投资评级 - 对杭可科技的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告认为杭可科技业绩稳健增长，海内外客户共振支撑其长期成长 [1] - 公司25年前三季度业绩稳步增长，Q3单季业绩受前期高基数影响同环比略有下滑 [7] - Q3单季毛利率同环比显著提升，但净利率同环比略有下降，主要因收入与费用确认节奏错配 [7] - 公司在手订单充足，国内外市场双轮驱动，尤其在固态电池化成设备领域具备先发优势 [7] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测，当前股价对应动态市盈率分别为34/27/22倍 [7] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收27.21亿元，同比增长1.9% [7] - 2025年前三季度实现归母净利润3.86亿元，同比增长2.6%；扣非归母净利润3.61亿元，同比增长6.1% [7] - 2025年Q3单季营业收入7.51亿元，同比下降3.75%，环比下降41.8% [7] - 2025年Q3单季归母净利润0.98亿元，同比下降8.4%，环比下降43.3% [7] - 2025前三季度公司毛利率为28.8%，同比下降1.1个百分点；销售净利率14.2%，同比上升0.1个百分点 [7] - 2025年Q3单季毛利率为40.1%，同比上升10.0个百分点，环比上升13.7个百分点 [7] - 2025年Q3单季销售净利率为13.0%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.3个百分点 [7] - 截至2025Q3末公司合同负债为23.55亿元，同比增长13.6%，显示在手订单充足 [7] 业务优势与市场进展 - 公司深耕锂电后段系统整体解决方案，具备化成分容、测试、物流等核心环节技术 [7] - 公司产品能够覆盖方形、固态、小钢壳、软包等多类型电池 [7] - 客户已涵盖宁德时代、比亚迪、三星、LG、SK、丰田等国内外头部电池厂及整车厂 [7] - 2025年上半年公司持续深化与比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、珠海冠宇等头部厂商合作 [7] - 公司成功突破进入特斯拉供应链，并进入丰田量产线体系 [7] - 公司稳步推进大众PowerCo西班牙及加拿大项目交付与协同，海外订单释放节奏加快 [7] - 公司在固态电池高压化成分容设备领域具备技术先发优势，有望受益于固态电池产业化 [7] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年营业总收入为37.96亿元，同比增长27.32% [1][8] - 预测公司2026年营业总收入为46.57亿元，同比增长22.70% [1][8] - 预测公司2027年营业总收入为55.19亿元，同比增长18.52% [1][8] - 预测公司2025年归母净利润为5.84亿元，同比增长78.96% [1][8] - 预测公司2026年归母净利润为7.39亿元，同比增长26.54% [1][8] - 预测公司2027年归母净利润为8.79亿元，同比增长18.94% [1][8] - 预测公司2025年每股收益为0.97元/股，2026年为1.22元/股，2027年为1.46元/股 [1][8] - 基于当前股价，对应2025-2027年动态市盈率分别为34倍、27倍和22倍 [1][7][8]

机构持股概况 - 截至2025年10月27日，共有14个机构投资者持有杭可科技A股股份，合计持股量达1.73亿股，占公司总股本的28.67% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为28.64%，但相较于上一季度，该比例合计下跌了0.92个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期有3个公募基金增持公司股份，持股增加占比为0.12%，包括汇丰晋信研究精选混合、永赢上证科创板100指数增强发起A、格林碳中和主题混合A [2] - 本期有4个公募基金减持公司股份，持股减少占比达1.00%，包括汇丰晋信低碳先锋股票A、汇丰晋信动态策略混合A、汇丰晋信核心成长混合A、汇丰晋信智造先锋股票A [2] - 本期新披露持有公司股份的公募基金有3个，包括永赢新材料智选混合发起A、南华瑞盈混合发起A、科创增强ETF [2] - 本期有132个公募基金未再披露持有公司股份，主要包括南方中证1000ETF、工银创新动力股票等 [2] 社保基金与外资持仓变动 - 全国社保基金四一三组合本期减持公司股份，持股减少占比为0.11% [2] - 外资机构香港中央结算有限公司本期增持公司股份，持股增加占比达0.55% [2]

社保基金科创板持股概况 - 三季度末社保基金共现身20只科创板个股前十大流通股东榜，合计持股量6829.52万股，期末持股市值合计42.37亿元 [1] - 持股变动显示新进9只个股，增持4只，减持5只，2只个股持股量保持不变 [1] - 新进股中三友医疗、东威科技、乐鑫科技等持股量居前 [1] 重点持股公司分析 - 从持股比例看社保基金持有海泰新光比例最高占流通股4.20%，其次是南微医学持股比例3.34% [2] - 持股数量方面萤石网络被社保基金持有793.40万股居首，三友医疗791.45万股、南微医学626.92万股紧随其后 [2] - 持股市值居前的有南微医学6.29亿元、乐鑫科技5.98亿元、柏楚电子5.42亿元 [2] 公司股东集中度与业绩表现 - 萤石网络、南微医学、中望软件、卓易信息等4只个股有2家社保基金集中现身 [1] - 社保基金持有个股中前三季净利润同比增长的有15只，三友医疗净利润同比增幅最高达623.19% [2] - 神工股份、新相微净利润同比增幅分别达158.93%和138.88% [2] 行业分布与市场表现 - 社保基金持股主要集中在电子行业5只、计算机行业4只、电力设备行业3只 [2] - 获社保基金持有的科创板股10月以来平均下跌3.32% [3] - 个股表现分化普源精电累计上涨6.18%表现最好，乐鑫科技累计下跌13.80%跌幅最大 [3] 个股详细持股数据 - 萤石网络获2家社保基金持股793.40万股环比增82.90%占流通股1.94%持股市值2.69亿元 [3] - 南微医学获2家社保基金持股626.92万股环比降31.70%占流通股3.34%持股市值6.29亿元 [3] - 中望软件获2家社保基金持股380.87万股持股量不变占流通股2.25%持股市值2.89亿元 [3]

财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业总收入27.21亿元，归母净利润3.86亿元 [1] - 公司经营活动产生的现金流量净额为4.44亿元 [1] - 公司摊薄每股收益为0.64元 [3] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为28.82%，较去年同期毛利率29.96%下降1.14个百分点 [3] - 公司最新ROE（净资产收益率）为7.04%，较去年同期7.10%微降0.06个百分点 [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为44.38%，较上季度43.88%上升0.50个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为0.28次，存货周转率为0.70次 [3] 股权结构 - 公司股东户数为2.36万户，前十大股东合计持股4.30亿股，占总股本比例71.18% [3] - 第一大股东“雪襲”持股比例为42.20%，第二大股东杭州杭可智能设备集团有限公司持股22.30% [3] - 前十大股东中包含多家汇丰晋信基金产品、香港中央结算有限公司及全国社保基金组合 [3]

公司治理结构变更 - 公司计划取消监事会设置 相关职权将由董事会审计委员会行使 [8] - 公司已审议通过《关于取消监事会并修改〈公司章程〉的议案》及《关于制定及修订公司部分治理制度的议案》 [8] - 为配合取消监事会 公司对《公司章程》部分条款及相关治理制度进行了修订和完善 [9][12] 财务报告信息 - 公司2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 公司2025年1月至9月合并利润表及合并现金流量表已经公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证 [6] 信息披露与后续安排 - 修订后的《公司章程》已在上海证券交易所网站披露 相关修订事项尚需提交公司股东大会审议 [10] - 公司董事会及全体董事保证季度报告及公告内容真实、准确、完整 并依法承担法律责任 [1][2]

股东大会召开安排 - 公司将于2025年11月17日14点30分召开2025年第三次临时股东大会 [2] - 会议召开地点为浙江省杭州市萧山经济技术开发区高新六路298号杭可科技十八楼会议室 [4] - 股东大会采用现场投票与网络投票相结合的表决方式，网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行，投票时间为当日9:15至15:00 [2][4] 会议审议事项 - 本次股东大会将审议多项议案，包括需特别决议的议案1、2.01、2.02，以及对中小投资者单独计票的议案1 [5][6] - 所有提交审议的议案已经公司第四届董事会第三次会议及第四届监事会第三次会议审议通过，相关公告已于2025年10月28日披露于上海证券交易所网站及《上海证券报》 [5] 公司治理结构变更 - 公司第四届监事会第三次会议审议通过了《关于取消监事会并修改〈公司章程〉的议案》，表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权 [22][23] - 取消监事会后，将由董事会审计委员会行使原监事会的职权，此举旨在完善公司法人治理结构，提升规范运作水平 [22] - 该议案尚需提交2025年第三次临时股东大会审议 [24] 财务报告情况 - 公司监事会已审议通过《关于公司2025年第三季度报告的议案》，确认其编制和审议程序符合法律法规及《公司章程》规定，且披露信息真实、准确、完整 [20][21]

对外投资分类与审批 - 对外投资分短期（持有不超1年）和长期（超1年）投资[2] - 占近一期经审计总资产50%以上等标准，经董事会审议后提交股东会[6] - 占近一期经审计总资产10%以上但低于50%等标准，提交董事会审议并披露[7] - 未达董事会审批标准，由总经理办公会审议批准[18] - 交易涉及资产总额或成交金额连续12个月内累计超近一期经审计总资产30%，提交股东会且经出席会议股东表决权三分之二以上通过[8] 投资信息披露 - 与专业投资机构共同投资无论金额大小均应及时披露，按最大损失金额履行审议程序[11] - 与专业投资机构共同投资应及时披露相关公告并报备协议，超募资金用于永久性补充流动资金后12个月内不得共同投资[12] - 与专业投资机构签订合作协议应披露相关情况并揭示风险，特定情形需及时披露进展[13] - 购买专业投资机构直接、间接持有或推荐的交易标的，需额外披露相关股份或投资份额等情况[14] - 对外投资应履行信息披露义务，子公司须遵循信息披露管理办法[27] 投资项目管理 - 对外投资项目由证券事务部调研论证，经总经理办公会、董事会战略决策委员会、董事会、股东会审批[16] - 可在投资项目经营期满、破产、不可抗力等情况下收回对外投资，满足特定情况可转让[20] - 对外投资组建合作、合资公司和子公司，应派出董事和经营管理人员[22] 财务核算与监督 - 财务部应对对外投资进行全面财务记录和会计核算，年末对长、短期投资进行全面检查[25] - 子公司应每月向财务部报送财务报表，会计核算和财务管理应遵循公司规定[25] - 审计委员会、内部审计部门、财务部对投资项目进行监督，证券事务部建立投资项目档案管理制度[17] 子公司管理 - 子公司重大事项应及时报告董事会秘书，包括增减持注册资本等[28] - 子公司应明确信息披露责任人及责任部门[28] 制度相关 - 制度未尽事宜按相关法律、法规、规范性文件和《公司章程》执行[30] - 制度中“以上”“以内”含本数，“过”“以外”等不含本数[30] - 制度由公司董事会负责解释和修订[30] - 制度经公司股东会审议通过之日起生效，修改时亦同[31] - 制度为浙江杭可科技股份有限公司2025年10月相关制度[32]

股东会召开 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后六个月内举行[5] - 临时股东会不定期召开，出现规定情形应在两个月内召开[5] 提议与反馈 - 独立董事、审计委员会提议召开临时股东会，董事会应在收到提议后10日内反馈，同意则5日内发通知[9] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求召开临时股东会，董事会应在收到请求后10日内反馈，同意则5日内发通知[10] 提案与通知 - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可在股东会召开10日前提临时提案，召集人收到提案后2日内发补充通知[13] - 召集人应在年度股东会召开20日前、临时股东会召开15日前以公告通知股东[13] 会议相关时间 - 股权登记日与会议日期间隔不多于七个工作日，且不得变更[15] - 发出股东会通知后，若延期或取消，召集人应在原定召开日前至少两个工作日公告并说明原因[15] - 股东会网络或其他方式投票开始时间不得早于现场股东会召开前一日下午3：00，不得迟于现场股东会召开当日上午9：30，结束时间不得早于现场股东会结束当日下午3：00[17] 费用与记录 - 审计委员会或股东自行召集股东会，会议费用由公司承担[13] - 会议记录保存期限不少于10年[25] 方案实施与决议 - 公司应在股东会结束后2个月内实施派现、送股或资本公积转增股本具体方案[25] - 公司以特定目的回购普通股，股东会决议需经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过[26] 股东权益 - 股东可在股东会决议作出之日起60日内请求法院撤销程序或内容违规的决议[26] - 股东买入超规定比例股份，买入后三十六个月内该部分股份不得行使表决权[20] 投票制度 - 公司单一股东及其一致行动人拥有权益的股份比例在30%以上，或股东会选举两名以上独立董事时，应采用累积投票制[21] - 公司董事会等可公开征集股东投票权，禁止有偿或变相有偿征集[21] 中小投资者 - 股东会审议影响中小投资者利益的重大事项，对中小投资者表决应单独计票并及时披露[20] 会议登记与报告 - 会议登记应在主持人宣布现场出席情况前终止[19] - 年度股东会上董事会和独立董事应作报告[19] 章程与规则 - 公司制定或修改《公司章程》应依照规则列明股东会有关条款[29] - 规则未尽事宜按有关法律、法规、规范性文件和《公司章程》规定执行[29] - 规则条款与相关规定冲突时以相关规定为准[29] 其他 - 规则由董事会负责解释和修订[29] - 规则作为公司章程附件，自股东会审议通过之日起生效，修改亦同[29] - 浙江杭可科技股份有限公司时间为2025年10月[30]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入27.21亿元，同比增长1.87% [1] - 2025年前三季度归母净利润3.86亿元，同比增长2.59% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润3.61亿元，同比增长6.08% [1] - 2025年前三季度基本每股收益0.64元，加权平均净资产收益率7.15% [1] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率28.82%，同比下降1.14个百分点 [1] - 2025年前三季度净利率14.17%，同比上升0.10个百分点 [1] - 2025年第三季度单季度毛利率40.07%，同比上升10.01个百分点，环比上升13.71个百分点 [1] - 2025年第三季度单季度净利率13.01%，同比下降0.65个百分点，环比下降0.34个百分点 [1] 费用控制与研发投入 - 2025年三季度期间费用2.84亿元，同比减少6569.77万元，期间费用率10.43%，同比下降2.65个百分点 [2] - 销售费用同比减少21.63%，管理费用同比增长12.09% [2] - 研发费用同比增长13.14%，财务费用同比减少293.32% [2] 估值与市场表现 - 以10月27日收盘价计算，市盈率约57.01倍，市净率约3.65倍，市销率约6.43倍 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为锂离子电池生产线后处理系统的设计、研发、生产与销售 [2] - 主营业务收入构成：充放电设备70.17%，其他设备28.54%，配件0.83%，其他0.47% [2] - 所属申万行业为电力设备-电池-锂电专用设备，概念板块包括苹果三星、比亚迪概念等 [2]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司营收约27.21亿元，同比增长1.87% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约3.86亿元，同比增长2.59% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.64元，同比增长3.23% [1] 公司市场表现 - 公司当前收盘价为32.58元 [1] - 截至发稿时公司总市值为197亿元 [1]