报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024 前三季度公司实现营收 512.5 亿元，同增 19.1%，归母净利润 39.0 亿元，同增 0.5%；其中 24Q3 单季实现营收 166.9 亿元，同增-7.2%，归母净利润 10.5 亿元，同增-41.0%，毛利率为 21.7%，环比提升 0.83pct [2] - 2024 前三季度公司整体毛利率/净利率为 21.6%/7.7%，同比增加-1.9pct/-2.3pct，单三季度销售/管理/财务费用率为 7.9%/2.8%/0.11%，同比-1.0pct/0.58pct/0.2pct，第三季度营收和归母净利润同比下降主要是受市场竞争以及供应链成本综合影响所致，汇兑损益导致财务费用新增将近 2 个亿 [2] 公司战略与创新 - 持续拓宽产品品类，加速推进端侧 AI 技术创新。公司抢先发布三折概念机 PHANTOM ULTIMATE 2，旗下 TECNO 发布 PHANTOM 系列第二代折叠屏旗舰、Camon 20 Pro 和 Tecno Camon 30S，Infinix 品牌发布 Infinix Hot 50 Pro+。在 AI 方面，公司与联发科技携手共建人工智能联合实验室，加速推进 AI 技术在智能终端的应用和普及 [3] - 完善多元战略布局，综合实力日益增强。公司构建"手机+移动互联网服务+家电、数码配件"的多元化战略布局，持续巩固在品牌、本地化运营、渠道、管理、供应链管理、综合化售后服务、研发等方面的优势，构建全球销售网络 [4] 盈利预测与估值 - 预计 24-26 年归母净利润为 55/64/79 亿元，当前市值对应 PE 分别为 19/17/14 倍 [4] - 看好公司手机业务拓展、产品结构升级带来盈利能力提升 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 受市场竞争以及供应链成本综合影响,Q3 业绩短期承压 [2] - 研发费用持续稳定增长,销售费用提升较多 [3] - 新兴市场优势明显,多元化战略布局赋能成长 [4] - 预计公司 2024-26 年营收和净利润将保持增长 [6] 公司财务数据总结 - 2024 年前三季度实现营收 512.52 亿元,同比增长 19.13%;实现净利润 39.03 亿元,同比增长 0.50% [2] - 2024Q3 实现营收 166.93 亿元,同比下降 7.22%,环比下降 2.46%;实现净利润 10.51 亿元,同比下降 41.02%,环比下降 14.27% [2] - 预计公司 2024-2026 年营收和净利润将分别达到 722.62/845.47/987.65 亿元和 54.51/66.75/81.13 亿元 [6] - 公司毛利率 2024Q3 为 21.72%,同比下降 3.49 个百分点,环比提升 0.83 个百分点 [2] - 公司销售费用率 2024Q3 为 7.91%,同比提升 1.80 个百分点 [3] - 公司研发费用率 2024Q3 为 3.84%,同比增长 0.40 个百分点 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年三季报:营收512.52亿元,同比增长19.13%;归母净利润39.03亿元,同比增长0.5%;扣非归母净利润32.5亿元,同比下降7.44%,受本季汇兑损失影响,三季业绩低于预期 [4] - 2024Q3营收166.93亿元,同比下降7.22%,环比下降2.46%;归母净利润10.51亿元,同比下降41%;扣非归母净利润8.20亿元,同比下降53%;毛利率21.72%,环比提升0.8个百分点 [4] 智能机出货情况 - 2023年传音智能机出货量高增30.8%,全球智能机出货量市场排名第5名,23Q4以来位列第4名 [5] - 2024H1传音在全球手机市场的占有率14.4%,全球排名第二;在智能机市占率9.1%,排名第四位 [5] - 在非洲市场,传音智能机市占率超40%,排名第一;在南亚市场,巴基斯坦、孟加拉国智能机市占率排名第一;在印度市场,智能机市占率排名第七 [5] 技术创新 - 发布Techno AI,加快AI图像功能创新,包括接入ChatGPT、新一代智慧助手Ella、Pre-ISP芯片定制技术、W型可变光圈技术等多项技术 [6] - 加大对影像AIGC技术领域投入,基于新兴市场的本地化需求深度定制AIGC人像美拍技术、AIGC图像智能消除、智能搜图等技术 [6] 商业模式 - "手机+移动互联网服务+家电、数码配件"的商业生态模式具有闭环优势 [7] - 在非洲消费者喜爱品牌榜中,TECNO、itel及Infinix分别位列第6、15及25名 [7] 财务预测 - 下调2024-2026年归母净利润预测,从59/69/74亿元下调至54/62/65亿元 [7] - 2025年PE为17X,较可比公司平均PE 21X低24% [7] 风险提示 - 芯片缺货风险 [7] - 东南亚、南亚市场拓展不及预期 [7] - 软件变现能力风险 [7]

公司经营情况 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额同比下降较多，原因是购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增长较大，2024年1 - 9月到期的采购款较大付款同比增长较多[2] - 2024年第三季度，公司的毛利率为21.72%，环比第二季度有所增长，毛利率受竞争格局、成本变化、公司价格策略等因素综合影响[2] - 截止三季度末，公司存货规模为112.37亿元，较二季度末有所下降，存货周转天数处于合理正常水平[3] 公司业务布局 - 今年3月旗下品牌TECNO于MWC 2024宣布推出TECNO AIOS，9月以来旗下品牌发布多款搭载AI功能的手机，包括PHANTOM系列第二代折叠屏旗舰PHANTOM V Fold2 5G[3] - 今年7月，在AI翻译领域，传音TEX AI中心翻译团队在小语种领域再获佳绩，斩获三项翻译赛道的机器自动评测冠军，一项亚军，9月与联发科技共建的人工智能联合实验室在深圳正式揭牌，双方将整合人工智能领域的优势技术资源[3] 公司市场情况 - 公司销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场国家，在非洲、南亚部分国家市占率较高且稳定，在新进入的东南亚、拉美、中东、东欧等市场市占率相对较低，未来仍有较大提升空间[4] - 新兴市场国家仍处于"功能机向智能机切换"的市场发展趋势中，智能机渗透率相对于北美、西欧和成熟亚太发达经济体和中国市场较低，功能机换智能机仍然是新兴市场驱动智能机市场增长的一个重要因素，随着经济发展水平和人均消费能力的提升，智能机市场潜力较大[4] 公司竞争优势 - 经过多年的发展，公司已在品牌、本地化运营、研发、渠道、供应链管理、综合化售后服务和管理方面具备优势，公司会更多关注自身，持续提升公司本地化、差异化水平，围绕客户价值做好公司产品和服务[5] 投资者关系活动 - 2024年10月29日进行线上投资者关系活动，活动类别为业绩说明会，参与单位及人员有239家机构363人次，接待人员为传音控股董事会秘书等相关人员[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q3 毛利率环比改善，汇兑影响利润表现 [1] - 24Q3 智能机出货量环比持平，新市场快速增长 [1] - 公司持续推进产品高端化及端侧 AI 整合发展 [1] 公司财务数据总结 - 预计公司 2024-26 年实现归母净利润 55.5/65.6/75.6 亿元，对应 PE 估值 19/16/14 倍 [1] - 2023-2026 年营业收入分别为 62,295/69,551/82,901/95,445 百万元，增长率为 34%/12%/19%/15% [4][5] - 2023-2026 年归母净利润分别为 5,537/5,553/6,557/7,563 百万元，增长率为 123%/0%/18%/15% [4][5] - 2023-2026 年每股收益分别为 4.86/4.87/5.75/6.63 元 [4][5] - 2023-2026 年净资产收益率分别为 30%/24%/22%/20% [4] - 2023-2026 年 P/E 分别为 19.1/19.1/16.1/14.0 倍，P/B 分别为 5.9/4.5/3.6/2.8 倍 [4] 其他相关信息 - 公司发布 2024 年三季报 [1] - 公司近期发布的相关研报 [3]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司: - 这是一家上市公司,主要从事手机、数码配件、家电等业务。 2. 核心观点和论据: - 公司三季度营收169亿元,同比增长20%,其中智能手机营收431亿元,同比增长23%。[1][2] - 前三季度手机出货量1.5亿台,其中智能机780万台,同比增长21%。[1][2] - 公司在非洲、南亚等新兴市场的份额较高,但在印度市场有所下降。[2][13][27] - 公司毛利率保持相对稳定,预计四季度会有一定提升。[5][6][22] - 公司正在积极布局储能业务,未来看好非洲市场的发展空间。[7][8][9] - 公司移动互联网业务中,OS收入、独立APP业务等保持良好增长态势。[3] - 公司正在与高通就专利费用进行谈判,预计在今年内达成协议。[14][15] 3. 其他重要内容: - 公司汇率损失约2亿元,主要受9月人民币升值影响。[5] - 公司未来会根据不同市场情况采取差异化的定价策略,既要保持市场份额,又要追求合理的毛利率水平。[22][23][24] - 公司正在完善渠道布局,包括线上线下的结合,以及本地化产品策略。[27][28] - 公司移动互联网业务仍是公司重点发展方向,未来会继续优化产品和商业化模式。[29][30]

投资评级 - 维持"增持"评级，目标价123.60元 [2][5] 核心观点 - 公司业绩基本符合预期，美联储降息趋稳有望收窄汇兑损失，存储价格下行提升盈利空间 [3] - 非洲智能机渗透率增长及拉美地区份额提升驱动未来成长 [3] 财务表现 - 24Q3收入达166.93亿元，同比-7.22%，环比-2.46% [5] - 24Q3归母净利润达10.51亿元，同比-41.02%，环比-14.21% [5] - 24Q3扣非净利润8.20亿元，同比-52.72%，环比-23.65% [5] - 24Q3毛利率21.72%，同比-3.49 pct [5] - 24Q3财务费用率同比+1.17 pct [5] 市场与行业 - 预计24Q4 LPDDR4X价格环比降5~10%，UFS环比降8~13% [5] - 2023-2030年撒哈拉以南非洲智能手机渗透率将由55%增长至86% [5] - 2024Q2传音在拉美市场份额为9.55% [5] 财务预测 - 2024/2025/2026年EPS预测为4.60/5.20/6.33元 [5] - 2024/2025/2026年营业收入预测为68,484/75,879/84,754百万元 [9] - 2024/2025/2026年净利润预测为5,243/5,925/7,222百万元 [9] 估值与可比公司 - 2025年PE为23.77X [5] - 可比公司2025年PE平均为23.03X [11]

证券代码：688036 证券简称：传音控股 公告编号：2024-038 深圳传音控股股份有限公司 根据公司 2022 年 9 月 13 日召开的 2022 年第一次临时股东大会的授权，董 事会将负责办理后续工商变更登记、章程备案等相关事宜，本事项无须再提交股 东大会审议。 上述变更将最终以工商登记机关核准的内容为准。修订后的《公司章程》同 日在上海证券交易所网站予以披露。 关于修订《公司章程》并办理工商变更登记的公告 特此公告。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 深圳传音控股股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 28 日召开 第三届董事会第十一次会议，审议通过了《关于修订<公司章程>的议案》，现 将具体情况公告如下： 公司 2022 年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期及预留授予部 分第一个归属期的归属条件成就，于 2024 年 10 月 11 日完成归属登记，共计 1,115.9295 万股，该部分股票均为普通股，并于 2024 年 10 月 17 日上市流通， 公司总股本由 ...

公司基本信息 - 公司于2019年9月6日经审核注册，首次发行人民币普通股8000万股，9月30日在上海证券交易所上市[4] - 公司注册资本为人民币114,035.0575万元[4] - 公司股份总数为1,140,350,575股，全部为普通股[8] - 公司设立时，发起人认购股份数额为72,000万股[9] 股东信息 - 深圳市传音投资有限公司持股40842.5276万股，持股比例56.7258%[9] - 源科（平潭）股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股10369.4149万股，持股比例14.4020%[9] - 深圳市传力股权投资管理有限公司持股6070.5526万股，持股比例8.4313%[9] 股份相关规定 - 公司为他人取得本公司股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10%[12] - 董事会三年内可决定发行不超过已发行股份50%的股份[15] - 公司收购本公司股份，第（三）、（五）、（六）项情形合计持有的本公司股份数不得超过已发行股份总额的10%[19] 人员股份转让限制 - 公司董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过所持本公司股份总数的25%[21] - 公司董事、监事、高级管理人员所持本公司股份自上市交易之日起1年内不得转让[21] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自上市交易之日起1年内不得转让[22] 股东权利 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅公司及全资子公司会计账簿、会计凭证[25][26] - 股东对股东会、董事会决议有异议，可在决议作出之日起60日内请求法院撤销[26] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，可书面请求监事会或董事会对给公司造成损失的董高监提起诉讼[28] 股东会相关 - 股东会审议购买、出售资产累计超公司最近一期经审计总资产30%的事项[34] - 股东会审议公司与关联人交易金额占公司最近一期经审计总资产或市值1%以上且超3000万元的交易[34] - 股东会审议交易涉及资产总额等占比达50%以上的交易事项[34] 担保与借贷审议 - 单笔担保额超公司最近一期经审计净资产10%的担保需股东会审议[39] - 公司及控股子公司对外担保总额超本公司最近一期经审计净资产50%后提供的担保需股东会审议[39] - 股东会审议连续12个月内累计借(贷)款达公司最近一个会计年度经审计总资产绝对值50%的事项[38] 临时股东会 - 董事人数不足《公司法》规定或章程所定人数的2/3时，2个月内召开临时股东会[40] - 公司未弥补亏损达实收股本总额1/3时，2个月内召开临时股东会[40] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求或提议召开临时股东会[44] 股东会通知与提案 - 年度股东会召开20日前、临时股东会召开15日前以公告通知股东[47] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东可在股东会召开10日前提临时提案[47] - 召集人收到临时提案后2日内发出补充通知[47] 股东会投票与决议 - 股东会网络投票开始时间不早于现场会前一日下午3:00，不迟于当日上午9:30，结束时间不早于现场会结束当日下午3:00[48] - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日，且不得变更[48] - 股东会普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过[61] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3名[109] - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开10日前书面通知全体董事和监事[116] - 代表1/10以上表决权的股东等可提议召开董事会临时会议，董事长应在接到提议后10日内召集和主持[117] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，设主席1人[107] - 监事会主席由全体监事过半数选举产生[107] - 监事会每6个月至少召开一次会议，需提前10日书面通知全体监事；临时会议提前3日通知，特殊情况即时通知[111] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束之日起4个月内披露年报，上半年结束之日起2个月内披露中期报告[111] - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本的50%以上可不再提取[114] - 满足条件时，公司每年现金分配利润不少于当年可供分配利润的10%[118] 重大事项 - 公司未来十二个月内拟对外投资等累计支出达最近一期经审计净资产的30%，视为重大投资计划或重大现金支出[118] - 公司合并应在作出决议之日起10日内通知债权人，30日内在报纸公告，债权人30日（接到通知）或45日（未接到通知）内可要求清偿债务或提供担保[129] - 公司分立应在作出决议之日起10日内通知债权人，30日内在报纸公告[130] 其他 - 公司指定《中国证券报》等至少一家媒体和上海证券交易所网站为信息披露媒体[144] - 控股股东指持股份占公司股本总额50%以上或持股比例不足50%但表决权足以对股东会决议产生重大影响的股东[149] - 本章程经公司股东会特别决议审议通过后生效实施[151]

营业收入相关 - 本报告期营业收入为166.93亿元，同比减少7.22%；年初至报告期末为512.52亿元，同比增长19.13%[2] - 2024年前三季度营业总收入为512.52亿元，2023年前三季度为430.22亿元，同比增长19.13%[18] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为10.51亿元，同比减少41.02%；年初至报告期末为39.03亿元，同比增长0.50%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.20亿元，同比减少52.72%；年初至报告期末为32.48亿元，同比减少7.44%[2] - 2024年第三季度净利润为39.40亿元，2023年同期为39.13亿元[19] 每股收益相关 - 本报告期基本每股收益为0.93元，同比减少57.92%；年初至报告期末为3.46元，同比减少28.36%[2] - 本报告期稀释每股收益为0.92元，同比减少58.18%；年初至报告期末为3.42元，同比减少28.45%[3] 净资产收益率相关 - 本报告期加权平均净资产收益率为5.43%，减少4.67个百分点；年初至报告期末为20.41%，减少2.10个百分点[3] 研发投入相关 - 年初至报告期末研发投入为18.24亿元，占营业收入比例为3.56%，减少0.37个百分点[3] 资产与权益相关 - 本报告期末总资产为467.10亿元，较上年度末增长1.28%；归属于上市公司股东的所有者权益为202.88亿元，较上年度末增长12.37%[3] - 应收账款2024年为28.03亿元，2023年为19.65亿元，同比增长42.63%[15] - 存货2024年为112.37亿元，2023年为104.43亿元，同比增长7.60%[15] - 流动负债合计2024年为222.40亿元，2023年为238.98亿元，同比下降6.94%[16] - 非流动负债合计2024年为40.20亿元，2023年为40.46亿元，同比下降0.64%[16] - 负债合计2024年为262.60亿元，2023年为279.44亿元，同比下降5.99%[16] - 归属于母公司所有者权益合计2024年为202.88亿元，2023年为180.55亿元，同比增长12.37%[17] - 少数股东权益2024年为1.62亿元，2023年为1.22亿元，同比增长33.53%[17] - 资产总计2024年为467.10亿元，2023年为461.21亿元，同比增长1.28%[15] 非经常性损益相关 - 本报告期非经常性损益合计为2.31亿元，年初至报告期末为6.56亿元[5] 股东信息相关 - 报告期末普通股股东总数为19,028名[8] - 深圳市传音投资有限公司持股560,503,474股，持股比例49.64%[8] - 中信证券资产管理（香港）有限公司持股71,573,109股，持股比例6.34%[8] - 新余传佳力企业管理合伙企业等4家为员工持股平台[10] - 中国工商银行相关基金期初持股9,077,109股，比例1.13%，期末持股21,282,707股，比例1.88%[11] - 招商银行相关基金期初持股27,068,429股，比例3.36%，期末持股35,047,698股，比例3.10%[12] 股本转增相关 - 2023年度以总股本806,565,200股为基数，每股转增0.4股[10] 成本与费用相关 - 2024年1 - 9月营业成本增加414,066,947.56元，销售费用减少414,066,947.56元[13] - 2023年1 - 9月营业成本增加387,888,999.52元，销售费用减少387,888,999.52元[13] - 2024年前三季度营业总成本为473.00亿元，2023年前三季度为384.41亿元，同比增长23.05%[18] 货币资金相关 - 2024年9月30日货币资金为13,017,389,025.06元，2023年12月31日为12,598,682,897.30元[14] 现金流量相关 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为12.41亿元，同比减少89.10%[2] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计617.66亿元，2023年同期为493.99亿元[21] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计605.25亿元，2023年同期为380.12亿元[22] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为12.41亿元，2023年同期为113.88亿元[22] - 2024年前三季度投资活动现金流入小计126.74亿元，2023年同期为55.60亿元[22] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计109.90亿元，2023年同期为100.29亿元[22] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为16.84亿元，2023年同期为 - 44.70亿元[22] - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计24.57亿元，2023年同期为23.17亿元[22] - 2024年前三季度筹资活动现金流出小计42.39亿元，2023年同期为27.68亿元[22] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 17.82亿元，2023年同期为 - 4.51亿元[22] 报告发布相关 - 公司2024年第三季度报告发布[23][24] - 2024年起不执行新会计准则或准则解释调整首次执行当年年初财务报表[24] - 报告公告日期为2024年10月28日[24]