销售模式与渠道布局 - 公司采用扁平高效的经销商模式为主要销售模式，并深耕全渠道战略 [1] - 公司积极拥抱电商，推动线上线下"双轮驱动"的销售模式，已在天猫、京东、抖音等主流电商平台开设官方旗舰店 [1] - 公司在家装渠道、KA渠道、下沉渠道、工程渠道等新兴渠道进行了多元化的布局和产品储备 [1] 产品与市场策略 - 公司基于个性化、多元化、场景化的消费趋势，布局集成烹饪中心、集成水洗中心、整体厨房新场景 [2] - 公司积极完善第二产品品类，扩大产品矩阵，打造第二增长曲线 [2] 股东与分红情况 - 2023年12月31日，公司普通股股东总数为12,104户；2024年3月31日，公司普通股股东总数为12,474户 [2] - 公司积极通过现金分红等举措提高投资者回报水平，2023年度利润分配方案已通过董事会审议，尚需提交股东大会审议 [2] 投资者关系与信息披露 - 公司与投资者进行了充分的沟通，并严格按照《上市公司信息披露管理办法》《上市公司投资者关系管理工作指引》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平 [2]

资金管理 - 本次现金管理金额2.3亿元，占最近一期期末货币资金23.40%[2][10] - 公司可使用最高3.2亿元闲置募集资金现金管理[2] - 截至公告日，未到期现金管理金额2.3亿元[12] 资金募集 - 首次公开发行股票募集资金总额8.55008亿元，净额7.9124818826亿元[4] 产品信息 - 现金管理产品期限185天，2024.5.10起至2024.11.11到期[5] - 预期年化收益率1.25%-2.80%，预期收益145.72-326.41万元[5] 财务数据 - 2024.3.31资产22.5912922459亿元，负债2.6172596018亿元[9] - 2023.12.31资产23.1838117622亿元，负债3.4321129575亿元[9] - 2024年1 - 3月经营现金流净额 - 2125.339866万元，2023年度2.1758902634亿元[10]

投资评级 - 报告对帅丰电器的投资评级为"增持"，目标价格为17.4元 [1][2] 核心观点 - 行业需求处于缓慢弱复苏过程中，竞争相对激烈，导致公司整体均价有所下调 [1] - 预计随着行业出清，公司业绩有望回暖 [1] - 下调2024-2026年EPS预测至1.09/1.18/1.27元，调幅分别为-2%/-2%/-1% [1] - 给予公司2024年16倍PE估值，维持"增持"评级 [1] 业绩表现 - 2024Q1营收1.17亿元，同比下降33% [1] - 2024Q1归母净利润0.22亿元，同比下降45% [1] - 2024Q1毛利率44.59%，同比下降3.12个百分点 [34] - 2024Q1净利率18.94%，同比下降3.94个百分点 [34] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为8.72/9.33/9.98亿元 [15] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.00/2.16/2.33亿元 [15] - 预计2024-2026年EPS分别为1.09/1.18/1.27元 [15] 行业分析 - 集成灶品类均价较高，增加了消费者购买门槛 [33] - 2024年1-3月集成灶行业线上销额和销量同比分别下降35%和31% [33] - 公司作为集成灶行业龙头之一，渠道布局相对成熟 [1] 公司运营 - 2024Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为20.11%、11.32%、4.57%、-10.49% [21] - 2024Q1经营活动产生的现金流量净额为-0.21亿元，同比下降0.62亿元 [22] - 2024Q1投资活动产生的现金流量净额为-1.54亿元，同比下降8.54亿元 [22] 估值比较 - 帅丰电器2024E PE为12.48倍，低于可比公司平均18.14倍 [10] - 帅丰电器2024E PB为1.22倍，低于可比公司平均1.42倍 [10]

财务数据 - 帅丰电器2023年营收8.31亿元，同比下降12.23%[1] - 2024Q1归母净利润为1.90亿元，同比下降11.51%[1] - 2023年毛利率为46.86%，同比增加0.76个百分点[3] - 2023年期间费用率为22.04%，同比增加0.32个百分点[4] - 2023年公司实现营收8.31亿元，归母净利润1.90亿元，扣非归母净利润1.69亿元，2024Q1公司营收1.17亿元，归母净利润0.22亿元，扣非归母净利润0.18亿元[8] - 2023年公司集成灶/其他厨房用品/木制橱柜毛利率分别为49.43%/24.36%/30.37%，同比分别+1.40/+12.82/+12.06pcts[15] - 2023年公司经销商/电商/线下直销或其他的毛利率分别为46.05%/51.11%/50.12%，同比分别+0.97/-3.02/+6.31pcts[15] - 2023年公司期间费用率为22.0%，销售费用率同比增加1.0%，管理费用率同比减少0.2%，研发费用率同比增加1.15%，财务费用率同比增加0.35%[17] 业绩展望 - 公司2026年预计营业收入为949百万元，较2022年下降3.2%[30] - 预计2026年净利润为219百万元，较2022年下降13.1%[30] - 2026年预计每股收益为1.19元，较2022年增长2.6%[30] 市场趋势 - 2023年集成灶市场累计零售额为249亿元，同比下滑4.0%，累计零售量为278万台，同比下滑4.2%，均价8957元，同比提升0.3%[20] - 公司线下帅丰销额/销量市占分别为1.1%/0.8%，分别同比增加0.7/+0.4pcts；线上帅丰销额/销量市占分别为7.4%/5.0%，分别同比增加1.2/+0.4pcts[23]

资金使用 - 2023年12月27日同意用不超3.2亿闲置募集资金现金管理[3] - 2024年1月4日花8000万买工行理财产品[4] 理财情况 - 2024年4月30日提前赎回工行理财产品[4] - 收回本金8000万，获收益787,993.54元[4][5] - 预期年化收益率0.20%-3.20%，实际3.07%[6] 现状 - 截至公告日未到期金额为0元，近十二个月均按期赎回[7]

公司业绩 - 2023年帅丰电器实现收入8.3亿元，归母净利润1.9亿元，毛利率46.9%，净利率22.8%[1] - 2024Q1 公司业绩承压，一季度收入1.2亿元，归母净利润0.2亿元，毛利率44.6%，净利率18.9%[1] - 预计24-26年公司归母净利润分别为2.0、2.1、2.2亿元，同比增速分别为6.5%、5.2%、4.8%[2] - 帅丰电器2026年预计经营活动现金流为228百万元，较2022年增长约25%[3] - 公司ROE预计在2026年达到10.3%，呈现稳定增长趋势[3] 股票评级 - 广发证券对股票评级分为买入、持有、卖出三个等级，根据预期未来12个月内股价表现来判断[5] 公司评级 - 广发证券对公司评级分为买入、增持、持有、卖出四个等级，根据预期未来12个月内股价表现来判断[6] 广发证券信息 - 广发证券研究小组成员包括武汉大学、上海社科院、复旦大学等知名院校的专业分析师[4] - 广发证券总部位于广州市，同时在深圳、北京、上海、香港等地设有办公地址[7] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照，接受香港证监会监管[9] - 投资者应当考虑广发证券及其关联机构可能存在的潜在利益冲突对报告独立性的影响，自主作出投资决策[10] - 本报告的分析结论和研究观点反映了研究人员个人观点，不代表广发证券的立场[11] - 研究人员的报酬标准取决于研究质量、客户评价和工作量等多种因素，部分来源于广发证券的投资银行类业务[13] - 报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，具有保密义务[14] - 报告提及的证券可能不被某些国家或地区允许出售，投资涉及风险，过去的业绩不保证未来表现[15] - 广发证券认为报告所载资料的来源及观点可靠，但不对其准确性和完整性做出保证，报告仅供参考[16] - 广发证券可发出与本报告不一致的报告，报告反映研究人员的观点，并不代表广发证券的立场[17] - 报告可能包括期货合约价格的历史信息，仅用作研究方法的一部分，不构成期货合约提供意见[18] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[19] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得擅自复制、刊登、转载和引用报告内容[20]

财务表现 - 2024年第一季度营业收入为117,418,731.61元，同比下降32.96%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为22,233,383.94元，同比下降44.50%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为17,919,215.96元，同比下降47.25%[4] - 公司2024年第一季度营业总收入为117,418,731.61元，较去年同期175,158,713.05元有所下降[14] - 公司2024年第一季度营业总成本为97,522,479.92元，其中销售费用为23,613,026.00元，管理费用为13,291,819.75元[14] - 公司2024年第一季度现金分红总额为114,078,419.00元，占年度净利润的60.15%[9] - 公司2024年第一季度公司营业利润为24,459,777.75元，同比增长了47,016,895.21元[15] - 净利润为22,233,383.94元，同比增长了40,063,345.70元[15] 资产状况 - 加权平均净资产收益率为1.12%，较上年下降0.94个百分点[5] - 总资产为2,259,129,224.59元，较上年末下降2.56%[5] - 公司2024年第一季度流动资产合计为1,716,452,682.60元，其中存货为99,823,213.41元[11] - 公司2024年第一季度非流动资产合计为542,676,541.99元，其中固定资产为425,861,192.57元[12] 股东信息 - 公司前十名股东中，浙江帅丰投资有限公司持股最多，占股份37.30%[8] - 公司股东关联关系说明：商若云、邵贤庆为夫妻关系，持有公司控股股东帅丰投资股权[8] 现金流量 - 经营活动现金流入小计为172,545,940.45元，同比减少了77,138,538.31元[17] - 经营活动现金流出小计为193,799,339.11元，同比减少了15,128,373.43元[18] - 投资活动现金流入小计为709,989,425.93元，同比增加了699,459,465.77元[18] - 投资活动现金流出小计为154,260,367.48元，同比增加了143,730,407.32元[18] - 筹资活动现金流出小计为117,605.16元[19] - 现金及现金等价物净增加额为-175,631,370.39元，同比减少了915,847,592.68元[19] - 期初现金及现金等价物余额为1,158,425,418.03元，期末现金及现金等价物余额为982,794,047.64元[19]

业绩总结 - 公司2023年营收为8.31亿元，同比下降12%[2] - 公司2023年Q4营收为2.07亿元，同比下降13%[2] - 公司2023年实现营业收入8.31亿元，同比-12.23%[6] - 公司2023年毛利率为46.86%，同比+0.76%[10] - 公司2023年集成灶产品营收7.2亿元，同比-16%[7] 用户数据 - 公司2023年经销商渠道营收7.3亿元，同比-17%[9] - 公司2023年电商渠道0.70亿元，同比+66%[9] 未来展望 - 公司预计2024年整体业绩表现优于行业整体[2] 新产品和新技术研发 - 集成灶产品营收同比下降16%，其他厨房用品营收同比增长54%[2] 市场扩张和并购 - 公司向全体股东每10股派发现金红利人民币6.20元，总计派发现金红利人民币1.14亿元[14]

财务数据 - 公司2023年实现营收8.3亿，同比下降12.2%，归母净利润1.9亿，同比下降11.5%[1] - 公司2023年集成灶收入下滑16.4%，但二三品类增长较快，集成灶行业需求出现下滑[1] - 公司2023年经销商销售收入下降16.8%，电商收入增长66.2%，线下直销及其他收入增长69.8%[2] - 公司2023年毛利率同比提升0.8%，净利率同比提升0.1%，全年盈利能力小幅改善[3] - 公司2023年营业收入同比下降12.2%，净利润同比下降11.5%，每股收益1.03元[5] - 公司2023年毛利率为19.4%，净资产收益率为9.6%，市盈率为13.2，维持“买入”评级[5] - 公司营业收入及净利润呈下降趋势，但毛利率和净利率有所提升[6] - 公司可比公司估值表显示，市盈率为11.8，属于买入评级[7] - 2026年预测每股收益为1.22美元，ROIC为12%[8] 分红政策 - 公司拟每10股派发现金股利6.2元，现金分红率为60%，对应4月22日收盘价股息率为4.5%[1] 业务展望 - 公司调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润同比增长6%/6%/5%，维持“买入”评级[4] 报告信息 - 报告作者保证数据来源合规，独立客观公正[9] - 投资评级标准包括买入、增持、中性、卖出等级别[10] - 报告基于公开资料，不保证信息完整准确性[11] - 报告仅供参考，不构成出售或购买证券要约[12] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[13] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式[14] - 该报告由国信证券经济研究所发布[15]

财务表现 - 公司2023年度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币189,665,298.21元，年末可供分配利润为人民币714,412,184.07元[4] - 公司2023年度不实施公积金转增股本，不送红股[4] - 公司2023年度实施权益分派股权登记日前公司总股本发生变动的，按照每股分配金额不变的原则进行分配，相应调整分配总额，并将另行公告具体调整情况[4] - 公司2023年营业收入为830,581,805.49元，同比下降12.23%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为189,665,298.21元，同比下降11.51%[12] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为217,589,026.34元，同比下降28.93%[12] - 公司2023年基本每股收益为1.03元，同比下降11.21%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润第一季度为40,063,345.70元，第二季度为73,726,856.33元，第三季度为25,457,339.48元，第四季度为50,417,756.70元[13] - 公司2023年非经常性损益项目合计为21,104,235.12元[13] - 公司2023年营业收入同比下降12.23%，归属于母公司所有者的净利润同比下降11.51%[15] 品牌推广与营销 - 公司持续坚持中高端品牌定位，实现经营管理水平的完善提升和产品结构的优化升级[15] - 公司提出了厨电产品升级的必要性，推出高中低定位及对应的套系化产品，致力于打造家喻户晓的集成灶行业知名品牌[16] - 公司荣获“2019-2023连续五年全国蒸烤一体款集成灶销量领先品牌”的称号[16] - 公司明确“高端家庭集成厨电专家”新定位，发布“匠心质造·每一次陪伴”新Slogan，塑造全新IP形象“小帅”[16] - 公司在第27届中国国际厨房、卫浴设施展览会期间获得央视的深度专访和重点报道，引领集成灶行业新风尚[16] - 公司通过网络新媒体的广告宣传投入，构建全方位多维立体传播矩阵，加强品牌知名度和认可度[16] - 公司在线下专卖店渠道新增、优化经销商超过100家，保持经销商数量近1,300家，不断提升经销商的质量[18] - 公司在天猫、京东、抖音等国内大型主流电商平台设有官方旗舰店，持续增加线上运营投入，深耕直播赛道[18] - 公司通过多元化营销活动开展大型促销活动，提高经销商的动销能力，进而提高销量[18] - 公司持续开展“帅丰微笑服务2.0”行动，给予老客户提供清洁与安检服务，增加客户粘性，为后续复购及推荐打下良好基础[18] 产品创新与技术合作 - 公司推出集成烹饪中心新品类，以匹配老厨房改造用户需求[19] - 公司获得德国红点奖、艾普兰奖等荣誉奖项[20] - 公司推出多款蒸烤一体、蒸烤同步产品，形成具有品牌特色的集成蒸烤系列产品矩阵[20] - 公司与浙江工业大学合作，在技术创新方面取得丰硕成果[21] - 公司通过科技赋能产品，推动集成灶技术和产品不断创新、升级换代，引领集成厨房时代技术更迭[26] - 公司持续关注市场变化，不断加大创新投入，强化创新研究工作，保持产品领先性，推出多款创新产品[27] 市场趋势与前景 - 集成灶市场累计零售额为249亿元，同比下滑4.0%[23] - 集成灶行业整体陷入量额双降、企业业绩承压的局面[23] - 国家发布多项家电相关政策，推动智能家电和绿色家电发展[23] - 未来集成灶市场仍拥有较广阔的行业增长空间，市场容量广阔[23] - 集成灶市场规模持续扩张，未来功能多样化趋势将满足个性化需求[49] 公司治理与财务状况 - 公司2023年度报告显示，营业收入为830,581,805.49元，较上年同期下降了12.23%[33] - 公司2023年度股东大会审议通过了2023年度利润分配方案，尚须提交公司2023年年度股东大会审议[100] - 公司2023年年度报告显示，审计委员会在报告期内召开多次会议审议公司财务报告和内部控制评价报告，确保审计工作的顺利进行[89][90] - 公司设立了审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、战略委员会等专门委员会，成员包括公司董事会成员，以加强公司治理结构[88] - 公司2023年度现金及现金等价物净增加额为586,530,956.32元，较2022年度增加至81,363,701.94元[187]