涉及的行业与公司 * 行业为中国工业板块下的新能源设备行业 具体细分为锂离子电池设备 太阳能设备 半导体设备[1] * 涉及的公司包括无锡先导智能 杭可科技 DR Laser 无锡奥特维 深圳捷佳伟创 苏州迈为股份 晶盛机电[8] 核心观点与论据 * 锂离子电池设备新订单在2025年第三季度可能继续实现环比增长 主要论据是行业产能利用率在强劲的储能系统需求下持续恢复[1][6] * 大多数太阳能设备厂商在2025年第三季度的新订单为零或非常有限 主要论据是行业下行周期中下游资本支出态度谨慎[6][8] * 无锡先导智能2025年第三季度新订单预计同比增长超过40% 以支持其2025年全年增长30%以上的目标 主要论据是头部客户产能利用率提升和更好的储能系统需求[8] * 杭可科技2025年第三季度新订单预计环比改善 2025年订单增长30%的目标保持不变 主要论据与无锡先导智能类似[8] * DR Laser是太阳能设备领域的例外 其背接触电池设备订单在2025年第三季度保持完整 以抵消疲软的TOPCon设备需求[6][8] * 晶盛机电的12英寸碳化硅衬底订单可能出现不及预期的情况 主要论据是成本高 设备复杂 且其产品仍处于早期验证阶段[8] 其他重要内容 * 报告对无锡奥特维和深圳捷佳伟创的共识每股收益预期可能小幅下调 主要论据是市场已消化其订单近乎停滞的情况 且在全球产能过剩背景下 销售和净利润持续承压[8] * 报告对苏州迈为股份的共识每股收益预期可能小幅下调 主要论据是尽管半导体设备订单符合目标 但预计异质结订单将因全球产能过剩和先进产能资本支出谨慎而受限[8] * 报告偏好无锡先导智能和杭可科技[1]

行业核心趋势 - 中国锂电设备企业海外订单呈现“爆单”趋势，反映了全球新能源汽车产业链的深度重构 [2] - 超过30家上市公司2025年上半年锂电业务海外销售收入占营收比重已超过30% [6] - 全球电池市场形成中国、欧洲、美国三足鼎立格局，欧洲成为关键战场 [15] 公司海外业务进展 - 先惠技术收到全球电池龙头匈牙利工厂产线项目定点，2024年末在手海外订单金额20.6亿元人民币，占订单总额68%，海外业务毛利率30%显著高于国内市场的约25% [3] - 先惠技术预计到2025年海外收入占比将进一步提升至75% [4] - 利元亨获得波兰商用车动力电池制造商订单，并向捷克成功出货储能模组PACK生产线 [4] - 纳科诺尔2025年年中在手订单总额20.1亿元，其中海外订单超6亿元，占比超过30% [4] - 誉辰智能多台等压式注液机顺利出货泰国，并承接宁德时代匈牙利及印尼厂区、欣旺达泰国厂区等多个海外电芯设备订单 [4][13] - 由金银河、诚捷智能、逸飞激光、光亚智能共同创立的福勒尔数智绿能与东南亚企业签订锂电池整线项目协议 [5] 海外订单与收入增长数据 - 海目星2025年上半年新签海外订单18.88亿元，同比增长192.5% [8] - 宏工科技海外业务收入同比增长高达789.35%，上半年新签海外订单3亿元 [9] - 华自科技在蒙古获得超4亿元订单 [9] - 曼恩斯特上半年境外收入实现146.51%的同比增长 [10] - 奥特维2025年上半年海外订单占比已近40% [15] 海外需求驱动因素 - 高比能、快充、大圆柱等新型电池技术迭代催生设备更新需求，旧产线无法满足新要求 [11] - 头部电池厂商为保持竞争优势，持续进行效率提升、工艺升级和产能结构调整 [12] - 海外建厂的中国电池企业深化全球布局，规划将海外模组及PACK产线升级为技术更复杂的电芯产线 [12] - 海外客户对自动化提出更高要求，尤其关注减少人工操作步骤以降低培训成本和良率波动 [14] - 客户需要设备能“一键切换”不同型号产品以实现产能最大化 [15] 设备出海新模式 - 中国最新锂电设备先在国内产线充分验证，待生产流程跑通后将整线方案复制或迁移至海外工厂，以降低风险和调试周期 [15]

投资顾问评选活动 - 第二届金麒麟最佳投资顾问评选活动由新浪财经主办、银华基金独家合作，旨在为投资顾问提供展示和提升能力的平台[1] - 活动涉及超3000名专业投顾参与模拟组合PK，并设立股票模拟组、场内ETF模拟组、公募基金模拟配置组三个投资能力评比组别[1][5] - 股票组榜首收益率目标指向200%[1] 热门ETF投资动向 - 9月30日ETF买入榜显示半导体ETF备受青睐，占据榜单前列[2] 热门个股投资动向：买入次数榜 - 9月30日股票组十大买入次数最多个股包括华邦健康(sz002004)、赛力斯(sh601127)、锦浪科技(sz300763)[2] - 买入次数榜其他个股有三花智控(sz002050)、中际旭创(sz300308)、嘉泽新能(sh601619)、圣邦股份(sz300661)[2] - 买入次数榜还包括中芯国际(sh688981)、杭可科技(sh688006)、立讯精密(sz002475)[2] 热门个股投资动向：买入金额榜 - 9月30日股票组十大买入金额最高个股为赛力斯(sh601127)，其次为三花智控(sz002050)和嘉泽新能(sh601619)[3] - 买入金额榜其他个股有锦浪科技(sz300763)、长川科技(sz300604)、灿芯股份(sh688691)、圣邦股份(sz300661)[3] - 买入金额榜还包括香农芯创(sz300475)、杭可科技(sh688006)、北京君正(sz300223)[3] 数据来源与说明 - 十大买入个股/ETF榜数据综合了所有参赛选手当日买入次数最多的10只标的[4] - 十大买入金额个股/ETF榜数据综合了所有参赛选手当日买入金额前10名的标的[4] - 模拟交易规则对单个投资标的持仓比例、最大回撤率、调仓次数等均有限制[5]

公司股价表现 - 9月30日公司股价上涨5.22%至37.48元/股，成交额2.34亿元，换手率1.06%，总市值226.26亿元 [1] - 格林基金旗下格林碳中和主题混合A因持有公司股票，在当日股价上涨中实现约4.46万元浮盈 [2] 公司基本情况 - 公司全称为浙江杭可科技股份有限公司，成立于2011年11月21日，于2019年7月22日上市 [1] - 公司主营业务为锂离子电池生产线后处理系统的设计、研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：充放电设备70.17%，其他设备28.54%，配件0.83%，其他0.47% [1] 基金持仓情况 - 格林碳中和主题混合A基金在二季度减持公司股票5957股，期末持有2.4万股，占基金净值比例8.03%，为第四大重仓股 [2] - 该基金成立于2023年1月18日，最新规模340.78万元，今年以来收益66.56%，近一年收益101.66% [2] - 该基金经理刘赞累计任职时间2年321天，现任基金资产总规模3.84亿元 [3]

**行业与公司** * 行业为电力设备行业 具体聚焦固态电池设备领域[1] * 公司包括先导智能 赢合科技 海目星 利元亨 纳科诺尔 曼恩斯特 宏工科技 先惠技术 杭可科技 华自科技等锂电设备供应商[31][32][95] **核心观点与论据** **行业现状与前景** * 2025年新能源汽车 储能等下游需求稳健增长 但锂电行业仍面临供给过剩格局 部分环节盈利能力已持续承压两年[3] * 当前锂电板块部分环节迎来价格筑底回升和扩产放缓的双重利好 市场悲观预期正逐步消化 行业盈利已呈现企稳迹象并具备向上弹性[3] * 固态电池等新技术加速落地 有望重塑行业竞争格局 具备新技术布局优势的企业或率先迎来反弹[3] * 2025年固态电池商业化落地进程有望持续加速 凭借高能量密度 卓越安全性及宽温域适应性等核心优势 固态电池不仅能够逐步替代现有液态锂电池 更有望开拓低空 机器人和数据中心等新兴市场[3] **固态电池性能与安全优势** * 动力电池新规强制要求"不起火 不爆炸" 新标准将于2026年7月1日起实施 首次将"不起火 不爆炸"从企业技术储备上升为强制性要求[6] * 固态电池具备本质不可燃 耐高温的特性 满足电池新国标要求 全固态电池摒弃了易燃易爆的液态电解质与隔膜 从源头上规避安全隐患[9] * 固态电解质热失控起始温度显著高于液态电池150℃的水平 聚合物在300-400℃ 硫化物在200-600℃ 氧化物突破600℃ 部分特种氧化物材料甚至高达1800℃[9] **产业化进程与产业链突破** * 展望2025年 产业链各环节将呈现协同突破态势 材料端固态电解质 硅碳负极和新型正极制备工艺日趋成熟 规模化生产推动成本显著下降[3] * 电池端半固态电池将率先装车 全固态电池性能和安全等参数持续突破 整车端多家主流车企计划推出搭载固态电池的新车型[3] **设备环节的技术变革与投资机会** * 与液态电池相比 固态电池生产最显性的变化集中在前道工序中的干法电极设备与中道的固态电解质等静压设备[3][24] * 前道工序在固态电池产线中占据设备投资价值的35%-40%[39][40] * 干法工艺凭借更高的生产效率和更低的成本 成为固态电池发展的必然趋势 在工艺转型过程中 辊压 混料和等静压设备的技术革新尤为关键[24][95] * 混料工序是干法工艺的核心突破 需在湿度低于30%的环境下进行 温度控制精度在±1℃以内 精度要求需控制在±1.0μm以内[48] * 涂布工序要求实现微米级涂布精度（通常2-10μm） 双面同时涂布技术成为创新方案[52] * 辊压工序需保证极片厚度均匀性在1-2μm以内 压实密度偏差≤0.02g/cm³ 表面粗糙度Ra≤0.2μm[58] * 固态电池由于电解质的脆性 叠片是最佳成组方案 成为全固态电池量产的唯一技术路线[63] * 等静压技术是解决固态电池致密度和界面问题的关键 温等静压技术在500MPa 85℃条件下可使电极密度提升至95%[72] * 后道化成环节对压力的要求与液态电池相比大幅提升 带动单件价值量提升 同时受限于固态电解质化成时的倍率较低 对高压化成分容设备的需求量预计也将提升[3][84] * 后段设备成本占比为20%~25%[84] **其他重要内容** **政策与标准驱动** * 工信部发布GB38031-2025《电动汽车用动力蓄电池安全要求》 新规强制安全标准升级[6] **设备公司布局** * 锂电设备供应商积极布局固态电池设备 干法电极设备与等静压设备是设备环节最显性变化环节[34] * 多家国内设备公司已覆盖固态电池前 中 后道多个工序设备[31][32] **风险提示** * 政策效果不及预期 下游需求不及预期 原材料价格波动超预期 宏观经济波动 技术进步不及预期[3][95]

涉及的行业与公司 * 行业为中国电池设备制造业 重点关注固态电池SSB和液态电池LSB的技术发展与资本开支趋势[1][26][64] * 核心公司为无锡先导智能Lead Intelligent 和 杭可科技Hangke Technology[1][2][38] 核心观点与论据：行业前景与订单趋势 * 中国电池设备订单在2025年初强劲复苏 先导智能和杭可科技股价在19个交易日内分别大涨+121%和+68% 远超CSI300指数+2%的表现 但此改善可能缺乏持续性[1][3] * 行业资本开支复苏更可能是短期现象而非持续上行周期的开始 主因中国新能源车NEV销量增长预计从2026年开始放缓至+19%/-1%/-1% 2026E-28E 且电池制造商资本开支增长前景随之缓和[1][6] * 电池行业整体利用率在2025E-2026E预计为72%-74% 虽高于2024年的约63% 但不足以推动进一步的产能扩张[6] * 先导智能的国内订单因其78%的客户为 Tier-1 CATL和BYD 而在2025年迄今激增 但此后应会放缓 并在2026E–30E期间保持大体稳定[10] * 杭可科技的国内订单因 Tier-1 客户占比较低29% 而在2025E出现温和复苏 其海外订单预计将基本持平[10] 核心观点与论据：固态电池SSB发展 * 固态电池SSB设备仍处于早期研发阶段 电池制造商的目标商业化时间表仍未改变 为2027E或更晚[1][26] * 先导智能的SSB相关设备订单从FY24的1亿人民币增长4-5倍至4-5亿人民币 但仍仅占其总订单的4% 杭可科技的SSB订单贡献度更低 为2%[1][26][34] * 当前订单浪潮主要由研发测试线驱动 迄今仅报告交付一条完整的SSB生产线[26] * 与液态锂离子电池LiB相比 SSB在关键制造工艺上存在显著技术差距 涂层速度慢-99.91% 最大涂层宽度窄-68.75% 充电效率低≥78% vs ≥85% 放电效率低≥70% vs ≥82% 限制了其可扩展性并增加了单位成本[28][41] * 先导智能的当前股价已计入了50%的2030E全球电池设备更换市场份额 远超其锂电设备35%的基本假设 杭可科技股价计入了13%的份额 也远超其7%的基本假设 显示市场对SSB创新预期过高[33][37] 核心观点与论据：公司分析与投资评级 * 下调杭可科技评级至卖出Sell 12个月目标价22.9人民币 隐含-43%下行空间 主因其 Tier-1 客户占比较低导致订单可持续性较弱 且其在SSB设备上的能力不如先导智能 主要专注于后端设备[2][38][45] * 维持先导智能中性Neutral评级 12个月目标价42.2人民币 隐含-33%下行空间 主因其拥有更高的 Tier-1 客户占比和更全面的全生产线解决方案技术覆盖 有望在SSB设备市场获得更好份额[2][38] * 基于资产减值损失/净收入比率从2022-2024下行周期的159%37% 降至1H25的14%22% 接近2012年之前的平均水平12%15% 移除了减值风险折扣 将先导智能杭可科技基于2026E的目标市盈率P/E上调至30倍20倍 此前为15倍15倍[2] * 先导智能预计2026E-30E的EPS复合年增长率为28% 杭可科技为20%[43][44] 其他重要内容：风险与机遇 * 杭可科技的潜在上行风险包括 中国及全球电动汽车发展的持续进步 国内 Tier-1 客户曝光率和市场份额的扩大 SSB研发和商业化进展优于预期[58] * 准固态电池QSSB可能作为重要的过渡技术出现 能量密度达300-390 Wh/kg 安全性更高 且可通过现有锂离子电池生产线的增量升级进行生产 降低资本支出并实现更快扩展[64][65] * 在2022-2024年中国电池资本开支下行周期中 先导智能和杭可科技的减值损失平均占净收入的159%和37%[46][51] * 先导智能是一家世界领先的电池设备制造商 在锂离子电池智能设备领域拥有约25%的全球市场份额 其70%的业务与电池资本支出相关[57]

电池板块整体表现 - 电池板块较上一交易日下跌2.31% [1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点，深证成指下跌1.76%至13209.0点 [1] - 板块主力资金净流出42.96亿元，游资资金净流入11.28亿元，散户资金净流入31.69亿元 [2] 领涨个股表现 - 芳源股份(688148)涨幅20.04%居首，收盘价6.71元，成交量32.64万手，成交额2.14亿元 [1] - 华自科技(300490)上涨15.44%至12.56元，成交量103.59万手，成交额12.73亿元 [1] - 天际股份(002759)涨停9.99%至16.30元，成交量101.36万手，成交额15.83亿元 [1] - 万润新能(688275)上涨6.42%至54.70元，成交量10.06万手，成交额5.52亿元 [1] - 天赐材料(002709)上涨4.82%至34.17元，成交量165.78万手，成交额55.43亿元 [1] 领跌个股表现 - 纳科诺尔(832522)下跌7.66%至65.71元，成交量7.40万手，成交额5.04亿元 [2] - 宏工科技(301662)下跌7.47%至130.00元，成交量2.02万手，成交额2.75亿元 [2] - 闳闼利(301487)下跌6.91%至26.00元，成交量29.20万手，成交额7.89亿元 [2] - 德福科技(301511)下跌6.76%至33.80元，成交量33.87万手，成交额11.71亿元 [2] - 力佳科技(835237)下跌6.24%至27.19元，成交量3.57万手，成交额9994.37万元 [2] 资金流向特征 - 天际股份(002759)主力净流入4.78亿元，占比30.17%，游资净流出1.59亿元，散户净流出3.18亿元 [3] - 杉杉股份(600884)主力净流入2.56亿元，占比12.87%，游资净流出5574.97万元，散户净流出2.01亿元 [3] - 天赐材料(002709)主力净流入1.66亿元，占比2.99%，游资净流出4670.34万元，散户净流出1.19亿元 [3] - 华自科技(300490)主力净流入1.22亿元，占比9.59%，游资净流出1666.99万元，散户净流出1.05亿元 [3] - 芳源股份(688148)主力净流入5121.88万元，占比23.91%，游资净流出2161.49万元，散户净流出2960.39万元 [3]

股价表现 - 杭可科技9月26日股价下跌5.43%至36.08元/股 成交额达5.54亿元 换手率2.43% 总市值217.80亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于浙江省杭州市萧山经济技术开发区 成立于2011年11月21日 2019年7月22日上市 [1] - 主营业务为锂离子电池生产线后处理系统的设计、研发、生产与销售 [1] - 收入构成：充放电设备占比70.17% 其他设备占比28.54% 配件占比0.83% 其他业务占比0.47% [1] 机构持仓情况 - 中欧小盘成长混合A(015880)二季度持有杭可科技14.99万股 占基金净值比例0.57% 为第六大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约31.03万元 [2] 基金产品表现 - 中欧小盘成长混合A成立于2022年6月28日 最新规模1.99亿元 [2] - 今年以来收益53.64% 同类排名992/8171 近一年收益106.93% 同类排名418/8004 成立以来收益58.45% [2] 基金经理信息 - 中欧小盘成长混合A由钱亚婷和汤旻玮共同管理 [3] - 钱亚婷累计任职时间3年329天 管理规模23.77亿元 任职最佳回报58.45% 最差回报-14.61% [3] - 汤旻玮累计任职时间66天 管理规模5.17亿元 任职最佳回报15.02% 最差回报14.9% [3]

核心观点 - 杭可科技实施2025年半年度现金分红方案 每股派发现金红利0.066元 总派发金额39,842,362.03元 [4][7] - 公司将于2025年10月14日召开半年度业绩说明会 通过上证路演中心与投资者进行网络互动交流 [14][15] 权益分派方案 - 分红基准以总股本603,672,152股为基数 每股派现0.066元（含税） [4] - 现金红利总额39,842,362.03元 [4] - 股权登记日与除权除息日以上海证券交易所收市后登记在册股东为准 [3][5] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发 [5] - 特定股东（曹骥、杭州杭可智能设备集团有限公司等）现金红利由公司自行发放 [8] 税收安排 - 自然人股东及证券投资基金暂不扣缴个人所得税 按持股期限差异化计税：1个月内20% 1个月至1年10% 超过1年暂免 [8] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税 税后每股实得0.0594元 [9] - 沪股通香港投资者按10%税率代扣所得税 税后每股实得0.0594元 [10] - GDR投资者通过Citibank, National Association派发 按10%税率代扣所得税 [11] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳所得税 [11] 业绩说明会安排 - 召开时间2025年10月14日15:00-16:00 地点上证路演中心网络平台 [14][15] - 参会人员包括董事长曹骥、财务总监徐虎、董事会秘书孙唯雅及独立董事计时鸣 [15] - 投资者可于2025年9月29日至10月13日通过上证路演中心"提问预征集"或公司邮箱提前提问 [14][16] - 说明会将针对2025年半年度经营成果及财务指标与投资者交流 [15]

公司利润分配方案 - 2025年半年度每股现金红利0.066元（含税）[2] - 股权登记日为2025年10月10日[2] - 除权除息日为2025年10月13日[2]