证券代码：688036 证券简称：传音控股 深圳传音控股股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |------------|--------------------------------|---------------------------------| | | | | | 投资者关系 | £ | 特定对象调研 £分析师会议 | | 活动类别 | £ 媒体采访 | R 业绩说明会 | | | £ 新闻发布会 | £ 路演活动 | | | £现场参观 £一对一沟通 | | | | £ 其他 | | | 参与单位及 | 线上参会的投资者 | | | 人员 | | | | 时间 | 2024 年 9 月 27 | 日（周五）11： 00-12：00 | | 地点 | 上海证券交易所上证路演中心（ | http://roadshow.sseinfo.com/ ） | | 接待人员 | 传音控股 董事长、总经理 竺兆江 | | | | 传音控股 财务负责人 肖永辉 | | | | 传音控股 董事会秘书 曾春 | | | | 传音控股 独立董事 张怀雷 | | 1 | --- | ...

公司投资评级 - 公司定位为科技品牌出海的新兴市场手机龙头企业，具有明显的竞争优势 [35] 报告的核心观点 横向发展 - 公司立足非洲绝对领先优势，持续布局新兴市场 [15][16][17][18][19][20][21][22][23][24] - 新兴市场人口基数大增速高，人口结构年轻化，为公司带来发展机遇 [16][17] - 新兴国家中产阶级快速兴起，手机渗透率较低，消费潜力大 [18][19][20] - 中非贸易合作不断深化，为公司进一步拓展新兴市场创造有利条件 [21][22] - 公司在非洲市场具有绝对领先优势，高市占率和高毛利优势明显 [23][24] 纵向发展 - 公司不断探索新业态，打造本地化商业模式 [31][32] - 公司搭建了"手机+移动互联网服务+家电、数码配件"的生态模式 [31] - 公司积极推进AI布局，以ChatGPT等技术赋能移动互联网业务 [32] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [36][37] - 维持公司"买入"评级 [36]

报告评级 - 报告给予传音控股"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司在新兴市场构筑了坚实的经营壁垒,智能手机的销售仍有较大增长空间,随着市场复苏,公司有望实现超越行业的增速水平 [4] - 长期来看,传音为硬件+互联网双龙头,有望在操作系统变现的基础上,开拓更深层级的内容端多样化变现 [4] - 公司共创共享+Glocal的软实力将助力公司维持长期的高成长性 [4] 财务数据 - 2024年上半年,公司实现营收345.58亿元,同比增长38.07%;实现归母净利润28.52亿元,同比增长35.70% [4] - 2024年上半年,公司毛利率为21.53%,同比减少2.01个百分点,主要受上游原材料涨价影响 [6] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为57.3亿元、71.9亿元、84.8亿元 [4] 产品创新 - 公司在智能手机产品层面,推出了折叠屏手机和卷轴屏概念手机等新品 [6] - 在AI方面,公司积极探索大模型和互联互通技术,构建了以AI使能多端融合互通、AIOS系统级应用重构、AI端侧应用以及AI的端云协同应用的架构 [6] - 公司发布了TECNO AI,带来新一代的智慧助手Ella与创新交互体验,聚焦关键用户场景,用AI强化影像、沟通、办公效率与创造力等 [6] 市场拓展 - 2024年上半年,公司在非洲智能机市场份额超过40%,排名第一;在印度市场份额约6.6%;在拉美市场份额约9.4%;在中东欧市场份额约11.2% [6] - 公司在非洲地区的市场地位稳固,同时大力布局非洲以外的新兴市场,智能手机业务的增长空间仍然可观 [6] 风险提示 - 消费电子需求存在不确定性,可能对公司产品销量造成影响 [7] - 新市场拓展节奏存在不确定性,可能对公司销量增速造成影响 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 1H24 营收利润均实现同比增长,2Q24 毛利率环比改善 [1] - 聚焦新兴市场,1H24 手机出货量位于全球第二位 [1] - 公司持续发展移动互联、扩品类业务,多元化布局打开未来成长空间 [1] 公司营收情况 - 1H24 营收 345.58 亿元,同比增长 38.1% [1] - 2Q24 营收 171.15 亿元,同比增长 8.6%,环比下降 1.9% [1] 公司利润情况 - 1H24 归母净利润 28.52 亿元,同比增长 35.7% [1] - 2Q24 归母净利润 12.26 亿元,同比下降 22.3%,环比下降 24.7% [1] 公司毛利率情况 - 1H24 毛利率 21.53%,同比下降 2.01个百分点 [1] - 2Q24 毛利率 22.48%,环比改善 [1] 公司手机业务情况 - 公司在全球手机市场的占有率为 14.4%,排名第二 [1] - 在全球智能机市场的占有率为 9.1%,排名第四 [1] - 在非洲智能机市场的占有率超过 40%,排名第一 [1] - 在南亚市场,巴基斯坦和孟加拉国智能机市场占有率排名第一,印度排名第七 [1] 公司多元化业务布局 - 公司积极实施多元化战略布局,在新兴市场开展数码配件、家用电器等扩品类业务 [1] - 公司在移动互联网业务方面,与网易、腾讯等公司进行出海战略合作 [1] - 公司"手机+移动互联网服务+家电、数码配件"的商业生态模式初步形成 [1] 投资建议 - 我们下调公司盈利预测,预计公司 2024-2026 年营收同比增长 18.3%/14.7%/12.8% [1] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润同比增长 3.2%/23.0%/17.3% [1] - 维持"优于大市"评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 2024年中报营收345.58亿元,同比增长38.07%,归母净利润28.52亿元,同比增长35.71% [4] - 2024年Q2营收171.15亿元,同比增长8.63%,环比下降1.9%;归母净利润12.26亿元,同比下降22.31% [4] - 2023年传音智能机出货量同比增长30.8%,全球智能机出货量市场排名第5名,23Q4以来位列第4名 [4] - 非洲保持40%以上市占,南亚市场不断增长,2024H1传音在全球手机市场占有率14.4%,全球排名第二 [5] - 发布Techno AI,加快AI图像功能创新,包括Pre-ISP芯片定制技术、W型可变光圈技术等多项技术 [5] - "手机+移动互联网服务+家电、数码配件"商业生态模式具有闭环优势 [5] 财务数据总结 - 2024年营业总收入716.37亿元,同比增长15% [7] - 2024年归母净利润58.61亿元,同比增长5.8% [7] - 2024年毛利率22%,较2023年下降2.5个百分点 [7] - 2024年ROE为25.7% [7] - 2024年市盈率15倍,较可比公司平均水平低31% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入345.58亿元(同比+38.07%)，实现归母净利润28.52亿元(同比+35.71%)，扣非归母净利润24.28亿元(同比+36.82%) [5] - 2024年2季度实现收入171.15亿元(同比+8.63%)，归母净利润12.26亿元(同比-22.31%)，扣非归母净利润10.74亿元(同比-26.86%) [5] 毛利率情况 - 公司持续开拓新兴市场,同时受益于产品结构升级及成本优化,1季度/2季度公司毛利率为22.2%/20.9% [6] - 根据会计准则调整,公司2024年起将计提的保证类质保费用计入"营业成本",不再计入"销售费用",还原调整前1季度/2季度公司毛利率为22.2%/22.5% [6] 市场份额情况 - 2024年上半年,公司在全球手机市场的占有率为14.4%,在全球手机品牌厂商中排名第二,其中智能机在全球智能机市场的占有率为9.1%,排名第四位 [6] - 在非洲市场,公司非洲智能机市场的占有率超过40%,排名第一 [6] - 在南亚市场,巴基斯坦智能机市场占有率排名第一,孟加拉国智能机市场占有率排名第一,印度智能机市场占有率排名第七 [6] 公司成长逻辑 - 市场:非洲为基,分享第三世界利基市场快速成长的红利 [6] - 产品:契合用户偏好,立足本土化的创新和专注于用户体验的产品定位 [6] - 赛道:有限多元化,开启"无边界"扩张之路,3C配件和家电业务有望打造第二增长曲线 [6] - 生态:硬件+软件,打造第三世界的"apple生态" [6] 盈利预测和投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为5.02/6.48/7.66元 [6] - 给予2024年PE估值区间18-23x,对应合理价值区间90.36-115.46元,维持"优于大市"评级 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 公司作为定位"科技品牌出海"的新兴市场手机龙头厂商,在新兴市场优势明显,多元化战略布局赋能成长 [5][6] - 公司持续打造新兴市场核心竞争力,新市场开拓促进业绩高增长 [4] - 公司控费增效效果显著,盈利能力保持稳健 [4] 公司投资亮点 1. 新兴市场优势稳固 - 公司在非洲手机市场占有率超过40%,排名第一 [4] - 在南亚市场,巴基斯坦和孟加拉国智能机市场占有率排名第一 [4] - 公司持续开拓新兴市场及推进产品升级,总体出货量同比增长 [4] 2. 多元化战略布局 - 公司积极拓展移动互联网业务,与网易、腾讯等合作开发移动互联网产品 [5] - 公司扩品类业务,聚焦核心国家和区域实现市场份额突破 [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为741.87亿元、869.69亿元、993.36亿元,归母净利润分别为58.17亿元、69.32亿元、85.50亿元 [6][8] - 公司2024-2026年PE分别为15.54x、13.04x、10.57x [8] 风险提示 - 汇率波动风险 [7] - 新市场拓展不及预期风险 [7] - 市场竞争加剧风险 [7] - 新业务拓展不及预期风险 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予传音控股"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司新兴市场拓展顺利,上调公司2024-2026年归母净利润预测 [5] - 公司在新兴市场如非洲、巴基斯坦、孟加拉等市占率排名第一,积极实施多元化战略布局 [4] - 公司二季度经营性毛利率稳中有升,下半年毛利率或将进一步企稳回升 [4] - 公司在AI技术方面持续投入,为用户带来崭新的AI手机图像创作体验 [5] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收345.58亿元,同比增长38.07%;实现归母净利润28.52亿元,同比增长35.70% [4] - 2024年二季度公司实现营收171.2亿元,同比增长8.6%;实现归母净利润12.26亿元,同比下降22.31% [4] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为58.61亿元、66.70亿元和72.26亿元,对应PE估值为15X/14X/13X [5]

报告公司投资评级 报告给予传音控股(688036)买入(维持)评级[1]。 报告的核心观点 1. 传音控股深耕非洲和南亚市场,保持非洲市场竞争优势,在巴基斯坦/孟加拉/印度市场也保持领先地位[5]。2024年H1公司智能机收入293.67亿元,同比增长45.71%,占营收比重84.98%[5]。 2. 公司积极布局AI手机,推出TECNO AI产品,带来新一代智慧助手Ella和创新交互体验,有望拉动自身产品需求[5]。 3. 剔除会计政策变更影响后,2024年Q2公司毛利率环比略有改善,原材料价格压力有所缓解,未来毛利率有望继续改善[5][6]。 4. 公司三费率管控效果显著,注重研发投入,2024年H1研发费用率为3.42%[6]。 5. 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,对应PE分别为16X/13X/11X,维持"买入"评级[7]。

经营业绩 - 2024年上半年实现营业收入约345.58亿元,同比增长约38.1% [2] - 2024年上半年归母净利润约28.52亿元,同比增长约35.7% [2] - 2024年第二季度实现营业收入约171.15亿元,同比增长约8.6% [2] - 2024年第二季度归母净利润约12.26亿元,同比减少约22.3% [2] 市场占有率 - 2024年上半年,在非洲市场,公司非洲智能机市场的占有率超过40%,排名第一 [3] - 在南亚市场,公司在巴基斯坦智能机市场占有率排名第一,在孟加拉国智能机市场占有率排名第一,在印度智能机市场占有率排名第七 [3] 成本管理 - 公司采取商务议价、新产品设计、采购集中化、加大国产化采购等措施来优化成本 [11] - 公司内部有一套从项目立项、设计到量产上市的全流程成本管理体系 [11] 专利纠纷 - 公司尊重第三方知识产权,愿意按照公平、合理和非歧视原则与专利权人达成许可协议 [7][8] - 公司将继续推动在公平、合理和非歧视原则框架下确定合理的许可费 [8] 销售费用 - 第二季度销售费用率同比有所提升,主要受季节性产品上市节奏和市场投入影响 [8] - 公司内部对费用有较强的管控要求,全年销售费用率和去年基本持平 [8] 产品策略 - 公司会根据不同市场区域的特点进行产品规划和差异化 [6] - 未来将继续加大中高端和研发投入,提升品牌影响力,在各个市场保持合理的毛利率水平 [4][5] - 下半年新机发布会将集中在9-10月,为圣诞节销售做准备,功能卖点包括游戏、多媒体、拍照、AI、折叠等 [10]