万元，累计理财收益383.04万元 [3][4] - 募投项目"高效化、清洁化、智能化改造"完成77.48%，"陌桑现代茧业供热管道"项目因需求饱和变更用途 [5] 重大事项 - 2024年两次触发转股价格下修条款（股价低于转股价85%），董事会均决定不修正转股价格 [8][11][12] - 完成董事会换届选举，新增5名董事，原董事因任期届满未连任 [7] - 与嵊州市好运来印染有限公司的垄断定价纠纷案经最高人民法院驳回再审申请，诉讼终结 [17] 信息披露与受托管理 - 按期披露2023年报、2024半年报及11份临时公告，包括募集资金变更、转股价格调整等事项 [7][10][13] - 受托管理人变更为国泰海通证券，2025年5月完成交接并签署新受托管理协议 [15][16]

财务数据 - 2024年营业收入87,155.38万元，营业成本61,369.83万元，营业利润17,448.77万元，净利润14,551.31万元[10] - 2024年末总资产188,523.05万元，较2023年末增长7.68%；总负债56,475.27万元，较2023年末增长15.03%；净资产132,047.78万元，较2023年末增长4.81%[12] - 2024年末期末现金及现金等价物余额37,136.46万元，较2023年末减少17.67%[12] - 2024年经营活动现金流净额28,619.03万元，较2023年增长24.09%；投资活动现金流净额 -31,377.99万元，较2023年增长78.53%；筹资活动现金流净额 -5,208.73万元，较2023年减少126.00%[13] - 2024年资产负债率29.96%，较2023年增加1.92个百分点；流动比率4.44倍，较2023年下降27.58%；速动比率3.90倍，较2023年下降30.54%[13] 新港转债 - 新港转债发行规模3.69135亿元，债券余额3.68587亿元，期限6年，初始票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.20%、第六年3.00%[7] - 2025年3月10日，公司支付新港转债2024年3月8日至2025年3月7日期间的利息[45] - 新港转债担保方式改为全额不可撤销连带责任保证担保方式[39] 募集资金 - 新港转债募集资金约定投资多个项目，合计35,971.75万元[16] - 公司募集资金承诺投资项目总额为36134.41万元[18] - 2024年已使用募集资金4198.02万元，截至2024年12月31日累计已使用29274.68万元，剩余余额7072.46万元[20] - 变更用途的募集资金总额为4,348.86万元，比例为12.09%[36] 项目进展 - 向陌桑现代茧业供热管道及配套管线项目调整后投资净额928.63万元，截至期末投入进度为93.31%，无法单独核算效益[22][36] - 高效化等改造项目投资净额2197.31万元，截至期末投入进度为77.48%，无法单独测算效益[23][36] - 80,000Nm³/h空压机项目截至期末投入进度为90.00%，本年度实现效益3,017.33万元[36] - 偿还银行贷款和补充流动资金项目截至期末投入进度为100.02%[36] 公司治理 - 2024年2月7日公司董事会换届，新增5名董事，成员变更超二分之一，人数未变[51] 评级与诉讼 - 公司主体信用等级和债项评级均为"AA-"，评级展望为"稳定"，较前次无变化[49] - 嵊州市好运来印染有限公司起诉公司垄断定价纠纷，历经多次审理，2024年9月14日最高人民法院驳回再审申请[70]