新股发行与退市动态 - 友升股份于2025年9月23日上市，发行价格为46.36元[1] - 紫天退处于退市整理期，距最后交易日剩余8个交易日[1] - 天普股份因可能暂停上市发布公告，涉及代码605255[6] 股票异常波动 - 先导智能（300450）出现严重异常波动[1] - 中环海陆（301040）发布异常波动公告[1] - 杭可科技（688006）披露异常波动信息[1] 可转债转股调整 - 汇通转债（113665）转股价格调整于2025年9月23日生效[6] - 蓝帆转债（128108）转股价格调整于2025年9月23日生效[6] - 奥维转债（118042）转股价格调整于2025年9月26日生效[6] 债券赎回与回售 - 金能转债（113545）最后交易日为2025年9月30日[8] - 22粤科02（148103）回售登记期为2025年9月22日至26日[8] - 22海旅01（138502）回售登记期为2025年9月22日至24日[8] 港股通权益提示 - 特步国际（01368）以股代息申报期为2025年9月22日至29日[8] - 东亚银行（00023）申报期为2025年9月19日至29日[8] - 信义能源（03868）申报期为2025年9月12日至23日[8]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"推荐（维持）" [2] 报告核心观点 - 传统锂电设备景气复苏叠加固态电池新技术催化 驱动板块股价强势反弹 2025年初至9月22日整体涨幅130.14% 显著跑赢沪深300指数 [5] - 2025Q2样本公司营收同比+9.93% 结束连续4个季度下滑趋势 归母净利润同比-12.76% 降幅收窄 行业迎来基本面拐点 [5][14] - 固态电池产业化进程加速 预计2030年全球半固态电池设备市场规模达624.4亿元（2024-2030年CAGR 59%） 全固态电池设备市场规模达455.0亿元（2024-2030年CAGR 159%） 工艺变革驱动设备价值量显著提升 [5][50] - 投资建议关注三条主线：前道干法工艺设备弹性标的、与头部电池厂绑定深入的整线设备龙头、平台型激光及超声波设备公司 [5][64][67] 锂电设备2025年中报综述 市场表现 - 板块2025年初至9月22日涨幅130.14% 显著跑赢沪深300指数（涨幅17.84%） 受基本面复苏、固态电池产业进展及政策预期多重催化 [10] - 股价走势分三阶段：1）2025/1/1-3/7政策利好驱动涨幅30.32% 2）3/8-4/7关税冲击回调28.97% 3）4/8至今业绩修复与产业催化下涨幅149.19% [10] - 重点公司涨幅分化 利元亨（216.50%）、先导智能（194.87%）、骄成超声（112.18%）涨幅居前 [13] 业绩表现 - 2025H1样本公司营收214.76亿元（同比-0.35%） 归母净利润9.20亿元（同比-37.20%） 2025Q2营收123.47亿元（同比+9.93%） 归母净利润4.34亿元（同比-12.76%） 单季度收入增速转正 [14] - 头部公司利润修复快于收入 骄成超声因高毛利线束焊接设备及配件业务带动盈利提升 先导智能、杭可科技、赢合科技、利元亨业绩改善显著 [22] - 费用管控良好 2025Q2期间费用率18.17%（同比-2.71pct） 其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.22pct/-0.17pct/-0.56pct/-0.75pct [29] 盈利能力 - 2025Q2毛利率27.93%（同比-3.27pct） 主因确认2024年价格竞争导致的低毛利订单 归母净利率3.51%（同比-0.91pct） 降幅逐季收窄 [5][26] - 先导智能、杭可科技、利元亨、骄成超声盈利能力率先见底回升 信宇人、曼恩斯特、纳科诺尔、海目星仍待改善 [26] 现金流与订单 - 2025H1经营性现金流净额31.46亿元（去年同期-37.87亿元） 净现比3.42 2025Q2连续三个季度转正至25.30亿元 体现回款改善及下游需求好转 [32][36] - 截至2025H1末预收账款+合同负债277.15亿元（同比+24.69%） 存货364.91亿元（同比+14.40%） 金额创新高且增速转正 支撑短期业绩 [5][36] 固态电池后市展望 产业化驱动因素 - 政策端：中国工信部2024年推出60亿元研发专项 2025年4月印发全固态电池标准体系 美国、欧盟、日韩均推出资金扶持及产业化计划 [45][47] - 需求端：新能源汽车（2026年逐步装车）、低空经济（要求能量密度450-550Wh/kg）、消费电子、人形机器人等多场景应用 [48][50][54] - 技术端：全固态电解质路线向硫化物收敛 宁德时代、比亚迪、国轩高科等国内厂商目标能量密度350-500Wh/kg 预计2027年量产 [55] 设备工艺变革 - 前道环节：干法电极成主流方案 替代湿法工艺 解决溶剂回收及成本问题 设备价值量占比提升 [57][58] - 中道环节：叠片工艺替代卷绕 新增胶框印刷（解决极片贴合度）和等静压设备（提升电芯致密化） [58][61] - 后道环节：升级高压化成分容设备 适配固态电池低倍率、高压充电需求 [59] - 设备厂商布局：纳科诺尔（干法电极+等静压）、曼恩斯特（湿法+干法双线）、先导智能（全固态整线）、骄成超声（超声波焊接）等已有订单或技术储备 [63] 投资建议 - 前道干法设备弹性标的：纳科诺尔（PE 2025E 59X）、信宇人、宏工科技（PE 2025E 62X）、曼恩斯特（PE 2025E 70X） [64][65] - 整线设备龙头：先导智能（PE 2025E 57X）、赢合科技（PE 2025E 30X）、利元亨（PE 2025E 163X）、杭可科技（PE 2025E 38X） [64][65] - 平台型设备公司：联赢激光（PE 2025E 34X）、海目星、德龙激光、骄成超声（PE 2025E 70X） [64][65]

新股发行与退市动态 - 新股奥美森发行价格为8.25元[1] - 紫天退（300280）处于退市整理期，剩余9个交易日[1] - 多只ST/*ST股票面临退市风险，包括*ST高鸿（000851）、*ST金刚（300093）、*ST广道（839680）等[4][6] 可转债转股调整 - 汇通转债（113665）转股价格调整生效日期为2025年9月23日[6] - 甬矽转债（118057）转股价格调整生效日期为2025年9月22日[6] - 华康转债（111018）转股价格调整生效日期为2025年9月29日[6] - 奥维转债（118042）转股价格调整生效日期为2025年9月26日[6] 债券赎回与回售 - 豪24转债（113690）赎回登记日为2025年10月10日[6] - 铜陵定02（124024）赎回登记日为2025年10月10日[6] - 景23转债（113669）赎回登记日为2025年9月30日[6] - 三羊转债（127097）赎回登记日为2025年10月16日[6] 港股通权益提示 - 信义能源（03868）以股代息申报期为2025年9月12日至9月23日[7] - 信义玻璃（00868）以股代息申报期为2025年9月12日至9月23日[7] - 信义光能（00968）以股代息申报期为2025年9月12日至9月23日[7] - 港华智慧能源（01083）以股代息申报期为2025年9月15日至9月26日[7]

股份转让 - 2025年9月19日曹骥询价转让减持7,807,000股，占总股本1.2933%，价格28.61元/股[6][11] - 财通基金等17家受让方共受让780.7万股，占总股本1.29%，限售期6个月[19][21] 持股比例 - 转让前曹骥及其一致行动人持股比例67.4943%，转让后65.9781%[4] - 转让前曹骥占比43.5928%，转让后42.2177%[17] - 转让前曹政占比0.9174%，转让后0.4219%[17] - 转让前杭可智能占比22.4012%，转让后22.3592%[17] 转让流程 - 《认购邀请书》送达426家机构投资者[22] - 2025年9月16日收到19份有效《认购报价表》，追加认购结束收到2份[23] - 组织券商收到有效报价21份，17家投资者获配[24] 其他 - 本次转让不会导致公司控制权变更[25] - 中信证券核查认为转让过程合规[26] - 公告发布时间为2025年9月20日[28]

股权信息 - 截至2025年9月15日，转让方曹骥持股262,663,234股，占总股本43.51%[2] - 本次拟询价转让股数上限18,110,165股，实际转让7,807,000股，占总股本1.29%[3] 转让价格 - 本次询价转让价格下限不低于2025年9月15日前20个交易日股票交易均价的70%[6] - 本次询价转让价格为28.61元/股，交易金额223,358,270元[14] 受让情况 - 财通基金等多家机构受让股份，合计受让7,807,000股，金额223,358,270元[15][16] 公告时间 - 2025年9月16日，公司及转让方公告《询价转让计划书》[18] - 2025年9月17日，公司公告《股东询价转让定价情况提示性公告》[18] 合规情况 - 转让方、受让方及申购报价机构均符合规定，转让过程公平公正[20][21][23][24]

股东大会信息 - 2025年9月18日于杭州萧山召开[2] - 183人出席，所持表决权占比73.3834%[2] 议案表决情况 - 《2025年半年度利润分配预案》，普通股同意比例99.9628%[4] - 《购买董监高责任险》，普通股同意比例99.9565%[4] 人员出席情况 - 7名董事、3名监事全部出席，董秘出席，财务总监列席[5] 律师见证情况 - 北京观韬（杭州）律所见证，律师认为程序合规[7]

会议时间 - 董事会2025年8月28日提议召开股东大会[3] - 2025年8月29日刊载股东大会通知[4] - 2025年9月18日14点30分现场会议召开，9:15 - 15:00网络投票[5] 参会情况 - 183名股东出席，代表442,995,120股，占比73.3834%[6] - 6名现场股东及代理人，代表405,502,325股，占比67.1726%[6] - 177名网络投票股东，代表37,492,795股，占比6.2108%[6] 审议议案 - 审议《关于公司2025年半年度利润分配预案的议案》和《关于购买董监高责任险的议案》[8] - 《利润分配预案》同意442,830,204股，占比99.9628%[10] - 《购买责任险议案》同意442,802,304股，占比99.9565%[12] 结果情况 - 股东大会表决结果合法有效[14]

股票异常波动与退市风险 - *ST天茂现金选择权申报期为2025年9月15日至9月19日[1] - 紫天退处于退市整理期，距最后交易日剩余11个交易日[1] - 吉视传媒公告严重异常波动[1] - 多家*ST公司（如*ST东通、*ST宇顺、*ST高鸿等）发布可能强制退市或终止上市风险提示[4] 可转债动态 - 应流股份可转债申购时间为2025年9月19日[6] - 多只可转债（如瑞达转债、长集转债、万孚转债等）发布转股价格调整公告，生效日期集中在9月18日至24日[6] - 宏辉转债赎回登记日为2025年9月18日[6] - 多只可转债（如铜陵定02、景23转债、三羊转债等）发布赎回登记公告，日期分布在9月29日至10月27日[6] 债券回售与摘牌 - 禾丰转债回售申报期为2025年9月12日至18日[6] - 多只债券（如22粤科02、22海旅01、20苏高投等）发布回售登记期公告，日期集中在9月22日至29日[6] - 22藏城发提前摘牌日为2025年9月18日[8] - 多只债券（如22厦城01、22招金02、20大宁02等）发布提前摘牌公告，日期分布在9月25日至29日[8] 港股通权益提示 - 信义能源、信义玻璃、信义光能以股代息申报期为2025年9月12日至23日[8] - 港华智慧能源以股代息申报期为2025年9月15日至26日[8]

股票交易与退市风险 - *ST天茂现金选择权申报期为2025年9月15日至9月19日[1] - 紫天退进入退市整理期，剩余12个交易日[1] - *ST高鸿面临强制退市风险[4] - 天普股份可能暂停上市[6] - 多只*ST及ST股票（如*ST宇顺、*ST东通、*ST正平等）发布终止上市或退市风险提示[4] 可转债动态 - 应流股份可转债申购时间为2025年9月19日[6] - 多只可转债（如瑞达转债、科顺转债、道通转债等）转股价格调整生效日期集中在2025年9月中下旬[6] - 宏辉转债赎回登记日为2025年9月18日[6] - 禾丰转债回售申报期为2025年9月12日至18日[6] - 富瀚转债回售申报期为2025年9月19日至25日[6] 债券回售与摘牌 - 22长垣04回售申报期为2025年9月19日至23日[6] - 20兖煤05回售申报期为2025年9月18日至24日[8] - 137747藏城发债券提前摘牌日为2025年9月18日[8] - 137826穗建09债券提前摘牌日为2025年9月23日[8] - 137790海兴G3债券提前摘牌日为2025年9月25日[8] 港股通权益提示 - 信义能源、信义玻璃、信义光能以股代息申报期为2025年9月12日至23日[8] - 港华智慧能源以股代息申报期为2025年9月15日至26日[8]

行业前景与市场空间 - 全固态电池产业化导入阶段稳步迈进 设备端处于从验证到放量关键窗口期 [1] - 2027年全固态电池设备增量市场空间或达到25亿元 并以122%的CAGR增长至2030年达到273亿元 [1] - 新能源车企加速布局全固态电池路线 多数头部车企预计2026年实现装车 2027年进入小批量生产 [2] 技术变革与设备价值 - 固态电池取消注液封装工序 引入干法电极、胶框印刷、等静压、高压化成等关键新工艺 [3] - 电池整线价值量由传统锂电的1-2亿元提升至2-3亿元 前中后段价值量分别占比约35%/40%/25% [3] - 前中段设备价值量占比升至75%-80% 干法电极、等静压等新工艺所需设备是核心增量 [1] 产业链布局与技术突破 - 宁德时代、比亚迪、清陶能源、LGES等均已启动中试线建设 逐步向百兆瓦-吉瓦级量产导入 [2] - 前道干法负极和后道高压化成分容逐步放量 干法正极与中道等静压设备仍有待突破 [4] - 具备核心设备研发基础且与大厂形成联合验证的企业 有望在放量初期卡位先发优势 [5] 重点企业估值调整 - 上调先导智能目标价80%至63元 对应2025-2026年55.9x/41.0x P/E 潜在涨幅15% [5] - 上调杭可科技目标价73%至45元 对应2025-2026年45.4x/37.3x P/E 潜在涨幅26% [5] - 推荐先导智能、杭可科技、联赢激光 建议关注赢合科技及相关核心设备厂商 [5]