报告与说明会安排 - 公司将于2025年3月26日发布2024年年度报告[3] - 公司计划于2025年4月10日11:00 - 12:00举行2024年度业绩说明会[3] 说明会相关信息 - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[3] - 投资者可在2025年4月2 - 9日16:00前预征集提问[3] - 参加人员有董事、总经理黄涛等，投资者可在线参与[6] 联系信息 - 联系人李女士，电话0396 - 3829259，邮箱ltrq2017@126.com[8] - 说明会后投资者可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][14] 报告的核心观点 - 2024年蓝天燃气业绩承压，营收和归母净利润同比下降，主要因居民用气未及时顺价和采取“一厂一策”价格机制；各地天然气顺价政策推进，公司有望受益居民价差回升；考虑2024年利润不及预期，下调2025 - 2026年归母净利润预测，引入2027年盈利预测，维持“买入”评级 [6][7][14] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年公司实现营业收入47.55亿元，同比减少3.87%；归母净利润5.03亿元，同比减少16.98%；扣非归母净利润4.96亿元，同比减少16.6%；加权平均ROE同比降低2.97pct至13.61%；拟每股派现0.45元，全年分红6.39亿元，分红比例达126.93% [7][8] 中下游售气业务承压，接驳&代输业务稳定 - 2024年营收47.55亿元，同比减少3.87%，归母净利润5.03亿元，同比减少16.98%，不及预期，原因是居民用气未及时顺价和采取“一厂一策”价格机制 [7][9] - 管道天然气销售营收21.62亿元，同比减少6.91%，毛利率9.26%，同减3.01pct，毛利贡献21.68%，因区域天然气资源供给宽松，价差回落 [9] - 城市天然气销售营收18.84亿元，同比减少0.69%，毛利率13.9%，同减2.28pct，毛利贡献28.38%，因主动降低工商业用户用气价差和居民顺价迟缓 [9] - 代输天然气营收0.27亿元，同比增加4.34%，毛利率67.16%，同增0.19pct，毛利贡献1.93%，经营稳定 [9] - 燃气安装工程营收5.65亿元，同比减少5.77%，毛利率66.79%，同增2.17pct，毛利贡献40.89%，收入减少因地产周期和2023年可转债项目完工接驳业务高基数 [9] - 其他主营业务营收1.13亿元，同比增加12.78%，毛利率55.51%，同减4.34pct，毛利贡献6.78%，收入增加因推进燃气增值业务 [9] - 2024年期间费用同比增长2.19%至2.71亿元，期间费用率上升0.34pct至5.69%；经营性现金流净额同减12.25%至5.97亿元；资产负债率下降1.15pct至40.79%，加权平均ROE下降2.97pct至13.61% [10][11] 河南省天然气顺价逐步推进，期待居民用气价差修复 - 2022 - 2025M2全国60%地级及以上城市进行居民顺价，提价0.21元/方，顺价将继续推进，城燃公司价差有望回升 [12] - 2024年10月21日起郑州市区居民管道天然气价格调整，第一/二阶梯涨价0.36/0.47元/方，期待公司所在多地落地顺价政策 [12] 盈利预测与投资评级 - 下调2025 - 2026年公司归母净利润预测至5.10/5.28亿元，引入2027年盈利预测5.33亿元，2025 - 2027年业绩同比增速1.35%/3.44%/1.07%，对应P/E 15.21/14.71/14.55X，维持“买入”评级 [7][14]

文章核心观点 公司实际控制人李新华部分股份解除质押，公司将按要求履行信息披露义务 [2] 分组1：本次解除质押情况 - 李新华持有公司股票4676万股，占总股本6.54%，为实际控制人，本次解除质押后累计质押276万股，占其持有公司总股数5.90%，占总股本0.39% [2] - 李新华质押给建行驻马店分行4400万股无限售流通股解除质押并办理相关登记手续 [2] 分组2：截至报告日累计质押情况 - 蓝天集团所持公司股份质押数量为2.1082亿股 [2] - 李新华、蓝天集团累计质押数量为2.1358亿股，占二者合计持有公司股份总数60.52%，占公司股本总数29.89% [2]

股权质押 - 李新华解除质押4400万股，占其所持股份94.10%，占总股本6.16%[3] - 李新华持股4676万股，占总股本6.54%，累计质押276万股[3] - 蓝天集团持股3.06150384亿股，比例42.84%，质押2.1082亿股[3][5] - 李新华、蓝天集团累计质押2.1358亿股，占合计持股60.52%，占总股本29.89%[3] - 蓝天集团和李新华合计持股3.52910384亿股，比例49.38%[5]

文章核心观点 - 蓝天燃气2024年度拟派3.22亿元红包，同时公布2024年报，营收和净利润同比下降，资金面主力资金净流出，在公用事业行业2024年度分配方案中派现金额最多 [1][2][3] 公司分红情况 - 3月25日蓝天燃气发布2024年度分配预案，拟10派4.5元(含税)，预计派现金额3.22亿元，派现额占净利润比例63.89%，以2024年度成交均价计算股息率3.60%，是上市以来累计第6次派现 [1] - 公司上市以来历次分配方案包括2024.12.31拟10派4.5元(含税)派现3.22亿元、2024.06.30 10派4.5元(含税)派现3.17亿元等 [2] 公司业绩情况 - 公司2024年报共实现营业收入47.55亿元，同比下降3.87%，实现净利润5.03亿元，同比下降16.98%，基本每股收益0.72元 [2] 公司资金面情况 - 该股今日主力资金净流出9.85万元，近5日主力资金净流出115.67万元 [3] 行业分红排名情况 - 按申万行业统计，公用事业行业5家公司公布2024年度分配方案，蓝天燃气派现金额3.22亿元最多，其次是佛燃能源2.98亿元、百通能源4591.00万元等 [3]

资金募集 - 2023年8月15日发行870万张可转换公司债券，总额8.70亿元，净额85,672.57万元[1] 现金管理 - 拟用不超2亿元闲置募集资金现金管理，12个月内可滚动使用[4][5] - 理财产品为短期保本型，发行主体信用好、能保本[6] - 授权管理层决策，财务部门实施[8] 风险控制 - 现金管理有市场波动系统性风险[11] - 通过筛选主体等措施控制风险[12] 决策审批 - 经董事会和监事会审议通过，无需股东大会审议[15] - 监事会和保荐机构均同意现金管理[16][17][18]

融资情况 - 2023年8月15日发行870万张可转债，总额8.70亿元，净额85,672.57万元[1][2] - 募资用于4个项目，总投资96,459.63万元，拟投入85,672.57万元[5] 项目进展 - 长垣项目拟2025年3月21日结项，计划投资8,300.00万元，实际投入5,208.02万元，节余1,142.96万元[7][8] - 驻马店和新郑项目均延期至2026年12月，分别因成本和市场原因延后开工[12][13] 决策情况 - 2025年3月25日董事会和监事会通过部分项目结项及延期议案，尚需股东大会审议[16] - 监事会和保荐机构均无异议，认为符合公司战略，无损害利益情况[17][19]

关联交易数据 - 2024年向关联人销售产品及服务预计13214万元，实际12846.3万元[3] - 2024年向关联人购买商品及服务预计813万元，实际326.05万元[5] - 2024年接受关联方租赁预计375万元，实际324.05万元[5] - 2024年日常关联交易预计14562.5万元，实际13641.83万元[5] - 2025年日常关联交易预计累计不超15426万元[6] - 2025年向关联人销售产品及服务预计12576万元[8] - 2025年向关联人购买商品及服务预计2480万元[8] - 2025年接受关联方租赁预计370万元[9] 业务销售数据 - 郑州航空港兴港燃气2024年销售天然气及代输服务实际12500.38万元，2025年预计12400万元[3][8] - 河南纵横燃气管道2025年代输服务预计1600万元，占同类业务82.55%[8] 公司注册资本 - 河南蓝天集团注册资本131929.00万人民币[10] - 河南蓝天能源投资注册资本5000.00万人民币[11] - 河南蓝天茶业注册资本5000.00万人民币[12] - 驻马店市中原大酒店注册资本600.00万人民币[12] - 河南蓝天置业注册资本10101.010101万人民币[12] - 郑州航空港兴港燃气注册资本20000.00万人民币[13] - 驻马店市天然气储运注册资本9000.00万人民币[13] - 驻马店中油销售注册资本20000.00万人民币[13] - 长葛市宇龙实业注册资本5000.00万人民币[13] - 长葛市联丰不锈钢注册资本10000万人民币[14] - 河南瑞龙房地产开发注册资本10000万人民币[14] - 长葛市瑞龙物业管理注册资本50万人民币[14] - 河南天中港商业管理注册资本100万人民币[14] - 河南纵横燃气管道注册资本30000万人民币[15] - 驻马店中益置业注册资本10000万人民币[15] 股权结构 - 驻马店中益置业由河南蓝天置业持股51%[22] 其他事项 - 2025年3月25日公司董事会和监事会审议通过关联交易议案[27] - 招商证券对公司2024年度关联交易执行及2025年度预计事项无异议[28] - 公司与关联方交易按规定或市场定价，遵循公平合理原则[24]

市场扩张和并购 - 2022年6月公司完成收购长葛蓝天，使其成为全资子公司[11] 业绩总结 - 2024年长葛蓝天净利润6870.33万元，扣非归母净利润6888.09万元[18] - 2024年长葛蓝天扣非归母净利润超当年承诺270.45万元，实现比例104.09%[18] 其他新策略 - 宇龙实业承诺长葛蓝天2022 - 2024年扣非归母净利润分别不低于5697.49万、6509.84万、6617.64万元[12] - 若业绩不达标，宇龙实业先股份补偿，不足现金补偿[14][15]

2024 年度持续督导报告书 招商证券股份有限公司 关于河南蓝天燃气股份有限公司 2024 年度持续督导报告书 | 保荐机构名称 | 招商证券股份有限公司 | | --- | --- | | 法定代表人 | 霍达 | | 住所 | 深圳市福田区福田街道福华一路 号 111 | | 联系电话 | 0755-82943666 | | 保荐代表人 | 刘智、刘海燕 | | 被保荐公司名称 | 河南蓝天燃气股份有限公司 | | --- | --- | | 法定代表人 | 黄涛 | | 住所 | 河南省驻马店市解放路 68 号 | | 联系电话 | 0396-3811051 | | 联系人 | 赵鑫 | 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于同意河南蓝天 燃气股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可 〔2023〕1630 号）核准，河南蓝天燃气股份有限公司（以下简称"蓝天燃气" 或"公司"）于 2023 年 8 月 15 日向不特定对象发行了 870 万张可转换公司债券， 每张面值 100 元，发行总额 8.70 亿元，并于 2023 年 9 月 8 日起在上海证券交易 所（以 ...