"直播效果远超预期！"中兴通讯直播运营经理朱儋盯着后台的直播数据，兴奋之情溢于言表。该公司旗 下品牌努比亚抖音直播间开播3小时，在线人数相较日常增加了2倍，销量增3倍。 "开播一个半小时，互动率、增粉、停留时长均占高位，停留时长环比日播提升87%！"OPPO电商销售 总监刘振宇也收到喜人的"成绩单"。 1月20日，"广货行天下"春季行动的第二站——"广货行天下"春季行动手机专场促销活动在东莞正式启 动。华为、vivo、OPPO、荣耀、中兴、TCL等6家广东手机龙头企业直播间流量飙升、销量猛涨。 目前，AI硬件设备已成全球科技巨头、独角兽和众多创业者抢滩AI消费市场的关键入口。本次手机专 场促销活动，不仅带来36款AI手机，更有AI玩具、AI眼镜、智能机器人等AI硬件设备热销。"AI广 货"抢占硬件消费新赛道，成为最有科技味的广东特色年货。 在中兴通讯的展位，努比亚Z80 Ultra作为品牌2025年推出的全新旗舰机型，同样受到不少消费者青睐。 "在优惠方面，在抖音直播间购买Z80 Ultra可叠加多重福利：全国范围内享15%国家补贴；未覆盖国补 地区，努比亚官方额外提供10%自有补贴；同时可叠加抖音年货节平台 ...

编者按：2026年，广货竞潮头。1月15日，"广货行天下"春季行动正式启幕，吹响广东智造全球拓市的 冲锋号。南方财经全媒体集团推出《广货群侠传》系列融媒报道，深入家电、手机、服装、食品、3C 数码等产业江湖，生动刻画身怀绝技的粤企群侠，绘就广东制造高质量发展的江湖版图。且看广货群侠 如何硬核出招，为"中国智造"书写传奇。 智能手机是当下竞争最激烈的赛道之一 技术更迭、市场博弈、全球对垒 每一步，都是硬实力的较量 手机江湖群雄逐鹿 全球前十强中，广东独占五席 半壁江山，皆出南粤 走得更稳更远 全球每卖出3台手机 就有1台来自广东 完善的供应链、密集的创新土壤 持续进化的智造能力 让以华为、OPPO、vivo、荣耀、传音 为代表的粤产"手机天团" 1月20日 "广货行天下"春季行动 手机专场活动接力登场 ↓↓↓ 广东是我国最重要的智能手机产业集聚区，这里既是全球重要的手机制造基地，也是创新不断涌现的技 术高地——智能手机产业规模、产量和出口量均位居全国首位，全球每售出三部手机，就有一部来自广 东企业。 对于广东而言，近30年的手机技术发展历程堪称一部产业升级编年史——从功能机时代的自研起步，到 智能机时代的自主品 ...

涉及的行业与公司 * 行业：智能手机行业 [1] * 公司：传音控股 (Transsion, 688036.SS) [1] 核心观点与论据 * **管理层对AI智能手机前景保持乐观**：公司正将生成式AI功能（如搜索、AI助手、语音命令等）扩展至入门级手机，例如售价115美元的Infinix Hot 60i已搭载DeepSeek R1模型和Folax AI按键 [1] * **公司积极应对内存成本上涨的挑战**：管理层预计内存成本在2025年第四季度和2026年第一季度将快速上涨，并计划通过推动产品结构升级、将成本转嫁给终端消费者以及利用本地内存供应商来缓解影响 [1][2] * **公司战略聚焦于产品升级与AI**：持续推动中高端机型发展，并将AI智能手机作为关键重点领域，旨在为入门级智能手机带来AI功能，并与本地基础模型及全球领先科技巨头（如谷歌）在智能手机AI智能体方面合作 [1][2] * **高盛对公司的评级与估值**：维持“中性”评级，12个月目标价为人民币91元，基于2026年预期市盈率15.0倍，与同行平均估值一致，但低于公司6年平均市盈率，反映了智能手机行业的饱和与竞争 [3][7] * **公司近期增长面临挑战**：智能手机出货量增长近期因基数较高而放缓，2015-2021年复合年增长率为+35%，2021-2024年复合年增长率为+9%，并在2025年跌出全球前五 [1] * **行业竞争环境可能缓和**：在充满挑战的环境中，管理层预计考虑到全行业利润率微薄，智能手机品牌商之间的价格竞争激烈程度可能会降低 [2] * **公司财务预测**：高盛预计公司2025年、2026年、2027年营收分别为人民币700.869亿元、855.127亿元、997.603亿元，每股收益分别为人民币3.11元、6.08元、7.60元 [7] * **目标价隐含上涨空间**：基于2026年1月16日收盘价人民币66.20元，目标价隐含37.5%的上涨空间 [7] 其他重要内容 * **风险因素**：包括智能手机出货量增长快于/慢于预期、智能手机平均售价增长快于/慢于预期、非智能手机业务扩张快于/慢于预期 [3][6] * **公司并购可能性评估**：高盛给予传音控股的并购可能性排名为3，代表成为收购目标的可能性较低（0%-15%），且该因素未纳入目标价 [13] * **利益冲突披露**：高盛在过往12个月内与传音控股存在投资银行服务客户关系，并预计在未来3个月内寻求或获得相关报酬 [16]

2025年中国宏观经济数据 - 2025年中国GDP同比增长5%，达到1401879亿元，分季度看增速逐季放缓，从一季度的5.4%降至四季度的4.5% [2] - 规模以上工业增加值同比增长5.9%，服务业增加值增长5.4%，社会消费品零售总额增长3.7%至501202亿元 [2] - 全国固定资产投资（不含农户）同比下降3.8%至485186亿元，扣除房地产开发投资后下降0.5% [2] - 货物出口总额增长6.1%至269892亿元，进口总额增长0.5%至184795亿元，外需表现强劲成为主要拉动因素 [2] - 消费和投资是经济增长的拖累项，内需承压，投资受房地产拖累明显，GDP实际增速已连续三年低于名义增速 [3] 加拿大调整中国电动汽车关税政策 - 加拿大宣布政策转变，给予中国电动汽车每年4.9万辆配额，配额内享受6.1%的最惠国关税待遇，配额数量将逐年增长 [4] - 此前自2024年10月1日起，加拿大对所有中国制造的电动汽车加征100%附加关税，综合税率达106.1% [4] - 4.9万辆配额恢复至贸易摩擦前水平，在加拿大整体汽车市场中占比约为3%，未来份额可能随配额增加而扩大 [5] - 政策调整旨在填补加拿大平价电动汽车市场空白，更深层用意是引导中国车企赴加投资建厂，提升当地技术与产能 [5] 中国房地产市场运行情况 - 2025年12月，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1%，其中上海环比上涨0.2% [6] - 二线城市新房价格环比下降0.4%，降幅扩大0.1%，三线城市环比下降0.4%，降幅与上月相同 [6] - 2025年全国新建商品房销售面积同比下降8.7%至88101万平方米，销售额同比下降12.6%至83937亿元 [6] - 截至2025年末，全国商品房待售面积76632万平方米，比上年末增长1.6% [6] - 房地产市场整体仍处于筑底转型期，去化进程缓慢，高线城市优质房源与普通住宅市场分化表现或将延续 [7] 手机行业受存储涨价冲击 - 受上游存储涨价影响，多家手机厂商下调全年整机订单，小米、OPPO下调超20%，vivo下调近15%，传音下调至7000万台以下 [8] - 下调机型主要侧重中低端和海外产品，苹果、三星等头部厂商未受直接影响，华为、联想、荣耀等尝试谋求更多份额 [8] - 三星电子与SK海力士计划在2026年第一季度将服务器DRAM价格较2025年第四季度提升60%—70% [8] - Counterpoint Research报告显示，2025年Q4存储价格将飙升40%–50%，2026年Q1预计再涨40%–50% [8] - 存储成本增加严重侵蚀中低端机型微薄利润，供应商可能优先保障苹果、三星等大客户，导致其他厂商采购困境恶化 [8] - 利润空间丰厚的厂商拥有更强缓冲能力，可能借机推出更具竞争力的产品，市场差距或进一步拉大 [9] 光伏行业持续亏损 - 隆基绿能、通威股份、爱旭股份等九家光伏晶硅主材环节龙头企业发布2025年度业绩预亏公告 [10] - 通威股份预计2025年归母净利润亏损约-90亿元至-100亿元，亏损规模最高 [10] - 自2023年第四季度以来，多家光伏龙头企业已连续九个季度亏损，行业供需阶段性失衡仍在持续 [10] - 2025年四季度终端装机需求减弱，高库存问题未解，价格竞争愈演愈烈，亏损幅度再度扩大 [11] - 行业盈利略有修复后，临时检修的产能迅速释放，供给快速增加，部分环节已成立收储平台意在淘汰落后产能 [11] 全球财富分配与AI行业影响 - 2025年全球亿万富翁财富大幅增长16%，达到创纪录的18.3万亿美元，财富总额自2020年以来已暴涨81% [12] - 全球亿万富翁人数突破3000人，去年财富增速是过去五年平均水平的三倍 [12] - 全球贫困率“大致与2019年时的水平相当”，近一半世界人口生活在贫困之中 [12] - 去年AI行业进入爆发期，全球科技股和相关初创公司估值飙升，成为富豪财富提升的关键驱动力 [13] - 全球通胀上行期间，部分公司通过提价将成本转移给消费者，维持或扩大利润空间，加剧了全球贫富差距 [13] 月球酒店商业计划 - 美国初创企业GRU Space宣布全球首家“月球酒店”开放预订，计划在2032年前正式开放 [14] - 客户需先支付1000美元不可退还申请费，通过后需支付25万至100万美元可退还订金，5晚房价预计超过1000万美元 [14] - 酒店初期建筑结构将在地球建造，再发射到月球表面充气形成加压居住舱 [14] - 该计划在技术上存在挑战，如生命保障系统和防辐射技术尚无成熟方案，且月球上建设私人酒店的国际法合规性存疑 [14] - 该项目与曾经的“火星一号”骗局不同，得到了部分专业投资机构认可，可能是一个获取融资用于技术研发的噱头 [15] A股市场动态 - 1月19日，沪指涨0.29%报4114点，深成指涨0.09%，创业板指跌0.7%，沪深两市成交额2.71万亿元，较上一交易日缩量3179亿元 [16] - 全市场超3500只个股上涨，电网设备概念爆发，十余只成分股涨停，机器人、贵金属、旅游酒店板块走强 [16] - CPO概念、文化传媒、软件开发等板块跌幅居前 [16] - 电网设备板块大涨，与国家电网5年斥资4万亿元的巨额投入前景及AI行业激增的能源需求有关 [17] - 近期资金大额流出ETF，与市场调整时间对应，监管风险成为影响场内走势的重点因素 [17]

点击查看高清图片 更多内容请看↓ 聚焦｜广货行天下 出品丨21财经客户端 21世纪经济报道 编辑丨刘雪莹 广州一个区，造出全球1/7的显示屏，广东又要出现一个万亿赛道 全国第一！广东凭什么拿下AIR产业"冠军"？ SFC 2 1君荐读 全球每卖出3部手机，就有1部产自广东。 华为、vivo、OPPO、荣耀、传音——广东手机"五虎将"享誉全球，更成为新广货的"顶流"。 从曾经的"大哥大"到智能伴侣，粤产 手机的进化史，恰似一部微型科技史诗。AI浪潮下，手机正以前所未有的速度，在新技术、新工艺、新材料、新设备的合力推动下 快速迭代。 广东手机的进化，源自产业链深处"四新"力量的硬核支撑。OPPO的快充新技术，仅需30分钟便能将手机的电池容量完 全充满；新材料和新工艺的突破让想象落地，华为手机的"天工铰链"精度达到微米级，展开后厚度仅3.6毫米，让折叠屏告别"折痕 焦虑"；新设备则构筑起制造壁垒，东莞的手机产线，众多智能设备组成的"机械矩阵"实现关键物料全自动化调度…… 可以说，全链 条协同的生态优势，让广东手机产业始终占据浪潮之巅。正如黄仁勋所言，粤港澳大湾区是全球唯一同时拥有机电一体化和人工智 能技术的地区。 ...

广东手机产业规模与全球地位 - 2024年广东通信终端设备制造业营业收入达19618.14亿元，占全省新一代电子信息产业营收的38.7% [2] - 2024年全省手机产量6.83亿台，占全国40.9%，位居全国第一；智能手机出口2.05亿台，出口额2315.68亿元，占全国24.6% [2] - 2025年1-11月，全省手机产量5.85亿台，占全国46.8%；智能手机出口1.72亿台，出口额1935.71亿元 [2] - 2025年全球智能手机市场前十品牌中有6家广东企业，合计占全球市场份额的38%，即全球每售出三台手机就有一台是广东企业制造 [2] 主要品牌市场表现与竞争力 - **华为**：2024年全球出货量4840万台，在800美元以上高端市场占据约三分之一份额；2025年海外出货量预计达2000万-3000万台，较2024年实现10倍增长 [3][6] - **OPPO**：2024年全球出货量1.048亿部，其Reno系列在400-600美元价位段占据主导 [3] - **vivo**：2025年1-9月国内市场手机出货量达1180万台，占据17.2%市场份额，超越小米和华为重回国内第一 [3] - **传音**：在非洲市场占有率超过50%，2024年售后服务网点超过2000个 [5] 全球化与海外市场拓展 - **OPPO出海策略**：采取“渐进式路线”，2009年以泰国为起点，随后进入印尼、越南、菲律宾等东南亚市场，再进军欧洲，目前正拓展拉美市场 [4][5] - **vivo出海策略**：始于2014年以印度为首站，核心是“More Local, More Global”深度本土化运营，如在印尼投资超30亿卢比建厂并建立覆盖超10万零售商的网络 [5] - **华为海外布局**：2025年已进入全球60多个国家和地区，重点聚焦欧洲、中东、南美及东南亚市场，形成多点开花布局 [6] 技术创新与产品领先 - **折叠屏手机**：华为、OPPO、vivo、荣耀四家企业占据2025年三季度中国折叠屏手机市场份额的90% [12] - **操作系统**：华为鸿蒙OS成为全球第三大智能手机操作系统，2025年10月搭载鸿蒙OS 5的终端设备超2300万台 [12] - **芯片与快充**：2024年华为芯片自给率达65%，较2019年提升40个百分点；OPPO的125W超级闪充技术使充电时间缩短至5分钟，其快充技术专利数量全球第一 [11] - **AI手机**：华为Pura 80系列搭载盘古与DeepSeek双模型；vivo X100系列搭载自研蓝心大模型，是全球首个在终端跑通端侧130亿参数模型的手机 [12] 产业集群与供应链优势 - **产业链完备**：一部手机95%的零部件能在一小时通勤圈内配齐，形成强大产业链整合能力 [7] - **区域分工**：深圳是创新引擎，2024年手机产量41393.08万台，占全省60.6%；东莞是制造标杆，2024年手机产量19490.22万台，占全省28.6%，产业配套率超90%；惠州是关键元器件支点，2024年手机电池产量占全球18% [8][9][10] - **制造效率**：东莞手机工厂平均生产周期仅48小时，OPPO东莞工厂自动化率达85%，生产效率较传统工厂提升300% [9] - **研发投入**：深圳手机企业研发投入占营收比例平均达12%，远超行业平均水平；广东企业拥有约90%的科研机构、人员和研发经费 [11] 代工制造与产业升级 - **代工企业表现**：富泰华（深圳）2024年5G手机产量2408万部；东莞华贝2024年主营业务收入482.07亿元，其“模块化生产”使产品切换时间从72小时缩短至8小时；龙旗电子（惠州）2024年手机产量7234万部 [8] - **产业规模**：广东电子信息制造业规模连续30多年居全国榜首，电子元器件企业数量占全国28% [7][10]

公司与阿里云达成合作 - 传音控股已与阿里云达成合作 [1] - 合作内容为将通义千问大模型搭载在传音旗下部分机型中 [1] 公司AI战略方向 - 公司正积极打造深度本地化的“实用型AI” [1]

科创ETF（588050）市场表现 - 1月16日开盘上涨0.85%，报价为1.548元[1] - 自2020年9月28日成立以来，该ETF总回报为7.04%[1] - 近一个月回报表现强劲，达到13.25%[1] 科创ETF（588050）持仓股表现 - 前十大重仓股开盘涨跌互现，其中中芯国际领涨2.46%，澜起科技涨2.14%，中微公司涨1.62%[1] - 海光信息开盘上涨1.08%，寒武纪微涨0.35%，联影医疗微涨0.14%，石头科技涨0.44%[1] - 部分成分股开盘下跌，金山办公跌0.92%，芯原股份跌0.25%，传音控股跌0.15%[1] 科创ETF（588050）产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为上证科创板50成份指数收益率[1] - 基金管理人为工银瑞信基金管理有限公司[1] - 基金经理为赵栩[1]

1月15日，传音控股盘中下跌2.09%，截至11:25，报67.12元/股，成交5.44亿元，换手率0.69%，总市值 772.68亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，传音控股十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流 通股东，持股1984.40万股，相比上期减少1233.65万股。易方达上证科创板50ETF（588080）位居第六 大流通股东，持股1648.88万股，相比上期减少239.87万股。华夏上证科创板50成份ETF（588000）位居 第七大流通股东，持股1614.18万股，相比上期减少906.25万股。 资金流向方面，主力资金净流出299.34万元，特大单买入4222.52万元，占比7.76%，卖出5215.99万元， 占比9.58%；大单买入1.37亿元，占比25.12%，卖出1.30亿元，占比23.84%。 责任编辑：小浪快报 传音控股所属申万行业为：电子-消费电子-品牌消费电子。所属概念板块包括：MLOps概念、AI手机、 端侧AI、操作系统、DeepSeek概念等。 截至9月30日，传音控股股东户数2.56万，较上期增加13.86%；人均流通股44576股，较上期减少 ...

文章核心观点 - 广东智能手机产业在全球占据主导地位，全球每卖出三台手机就有一台是广东企业制造 [1][14][39] - 以华为、vivo、OPPO、荣耀、传音为代表的广东手机“五虎将”凭借各自的技术和市场策略，在全球市场取得成功，2024年合计出货量约占全球市场的34.6% [4][14] - 广东强大的“深莞惠”手机产业链和创新链是支撑品牌成功的基石，实现了从设计、零部件到整机制造的紧密协同 [7][36] - 广东手机产业正通过AI、折叠屏、卫星通信、快充、操作系统等前沿技术创新，驱动产业从“中国制造”向“中国智造”升级 [7][10][24][25][28][31][33] 广东手机品牌全球竞争力 - **整体地位**：广东是全球主要的智能手机生产制造基地和创新高地，产业规模、产量和出口量均位居全国首位 [14] - **品牌格局**：全球前十强手机品牌中广东独占5席，包括Vivo、传音、OPPO、荣耀、华为 [4] - **市场份额**：2024年，华为、OPPO、vivo、荣耀等广东主要品牌出货量合计约占全球市场的34.6% [14] - **国内市场**：2025年1-9月，vivo以17.2%的市场份额重回国内手机出货量第一，OPPO、华为、荣耀均位列前六 [14][18] - **华为**：2024年全球出货量4840万台，市场份额4%；2025年1-9月国内出货量1040万台，市场份额15.2%，位居第三 [16] - **OPPO**：2024年全球出货量1.048亿部，市场份额8.5%，全球第五；2025年1-9月国内出货量990万台，位居第五，其Reno系列在400-600美元价位段出货量居首 [17] - **vivo**：2024年全球出货量1.01亿部，市场份额8.5%；2025年1-9月国内出货量1180万台，市场份额17.2%，位居第一 [18] - **荣耀**：2024年全球出货量0.64亿部，市场份额5%；2025年第三季度在200-400美元中端价位段占据市场首位 [19] - **传音**：主攻海外新兴市场，2024年出货量1.069亿部，市场份额8.6%，全球第四；2025年1-9月出货量2920万台，市场份额9.0%，保持全球第四 [20] 产业链与制造生态 - **地理集群**：产业呈现以深圳、东莞、惠州为中心的“铁三角”布局，三市手机产量占广东总产量的95%以上 [7][36] - **配套能力**：一部手机95%的零部件可在东莞的“一小时通勤圈”内配齐 [7] - **深圳**：重点发展芯片、中高端元器件及前端设计，拥有华为、中兴、传音等品牌及鹏鼎控股、立讯精密、欣旺达等配套企业，是全球手机创新高地 [36][38] - **东莞**：以松山湖和长安镇为核心，打造全国领先的智能移动终端制造基地，拥有华为、OPPO、vivo等整机制造企业及华贝电子等代工厂，产业配套率达90%以上 [36] - **惠州**：重点发展整机生产和关键元器件配套，拥有伯恩光学、龙旗电子、德赛电池等重点企业，打造制造基地和元器件产业基地 [36] - **代工企业**：富泰华（深圳）是苹果最大代工厂，2024年5G手机产量2408万部；东莞华贝是华为主要代工厂，2024年主营业务收入482.07亿元；龙旗电子（惠州）为小米等代工，2024年手机产量7234万部 [14] 核心技术创新与突破 - **芯片**：华为麒麟9000S芯片打破了国外垄断；海思半导体是中国第一大芯片设计企业；深圳云英谷占2024年全球AMOLED显示驱动芯片份额4.0%，位居全球第五；汇顶科技2024年在全球屏下指纹市场份额达34%，位居全球第一 [22] - **快充技术**：OPPO推出的125W超级闪充，5分钟可将4000mAh电池充至41% [24] - **折叠屏**：华为、OPPO、vivo、荣耀四家企业占据2025年第三季度中国折叠屏手机市场份额的90% [25] - **AI大模型**：华为、OPPO、vivo、荣耀等品牌加速大模型在手机端侧落地，vivo X100系列是全球首个跑通130亿参数大模型的手机 [28][30] - **卫星通信**：华为Mate 60是全球首款支持卫星通话的智能手机，其高端型号获得天通与北斗卫星通信双五星认证 [31] - **操作系统**：华为鸿蒙OS已成为全球第三大智能手机操作系统，截至2025年10月，搭载鸿蒙OS 5的终端设备超2300万台，鸿蒙生态设备数量突破10亿台 [33] - **电池**：广东是全国主要锂离子电池生产基地，2024年产量73.49亿只，全国第一；欣旺达是全球排名第一的3C消费类锂电池供应商；德赛电池是苹果手机主要电池供应商 [34] - **PCB（印制电路板）**：广东是全国最大PCB生产基地，有41家企业入围2024年中国综合PCB百强企业名单 [35] 产业升级与全球影响 - **价值攀升**：“新广货”如AI眼镜、无人机、智能穿戴等加速走向全球，产品实现从价格竞争向质量、技术、品牌全面竞争的升级 [10] - **创新驱动**：基于庞大国内市场锤炼出的创新与效率，正通过资本与技术赋能，影响全球制造业版图 [10] - **智造转型**：AI成为手机进化新基因，广东手机品牌的创新不仅是品牌较量，更是中国制造向中国智造迈进的关键一跃 [7]