报告投资评级 - 维持“买入”评级[4] 报告核心观点 - 传音控股2024年前三季度实现营业收入512.52亿元，同比增长19.13%；归母净利润39.03亿元，同比增长0.50%；扣非后归母净利润32.48亿元，同比下降7.44%。2024Q3，公司实现营业收入166.93亿元，同比下降7.22%，环比下降2.46%；归母净利润10.51亿元，同比下降41.02%，环比下降14.21%；扣非归母净利润8.20亿元，同比下降52.72%，环比下降23.65%；毛利率为21.72%，环比增长0.83pct[2] - 非洲市场龙头地位稳固，持续深耕新兴市场各国家。公司最先进入非洲，取得较高且稳定的市占率水平，而后进入南亚地区，在巴基斯坦和孟加拉市场取得较高市占率水平。现阶段，公司进入东南亚、拉美、中东、东欧等全球新兴市场国家，在新市场的市占率相对较低，未来仍有较大的提升空间[2] - 积极布局AI端侧，发布多款AI手机。9月以来，旗下品牌发布多款搭载Al功能的手机，包括PHANTOM系列第二代折叠屏旗舰PHANTOM V Fold2 5G，该产品配备全新TECNO AI，搭配包括通话实时翻译、AI壁纸、AI图像消除、AI抠图、录音转笔记等一系列AI功能。此外，今年9月，公司与联发科技共建的人工智能联合实验室在深圳正式揭牌，聚焦大型语言模型、Agent智能体、AI语音、影像等领域在手机端的应用创新，共同探索AI智能体服务和手机端应用场景[2] 盈利预测 - 预计24 - 26年公司EPS分别为4.68/5.92/6.81元/股，考虑可比公司估值，给予公司25年20倍的PE估值，对应合理价值118.31元/股[2] 财务数据 营业收入 - 2022年为465.96亿元，2023年为622.95亿元，2024年预计为715.77亿元，2025年预计为822.52亿元，2026年预计为942.92亿元[3] 增长率 - 2022年 - 5.7%，2023年33.7%，2024年预计14.9%，2025年预计14.9%，2026年预计14.6%[3] EBITDA - 2022年31.12亿元，2023年66.42亿元，2024年预计65.98亿元，2025年预计83.26亿元，2026年预计94.67亿元[3] 归母净利润 - 2022年24.84亿元，2023年55.37亿元，2024年预计53.38亿元，2025年预计67.44亿元，2026年预计77.60亿元[3] 增长率 - 2022年 - 36.5%，2023年122.9%，2024年预计 - 3.6%，2025年预计26.3%，2026年预计15.1%[3] EPS - 2022年3.09元/股，2023年6.86元/股，2024年预计4.68元/股，2025年预计5.92元/股，2026年预计6.81元/股[3] 市盈率(P/E) - 2022年25.74，2023年20.16，2024年预计20.75，2025年预计16.42，2026年预计14.27[3] ROE - 2022年15.7%，2023年30.7%，2024年预计22.7%，2025年预计22.6%，2026年预计21.0%[3] EV/EBITDA - 2022年18.13，2023年15.25，2024年预计15.02，2025年预计10.82，2026年预计8.75[3]

证券代码：688036 证券简称：传音控股 公告编号：2024-040 深圳传音控股股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资者可于 2024 年 11 月 26 日（星期二）至 2024 年 12 月 2 日（星期一）16:00 前登录上证路演中心网站首页点击 "提问预征集"栏目或通过公司邮箱 investor@transsion.com 进行提问。公司将在业绩说明会上对投资者普遍关注的问 题进行回答。 深圳传音控股股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 10 月 29 日在 上海证券交易所网站披露了公司《2024 年第三季度报告》，为便于广大投资者更 全面深入地了解公司经营成果、财务状况等，公司计划于 2024 年 12 月 3 日（星 期二）下午 15:00-16:00 举行 2024 年第三季度业绩说明会，就投资者关心的问题 进行交流。 三、 参加人员 参加本次说明会的人员：公司董事长总经理竺兆江先生、财务负责人肖永辉 ...

证券代码：688036 证券简称：传音控股 公告编号：2024-041 深圳传音控股股份有限公司 2024 年半年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： | 股权登记日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | | 2024/11/20 | 2024/11/21 | 2024/11/21 | 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 11 月 6 日的 2024 年第一次临时股东大会审 议通过。 是否涉及差异化分红送转：否 每股分配比例 每股现金红利 1.5 元（含税） 相关日期 三、 相关日期 | 股权登记日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | | 2024/11/20 | 2024/11/21 | 2024/11/21 | 四、 分配实施办法 二、 分配方案 1. 发放年度：2024 年半年度 2. 分派对象： 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国 ...

公司基本情况 - 最新收盘价为100.02元 [1] - 总股本和流通股本均为11.40亿股 [1] - 总市值和流通市值均为1,141亿元 [1] - 52周内最高价为172.54元，最低价为73.84元 [1] - 资产负债率为60.6% [1] - 市盈率为14.54 [1] - 第一大股东为深圳市传音投资有限公司 [1] 股票投资评级 - 传音控股(688036)的投资评级为"买入"，首次覆盖 [2] 投资要点 - 深耕新兴市场，市场份额不断提升。2024年上半年，公司在全球手机市场的占有率为14.4%，排名第二；智能机市场占有率为9.1%，排名第四。在非洲市场，智能机市场占有率超过40%，排名第一。在南亚市场，巴基斯坦和孟加拉国智能机市场占有率排名第一，印度智能机市场占有率排名第七 [3] - 多元化战略布局，扩品类及移动互联网打开第二、三成长曲线。公司在新兴市场开展了数码配件、家用电器等扩品类业务以及提供移动互联网产品及服务 [3] - 推动AI技术落地，产品高端化发展。公司积极探索大模型和互联互通技术，构建了以AI使能多端融合互通、AIOS系统级应用重构、AI端侧应用以及AI的端云协同应用的架构。2024年3月，公司旗下品牌TECNO推出TECNO AIOS。9月以来，公司旗下品牌发布多款搭载AI功能的手机 [3] 投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为53.1亿元、65.3亿元和77.7亿元，首次覆盖给予"买入"评级 [3] 盈利预测和财务指标 - 2024-2026年营业收入预计分别为711.23亿元、817.38亿元和931.95亿元，增长率分别为14.17%、14.93%和14.02% [4] - 2024-2026年EBITDA预计分别为68.46亿元、85.79亿元和101.07亿元 [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为53.11亿元、65.34亿元和77.66亿元，增长率分别为-4.09%、23.02%和18.86% [4] - 2024-2026年EPS预计分别为4.66元、5.73元和6.81元 [4] - 2024-2026年市盈率预计分别为21.04、17.11和14.39 [4] - 2024-2026年市净率预计分别为4.71、3.70和2.94 [4] - 2024-2026年EV/EBITDA预计分别为15.65、11.57和9.21 [4]

分组1：报告公司投资评级 - 投资评级为“买入（维持）”[2] 分组2：报告的核心观点 - 传音控股是非洲智能机龙头企业，正积极开拓其他国家和地区，智能机份额持续提升，同时扩品类和移动互联业务收入快速增长，未来发展前景较好[2][96] - 美国降息周期开启，新兴市场消费者购买力有望得到释放，有望带动传音控股智能机出货量增加，其在新兴市场的开拓和发展有积极意义[3][31] - 传音控股的扩品类和移动互联业务发展空间大，有望成为公司第二、三增长曲线，带动公司盈利能力提升[3][96] 分组3：根据相关目录分别进行总结 1、以手机市场为基石，多元化战略布局 - 传音控股成立于2006年，以手机业务起家，旗下有TECNO、Infinix、itel三大智能机品牌，精准定位客户群体，深耕非洲市场后逐渐拓展到其他国家和地区，市场份额不断提升[2] - 传音控股以手机业务为核心，拓展了扩品类和移动互联网业务，形成了“手机+扩品类+移动互联”的业务体系，多元化战略布局成效显著[18][24] - 新市场开拓战略、产品升级战略显成效，2016 - 2023年，公司营收和归母净利润7年复合增速分别为27.08%和89.63%，业绩稳步增长[27] 2、巩固非洲龙头优势，持续开拓全球其他新兴市场 - 全球智能机市场已迈入存量市场，但新兴市场智能机仍是增量市场，传音控股在新兴市场的发展潜力较大[43][46] - 传音控股秉承“全球化视野，本地化执行”理念，通过本地化策略提升自身竞争力，在非洲市场份额常年第一，在其他新兴市场的份额也在快速提升[55][57][58][60] - 传音控股布局折叠机和AI，推出相关产品提升品牌形象和影响力，如TECNO PHANTOM V Fold、TECNO AIOS等[66][68] 3、扩品类+移动互联发展空间大，有望成为公司第二、三增长曲线 - 传音控股在配件、家电、储能等领域进行多品类布局，享受非洲人口红利，扩品类业务发展前景较好[70][73][77] - 非洲移动互联市场仍为蓝海，传音控股体内体外双管齐下发展移动互联业务，未来收入增长可期[83][92] 4、盈利预测与评级 - 预计传音控股2024 - 2026年营收分别为715.62、856.83、1049.70亿元，同比分别+14.9%、+19.7%、+22.5%，归母净利润分别为52.96、65.12、82.09亿元，同比分别-4.4%、+23.0%、+26.1%，对应PE分别为22、18、14倍，维持“买入”评级[4][96][98]

报告投资评级 - 买入(维持) [2] 报告核心观点 - 报告期内报告研究的具体公司营业收入稳定增长但盈利能力短期承压，积极开发手机AI化架构并深入新兴市场战略布局，随着下游AI手机发展和新兴市场成长潜力发挥，公司将受益实现营收和利润持续提升[2][3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 营业收入与盈利能力 - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入512.52亿元，同比增长19.13%，实现归属于上市公司股东的净利润39.03亿元，同比增长0.50%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润32.48亿元，同比减少7.44%，其中Q3实现营收166.93亿元，同比减少7.22%，归母净利润实现10.51亿元，同比减少41.02%，主要受市场竞争和供应链成本综合影响，2024年第三季度收入及毛利率有所下降，毛利额同比减少[2][3] 手机AI化架构开发 - 2024年3月报告研究的具体公司推出TECNO AI OS，9月发布多款搭载AI功能的手机，包括PHANTOM系列第二代折叠屏旗舰PHANTOMVFold25G，该产品配备全新TECNOAI，搭配一系列AI功能，9月与联发科技共建人工智能联合实验室，双方将聚焦多领域在手机端的应用创新，提供更多生成式Al的端侧部署和优化方案，公司积极探索相关技术构建架构，开发一系列AI辅助功能应用并持续迭代推进系统全面AI化，以丰富产品矩阵增加核心竞争力[4] 新兴市场战略布局 - 报告研究的具体公司主要面对非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场，2024年上半年在全球手机市场的市占率为14.4%，在非洲、巴基斯坦、孟加拉国智能手机市场市占率排名第一，公司广泛布局新兴市场，在东南亚、拉美、中东、东欧等新市场市占率较低，未来成长空间广阔，且新兴市场处于"功能机向智能机切换"趋势中，智能机渗透率较低，随着经济水平和消费能力提升，智能手机渗透率不断提升，成长潜力巨大，预计随着新兴市场战略布局发展，公司将不断提升核心竞争力和盈利能力[5] 盈利预测 - 预测报告研究的具体公司2024 - 2026年收入分别为711.97、819.76、934.12亿元，EPS分别为4.94、5.77、6.82元，当前股价对应PE分别为20、17、15倍[6] 财务数据 - 报告给出了报告研究的具体公司2023A - 2026E的主营收入、增长率、归母净利润、增长率、摊薄每股收益、ROE等预测指标，以及2023A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据，如2023A主营收入62,295百万元，增长率33.7%，归母净利润5,537百万元，增长率122.9%等[8][10]

报告投资评级 - 优于大市 维持[2] 报告核心观点 - 1-3Q24报告研究的具体公司实现营业收入512.52亿元（YoY+19.13%），实现归母净利润39.03亿元（YoY+0.50%），扣非归母净利润32.48亿元（YoY-7.44%）；3Q24实现收入166.93亿元（YoY-7.22%），归母净利润10.51亿元（YoY-41.02%），扣非归母净利润8.20亿元（YoY-52.72%）；3Q24公司毛利率为21.72%，环比增0.83pct，公司净利率为6.44%[5] - 报告研究的具体公司成长逻辑包括市场、产品、赛道及生态市场方面非洲为基，分享第三世界利基市场快速成长的红利；产品方面契合用户偏好，立足本土化的创新和专注于用户体验的产品定位；赛道方面有限多元化，开启“无边界”扩张之路；生态方面硬件+软件，打造第三世界的“apple生态”[6] - 报告研究的具体公司以非洲市场为基础，已进入其他新兴市场国家，同时布局数码配件、家用电器及移动互联网服务，形成“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的生态模式，打造商业闭环；预计24-26年EPS分别为4.62/5.75/6.79元，考虑到可比公司估值水平，公司所在区域市场的高增速，给予24年PE估值区间18-23x，对应合理价值区间83.16-106.26元，维持“优于大市”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 11月07日收盘价（元）为102.99元，52周股价波动（元）为71.00 - 179.17元，总股本/流通A股（百万股）为1140/1140，总市值/流通市值（百万元）为117445/117445[3] 市场表现 - 2023/11 - 2024/8期间，报告研究的具体公司与海通综指、沪深300对比，不同时间段有不同的绝对涨幅和相对涨幅[4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入（百万元）分别为68625、79001、90979（+/-）YoY（%）分别为10.2%、15.1%、15.2%；净利润（百万元）分别为5267、6552、7746（+/-）YoY（%）分别为-4.9%、24.4%、18.2%；全面摊薄EPS（元）分别为4.62、5.75、6.79；毛利率（%）分别为23.4%、24.4%、24.6%；净资产收益率（%）分别为26.2%、28.9%、30.0%[8] 可比公司 - 与小米集团 -W、苹果(APPLE)、安克创新等可比公司相比，报告研究的具体公司在EPS、PE等指标上有相应表现[9] 财务报表分析和预测 - 包含主要财务指标如营业总收入、每股收益、每股净资产、毛利率等在2023 - 2026年的数值，以及价值评估（倍）、盈利能力指标（%）、盈利增长（%）、偿债能力指标等多方面的分析和预测[10] 经营效率指标等 - 速动比率、现金比率、应收帐款周转天数、存货周转天数、总资产周转率等经营效率指标在2023 - 2026年的数值，同时包含现金流量表、资产负债表等相关数据[11]

会议安排 - 2024年8月27日召开第三届董事会第八次会议[6] - 2024年10月18日发布召开2024年第一次临时股东大会通知[7] - 2024年11月6日下午14:00现场召开股东大会，当日网络投票[9] 参会情况 - 出席现场和网络投票股东及代理人486人，代表股份794,079,216股，占比69.6346%[10] - 出席现场会议股东及代理人12人，代表股份667,566,600股，占比58.5404%[10] - 参与网络投票股东474人，代表股份126,512,616股，占比11.0942%[10] 议案表决 - 《2024年半年度利润分配预案》同意股数794,004,869股，占比99.9906%[13] - 《修订<公司章程>》同意股数789,109,755股，占比99.3741%[15] - 《修订<股东会议事规则>》同意股数768,595,824股，占比96.7908%[16] - 《修订<董事会议事规则>》同意768,595,895股，占比96.7908%[17] - 《修订<监事会议事规则>》同意768,600,553股，占比96.7914%[18] 决议效力 - 律师认为股东大会表决结果及召集召开程序合法有效[20][21]

证券代码：688036 证券简称：传音控股 公告编号：2024-039 深圳传音控股股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东大会召开的时间：2024 年 11 月 6 日 （二） 股东大会召开的地点：广东省深圳市南山区西丽街道西丽社区仙元路 8 号传音大厦 24 楼 VIP 会议室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 486 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 486 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 794,079,216 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 794,079,216 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 | 69.6346 | | 例（%） | | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 ...

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024Q3公司毛利率为21.72%，环比有所增长，毛利率受竞争格局、成本变化、公司价格策略等因素综合影响，上游元器件的价格压力在减轻，未来公司也会根据成本变化和市场竞争等动态做调整，保持合理的毛利率水平 [3] - 公司在新兴市场构筑了坚实的经营壁垒，且竞争格局清晰，智能手机的销售仍然有着较大的增长空间，随着市场的复苏，公司也有望实现超越行业的增速水平 [5] - 长期来看，传音为硬件+互联网双龙头，有望在OS变现的基础上，开拓更深层级的内容端多样化变现，公司共创共享+Glocal的软实力将助力公司维持长期的高成长性 [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营收512.52亿元，同比增加19.13%；实现归母净利润39.03亿元，同比增加0.50%；实现扣非净利润32.48亿元，同比减少7.44%；毛利率为21.59%，同比减少3.2pct [3] - 预计2024-2026年实现归母净利润54.3亿元、65.8亿元、76.2亿元，对应当前股价的PE分别为20x、17x、14x [5]